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五矿经易期货文字早评20201102

编辑:天纵小期    2020-11-02 10:39

 

 

铜:上周铜价回调,伦铜收跌2.37%至6713美元/吨,沪铜主力跌至51060元/吨,海外单日新增确诊病例创新高和欧洲部分国家实施新的封锁是导致铜价回调的主要原因,美国财政刺激计划推迟也使得市场更加谨慎。产业方面,上周三大交易所库存减少2.3至38.3万吨;国内社会库存续降;中国保税区库存增1.5万吨,当周到港货源继续流入保税区,进口窗口维持关闭,但现货进口亏损大幅收窄。现货方面,LME市场Cash/3M贴水11美元/吨,国内上海地区现货升水提高至155元/吨,主要因贸易商挺价,且价格回调后下游补货积极性提升。废铜方面,上周国内精废价差缩至1050元/吨,替代关系相对利好精炼铜消费。需求方面,SMM调研的10月电线电缆开工率环比下滑1.4个百分点、同比增加1.4个百分点,预计11月开工率环比小幅回升。价格层面,疫情导致海外需求前景依然悲观,国内制造业虽延续扩张,但应警惕疫情影响的外溢效应,铜价仍有一定回调压力,支撑在于铜矿供应恢复不及预期、废铜供应偏紧。本周关注美国大选结果,沪铜主力运行区间参考:49500-51800。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:海外疫情肆虐,有色金属继续下跌,但伦铝独强,回升至1848美元/吨,LME库存增加175吨。国内方面,高Back结构继续维持,社会库存维持下降态势,沪铝增仓上行。铝价处于前期震荡平台。考虑到10月份往后国内年化产量将达到3900-4000万吨以上,需谨慎后期可能的价格回调,在近月合约支撑下,偏多看待,关注美国大选情况。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

截至周五,LME库存周增加1386吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍周跌2.4%,沪镍主力合约周下跌2.39%,报收116980元/吨,周五夜盘下跌0.99%。

国内基本面方面,周五现货价格成交118800~122300元/吨,俄镍对12合约贴水200元/吨,金川镍平均升水3000元/吨。库存方面,上期所周库存降699吨,我的有色网统计保税区库存持平。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面,印尼镍铁持续投产产量稳步增加,但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期,国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产预期下,镍铁采购价格保持坚挺。综合来看,目前原生镍供应逐步宽松,后期印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存环比下降,但现货价格仍持稳,期货主力合约价格周转为下跌,基差升水扩大。钢厂旺季需求接近尾声,冶炼成本维持高位,钢厂减产压力逐渐增加,镍需求恐边际走弱。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在110000~120000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

铅:上周铅市变化不大,伦铅跟随宏观面运行,沪铅则更多延续产业逻辑,即再生铅虽然利润为负,但减产有限,铅价下方14000存在支撑,但反弹乏力,市场观望为主。进入11月后关注下游需求能否转旺,周内延续震荡思路对待,运行区间关注14000-14500元/吨。

 

锌:海外疫情反复,使市场对需求恢复的担忧加剧,伦锌创新高后转为震荡下行,沪锌回归盘整区间,基本面上锌锭小幅过剩,锌矿短缺,基本面多空交织为主,锌价上行后下游逢高少采,基本面未能提供足够上行动能。从海外上市公司陆续公布数据来看,三季度海外锌精矿产量同比依然为负增长,但由于部分大型矿山追产速度较快,三季度供应端改善明显,预计四季度海外锌矿供应增速可由负转正。沪锌运行区间维持19000-20000元/吨,套利多12空2持有。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:11月1日,日前LME伦锡库存减少20吨,现为4555吨。伦锡3M电子盘报收17705美元/吨,下跌1.06%。国内,上期所期货库存减少22吨,现为3801吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为144250元/吨。沪锡主力合约前日报收142590元/吨,较日前跌幅0.36%。主力贴水1760元/吨。上游云南40%锡精矿报收132250元/吨,当下加工费为12000元/吨。海外疫情新增人数回升,部分国家再次管制,市场恐慌情绪升温,对于锡有一定程度的利空,欧洲消费预计会有明显滑坡,全球供需料重新转向过剩,基本面上,炼厂仍处于轻微亏损,进口窗口打开,LME库存向国内转移。短期运行区间下调至141000-145000之间,近期应为弱势震荡。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

