五矿经易期货文字早评20201027

铜：全球新冠疫情担忧仍重，美元反弹，原油和有色金属下跌，昨日伦铜收跌1.5%至6773美元/吨，沪铜主力收至51520元/吨。产业方面，昨日LME库存减少1575至178725吨，注销仓单占比降至33.7%，Cash3m贴水20.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水75元/吨，下游采购需求无明显改善，成交清淡。昨日现货铜进口亏损310元/吨，3月期亏损430元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1170元/吨。消息面，五矿资源（MMG）三季度铜产量10.2万吨，环比增长33%，其中Las Bambas铜矿产量8.4万吨，环比增长44%，同比减少13%，该矿本年度生产指引中值为31万吨，较2019年实际产量减少约7.3万吨。价格层面，海外单日新增确诊病例再创新高，国内个别地区出现确诊病例，疫情影响下市场情绪预计更加谨慎，经济恢复节奏也将受到影响，短期铜价面临一定的回调压力。今日沪铜主力运行区间参考：51000-52000元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：海外疫情仍在扩散，伦铝回落至1823.5美元/吨，LME库存下降5175吨。国内方面，现货升水160元，周一社会库存小幅累积0.5万吨，国内9月进口铝锭17.15万吨，环比下滑31%。高Back结构继续维持，但绝对价格并未大幅走高，仍处于前期震荡平台。进口减少，但市场对于未来的供应增长仍有担忧，考虑到10月份往后国内年化产量将达到3900-4000万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调，本月在近月合约支撑下，偏多看待。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：周一，LME库存增加522吨，cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.06%，沪镍主力合约下跌1.64%，报收117880元/吨，夜盘上涨1.46%。

国内基本面方面，现货价格成交区间119300～121800元/吨，俄镍对12合约贴水200元/吨，金川镍平均升水2200元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾雨季前红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产产量稳步增加。但短期国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格保持坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，后期印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比持平去库放缓，现货价格环比下调，期货主力合约价格下跌，基差升水扩大。钢厂旺季需求下高产量维持，原生镍基本面仍有支撑。但冶炼成本持续走高，旺季接近尾声，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注旺季不锈钢供应增加，需求消费状况和钢厂冶炼成本走高之间博弈。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～123000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：LME铅库存减少350吨，至128175吨。沪铅基本面变化不大，需求端尚未迎来改善，下游按需拿货，长单交投为主，铅价低位震荡，跟涨驱动力不强。进口方面，9月国内进口精炼铅1455吨，同比下滑65%，环比下滑44.5%。再生铅利润为负使得铅价短期继续下探的空间有限，日内运行区间看14000-14500元/吨。

锌：LME锌库存增加1600吨，至220975吨，注销仓单减少75吨，至9925吨。锌价回调下游补库增加，国内现货市场成交改善，现货升水小幅上调，上海现货升水至120元/吨。进口方面，9月国内进口精炼锌4.45万吨，同比增加42.5%，环比减少4.5%，出口量0.12万吨，净进口量仅4.33万吨，修正平衡表，9月国内锌表观消费增速下调至17.4%，Q3消费增速下调至8.1%，虽然下调但依然十分强劲。盘面看沪锌暂未突破颈线，日内维持震荡思路对待，区间19000-20000元/吨，套利多12空2月持有。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：10月27日，日前LME伦锡库存减少110吨，现为4845吨。伦锡3M电子盘报收18020美元/吨，跌幅2.12%。国内，上期所期货库存增加40吨，现为3781吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为144750元/吨。沪锡主力合约前日报收144520元/吨，较日前跌幅0.02%。主力贴水230元/吨。上游云南40%锡精矿报收134000元/吨，当下加工费为12000元/吨。当前国际形势较为复杂，英国同意与欧盟重启脱欧贸易谈判，美国大选在即，同时海外疫情新增人数上涨有所回升，市场不确定性增加，对于锡有一定程度的利空，基本面上，炼厂仍处于轻微亏损，内外盘价差比较合理。短期并无明显供需矛盾，但存在小幅的走弱空间，中长期操作建议，仍是逢低买入，建议建仓点位为142000-144000附近，短期运行区间预计在144000-147000之间，近期应为弱势震荡。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

贵金属：美股下跌，标普500下跌1.86%，美债收益率下行，10债收益率当前报0.8%，美元下行，当前报93.04，离岸人民币贬值，当前报6.7，贵金属震荡，黄金1904，白银24.38，外盘金银比78

