五矿经易期货文字早评20201012

宏观策略：经济数据与政策：

1.央行公告，决定自今日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

资产表现：

股票市场：上周五股指大涨释放情绪，沪指+1.68%，创指+3.81%，板块普涨，两市成交略超7000亿元。

美股继续反弹，标普500指数+0.88%。

利率市场：股债跷跷板，国债期货走低，主力T-0.34%，资金面较为宽松，短期利率下行，隔夜加权Shibor收于1.628%。

宏观商品与汇率市场：工业品指数+2.79%，沪金+0.90%，USDCNH收于6.73，风险准备金率下降一定程度上减缓升值速度。

宏观策略日度观点：

四季度，我们对认为中外经济复苏共振格局未变，但逐步接近尾声。长假后海外不确定性有所下降，风险偏好逐步回升，相对而言股票配置价格更好，关注H股股指的反弹机会。

(五矿经易期货研究所：颜正野)

铜：假期后首个交易日铜价上扬，伦铜收涨1.54%至6772美元/吨，沪铜主力涨至51440元/吨，主要原因在于中国经济向好大幅推涨人民币汇率，对铜矿罢工的忧虑同样利好价格上行。产业方面，上周五LME铜库存减少825至153925吨，注销仓单比例降至19.0%；我的有色网报国庆期间国内社会库存增0.8万吨，中国保税区库存增2.3万吨，期间仍有境外铜到港，清关则显稀少，上周现货铜进口亏损维持100元/吨左右。现货方面，LME市场Cash/3M贴水4.8美元/吨，国内上海地区现货升水提高至160元/吨，报价高但成交较少。消息面，智利Escondida铜矿监管工会未能与必和必拓公司达成新的劳工协议，罢工风险增加，并可能降低该矿生产率。价格层面，海外在疫情二次爆发的担忧下，复苏节奏预计放缓，国内经济则维持良性增长，但铜消费受制于地产融资收紧，难以保持高增速，全球铜库存去化动力较弱，铜价料延续区间震荡，同时关注海外铜矿供应扰动情况。本周沪铜主力合约运行区间参考：50000-53000元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：伦铝创新高至1855.5美元/吨，LME库存下降6750吨。假日期间，国内库存上涨6万吨，现货升水210元/吨，现货价格依然强势。目前低库存对近月价格仍有支撑，10合约近期将进行交割。Back结构扩大。下跌并非一蹴而就，但震荡偏弱格局逐渐形成。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：截至上周五，LME库存下降18吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍上涨3.58%，沪镍主力合约上涨3.8%，报收115940元/吨，周五夜盘上涨0.28%。

国内基本面方面，现货价格成交区间115100～117700元/吨，俄镍现货对11合约贴水200元/吨，金川镍平均升水2000元/吨。库存方面，上期所库存环比持平，我的有色网统计保税区库存增加700吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量稳步增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁采购价格坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计四季度镍铁进口增加价格恐回落。不锈钢需求方面，假期无锡佛山社会库存环比增加，旺季开启需求节后恢复，现货价格小幅调涨。钢厂期盘价持平，期货主力合约大涨，基差升水幅度缩窄。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍价格基本面仍有支撑。但原料价格上涨，冶炼成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注节后不锈钢供应增加，需求旺季去库和钢厂冶炼成本走高之间博弈。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～120000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：长假期间LME铅库存小幅减少2000吨，至13.3万吨，累库趋势暂缓，cash/3m贴水维持15美元/吨，反应海外铅锭供应过剩格局尚未改变。沪铅宽幅震荡为主，表现相对抗跌，基本面上，再生铅亏损供应存边际收缩的可能，且临近11月消费旺季，叠加低仓单，沪铅向下空间预计有限。周内运行区间14000-15500元/吨。