贵金属:美国财政刺激计划谈判无法在大选前达成,美国经济数据继续修复,欧洲实施新的封锁措施,避险资金涌入美元,美元指数走强;上周贵金属维持调整走势,截至10月27日黄金投机基金净多回落,白银投机基金净多回升,其中黄金白银基金净多均处于偏高位置;美联储采用平均通胀目标政策,低利率将持续,疫情在欧美地区再次爆发,欧洲经济数据修复进程出现反复,欧美经济前景仍不乐观,目前两党对议案规模仍存分歧,财政刺激谈判在大选前达成的预期破裂,美国产出缺口令长端美债收益率反弹受到压制,通胀预期在宽松预期下有所修复,实际利率上行幅度有限,以上因素令短期内的贵金属下方空间有限,但欧美疫情恶化对美元走势形成支撑,贵金属或将继续维持震荡调整,建议短期观望或逢急跌买入,支撑位黄金1830,白银23,消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周五沪指-1.47%,创指-1.63%,科创50-1.29%,上证50-1.33%,沪深300-1.63%,中证500-2.30%。两市合计成交8708亿,较上一日+906亿。

宏观消息面:

1..美国大选临近,由于疫情,此次大选采取大规模邮寄选票方式,投票结果不会及时产生;以美股为代表的风险资产下跌避险,影响其它市场。在大选靴子落地之前,全球股市或维持震荡偏弱格局。

2..美联储资产负债表项目中购债依旧进行,流动性仍旧宽裕,2年期美债收益率依旧维持低位。

3..欧美疫情再度抬头,进入秋冬季节后不可控因素增加,欧洲部分国家再度封城。

4..中国9月社融继续超预期,存量增速继续上升至13.50%达到年内新高。M1增速上升0.1%至8.1%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

5..中国10月份BCI指数55.42,制造业PMI维持高景气,进一步上升并且大于50,消费和投资数据均超预期,意味着经济进一步复苏。而另一方面9月CPI仅为1.7%,较上月回落0.7%;PPI下降2.1%,较上月下降0.1%,说明当前国内处于一个经济复苏,但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策大概率不会收紧。

6..蚂蚁集团IPO申购结束,接下来上市首日成交量较大,或对二级市场流动性产生一定冲击。此事市场早有预期,料影响有限,但也要重点关注。

7..A股三季报披露结束,整体利润表现较好,但结构上主要是周期性板块利润回升较大,而科技类和消费类的增长率较二季度有所下降。这也是上周接连出现白马股跌停的原因。

资金面:沪深港通-56.73亿。央行逆回购净投放+300亿,10月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+11.1bp至2.236%。3年期企业债AA-级别利率-1bp至6.11%,信用利差+0bp。

交易逻辑:社会融资需求旺盛,实体流动性改善,企业盈利加速修复,股指大方向向上。但接下来美国大选和欧美疫情存在不确定性,交易上需等待事件进展以及逐步落地。

期指交易上,短线IC多单中等仓位持有,暂不加仓;长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

热卷、螺纹钢:上周五螺纹钢偏强运行,唐山钢坯上涨10报3450元/吨。现货市场小幅上涨为主,上海20mm螺纹钢上涨30报3820元/吨,广州上涨20报4110元/吨;上海4.75m热卷上涨20报3950元/吨,广州上涨10报3910元/吨。建材日成交量为24.86万吨,较上一交易日增加1.46万吨,成交量小幅放量。。钢联数据显示本周螺纹钢产量增4.63万吨至363.48万吨,社库减55.75万吨至674.72万吨,厂库减少21.14万吨至327.92万吨。两库下降,产量增加,表需增加,库存去化顺利整体数据利好。钢厂表观消费增加,良好的需求对钢材现货价格有一定支撑,但在高库存的压制下上行空间不大,预计短期螺纹钢窄幅震荡为主,建议观望。