消息面：

1、美国众议院议长佩洛西与财长姆努钦周一的谈判再度无果，尽管佩洛西仍持“乐观”态度，但大选前通过刺激法案希望渺茫

2、新冠疫情追踪：阿斯利康称其新冠疫苗在老年人体内产生了很强的免疫反应，世卫组织表示欧洲仍有望避免全国性封锁

3、近几个月美国经济复苏超出预期，周一公布数据显示，9月份新建住宅销量虽小幅下滑，但整体仍处于高位

贵金属：美国财政刺激计划谈判仍在继续，白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，美国经济数据继续修复，初请失业金人数连续下降，美元指数震荡下跌；贵金属维持震荡走势，截至10月20日黄金白银投机基金净多均回升，其中黄金基金净多处于偏高位置，白银净多处于中性位置；美联储采用平均通胀目标政策，低利率将持续，疫情在欧美地区再次爆发，欧洲经济数据修复有所倒退，欧美经济前景仍不乐观，两党对议案规模存在分歧，大选前谈判达成的可能性微弱，美国产出缺口令长端美债收益率反弹受到压制，通胀预期在宽松预期下有所修复，实际利率上行幅度有限，以上因素令短期内的贵金属下方空间有限，但欧美疫情恶化对美元走势形成支撑，贵金属或将继续维持震荡，建议短期观望或逢急跌买入，支撑位黄金1880，白银24，消息面关注美国财政计划谈判进展、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周一沪指-0.82%，创指+0.65%，科创50+1.46%，上证50-1.25%，沪深300-0.58%，中证500+0.02%。两市合计成交6336亿，较上一日-541亿。

宏观消息面：

1..美联储资产负债表项目中购债依旧进行，只是额度逐步减小，流动性仍旧宽裕。

2..9月社融继续超预期，存量增速继续上升至13.50%达到年内新高。M1增速上升0.1%至8.1%，达到年内新高，表明存款活期化，有利于加快企业资产周转率，提升自由现金流，大方向上利多股市。

3..9月份BCI指数55.15，制造业PMI维持高景气，进一步上升并且大于50，消费和投资数据均超预期，意味着经济进一步复苏。而另一方面9月CPI仅为1.7%，较上月回落0.7%；PPI下降2.1%，较上月下降0.1%，说明当前国内处于一个经济复苏，但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策大概率不会收紧。

4..国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，长期利好资本市场。

5..央行行长易纲表示，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。适当平滑宏观杠杆率波动。意味着接下来杠杆率不会明显上升，市场担忧政策收紧，但我们认为接下来“稳杠杆”的概率较大，不必过度担忧政策收紧。

6..证监会同意蚂蚁集团科创板IPO注册，市场担忧对二级市场流动性造成较大扰动，但实际情况蚂蚁集团的流通盘并不大，多为战略配售锁定股份，预计影响远小于前期的中芯国际。

7..美国大选在即，需持续关注对全球股市的影响。

资金面：沪深港通暂停。央行逆回购净投放+0亿，10月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+2bp至2.18%。3年期企业债AA-级别利率-1bp至6.12%，信用利差-2bp。

交易逻辑：社会融资需求旺盛，实体流动性改善，企业盈利加速修复，股指大方向向上。股东大幅减持等现象在近期明显改善，对股市的负面影响减弱。近期港股走强，AH比价回落，H股对A股的影响减弱。

期指交易上，短线IC多单持有；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：周一，利率涨跌不一，2年国债利率涨1.73bp至2.88%，5年国债利率跌1.21bp至3.01%，10年国债利率涨1.03bp至3.2%。10y-2y利差跌0.7bp，10y-5y利差涨2.24bp，5y-2y利差跌2.91bp。国债期货收跌，TS主力合约跌0.04%，TF主力合约跌0.05%，T主力合约0.00%。

货币总闸门：9月拖拉机产量增速持续下降，PPI缓慢反弹以及核心CPI持续下滑显示经济是弱复苏而非过热，而且近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象，综合而言，预计货币政策难以边际收紧；

广义流动性：虽然9月社融存量和增量同比依然处于上行格局，但地产、汽车和基建的成交有见顶回落的迹象；信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。目前难以判断广义流动性见顶，需要继续观察，但预计继续上行的动力不足。