锌：长假期间LME锌库存较节前小幅增加0.4万吨，至21.8万吨，注销仓单降至6575吨，注销仓单占库存比3%，cash/3m贴水维持20美元/吨附近。国内社会库存增加1.8万吨，现货维持升水。国内开盘后价格较节前并未出现明显偏离，依然围绕19000-19500元/吨区间震荡调整。基本面多空交织，全球锌矿供应短缺支撑锌价，但锌锭供应过剩预期维持不变，且9月国内精炼锌供应环比大增，高利润刺激下料四季度精炼锌产量维持高位。周内主力运行区间关注18500-20000元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：10月12日，日前LME伦锡库存增加15吨，现为5390吨。伦锡3M电子盘报收18235美元/吨，涨幅0.54%。国内，上期所期货库存增加20吨，现为2826吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为147250元/吨。沪锡主力合约前日报收147480元/吨，较日前上涨0.1%。主力升水230元/吨。上游云南40%锡精矿报收135500元/吨，下游63A焊锡报105000元/吨。目前现货相对坚挺，下游逢低补货，整体成交较为旺盛。节假日期间外盘伦锡上涨幅度较大，但对于沪锡价格影响有限，此前下跌过程中沪锡走势较强，目前相对价格比较合理。操作上建议观望为主。短期区间预计在146000-148000之间，近期应为震荡走势。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

贵金属：美联储公布9月会议纪要，低利率将至少持续至2022年底，白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，美国经济数据继续修复，市场宽松预期升温，美元维持弱势；贵金属反弹，截至10月6日黄金白银投机基金净多均有所回升，黄金基金净多处于偏高位置，白银净多处于中性位置；美联储采用平均通胀目标政策，低利率将持续，疫情在欧洲地区再次爆发，欧洲经济数据修复有所倒退，美国财政刺激谈判虽仍处于僵局中，但谈判达成的预期增强，美国产出缺口令长端美债收益率反弹受到压制，通胀预期在宽松预期下有所修复，实际利率上行幅度有限，以上因素或令短期内的贵金属维持偏强震荡，建议短期观望或逢急跌买入，支撑位黄金1900，白银25，消息面关注美国财政计划谈判进展、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：上周五沪指+1.68%，创指+3.81%，科创50+3.32%，上证50+1.68%，沪深300+2.04%，中证500+2.67%。两市合计成交7113亿，较上一日+1663亿。

消息面：

1..美联储资产负债表项目中购债依旧进行，只是额度逐步减小，流动性仍旧宽裕。不过最近美元指数明显上涨，对全球风险资产产生了影响。

2..8月社融远超预期，社融增量同比高达63.06%，存量增速继续上升至13.30%达到年内新高。M1增速上升1.1%至8.0%，达到年内新高，表明存款活期化，有利于加快企业资产周转率，提升自由现金流，大方向上利多股市。

3..9月份BCI指数55.15，制造业PMI维持高景气，进一步上升并且大于50，消费和投资数据均超预期，意味着经济进一步复苏。而另一方面8月CPI仅为2.4%，较上月回落0.3%；PPI下降2%，较预期下降1.9%更多，说明当前国内处于一个经济复苏，但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策不会收紧。

4..节日期间外围股市普涨，节后美股继续上扬，对A股有所提振。

5..国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，长期利好资本市场。

6..部分企业恢复对华为供货，以及NBA复播，表明中美关系有缓和迹象。

资金面：沪深港通+136.4亿。央行逆回购净投放+0亿，8月MLF投放-5600亿，LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-41bp至1.628%。3年期企业债AA-级别利率+2bp至6.17%，信用利差-1bp。

交易逻辑：社会融资需求旺盛，实体流动性改善，企业盈利加速修复，股指大方向向上。股东大幅减持等现象在近期明显改善，对股市的负面影响减弱。但港股市场太弱，AH比价大幅上升，导致外资流出A股市场。后续仍需继续关注港股的走势。

期指交易上，短线IC多单持有；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：周五，利率上行，2年国债利率涨8bp至2.88%，5年国债利率涨4.72bp至3.12%，10年国债利率涨3bp至3.18%。10y-2y利差跌5bp，10y-5y利差跌1.68bp，5y-2y利差跌3.59bp。国债期货收跌，TS主力合约跌0.13%，TF主力合约跌0.24%，T主力合约跌0.34%。