 

铁矿石上周五铁矿震荡运行,港口现货方面,全国主港铁矿累计成交98.1万吨,环比下降16.5,本周平均每日成交114.4万吨,环比下降19.4%;本月平均每日成交136.8万吨,环比下降2.6%,市场成交情况不佳,现货价格继续下行。上周港口进口铁矿库存为12763.25,较上周增347.67;日均疏港量313.06增4.77,在港船舶数149降2条。,港口库存累库幅度有所加大,在港船舶卸货速度有所加快,供应端压力逐步显现。日均疏港量小幅回升,钢厂补库积极性较低,港口库存不断累积,铁矿石基本面逐步转变为供大于求格局,预计短期铁矿石01震荡运行,逢高抛空,关注本周港口库存数据。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

动力煤:主产区方面,鄂尔多斯地区开工率高位,价格整体稳定,部分矿有所下调,榆林地区大矿需求旺盛,价格小幅上涨。港口方面,昨日调出量176.4万吨,调入量167.8万吨,总库存继续下降至1783.4万吨。虽大秦线检修临近结束,但当前库存处于历史地位,低硫煤货源预期仍紧,港口情绪有所好转,CCI5500K指数继续涨3报610元/吨。锚地船116艘,预到船50艘,港口成交有所好转的情况下海运价OCFI涨9.7报779.9。综合来看,港口库存及低硫煤结构性紧缺对现货价格有较强支持,当前下游高库存,但日耗有所上升,冷冬预期下需求乐观,预计煤价短期内小幅上涨。

 (五矿经易期货研究所:刘宇涵)

 

焦煤焦炭:上周焦煤市场总体偏强运行,国内产区产量总体略减不增,销售端口成交仍较好,下游采购积极性较强,价格上调,其中泰安气煤价格调涨80元每吨至880元每吨,柳林低硫主焦煤报1320元每吨出厂含税。进口煤端口来看,进口一线峰景CFR价格报123美元每吨变化不大,蒙煤价格沙河驿周五报盘1390元每吨,较上周周初提涨100元每吨;库存来看,上周焦煤港口总库存略回升3万吨至338万吨;焦炭方面,总体价格表现稳中向上,港口报2140元每吨,同时港口库存下跌8万吨231万吨,供需两端来看焦炭仍显紧平衡状态,周末焦化去产各地区焦化厂均有所动作关停,总体来看,四季度将持续边际上有减量的驱动,建议重点关注港口库存表现。交割品松紧及港口价格将主导后期01合约价格表现。本周双焦仍偏强看待,预计价格表现易涨难跌,操作上建议多配或波段多单操作。

(五矿经易期货研究所:魏松辉)

 

硅锰硅铁:锰硅:港口锰矿库存持续累积矿价弱势盘跌,天津港澳块35.5-36元/吨度,南非块31-31.5元/吨度,加蓬31.5-32元/吨度。外盘报价小幅下调。硅锰6517南北产区主流报价集中在5800-5900元/吨区间,临近钢招工厂挺价较为坚持,零售气氛冷淡,交投僵持。部分合金厂选择减产减负荷。11月钢招陆续展开,市场预期平盘或小幅下调。期货策略:锰硅01合约震荡操作,反弹靠近6200回补空单,靠近6000获利减仓为主。