综上所述，货币总闸门有转松的动力，而广义流动性进一步宽松的空间有限，银行间市场流动性易改善，相应的期债策略为：趋势交易方面，国债多单持有；套利方面，持有多短期限合约空长期限合约的跨品种套利组合。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：周一螺纹钢弱势下行，主力收盘价3613跌1.04%，唐山钢坯上涨10至3430元/吨。现货市场下跌为主，上海20mm螺纹钢报3770元/吨，广州报4070元/吨；上海4.75m热卷下跌10报3920元/吨，广州下跌20报3880元/吨，建材日成交量为24.51万吨，较上一交易日增加1.77万吨，高位成交受阻，下游有一定备货需求。市场投机性需求不佳，下游钢厂刚需采购，整体仍处于去库状态。10月以来螺纹钢产量持续下降，供应压力减小，临近秋冬采暖季环保限产或对螺纹钢价格有一定支撑，在需求不走弱的情况下，螺纹钢基本面正在边际好转。预计短期螺纹钢震荡运行，建议观望为主。

铁矿石：周一铁矿石大跌超3%，现货市场价格疲软。早间贸易商方面报价较昨日持稳，午后市场情绪震荡下行，贸易商报价未有调整，钢厂采购意愿不强，仍以观望为主。港口现货方面，全国主港铁矿累计成交95.2万吨，环比下降14.5%，成交量连续第三天回落，市场成交情况不佳，现货价格继续下行。上周国内进口铁矿库存为12415.58万吨，较上周增177.06万吨；日均疏港量308.29万吨降3.56万吨，在港船舶数151降14条，港口库存继续累库，在港船舶卸货速度有所加快，供应端压力逐步显现。铁矿石基本面逐步转变为供大于求格局，预计短期铁矿石01偏弱运行，关注本周发运以及港口库存数据。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

焦煤焦炭：10月26日国内市场总体平稳，坑口销售仍较好，洗煤厂出货有所好转，库存下降。国内主焦煤柳林低硫报1280元每吨，长治低硫瘦主焦上调30元至1330元每吨。进口澳大利亚峰景一线报123.5美元每吨，下跌1.5美元每吨。焦炭方面，整体主产区报价未变，长治准一级焦炭报1950元每吨，吕梁报1950元每吨。港口准一级焦炭包2060元每吨，暂无变动，贸易流通货源相对较少，市场总体成交尚可，情绪较为稳定。盘面表现上，焦炭继续表现强势，近期山西地区部分焦化去产能工作逐步推进，四季度总体供应端仍有扰动，紧平衡状态有望维持，01盘面价格平水仓单成本，价格亦步亦趋，建议暂以观望或波段做多为主；焦煤焦炭总体仍以黑色系多头配置，但盘面价格定价稍高，不建议大量追涨，回落买入或正套持有为主。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：硅锰：周初港口锰矿现货报价弱稳，天津港澳块36-36.5元/吨度，南非块32-32.5元/吨度，加蓬32.5-33元/吨度，钦州港澳块36-36.5元/吨度，南非块36元/吨度,加蓬35元/吨度，外盘锰矿价格下调合金厂谨慎采购。锰硅6517持稳，北方主产地报盘仍集中在5800-5850元/吨区间。内蒙工厂主流报盘5850元/吨,宁夏工厂报盘集中在5800元/吨一线,少数合金厂5750附近成交但非主流，贸易零售交投僵持，成交延续清淡。。期货盘面弱势盘跌，锰硅01合约偏空操作，短期考验6000关口，中线下测5900。。期货盘面弱势盘跌，策略上，锰硅01合约偏空操作，短期考验6000关口，中线下测5900。

硅铁：周初硅铁现货暂稳运行,工厂主流报价72#5450-5600, 75#5700-5800元/吨现金自然块出厂,陕西72#5400元/吨现金散装出厂。期货策略方面，硅铁01合约在套保盘压制下震荡回来，5700下方杀跌动力或有所减弱，5700下方尝试短多操作。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：玻璃河北主产区含税价1900元，较上周上涨20元。本周维持了较快的去库速度，主要是北方赶工需求支撑，周度库存环比减少138万重。短期需求端表现尚可，而4季度供给增量有限，所以目前供需矛盾不突出，更多的是等待需求的进一步指引，预计高位震荡行情，支撑位1700买入。

上周纯碱主产区含税价1800元，较前一周下调100元。周度库存累积13万吨至85万吨，库存已连续两周快速累积。周末，纯碱行业会议号召企业自发限产30%，实际执行情况有待跟踪。操作上建议观望。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：截至10月22日尿素企业库存为50.38万吨，较前一周下降13.46万吨（前值提高5.32万吨），较去年同期低22.97万吨；港口库存环比增加5.1万吨至41.75吨。日产量环比下降0.81万吨至14.75万吨，比去年同期高1.01万吨。受山西晋城环保限产及其他常规停开车影响日产量继续下降，但比去年同期仍然较高。工业需求方面，复合肥开工率下降3.74%至37.31%，库存环比下降5.04%至41.83万吨，复合肥以销定产，供需基本平衡。三聚氰胺市场坚挺运行，部分有涨价。

