五矿经易期货文字早评20201106

铜：市场预期民主党选票胜选，美元指数跌破93关口，离岸人民币一度升破6.0；英国央行扩大刺激规模，全球股市继续走强，昨日伦铜收涨0.44%至6865美元/吨，沪铜主力收至51470元/吨。产业方面，昨日LME库存减少2600至174050吨，注销仓单占比降至26.2%，Cash3m贴水9.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水微涨至140元/吨，市场谨慎观望情绪为主，成交一般。昨日现货铜进口再次转为亏损90元/吨，3月期亏损280元/吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至830元/吨，近期需求较好及供应偏紧造成废铜价格持续坚挺。价格层面，美国总统大选相对胶着，虽然民主党接近胜选，但预计大选周期将被拉长。此外，还应关注疫情对海外经济恢复进程的影响，人民币升值压力下内盘走势较弱，偏震荡对待。今日沪铜主力运行区间参考：51000-52000元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：国内方面，现货略下滑至15080元/吨，现货升水回落至100元/吨，高Back结构继续扩张。周四社会库存继续维持下降，软挤仓逻辑继续。考虑到10月份往后国内年化产量将达到3900-4000万吨以上，需谨慎后期可能的价格回调，但在去库逻辑下，炒作需求将使得近月价格品愈发紧张，偏多看待。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：周四， LME库存减570吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍涨0.94%，沪镍主力合约涨0.05%，报收116380元/吨，夜盘涨0.89%。

国内基本面方面，周四现货价格成交115400～121400元/吨，俄镍对12合约贴水100元/吨，金川镍平均升水5400元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量稳步增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产预期下，镍铁采购价格仍坚挺。综合来看，目前原生镍供应逐步宽松，印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存环比增加，现货价格再有下调，期货主力合约价格低位窄幅波动，基差维持较高升水。钢厂旺季需求接近尾声，冶炼成本维持高位，钢厂逐渐减产300系，镍需求边际走弱。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～120000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

锌：美国大选不断反转，市场情绪波动加剧，锌价冲高回落，上方压力较为显著。LME锌库存减少425吨，至217800吨，注销仓单减少425吨，注销占比3.7%。我的有色报周四国内锌锭库存至13.5万吨，较前一周下降0.13万吨，近期库存表现相对平稳，现货市场下游接货谨慎，整体交投弱于周初，持货商普遍下调升水报价，上海现货升水至150元/吨。基本面上，海外矿端恢复速度较快，中长期锌矿供应有望重回过剩。日内区间看19500-20000元/吨，套利多12空2持有。

铅：LME铅库存减少1975吨，至121550吨；国内交易所仓单变化不大，再生铅减产增加，但原再价差依然维持150元/吨，表明再生铅货源并未明显转紧，不过考虑基本面存边际改善空间，年底前铅价依然有望反弹。日内运行区间14000-15000元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：11月6日，日前LME伦锡库存减少25吨，现为4465吨。伦锡3M电子盘报收18255美元/吨，上涨1.08%。国内，上期所期货库存增加74吨，现为3951吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146000元/吨。沪锡主力合约前日报收146060元/吨，较日前下跌0.02%。主力升水60元/吨。上游云南40%锡精矿报收134000元/吨，当下加工费为12000元/吨。海外疫情新增人数回升，部分国家再次管制，市场恐慌情绪升温，对于锡有一定程度的利空，欧洲消费预计会有明显滑坡，全球供需料重新转向过剩，基本面上，炼厂仍处于轻微亏损，进口窗口打开，LME库存向国内转移。短期运行区间上调至143000-147000之间，随着美国选举的结束，后期或开启上行空间，建议逢低买入。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

贵金属：美股上涨，标普500上涨1.95%，美债收益率上行，10债收益率当前报0.76%，美元下行，当前报92.67，离岸人民币升值，当前报6.61，贵金属大幅上行，黄金1947，白银25.32，外盘金银比77