硅铁:硅铁现货市场整体盘稳运行,工厂主流报价维持在75#5700-5800元/吨现金自然块出厂,硅铁厂库存较低,原料价格仍较坚挺,但国外二波疫情来袭扰动外需,出口回升态势或难以延续市场看多情绪受压。期货策略方面,硅铁01合约在套保盘压制下震荡回来,5700下方杀跌动力或有所减弱,维持5700下方尝试短多操作。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:玻璃河北主产区含税价1900元,本周继续维持了较快的去库速度。短期需求端表现尚可,而4季度供给增量有限,所以目前供需矛盾不突出,更多的是等待需求的进一步指引,预计高位震荡行情,支撑位1700买入。

隆众资讯数据监测:周内纯碱整体开工率80.99%,环比下调0.69%。周内纯碱产量56.73万吨,环比降幅0.84%。周内纯碱库存95.16万吨,环比增加10.08万吨,涨幅11.85%,市场成交清淡,企业库存增加。当前纯碱开工率趋向稳定,产量平稳,检修企业少,个别装置因素,影响产量。从计划看,部分企业有计划限产30%,若执行,对于产量和开工率产生一定影响。总体看,市场供过于求持续拖累现货价格,期货维持深贴水,企业限产执行情况扰动近期市场,观望。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

尿素:上周五,交割地区山东临沂+10、菏泽+10,江苏+20,河北+0(1750),河南+20。01合约上涨2.68%至1761元,基差为-11(-44);05合约上涨1.54%至1777元,基差为-27(-28);1-5价差为-16(-16)。截至10月29日尿素企业库存为46.81万吨,较前一周下降3.57万吨(前值下降13.46万吨),较去年同期低29.35万吨;港口库存环比增加8.4万吨至50.15吨。日产量环比增加0.28万吨至15.03万吨,比去年同期高1.43万吨。本周停车和复产量基本相当,预计日产量将不会有太大变化。工业需求方面,复合肥开工率上升0.71%至38.02%,库存环比下降8.44%至38.3万吨,随着复合肥冬储预收的逐渐展开,开工率上升且库存下降。三聚氰胺市场表现尚可,行情稳中波动为主。

目前限制出口的主要因素是港口的作业能力以及货船集装箱入不敷出等问题,9月出口量略低于我们之前的预期,但是出口量较大的情况预计将维持到11月中旬,建议偏多操作。

 

甲醇:30日甲醇太仓价格1920(-25),11月下1965(-20),12月下2015(-20)。截至10月30日,甲醇开工率环比上升0.19%至77。03%。港口库存华东上升11.53至101.27万吨,华南增加2.5至17.94万吨;隆众内地库存减少0.10至45.77万吨。需求方面,MTO开工率下降0.46%至93.47%,华东MTO开工率不变仍为94.53%,山东大泽20万吨MTP装置重启失败,再次重启时间待定;山东华滨10万吨MTP装置目前仍未重启。传统下游开工率方面甲醛(46.62%,+1.15%)、醋酸(88.00%,0%)、氯化物(61.15%,-1.69%)、二甲醚(14.46% ,-2.73%)、MTBE(47.16%,-1.11%)。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置10月19日再次重启;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置9月14日意外停车,目前已经重启;马油170万吨装置13日重启,66万吨装置重启时间待定;卡塔尔QAFAC99万吨/年甲醇装置计划10月中旬检修1个月;特立尼达一套180万吨/年甲醇装置9月29日起检修到10月底。

随着本周到港预报的增幅较大,港口结束持续的去库转为累库。9月进口量大幅提高到124万吨,10月进口量预计在130万吨以上。下游随着中天合创的重启MTO端的需求基本饱和,两套长停重启装置属于不确定的边际变量,下游传统需求还有边际增加的空间。随着进口量的增加港口基本面已经没有这么乐观,但考虑到估值偏低以及市场情绪等问题,建议继续偏多操作。

 (五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

橡胶:橡胶大涨后宽幅震荡

10月28日橡胶白天全线涨停。随后2上2下宽幅震荡。

短纤涨的快,跌的也快。RU2101也需要提防大幅下挫风险。

橡胶为什么大涨快涨?