印标中国货源超过100万吨，最晚船期11月16日，最低投标价是279.25美元/吨（上一轮283.52美元/吨），折合烟台港价格约1750元/吨。印标投标量较大且价格相对合适，印标量较大将对11月中旬以前的消费提供较大的增量，建议偏多操作。

甲醇：本周甲醇开工率环比上升0.79%至77.41%。港口库存华东上升2.65至89.74万吨，华南增加1.46至15.44万吨；隆众内地库存减少0.99至45.87万吨。需求方面，华东MTO开工率不变仍为94.53%，山东大泽20万吨MTP装置重启失败，再次重启时间待定；山东华滨10万吨MTP装置目前仍未重启。传统下游开工率方面甲醛（45.47%，0%）、醋酸（88.00%，+2.0%）、氯化物（61.84%，-1.35%）、二甲醚（17.19% ，+0.5%）、MTBE（47.16%，-1.11%）。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置10月19日再次重启；阿曼SMC130万吨/年甲醇装置9月14日意外停车，目前已经重启；马油170万吨装置13日重启，66万吨装置重启时间待定；卡塔尔QAFAC99万吨/年甲醇装置计划10月中旬检修1个月；特立尼达一套180万吨/年甲醇装置9月29日起检修到10月底。

随着本周到港预报的增幅较大，港口结束持续的去库转为累库。10月累计进口量（含预报）已经接近100万吨/月，本月进口量预估会达到120万吨以上，环比上月增加20万吨以上。下游随着中天合创的重启MTO端的需求基本饱和，两套长停重启装置属于不确定的边际变量，下游传统需求还有边际增加的空间。随着进口量的增加港口基本面已经没有这么乐观，但考虑到估值偏低以及市场情绪等问题，建议市场回调到1900-1950附近偏多操作。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶主升浪

橡胶在完成15000阶段性目标后，强势整理，10月26日强势再次突破，目前处于主升浪。

消息面，泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧。

橡胶为什么大涨快涨？

行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺，交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨，抛单240万吨。

橡胶目前上期所约25万吨库存。随着RU2011合约的17万仓单即将出库。RU2101缺仓单缺货的问题凸显。

RU2101的全乳胶仓单大约5万吨，对应盘面200-250多万吨交货的义务。多头越增仓上涨，形势对多头越有利，越涨越有理。

我们判断，由于疫情原因，手套需求暴涨，海外乳胶生产利润高，导致烟片胶等高端橡胶产量少，价格坚挺。海外减产引发进一步减产预期，近期出口转好是上涨可能的原因。宏观气氛好也是主要因素。

加上日胶涨幅远大于沪胶（2010合约涨57%，2011合约涨66%），激发了市场做多沪胶热情。

由于现货上涨，从而支撑了RU2101的价格。既然下方空间有限，上方空间被打开，赔率变高，多头愿意冒险尝试，价格具备较大可能性上涨。

我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12300（300）元。

20号胶现货1670（60）美元。

行业如何？需求或好转。

截止2020年10月23日，上期所天然橡胶库存243925（-2165）吨，仓单221520（9490）吨。20号胶库存39565（273）吨，仓单35331（-333）吨。

截止2020年10月23日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.32%，较上周微涨0.63个百分点，较去年同期上涨9.92百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.81%，较上周上涨0.6个百分点，较去年同期上涨3.36个百分点。重卡轮胎出口和配套高景气度。

预期11月到期仓单数量大约17.6万吨，2101仓单大约4-5万吨左右。仓单偏低。

我们认为，目前阶段，价格和短期供需无关（供需不会发生短期剧烈变动），博弈性比较高，参与难度高。需要当机立断，切忌拖泥带水

操作建议：

橡胶处于主升浪。但上涨过快，未经过较大整理。仍需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。

我们预测橡胶仓单矛盾没解决，橡胶上涨或没结束。

我们建议稳健的投资者和产业资金，可以多单部分离场。多大比例参与投机性多单，看个体意愿。买1抛5，买1抛9继续推荐。

建议风险偏好高的投资者，持多或设止损等回调时机试多。或者短线操作，快进快出。买1抛5，买1抛9继续推荐。

对NR2101等合约，因为货多，虽然也能涨，预期涨幅小于RU2101。RU2105，RU2109预期涨幅小于RU2101。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PP：油价周一延续上周疲势，跌近2%，美国和欧洲新冠病毒感染病例激增，引发对原油需求忧虑，而供应增加的前景亦打击市场情绪。