消息面：

1、美联储议息会议决定维持基准利率及资产购买规模不变，重申疫情对中期前景构成相当大风险

2、美国大选追踪：拜登在内华达微弱领先，特朗普在宾夕法尼亚和佐治亚领先优势缩小，宾州称多数选票将在周五前完成点票，佐治亚州的计票可能要持续到周五

3、英国振兴经济不遗余力，央行和财政部同日加大政策力度，英国央行将债券购买计划规模超预期扩大1,500亿英镑，财政大臣宣布政府将职位保留薪资支持计划延长至3月底

贵金属：美国财政刺激计划谈判无法在大选前达成，美国经济数据继续修复，欧洲实施新的封锁措施，美国大选后两院分裂概率上升，市场预期将会出台大规模的财政刺激方案，美元指数走弱；贵金属上行，截至10月27日黄金投机基金净多回落，白银投机基金净多回升，其中黄金白银基金净多均处于偏高位置；美联储采用平均通胀目标政策，低利率将持续，疫情在欧美地区再次爆发，欧洲经济数据修复进程出现反复，欧美经济前景仍不乐观，市场预期财政宽松措施将推出，美国产出缺口令长端美债收益率反弹受到压制，通胀预期在宽松预期下有所修复，实际利率上行幅度有限，以上因素令短期内的贵金属下方空间有限，但欧美疫情恶化对美元走势形成支撑，贵金属或将继续维持震荡调整，建议短期观望或逢急跌买入，支撑位黄金1900，白银24.5，消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周四沪指+1.30%，创指+1.36%，科创50+1.13%，上证50+1.12%，沪深300+1.48%，中证500+1.89%。两市合计成交8598亿，较上一日+1300亿。

宏观消息面：

1..美国大选靴子落地，将对风险资产带来提振。

2..美联储资产负债表项目中购债依旧进行，流动性仍旧宽裕，2年期美债收益率依旧维持低位。

3..欧美疫情再度抬头，进入秋冬季节后不可控因素增加，欧洲部分国家再度封城。

4..中国9月社融继续超预期，存量增速继续上升至13.50%达到年内新高。M1增速上升0.1%至8.1%，达到年内新高，表明存款活期化，有利于加快企业资产周转率，提升自由现金流，大方向上利多股市。

5..中国10月份BCI指数55.42，制造业PMI维持高景气，进一步上升并且大于50，消费和投资数据均超预期，意味着经济进一步复苏。而另一方面9月CPI仅为1.7%，较上月回落0.7%；PPI下降2.1%，较上月下降0.1%，说明当前国内处于一个经济复苏，但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策大概率不会收紧。

6..蚂蚁集团上市暂缓，短期对资金面压力解除。

7..A股三季报披露结束，整体利润表现较好，但结构上主要是周期性板块利润回升较大，而科技类和消费类的增长率较二季度有所下降。这也是上周接连出现白马股跌停的原因。

资金面：沪深港通+110亿。央行逆回购净投放-1100亿，10月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-7.2bp至1.377%。3年期企业债AA-级别利率-0bp至6.13%，信用利差+0bp。

交易逻辑：社会融资需求旺盛，实体流动性改善，企业盈利加速修复，股指大方向向上。美国大选即将产生结果，蚂蚁集团暂缓上市，短期不确定性即将消除，股指有望迎来上涨行情。

期指交易上，短线IC多单持有；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：周四，利率上行，2年国债利率涨1.55bp至2.88%，5年国债利率涨1.05bp至2.99%，10年国债利率涨0.25bp至3.18%。10y-2y利差跌1.3bp，10y-5y利差跌0.8bp，5y-2y利差跌0.5bp。国债期货小幅收跌，TS主力合约跌0.07%，TF主力合约跌0.11%，T主力合约跌0.1%。

货币总闸门：9月拖拉机产量增速持续下降，PPI再度回落以及核心CPI持续下滑显示经济是弱复苏而非过热，根基并不稳，而且近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象，综合而言，货币政策暂时处于观察期，进一步收紧概率不大。

广义流动性：9月社融存量和增量同比依然处于上行格局。支撑因素在于信用利差仍下行，且中长期贷款占比仍上行，压制因素在于新发行信托收益率拐头向上，且政府债券融资已达年内顶点。总体而言，依然难以得出广义流动性见顶的结论，需要继续观察。

货币总闸门难以进一步收紧，广义流动性虽仍未见收紧，但政府发债降速使其边际承压，故预计银行间市场流动性逐渐改善，相应的期债策略为：趋势交易方面，国债多单持有；套利方面，持有多短期限合约空长期限合约的跨品种套利组合。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：周四螺纹钢震荡运行，主力收盘价收盘价3748涨0.32%，唐山钢坯上涨20报3500元/吨。现货市场上涨为主，上海20mm螺纹钢上10报3910元/吨，广州上涨20报4170元/吨；上海4.75m热卷上涨20报4030元/吨，广州上涨10报3970元/吨。建材日成交量为21.75万吨，较上一交易日减少4.32万吨，成交量收缩。近期以焦炭为代表的原材料价格表现强势，抬升了钢材成本，所以钢厂挺价态度较为坚定，但由于钢材价格的上涨贸易商采购趋于谨慎，高位资源成交乏力。钢联数据显示，本周螺纹钢产量363万吨，周环比增5万吨。螺纹钢总库存982万吨；周环比降77万吨。螺纹钢表观消费440万吨，周环比增24万吨，创年度新高，整体数据较好。预计短期螺纹钢偏强运行，关注每日建材成交情况。