行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺,交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨,抛单200-260万吨。

橡胶目前上期所约25万吨库存。随着RU2011合约的17万仓单即将出库。RU2101缺仓单缺货的问题凸显。

RU2101的全乳胶仓单大约5万吨,对应盘面200-250多万吨交货的义务。多头越增仓(上涨),空头交不了货的矛盾越激化,形势对RU2101多头越有利,越涨越有理。

我们判断,由于疫情原因,手套需求暴涨,海内外乳胶生产利润高,导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少,价格坚挺。海外减产引发进一步减产预期,出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧,也是上涨可能的部分原因。

加上日胶涨幅远大于沪胶,激发了市场做多沪胶热情。

由于现货上涨,从而支撑了RU2101的价格。既然下方空间有限,上方空间被打开,赔率变高,多头愿意冒险尝试,价格具备较大可能性上涨。

我们理解,在美元大量超发的背景下,通胀预期上升,通胀相关品种易涨难跌。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12300(-300)元。

标胶现货1630(-20)美元。

行业如何?需求尚可。

截止2020年10月30日,上期所天然橡胶库存247910(3985)吨,仓单221030(-490)吨。 20号胶库存41420(1855)吨,仓单37387(2056)吨。

截止2020年10月30日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.30%,较上周微降0.02个百分点,较去年同期上涨3.73百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.01%,较上周上涨0.2个百分点,较去年同期上涨1.85个百分点。受本月原材料涨价影响,目前部分厂家第一轮涨价情况开始实施,终端和贸易环节备货行为略有增加。代理商反映终端需求一般。

预期11月到期仓单数量大约17.6万吨,2101仓单大约4-5万吨左右。仓单偏低。

我们认为,目前阶段,价格和短期供需无关(供需不会发生短期剧烈变动),博弈性比较高,参与难度高。需要当机立断,切忌拖泥带水。

我们认为,橡胶涨到16000以上,未来会刺激供应较大幅度增产。产业链来看,16000和以上的价格,越涨风险越大。RU2109,NR合约都是偏高标的。RU2101合约是特例。

操作建议:

橡胶大涨后宽幅震荡。需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。

我们预测橡胶仓单矛盾没解决,RU2101的上涨或没结束。

我们建议投资者多单离场,观望为主。技艺高超者短线操作,快进快出。

买1抛5,买1抛9后续可能还有机会,风险相对小,继续关注。回落后小幅建仓,波段操作。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

PTA: 上周五现货市场3180、3195、3198成交 ,基差01-195至-200有成交。PTA开工率预计小幅回落至83.6%左右,本周逸盛大化 375 万吨停车检修;独山能源 2#剩余一半产能计划投料。PTA社会库存下滑至340.36万吨(-0.31),现货加工费上周维持500附近。下游高开工率尚可维持,但终端新订单跟进或因受欧洲疫情影响乏力。PTA价格短期或弱势震荡运行。考虑到近期美国总统大选及欧洲二次疫情的发酵情况有待观察,故本周建议观望为宜。

乙二醇: 截至 10 月 29 日,国内乙二醇整体开工负荷在 67.22%(国内 MEG 产能 1453.5 万吨/年),其中煤制乙二醇开工 负荷在 58.77%(煤制总产能为 519 万吨/年)。 中科炼化10.29日50万吨新装置出料正常。国内供给相对低位稳定。进口方面,沙特、伊朗、韩国等装置均出现一定程度的检修延迟情况,未来乙二醇进口量或存在一定的缩量。整体而言,乙二醇供给量边际递减。库存方面,据 CCF 统计数据显示,10 月 26 日华东主港地区 MEG 港口库存约 122.6 万吨,环比上期减少 5.0 万吨。需求较为稳定,采购刚需为主。整体而言,乙二醇基本面强于PTA,当前继续维持去库存的势头。价格表现或强于PTA。考虑到欧洲疫情及美国总统大选等宏观事件需观察,暂时乙二醇操作观望。