供应方面，继利比亚国家石油公司上周五接触EsSider和Ras Lanuf港口的不可抗力后，其子公司利比亚阿拉伯海湾石油公司上周六宣布，恢复其Nafoora油田的生产。

PP方面，石化出厂价部分弱势调整，业者心态较差;下游工厂观望气氛较浓，成交未见放量。拉丝主流报价部分调整50-80元/吨。

出厂价：中油华东拉丝膜下调100元/吨，透明上调50-200元/吨，管材下调100元/吨;中油华北部分下调50-100元/吨;中石化华南部分下调100-150元/吨;中油华南膜料普降50元/吨。

石化库存：74万吨，较上周五增7万吨。预计延续震荡。

 (五矿经易期货研究所：董江海)

原油：美国原油期货周一下跌逾3%，延续上周跌势，因美国和欧洲的新增病例数持续激增，且利比亚原油产量回升引发供应过剩相关担忧。两大合约上周都下跌了近2.5%。美国周五与周六两天公布的新增病例数创下新高;法国周日新增病例超过五万也创下纪录，意大利和西班牙实施了新的限制措施来遏制病毒传播。防疫措施会打击汽油及其他燃料需求，拖累本就欠佳的能源复苏势头。利比亚国家石油公司(NOC)周一解除了剩余设施的不可抗力，此前该国的石油出口被东部武装封锁了八个月。自从解除封锁后，利比亚原油产量迅速增加。NOC周一表示，已指导elFeel油田运营者恢复产出。该公司上周五发布声明称利比亚原油产出将在两周内升至80万桶日，四周内达到100万桶日。现在利比亚所有的出口设施都已经开启，油田均在提升产出。他补充称，利比亚原油将与大西洋盆地低硫原油角逐市场份额，同时也给布伦特原油市场带来—些阻力。石油输出国组织(OPEC)秘书长巴尔金都周一表示，石油市场复苏的时间可能比预期的要长，因为全球范围内的新冠病毒感染上升，OPEC及其盟友平衡市场的努力将“坚持到底”。美国墨西哥湾沿岸的能源企业为另一场风暴来袭做好了准备。石油生产商周一暂停了墨西哥湾的海上石油生产，本飓风季第27个命名风暴风力增强，可能在登陆美国时升级为飓风。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2012较上日环比下跌0.09%收至4604。持仓方面，前20名主力净空持仓37469手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4600元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3540元/吨，环比持平。

海关数据显示， 9月份针叶浆进口量77.41万吨，环比增加14.54%，；阔叶浆进口量134.66万吨，环比增加8.80%。进口数据如预期增长，继续对港口库存造成压力。新一轮进口木浆外盘报价上涨为主，针叶浆普涨10美元/吨，阔叶浆涨20美元/吨，一定程度上构成成本支撑。但下游纸厂对此轮报涨接受度一般，尤其阔叶浆认可度不高。需求方面，一级原纸纸厂涨价函仍有陆续发布，但业者对其落实情况预期不高，整体对市场提振作用较为有限。总体看四季度处于行业旺季，各类节假日较多，在基本面无重大利空的情况下浆价料以震荡上行为主。当下行业内人心思涨，情绪面向好，但后续上涨势头能否延续仍需观察终端需求对于涨价函的接受情况，建议谨慎操作为主。

策略上单边建议12合约观望或逢低做多，套利维持期现正套为主。

棉花：昨日郑棉主力合约窄幅震荡，较上一交易日环比上涨0.45%收至14330。截止10月26日，中国棉花328价格指数14636元/吨，环比下跌7元/吨。

目前南疆地区新棉正处于集中采摘初期。但周末新疆喀什地区新冠疫情再次恶化，截止到10月25日喀什已发现138例无症状感染者。后期随疫情防控的进一步加严，预计对新棉采摘、收购、加工造成一定影响，仍需密切关注后市动态。需求方面，部分纺企趁盘面近期回调加大了皮棉采购，现货点价氛围有所好转。当前纺织旺季下不论是国内订单的增长还是海外订单的回流均对棉价形成较好支撑。总体看盘面跌回前期底部位置概率不大，大概率在新中枢区间震荡，需求持续回暖预期不变的前提下棉花价格仍以长牛为主，长期建议多头配置，短期建议等待下跌企稳后择机做多。