铁矿石：周四铁矿石下跌。现货市场整体下跌10-15元，天津港PB粉报价855-860元/吨，PB块报价900元/吨，金步巴报价840元/吨，议价空间在5-10元/吨。午后矿价下跌，个别贸易商下调报价5元/吨，部分贸易商随行就市。钢厂方面多以观望为主。港口现货方面，全国主港铁矿累计成交126万吨，环比上涨4.3%。Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2739.8万吨，环比增加282.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1579.2万吨，环比增加198.1万吨；巴西发货总量852.9万吨，环比增加116.5万吨。虽然目前在成材表现亮眼的需求带动下，铁矿石盘面走强，但是从基本面看没有继续支持上涨的驱动，预计短期铁矿石01震荡运行，逢高抛空，关注本周港口库存数据。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

硅锰硅铁：锰硅：锰矿港口连日阴跌价格呈现倒挂，短期维稳气氛增多。硅锰方面:北方产区主流报价仍维持在5800附近，南方产区5850附近。但广西 贵州等合金厂成本压力下检修减产现象增多。贸易零售环节观望氛围较浓，终端成材表需良好对合金价格有所支撑，但中长期锰矿持续累库将压制锰硅向上空间。期货策略：锰硅01合约杀跌动力减弱震荡操作，反弹靠近6200回补空单，回落靠近6100平仓为主。

硅铁：硅铁现货持稳运行，原料端兰炭等价格上涨,南方地区执行平水期电价成本增加，硅铁合金工厂报价上涨，工厂主流报价在72#5450-5650,75#5700-5800元/吨现金自然块出厂,钢厂招标华东沙钢定价在6150元/吨，目前趋势看,预计11月钢招将较10月上调。期货策略维持：硅铁01合约靠近5700偏多操作为主，主要波动区间参考5700-6000。

(五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：玻璃河北主产区含税价1920元，较上周上涨20元/吨，北方地区赶工下，短期需求端表现尚可,周度库存延续下降趋势，沙河货源紧俏。4季度供给增量有限，目前供需矛盾不突出，预计高位震荡行情，波动区间1700-1800。

纯碱现货价格1680，环比上周下跌50元/吨，周内开工率与产量环比下降，整体供应因部分厂家限产本周录得下降，但周内纯碱库存延续了较快速度积累，目前库存已站上100万吨。我们认为行业自发限产会缓解目前的供需失衡现状，纯碱跌势有望因此转入震荡走势，操作上，逢低吸纳，波动区间1550-1650。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：周四，交割地区山东临沂-10、菏泽+0，江苏-5,河北+0（1780），河南+0。01合约上涨0.35%至1718元,基差为62（-9）；05合约上涨0.46%至1740元，基差为40（-8）；1-5价差为-22（+1）。截至11月5日尿素企业库存为42.65万吨，较前一周下降4.16万吨（前值下降3.57万吨），较去年同期低41.2万吨；港口库存环比下降4.95万吨至45.2吨。日产量环比下降0.22万吨至14.71万吨，比去年同期高1.67万吨。本周复产装置较多，预计日产量小幅上升。工业需求方面，复合肥开工率上升2.26%至40.28%，库存环比增加0.07%至40.33万吨，逐步进入冬储生产阶段后开工率小幅上升。三聚氰胺短时市场压力不大，行情坚挺为主。