短纤方面:短纤华东市场报价5670(-30),短纤装置开工率维持97.23%的高位,成品库存上周有小幅回升,但库存仍处于绝对地位。下游纱线厂开工率受之前订单支撑继续回升77.12%,纯涤纱成品库存持续回落。上周福建短纤市场调研结果显示目前短纤下游需求还好,主要是在做前期的订单,并且国内为主, 出口下降很多。出口下降一是因疫情影响需求,二是近期价格上涨太快国外客户不接受。最近二 三周新订单很少。所以短纤能不能发动二次行情,主要看 11 月份的纱厂采购情况,按调研的结果 是 11 月初小型纱厂面临短纤补库存,大纱厂目前原料库存暂时充足,还有 20 天左右库存。 综上所述,仍旧需要观察国外疫情的发展对国内订单的影响。暂时观望为主。

(五矿经易期货研究所:李晶)

 

PP:在飓风“泽塔”到来之前,美国墨西哥湾85%的原油产能被关闭。现在飓风已经过去,路易斯安那州的一些炼厂在新奥尔良地区大面积停电后,重新开工。

强劲的2级飓风于10月28日在路易斯安那州海岸登陆,造成壳牌公司227400桶/日的Norco炼油厂、PBF Energy19万桶/日的Chalmette炼油厂以及其他一些炼油厂运营中断,但损害有限,重启进程以及开始。

根据美国安全和环境执法局的数据,海上关闭的原油产量预计为157万桶/日,天然气产量为1561百万立方英尺/日,分别占美国海湾地区产量的84.8%和57.6%。BSEE称,大约35%的墨西哥湾平台和钻井平台(231个设施)的员工被疏散。

PP方面,期货低开震荡上行,供需方面,两油库存压力较小,故现货市场报盘价偏强整理,加之月底贸易商计划完成,操作积极性一般。故料下午市场或将继续维持此态势区间震荡。国内拉丝主流在7930-8300元/吨。

出厂价:中油东北大庆石化T30S粉降50元/吨。

石化库存:58万吨,较昨日降1万吨。维持震荡走势。

 (五矿经易期货研究所:董江海)

 

原油:原油期货周五下跌,并且连续第二个月录得月线跌幅,因欧洲和美国新增病例数攀升加剧了人们对燃料消费前景的担忧。美国原油期货本月下跌11%,布兰特原油期货下跌10%。在第二波疫情在冬季来临前肆虐欧洲之际,法国和德国宣布实施新的封锁措施。美国也面临病例激增的问题,单日新增病例数刷新纪录。数据统计显示,截至周五,美国累计有900万例确诊新冠病例,占美国人口的近3%,自今年年初疫情爆发以来,已有近22.9万人死亡。面对欧洲实施封锁措施和利比亚石油产量增加,主要产油国沙特和俄罗斯赞成将目前约770万桶/日的减产延续到明年。石油输出国组织(OPEC)和其俄罗斯等盟友组成的OPEC+联盟定于11月30日和12月1日举行政策会议。份调查显示,OPEC原油产量在10月份已连续第四个月攀升,因更多利比亚石油设施的重启以及伊拉克出口增多抵消了其他产油国全面遵守OPEC牵头的减产协议的影响。能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在备受关注的报告中表示,美国10月活跃钻机数连续第三个月上升,且增幅创2018年5月以来最大.数据显示,截至10月30日当周,美国未来产量的先行指标活跃石油和天然气钻机数增加9座至296座,录得连续第七周增加。10月,钻机总数增加35座,为2018年5月以来最大的月度增幅。美国能源信息署(EIA)周五公布月度原油产量报告显示,美国8月原油产量下降3.6%至1,060万桶日,因墨西哥湾海上石油产量降至近7年低点。疫情不断创新高直接打击原油需求端,短期原油行情谨慎对待。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