近期资金利率波动较大，时上时下，极不稳定，同存利率上行趋势还在，流动性总体依然偏紧。9月制造业PMI超预期，BCI指数继续走强，经济依然强劲，货币继续没有放松的必要；地产、汽车和基建的持续强劲支撑融资需求强劲，信用利差持续下行，社融望继续高增。总体来看，货币需求依然强于货币供给，10月后政府债券发行降速对社融形成一定拖累，但预计影响有限。

趋势交易方面，货币需求依然强于货币供给，国债观望或空单持有；套利方面，持有空短期限合约多长期限合约的跨品种套利组合。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：上周五黑色系走强偏强，螺纹钢价格小幅上涨。唐山钢坯上涨10至3390元/吨。现货市场小幅上涨，上海20mm螺纹钢报3730元/吨，广州上涨20报4080元/吨；上海4.75mm热卷上涨30报3920元/吨，广州上涨10报3900元/吨，建材日成交量为34.77万吨，较前一交易日增加16.8万吨，成交大幅放量。节假日期间钢厂仍保持正常生产，产量处于相对高位，节后钢厂集中补库积极挺价，假期钢坯价格的大幅上涨使得市场信心有所恢复，带动投机需求。预计短期螺纹钢震荡偏强，建议观望为主，关注库存数据。

铁矿石：9日铁矿石延续强势。上周海外矿山发货量小幅放缓，但仍处于较高水平，优于去年同期水平，预计后续到港量将继续增加。国内铁矿石港口库存继续累库，压港量继续上升，节后释放一定补库需求。唐山市公布今年环保限产，影响产量不及去年，市场对于未来减产预期弱化，盘面价格大幅走强。前期由于下游需求不及预期盘面价格走弱，节后需求快速释放，在高基差条件下铁矿石价格快速反弹，预计短期铁矿石01合约偏强运行，上行空间有限。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

焦煤焦炭：上周国内焦煤主产区山西开展安全检查，煤矿端口检查趋严，产量有下所下滑；国内主产区个别地区价格有所上调，柳林低硫主焦煤报1260元每吨。进口煤峰景一线主焦煤报145美元每吨CFR，较节前高位有所下滑，蒙煤沙河驿报价1290元每吨。库存数据来看，港口炼焦煤库存348万吨，下降26万吨，钢厂和焦煤库存最新一期均有所下降，分别为842.15万吨和825.58万吨。焦炭方面，节前后情况变化较大，第四轮提涨50元每吨落地，目前主产区准一级焦炭报1850元每吨，港口价格报1950-1980元每吨，港口焦炭库存下降到247万吨，下降6万吨；钢厂及焦化厂焦炭库存452.62万吨和28.16万吨，分别下降和增加1.5万吨和1.66万吨，总体来看，仍呈现小幅度去库状态。流通货源紧张状态未改变，焦炭基本面仍向好。操作上来看，上周开市后价格大幅度跳空高开拉涨，一是下游需求数据好转，同时双焦利好兑现，盘面价格基本已兑现目前市场现状，继续拉涨潜力仍在但需进一步验证，建议短期内多单离场等待回落后买入机会，暂时观测市场情况为宜，短期交易价值不大。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：锰硅：节后归市矿市交投冷清，天津港澳块37元/吨度,南非块34元/吨度以内,加蓬块34元/吨，实际成交个别矿种下调0.5元/吨度。港口行情整体呈现阴跌格局。硅锰方面:硅锰6517#市场小幅的下调趋势,零售市场价格看淡。北方内蒙地区报价集中在5850-5900元/吨,南方目前实际成交集中在6000-6100元/吨,成交寡淡。ukm12月半碳酸下调报价锰矿价格将再度承压，实际成交价格继续下探，锰硅合金9月供需重回过剩格局 后续锰矿牵引将打开锰硅下跌空间，维持锰硅01合约空头持仓策略。