尿素较大的出口量预计能持续到11月中旬，国储发运对销售有支撑，且库存水平相对较低。现货上涨期货下跌基差大幅走强，建议短线偏多操作。

甲醇：5日甲醇太仓价格1965（-5），11月下2000（-15），12月下2045（-15）。截至11月4日，甲醇港口库存华东下降1.33至99.94万吨，华南下降1.26至16.68万吨；隆众内地库存增加0.16至45.94万吨。需求方面，MTO开工率不变为93.47%。传统下游开工率方面甲醛（44.26%，-2.36%）、醋酸（88.00%，0%）、氯化物（55.78%，-6.06%）、二甲醚（16.41% ，+1.95%）、MTBE（41%，-6.16%）。国外伊朗bushehr165万吨/年装置10月中旬重启4天后再次停车，再开车时间待定；伊朗ZPC其中一套165万吨/年甲醇装置临时停车4天；Natgasoline175万吨/年甲醇10月30日已经重启；卡塔尔QAFAC99万吨/年原定于10月中旬一个月的检修计划已取消，据了解工厂前期铁离子超标的问题已解决；沙特IMC150万吨/年甲醇装置10月26日停车到11月中下旬。

甲醇9月进口量大幅提高到124.18万吨，10月进口量预计在123.92万吨，11月由于前期外盘停车较多进口量预估下降到110万吨的水平。下游随着中天合创的重启MTO端的需求基本饱和，两套长停重启装置属于不确定的边际变量，下游传统需求甲醛不及预期、MTBE受油品压制、二甲醚受液化气影响可能会有所好转、醋酸情况依然比较好。11月港口进口量有边际好转的预期，考虑到估值仍然偏低以及市场情绪等问题，建议继续偏多操作。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡20201106 橡胶震荡反弹

11月3日，泰国内阁在普吉岛举行的内阁行动会议上批准了100.42亿泰铢的预算，用于橡胶价格保证计划第二阶段的支持。将通过农业及农业合作社银行（BAAC）提供给胶农。第二阶段保价计划从今年10月至明年3月进行，优质胶片的保证价格为每公斤60泰铢，新鲜乳胶为每公斤57泰铢，杯胶为每公斤23泰铢，每户最高可申报25莱。补贴金的百分之四十将支付给工人，百分之六十将支付给农场主。保价计划短期对胶价或有所提振。

橡胶前期为什么大涨快涨？

行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺，交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨，抛单200-260万吨。

橡胶目前上期所约25万吨库存。随着RU2011合约的17万仓单即将出库。RU2101的全乳胶仓单大约5万吨，对应盘面200-250多万吨交货的义务。多头越增仓（上涨），空头交不了货的矛盾越激化，形势对RU2101多头越有利，越涨越有理。

我们判断，由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少，价格坚挺。出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧，也是上涨可能的部分原因。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11650（+150）元。

标胶现货1520（20）美元。

行业如何？需求尚可。

截止2020年10月30日，上期所天然橡胶库存247910（3985）吨，仓单221030（-490）吨。 20号胶库存41420（1855）吨，仓单37387（2056）吨。

截止2020年10月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.30%，较上周微降0.02个百分点，较去年同期上涨3.73百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.01%，较上周上涨0.2个百分点，较去年同期上涨1.85个百分点。受本月原材料涨价影响，目前部分厂家第一轮涨价情况开始实施，终端和贸易环节备货行为略有增加。代理商反映终端需求一般。

预期11月到期仓单数量大约17.6万吨，2101仓单大约4-5万吨左右。仓单偏低。

我们认为，目前阶段，价格和短期供需无关（供需不会发生短期剧烈变动），博弈性比较高，参与难度高。需要当机立断，切忌拖泥带水。

操作建议：

橡胶大涨后宽幅震荡。需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。

我们预测橡胶仓单矛盾没解决，RU2101对05和09的相对上涨或没结束。关注14500-14800一线支撑情况。

我们建议投资者观望为主。技艺高超者短线操作，快进快出。

买1抛5，买1抛9后续可能还有机会，风险相对小，继续关注。回落后逐步建仓，波段操作。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PP：原油价格周四下跌，因在紧张悬疑的美国总统大选中，民主党候选人拜登越来越接近胜选，但共和党仍可能保有参议院控制权，这降低大规模新冠救助法案推出的可能性。

未来几周可能相当震荡，因即将进入法院攻防战及重新计票。当前的计票情况暗示，共和党仍将掌控参议院，民主党在众议院则将取得微弱多数。分裂的国会可能阻止拜登推动他的主要优先议题，例如应对气候变化，或放宽对伊朗制裁等等。

欧洲需求转弱持续打击人气，因法国、意大利及西班牙的高速公路平均使用率降至6月底以来新低，这可能令OPEC+面临压力，延后1月增产计划。

PP方面，期货走势弱势运行，宏观面消息未释放指导，商户虽积极出货，然下游观望心态偏强，上午成交一般，料下午市场或将延续下行态势运行。国内拉丝主流在8100-8450元/吨。