纸浆:上周五漂针浆期货盘面窄幅震荡,主力合约SP2012较上日环比下跌0.96%收至4530。持仓方面,前20名主力净空持仓22827手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4575元/吨,环比下跌10元/吨;阔叶浆明星市场价3500元/吨,环比持平。

市场整体供需宽松,基本面变化情况不大。近期宏观环境整体偏空,海外新冠疫情仍未见明显拐点,成品纸海外订单回流有限,压制下游终端需求。下游二、三级纸厂在积极落实原纸涨价函内容,但据闻未及预期,不利于支撑浆市。终端暂未见明显增量,包装纸市场中白卡纸规模纸厂接单价格继续拉涨300元/吨,自此已是第三轮涨价函,下游经销商试探性相应跟涨100元/吨。瓦楞纸箱板纸市场稳中偏强运行,局部低端货源补涨,涨幅在50-100元/吨。目前供需面变化情况不大,纸浆缺乏有效的变盘力量。但总体看四季度处于行业旺季,各类节假日较多,在基本面无重大利空的情况下浆价料以震荡上行为主。当下行业内人心思涨,情绪面向好,后续上涨势头能否延续仍需观察终端需求对于涨价函的接受情况,建议谨慎操作为主。

策略上单边建议12合约观望或逢低做多,套利维持期现正套为主。

 

棉花:上周五郑棉主力合约窄幅震荡,较上一交易日环比上涨0.48%收至14505。截止10月30日,中国棉花328价格指数14599元/吨,环比下跌42元/吨。

截止10月30日,主力1-5价差结构由contango转为back,而上一次back结构发生在17年年中。这一方面反映了由于中美关系的反复扰动及海外疫情的再度爆发,市场对后市持较为悲观的预期。目前下游棉纺企业开工情况较为稳定,业界预计除非国际关系出现较大缓和或海外疫情控制较好使得订单持续回流,否则后期的终端需求料很难高于10月份的水平。另一方面,1月份仓单较少的现实也给了1月合约较大的升水。目前郑商所仓库内仓单已持续回落至近4500张,以一张43吨换算仅有将近19万吨陈棉,处于历史较低水平。而又由于本年度新棉成本较高,且盘面没有给出较大的升水机会,使得生产商少有套保动作。即使是前段时间盘面大幅上涨的行情下真正套保的企业也不多,仅仅只有少数北疆企业套了部分新棉。因此造成了目前1月贴水5月的局面。该结构对1月空头较为不利,需警惕临近交割时可能会发生的逼仓行情。就盘面看当前主力合约处于反复震荡做平台的过程,回落至前期低位可能性不大。在需求持续回暖预期不变的前提下棉花价格料仍以长牛为主,长期建议多头配置,短期建议等待下跌企稳后择机做多。

策略上长线建议轻仓做多。短线建议观望或01合约企稳后择机做多。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

油脂:上周五BMD棕油1月跌1.44%至3007林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB11月船期报价830美元/吨,到港完税成本6849-6944元/吨。沿海一级豆油主流价位集中在7640-7770元/吨,涨幅在60-120元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6730-6850元/吨,涨80-110元/吨,沿海菜油报价在10030-10170元/吨,跌10元/吨。截至10月23日,国内豆油商业库存总量127.26万吨,较上周的128.84万吨降1.58万吨,降幅为1.23%。全国港口食用棕榈油总库存38.65万吨,较前一周42.24降8.5%。两广及福建地区菜油库存下降至43100吨,较上周51500吨减少8400吨,降幅16.31%;华东菜油总库存在240900吨,较上周241900吨减少1000吨,降幅0.41%。
海外新冠疫情形势严峻,疫情担忧及美国11月3日大选前避险情绪,导致商品基金开始获利平仓抛售,打压美豆价格继续下跌。马棕产量下滑、出口增加,累库缓慢,印度正在考虑下调植物油进口关税并扩大进口,尤其传言某国储收购菜油吸引资金炒作令菜油开启大幅拉涨态势,豆油库存也无压力,菜油库存处于低位,棕榈油库存也较少,买油卖粕套利活跃,均提振油脂价格。
单边上,回落做多思路。套利上,关注YP01价差缩小。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:上周五ICE原糖主力先抑后扬,涨0.28%至14.42美分/磅,新冠感染人数攀升加剧市场担忧,造成一些基金轧平多头头寸。数据显示,截止10月27日当周,原糖CFTC基金净多持仓308463(+12475)。欧洲疫情二次爆发引发金融市场动荡,且临近美国大选,投资者风险接纳度下降,部分多头资金离场避险,糖价高位回落。但下方仍受欧盟、泰国等主产区减产,印度推迟出口补贴政策支撑,预计回调幅度有限。伦敦白糖主力跌0.84%至366美元/吨,原白价差66。