硅铁：原材料上涨，工厂整体惜售氛围较浓。市场主流报价72#5400-5550,75#5650-5700元/吨现金自然块出厂,内蒙大厂72#5800元/吨承兑合格块出厂。青海地区硅石矿山环保检查价格上涨,神木兰炭集团上调兰炭价格,硅铁厂生产成本整体增加,工厂低价出货意愿低，交易所仓单流出显示期货盘面价格有吸引力，策略上期货01合约上涨靠近5900多单获利了结为主，产业客户可偏空布局套保空单。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：主产区5mm含税价维持在1870元。目前行业高利润下供应呈现缓慢恢复状态但增量有限，需求端环比增量也不明显，节前生产企业周度库存去化105万重量箱，社会库存持续去库，贸易商补库预期尚存，目前供需矛盾不突出，更多的是等待需求的进一步指引，节后预计走势偏强，波动区间1700-1870。

国内纯碱市场整体走势以稳为主，受假期影响，出货一般，部分企业有所放缓。据了解，青海盐湖装置计划15号左右开车，湖北双环装置15号前后有检修计划。下游需求不温不火，按需采购或消耗节前库存库存为主。节前周度库存去化1.21万吨，去化速度明显放缓。未来主要的变量在于青海地区的限产情况，后期如果限产结束，产能还有110万吨的增量，将导致供大于求，如果持续限产，将走库存去化放缓的节奏。操作上建议靠近1800抛空。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：上周五，交割地区山东临沂-5、菏泽-0，江苏-0,河北-0（1640），河南-0。01合约上涨1.23%至1642元,基差为-2（-8）；05合约上涨0.9%至1689，基差为-49（-5）；1-5价差为-47（+3）。截至10月10日尿素企业库存为58.52万吨，较前一周提高10.75万吨（前值下降8.65万吨），较去年同期低16.2万吨；港口库存环比下降1.1万吨至27.6吨。日产量环比增加1.17万吨至16.43万吨，比去年同期高2.46万吨。受山西晋城环保限产及其他常规停开车影响，日产量将会持续小幅下降，但比去年同期仍然较高。工业需求方面，复合肥开工率下降2.02%至46.01%，库存环比下降8.10%至46.99万吨，随着华北季节性需求的结束，降负荷、停车企业将进一步增多。三聚氰胺近期随着检修装置的复产，节后价格承压为主。

印度RCF发布尿素进口招标，10月9日开标，最晚船期11月16日，接到投标量376万吨，最低投标价可能是278美元/吨，折合烟台港价格约1750元/吨。印标出现将提振国内外市场，建议短多操作。

甲醇：9日甲醇太仓价格1875（+15），10月下1920（+20），11月下1955（+15）。截至10月9日，甲醇开工率上涨2.35%至77.04%。港口库存华东下降2.05至92.7万吨，华南增加0.52至13.6万吨；隆众内地库存增加5.54至51.13万吨。需求方面，MTO开工率增加0.60%至94.12%，华东MTO开工率不变仍为94.53%。山东大泽20万吨MTP装置9月底重启；山东华滨10万吨MTP装置技术改造预计10月完成；康奈尔MTO装置即将检修，检修时间待定。传统下游开工率方面甲醛（43.40%，+0.49%）、醋酸（88.00%，+0%）、氯化物（67.80%，+3.71%）、二甲醚（15.60% ，+0.27%）、MTBE（48.34%，-0.75%）。

河南心连心改造30万吨/年装置+新增30万吨/年装置预计9月26日产出精醇。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置9月20日重启；卡塔尔QAFAC99万吨/年甲醇装置计划10月中旬检修1个月；特立尼达一套180万吨/年甲醇装置9月29日起检修到10月底；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置意外停车。国外因为天气等因素检修，虽然进口利润仍在但进口量有小幅减少的预期，进口压力有减少的预期。港口继续去库但内地开始累库，康奈尔装置可能检修，原油开始转跌，建议观望。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶震荡偏涨