策略上长线建议轻仓做多。短线建议观望或01合约企稳后择机做多。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

白糖：昨日ICE原糖主力收升，涨0.61%至14.82美分/磅，市场焦点依然集中在印度出口政策上，不过原油价格走软以及美元坚挺均抑制价格升幅。短期市场缺乏新的指引，市场焦点集中在巴西天气及印度出口补贴政策，巴西虽目前有所降雨但仍无法满足甘蔗生长要求；加之泰国、欧盟等主产国减产，预计短期在巴西干旱未得到有效缓解及印度出口补贴政策未推出前，原糖仍将维持偏强态势；但近期油价走软及基金净多处历史高位均对涨势有一定压制。伦敦白糖主力涨0.38%至397.7美元/吨，原白价差71。

国内SR2101窄幅震荡，涨0.1%至5251元/吨；夜盘维持弱势，最新报价5248元/吨。主产区现货报价下调，南宁报价5510（-40），与盘面基差259（-45），成交一般；加工糖报价部分下调，日照报5780（0）。国内处于新旧榨季交替时期，需求进入淡季，南方主产区进入清库阶段，报价整体下调；供给上，北方新糖全面上市、加工糖厂开机率回升，加之9月进口超预期，盘面不断下行，短期有企稳迹象；但在外盘强势、国内工业库存偏低情况下，下方空间有限。短期主要关注外盘走势、11月初糖会消息及现货成交。

策略上建议观望，等待有效企稳后入场做多，下方关注5200元/吨附近支撑力度。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：周一美豆续涨，主力1月合约涨0.16%至1082.75。截至10月22日当周，美豆出口检验量266万吨，当周对中国大陆出口检验202万吨，占比75.86%，买需依旧强劲。截至10月25日当周，美豆收割率83%，预估86%，五年均值73%。截至10月22日当周，巴西大豆播种进度为23%，同比仍偏低，不过近期产区降雨加快了播种进度。

大连豆粕偏弱整理，主力1月合约跌0.43%至3249，现货东莞报3280（0），买家入市谨慎。1月进口美湾大豆成本3818，折盘面毛利145元/吨。国际大豆供应转移至国内市场，截至10月23日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存553.64万吨，环比减少5.73%，同比增加66.80%，上周沿海主要地区油厂豆粕库存92.15万吨，环比增加3.55%，同比增加65.58%。菜粕供应相对偏紧，终端采购积极，上周两广及福建地区菜粕库存3000吨，进口颗粒菜粕库存39100吨，总库存42100吨，环比减少24.14%，同比减少70%。    需求强劲叠加巴西大豆播种缓慢支撑美豆走强，但价格已给出充分反映，后期能否继续上行面临较大不确定性。现阶段美豆收割压力仍存，国内蛋白粕库存高位累积，利空因素亦明显。单边建议短线或观望，建议逢高做空豆菜粕1月价差及豆粕1-5价差。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：昨日主产区鸡蛋均价3.31元/斤，较此前小涨0.01元/斤；主销区均价3.57元/斤，较此前涨0.03元/斤。主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、湖北、江苏走货量均正常，河南走货量增加；粉壳鸡蛋河北走货量减少，湖北走货量正常。生产环节余货0-3天，流通环节余货0-2天。主销区北京、广东到货量及销量均增加，上海到货量及销量均正常。预计今日主产区褐壳鸡蛋价格或以稳为主，少数地区或涨0.05元/斤；粉蛋河北、湖北蛋价或稳定。淘鸡方面，目前养殖单位淘鸡积极性一般，老鸡货源平平，市场需求相对有限，预计短线淘汰鸡价格或以稳为主。

由于节后现货需求下降，加之新开产的减少只波及到小蛋，对大蛋尚存压力，上周现货普遍继续低迷，部分地区价格创新低，德州报价调低至3050元/500千克，小-大蛋价差继续维持在偏高水平；淘鸡方面，17个月前的补栏，对应于当前的理论出栏量回落，数据上表现为鸡龄出栏年龄变小，出栏量也相应回落，令现货面临短期压力；而利润偏低、补栏低迷以及长期理论存栏的下降，则长期利好远期合约，鉴于当前现货依旧低迷，而远月普遍有较大升水，建议相应下调支撑位，1月合约依旧采取逢低买入思路，但过高不追，支撑参考3950-4000，偏高处可用近月空单适当对冲。

(五矿经易期货研究所：王俊)

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