国内SR2101跌1.27%至5203元/吨;夜盘延续回落,最新报价5183元/吨。主产区现货报价稳定,南宁报价5460(0),与盘面基差257(+67),成交一般;加工糖报价部分下调,日照报5780(0)。糖会周末召开,预估20/21榨季全国产量为1052(+10.49)万吨。国内短期基本面变化不大,糖厂陆续开榨,供应压力增加,现货不断走低;双节过后,市场需求减弱,加之外盘走低,盘面不断下跌。但下方仍受低库存及高基差支撑。短期主要关注外盘走势、进出口、现货成交。

策略上建议观望,或待止跌企稳后轻仓入场做多,下方关注5150—5200元/吨附近支撑力度。

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:上周五美豆止跌反弹,主力1月合约涨0.59%至1056.75。截至10月22日当周,美豆出口净销售162万吨,市场预估100-200万吨,当周对中国大陆出口净销售107万吨。截至10月25日当周,美豆收割率83%,预估86%,五年均值73%。截至10月22日当周,巴西大豆播种进度为23%,近期产区降雨明显前期旱情,部分机构预估新豆产量料为1.335亿吨,前期预估1.322亿吨。

大连豆粕弱势调整,主力1月合约跌0.31%至3192,现货东莞报3240(-30),买家入市谨慎。1月进口美湾大豆成本3739,折盘面毛利179元/吨。国际大豆供应压力转移至国内市场,截至10月23日当周,沿海主要地区油厂豆粕库存92.15万吨,环比增加3.55%,同比增加65.58%。上周油厂开机率小幅回落至59.79%,而终端成交亦转淡,豆粕库存有望继续高位累积。菜粕供应相对偏紧,上周两广及福建地区菜粕库存回落至1000吨,环比减少66.67%,同比减少91.67%。

中国买需持续强劲,但南美降雨助力大豆播种,且美豆集中上量,叠加国内蛋白粕库存高位累积,利空因素亦明显。单边关注蛋白粕趋势做空机会,继续逢高做空豆菜粕1月价差及豆粕1-5价差。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋:上周现货以平或小涨为主,需求整体仍较为低迷,德州现货基本稳定在3150元/500千克,东北、华北现货大蛋基本维持在3.3元/斤左右;数据显示,10月份全国蛋鸡存栏小幅回落至14.44亿只,主要是待淘鸡和后备鸡存栏减少,在产蛋鸡存栏减少仍不明显,这佐证了我们的判断,即目前仍处于蛋鸡去库存的最后阶段,小蛋有短缺迹象,仍未反应至大蛋上,远月基本面好于近月,现货的压力最大,后期基本面将逐步改善;另外,我们看到10月补栏大幅回落,年底前补栏预计仍不会有起色,有利于明年上半年特别是3、4月蛋价的回稳。总的来看,近月压力与远月预期同在,盘面远月也给出了较高的升水预期,预计盘面反弹的时间仍在,但空间不会太大,操作上偏多短线为主,回落买入不追高。

(五矿经易期货研究所:王俊)

 

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