国庆假日首日，橡胶上涨幅度较大。

由于疫情原因，手套需求暴涨，海外胶乳生产利润高，导致烟片胶等高端橡胶产量少，价格坚挺。

预期未来震荡走强，有跌有涨。

橡胶已经来到季节性上涨季节，不宜悲观。

从上涨背景看，由于现货相对期货上涨，导致近月下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

我们判断，现货季节性上涨，近期出口转好是上涨比较可能的原因。季节性上涨，海外减产引发进一步减产预期是上涨的背景。宏观气氛好是大背景。

橡胶前期偏弱，期货升水，库存高，供应没超预期减产或是偏弱主因。

我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

偏多因素：

橡胶上涨的动力，来自于减产的预期。

ANRPC报告称，2020年前七个月，全球天胶产量同比下降8.9%。造成上半年减产的原因主要由于干旱、疫情、以及低迷的胶价。

偏空因素：RU2101升水偏高，没有明确的橡胶超预期减产新闻，是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何？需求或好转。

截止2020年9月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为71.05%，较上周下滑3.47个百分点，较去年同期上涨23.7分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为69.58%，较上周下滑0.74个百分点，较去年同期上涨14.97个百分点。假日期间开工高于2019年，出口较好，国内全钢代理商库存上升。

截止2020年10月9日，上期所天然橡胶库存245970（200）吨，214190（1640）吨。20号橡胶库存38022（0），仓单 34858（-141）吨。

预期10月和11月到期仓单数量大约17.6万吨，2101仓单大约4万吨左右。仓单偏低。

操作建议：

考虑宏观干扰因素。建议严格按照止损进出场。

我们对RU2101价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。买1抛5继续推荐。

2000-2016年这17年，10月橡胶涨多跌少（11涨6跌），但幅度不大（0.1%）。

我们相对看好RU2101，对NR2101由于20号胶整体产量较大，相对没那么看好。但交易所仓单少，持仓量不大，相当于小盘股，弹性也不错。

建议投资者带止损选择做多RU2101机会。积极的投资者短多操作，快进快出。买1抛5继续推荐。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PP：挪威石油公司和工会官员表示，周五他们将与一个政府指派的调停者会谈，双方希望能够结束罢工。罢工影响到大约有100万桶/日的原油产出。

其他方面，市场观察人士也准备迎接飓风Delta对美国石油生产造成的冲击，天气预报称飓风将在数小时内抵达墨西哥湾。目前近150万桶/日的产能已经关停。

PP方面，期货节后走势偏强，市场报盘有所上调，国庆期间部分下游工厂提前上班，需求尚可，两油库存有所消耗，料下午市场或将继续维持此态势震荡运行。国内拉丝主流在7950-8150元/吨。

出厂价：石化华南除管材4220上调100元/吨，其余暂稳。

石化库存：91.5万吨，较节前增29万吨。预计维持节前的区间震荡。

 (五矿经易期货研究所：董江海)

原油：美国原油期货周五收跌，因有报道称危及挪威石油产量的罢工结束。不过，由于飓风"德尔塔”(Hurricane Delta)即将在美国墨西哥湾登陆，该地区超过九成产能被关闭，飓风影响带动美国原油价格周线上涨约10%。尽管周五价格下滑，但两大指标原油合约本周均上涨约10%，为三周来首次上涨，也是布兰特原油自6月份以来的最大单周涨幅。有报道称，挪威石油企业周五与工会代表达成薪资协议，结束了为期10天的罢工。该消息导致油价跌至盘中低点。美国参议院共和党人对能否在11月3日大选前就一项新冠疫情经济刺激计划达成协议表示怀疑，这也令油价下跌。截至周五下午，二级飓风"德尔塔"带来的持续风力接近每小时110英里，预计将于周五晚些时候在路易斯安那州沿海地区登陆。美国安全与环境执法局(BSEE)周五估计，墨西哥湾约91.55%的原油生产和62.17%的天然气生产因飓风影响中断。油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五公布，美国石油活跃钻机数连续第三周增加，本周增4座至193座。展望后市，由于今年冬天新冠确诊病例可能增加，全球石油需求前景恶化，可能会促使OPEC改变放松减产力度的计划，沙特可能会推动在当前减产配额的基础上加大减产力度。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

棉花：节后首个交易日棉花主力合约大幅上涨，较上一交易日环比上涨1.13%收至13445。截止10月9日，国内新疆阿克苏3128级皮棉现货13300元/吨，环比上涨200元/吨。

节后大宗商品普涨，带动棉花盘面大幅上扬。目前郑棉供需格局仍显宽松，市面上国储棉、上一年度新疆棉、进口棉供应总体充足。节假日期间美棉外盘受飓风与月度供需数据利好提振走强，市场看涨心态有所增强，郑棉相应有所跟涨。截至2020年10月4日，美棉吐絮进度为83%，比去年同期增加2个百分点。美棉收获进度为17%，比去年同期减少5个百分点。美棉生长状况达到良好以上的占40%，较去年同期增加1个百分点。10月USDA供需报告调减2020/21年度美国棉花产量1%，其余指标均未发生变化。新年度美棉产量整体趋于稳定。但目前受疫情及中美关系反复等因素影响，盘面脱离产业跟随消息扰动可能较大，且临近11月大选前美国限制新疆棉政策或有反复可能，仍需谨慎。

策略上01合约建议观望或波段操作，警惕中美贸易风险。

纸浆：节后首个交易日漂针浆期货盘面止跌反弹，主力合约SP2012较上日环比上涨0.9%收至4690。持仓方面，前20名主力净空持仓31063手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4600元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3550元/吨，环比持平。

浆市暂无其他重大利好出现，基本面起伏有限，盘面上涨主要受节后首个交易日大宗商品普涨带动。进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，业者谨慎观望市场走势，成交偏清淡。库存方面整体变动不大，截至10月10日国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周增加0.80%。外盘报价也基本维稳，据悉，智利Arauco10月份阔叶浆外盘面价公布，阔叶浆明星465美元/吨，持稳于上轮。目前盘面已见止跌迹象，建议继续观望几日等待企稳。趋势明朗后再逢低做多。

策略上建议在盘面企稳前观望为主，可少量试多。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：上周五BMD棕油12月涨0.90%至2914林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB10月船期报价767.5美元/吨，到港完税成本6379-6475元/吨。沿海一级豆油主流价位集中在7300-7530元/吨，涨幅在220-330元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在6490-6600元/吨，大多涨250-290元/吨，沿海菜油报价在9540-9570元/吨，涨220-270元/吨。截至9月25日，国内豆油商业库存总量133.649万吨，较上周的133.085万吨增0.564万吨，增幅为0.42%。全国港口食用棕榈油总库存30.11万吨，较前一周32.38降7.01%。两广及福建地区菜油库存增加至46000吨，较上周41800吨增加4200吨，增幅10.05%；华东菜油总库存在160100吨，较上周178600吨减少18500吨，降幅10.36%。

USDA在10月供需报告中预测2020/21年度美豆期末库存为2.9亿蒲，较上月预估调低了1.7亿蒲，且远低于市场预测的3.69亿蒲；2020/21年度美豆产量预测值调低至42.7亿蒲，低于上月预测的43.13亿蒲，供需报告利多，提振美豆价格大涨。利好因素主导，短线美豆或维持强势运行。因适逢国庆长假，上周油厂压榨量自200万吨以上的高位大幅回落至139万吨，当前豆油库存暂无压力，菜油库存也偏低，另外主流机构预计9月末的马棕油库存在167-172万吨，较8月末的170万吨略有增减，而船运调查机构公布的数据显示10月前10日出口量增加12.4-13.3%，在11月份排灯节之前对印度的出口量增加，同时拉尼娜现象带来的暴雨已经开始中断东南亚地区的棕油生产，可能造成今年全球毛棕油供应下降，均加强马盘棕油期价底部支撑，加之全球通胀预期难消，南美大豆种植季天气炒作也拉开帷幕，资金卷土重来，油脂行情重回上涨通道，短线或维持强势。但仍需关注美豆上市及油厂开机恢复情况、以及周一MPOB月度供需报告情况。

单边上，建议观望或回落短多操作。套利上，建议1000以上择机介入YP01缩小。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：上周五ICE原糖主力续升，涨0.49%至14.22美分/磅，因20/21年度有望出现供应短缺。数据显示，截止10月6日当周，CFTC原糖基金净多持仓261973（+1），基金净多创近四年来新高。消息上看，截止9月下旬，巴西中南部地区累计产糖3195万吨，同比大幅增长46.2%。目前巴西已进入压榨后期，受拉尼娜影响，巴西持续干旱，市场预期后续甘蔗产量及压榨将受到影响；加之泰国、欧盟等主产区减产，20/21年度全球供应可能将由过剩转为短缺，推动糖价上涨，短期在市场需求旺盛及巴西干旱影响下，盘面预计仍有上行动力。伦敦白糖主力跌0.1%至384.7美元/吨，原白价差71。

上周五国内受外盘影响跳空高开，SR2101涨1.61%至5163元/吨；夜盘延续涨势，涨1.18%至5224元/吨。主产区现货报价小幅上调，南宁报价5530（+10），与盘面基差367（-72），成交一般；加工糖报价稳定，日照报5750（0）。在外盘大涨带动下，上周五盘面跟随上涨。短期中秋国庆备货结束，现货成交转差，中间商采购意愿降低，加之8月进口数据超预估，需求减弱，上周五上涨并无基本面支撑，后续上涨空间将取决于原糖走势；但主产区工业库存偏低，加工糖供应阶段性回落，短期市场供应仍偏紧，下方支撑仍较强，可待盘面回调后买入，谨慎追高。短期主要关注9月产销数据、进口及外盘走势。

在外盘上涨带动下短期走势预计偏强，策略上建议谨慎追高，可等待回调后轻仓入场做多。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：上周五美豆收高，主力11月合约涨1.48%至1065.5。USDA季度库存报告，截至9月1日当季，美豆库存5.23亿蒲，低于预期5.76亿蒲，报告偏多。USDA月度供需报告，维持美豆单产51.9蒲，下调收获面积至8230万英亩，同时上调出口预估至22亿蒲，带动期末库存回落至2.9亿蒲，低于预期3.69亿蒲，报告偏多。巴西产区干旱导致大豆播种略有延迟，引发市场产量忧虑。季度库存和月度供需报告偏多，支撑美豆短期偏强。不过美豆季节性收割压力仍存，叠加巴西天气炒作为时尚早，均限制上方空间。

上周五豆粕开盘大涨，主力1月合约涨6.01%至3262。现货东莞报3200（+160），低位吸引成交，1月进口美湾大豆盘面毛利170元/吨。截至9月25日当周，沿海主要地区油厂豆粕库存103.54万吨，环比增加1.19%，同比增加53.55%。国庆期间油厂开机率回落至39.95%，环比减少14%，不过终端成交亦回落，豆粕库存料仍高位整理。截至10月2日当周，两广及福建地区菜粕库存下降至0吨，货源十分紧张。不过豆粕供应充裕，一定程度缓解了菜粕供应紧张格局。

美豆供需平衡表进一步收紧难度较大，叠加季节性收割压力，上方空间料有限。同时国内大豆供应充裕，豆粕库存高企，蛋白粕上方压力明显。维持前期高位做空思路，短期注意价格波动风险。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：国庆期间，鸡蛋现货稳中有涨，表现强于预期，本周末现货略微下跌，当前主流报价在3.4-3.5附近；蛋鸡存栏方面，9月存栏继续下滑，但绝对值仍偏大；9月补栏维持弱势，且当前鸡苗价格低迷显示补栏积极性弱；淘鸡方面，近期淘鸡出栏明显加快，淘鸡鸡龄继续走低，显示养殖户开始讲淘鸡逐步出栏，理论和实际存栏推导方面：根据新公布的9月补栏和存栏数据，推导未来理论存栏进一步下降，明年7月以后是拐点；总的来看：补栏低迷、淘汰加快，趋势上存栏将逐步下滑，蛋价长期向好，关注现货、淘鸡、补栏、小大蛋价差等情况，2101合约逢低买入为主，支撑参考4000-4050.

(五矿经易期货研究所：王俊)

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