出厂价：中油东北拉丝、膜、流延膜、粉料(除向阳粉涨50外)降50元/吨，纤维、管材、共聚、注塑降100元/吨，其它不动;中油华南拉丝磨料普降50元/吨，热水管材降100元/吨。

石化库存：62.5万吨，较昨日降0.5万吨。预计震荡为主。

 (五矿经易期货研究所：董江海)

原油：原油期货周四录得四日来首跌，市场注意力重新回到全球新冠肺炎病例上升以及围绕经济放缓冲击能源需求的担忧情绪上来。民主党候选人拜登距离胜选更近，而参议院可能仍由共和党控制,美国原油库存大幅下滑，亦增添了利多氛围，但新冠病例大幅攀升依然是市场的一大负面因素。美国约翰斯·霍普金斯大学5日发布的新冠疫情最新统计数据显示，美国累计确诊病例超过950万例。11月4日，美国新增确诊病例102831例，创下疫情以来美国单日新增病例数最高纪录。拜登有可能对应对新冠疫情更加积极。其更有可能依据科学来控制疫情。如果这意味着实施封锁，那么对原油需求会非常不利。受美国周度原油库存下降支撑，油价周线有望上涨，但对OPEC+考虑明年初深化减产的预期也是支撑因素之一。周三的库存数据利多能源市场，库存即产量下滑的同时，炼厂加工量增加。展望后市，如果这种趋势持续，那么近期油价跌至数月低点可能仅仅是大选前整体市场波动性中的一个假动作，尤其如果OPEC+在明年初推迟缩减减产规模，或直接决定减产来支撑油价。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：昨日漂针浆期货盘面窄幅震荡，主力合约SP2012较上日环比下跌0.31%收至4518。持仓方面，前20名主力净空持仓20358手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4535元/吨，环比升10元/吨；阔叶浆明星市场价3490元/吨，环比持平。

据悉，加拿大针叶浆11月份外盘陆续公布报涨10美元/吨，亦有业者暂未公布对外报盘，倾向于一单一谈。有传闻称一类加针外盘650美元/吨，其他加针外盘620-630美元/吨。

现货价格随行就市，阔叶浆供应持续宽松，而下游需求未有效跟进，导致阔叶浆价格承压下挫。下游纸厂交付前期订单为主，终端需求无明显增量，原纸窄幅累库，生活用纸局部地区承压下挫，影响浆市交投信心。总体看基本面在当下的时点偏弱势，在需求利多出尽的情况下浆价想要再度上行需要新的题材和故事，重点关注海外疫情的控制情况以及双十一、元旦带来的终端增量。

策略上单边转观望，套利12合约期现正套离场。

棉花：昨日郑棉主力合约继续高位震荡，较上一交易日环比下跌0.79%收至14360。截止11月5日，中国棉花328价格指数14593元/吨，环比上涨8元/吨。

美大选悬而未决，业内人士对于中美关系后期走势看法不一，引发市场担忧。叠加海外疫情仍持续反复，需求增量不明显，使得近期盘面仍在相对高位震荡。本周棉纺织企业棉花库存多在1-2个月，利用库存棉生产的部分棉纱仍有微利。国内轧花厂开工率小幅提升至87.93%，环比上升3.94个百分点。纺织订单多排至11月中下旬，后期仍需关注12月份订单的可持续性。就盘面看当前主力合约处于反复震荡做平台的过程，回落至前期低位可能性不大。在需求持续回暖预期不变的前提下棉花价格料仍以长牛为主，长期建议多头配置，短期建议等待下跌企稳后择机做多。

策略上长线建议轻仓做多。短线建议观望或01合约企稳后择机做多。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：周四BMD棕油1月涨3.58%至3208林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB11月船期报价860美元/吨，到港完税成本成7057-7152元/吨。沿海一级豆油主流价位在7760-7830元/吨，涨幅多在10-50元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在6800-6890元/吨，大多涨40-70元/吨，沿海菜油报价在10190-10280元/吨，跌100-180元/吨。截至10月30日，国内豆油商业库存总量125.12万吨，较上周的127.26万吨降2.14万吨，降幅为1.68%。全国港口食用棕榈油总库存40.9万吨，较前一周38.65增5.8%。），两广及福建地区菜油库存下降至43000吨，较上周43100吨减少100吨，降幅0.23%；华东菜油总库存在214900吨，较上周240900吨减少26000吨，降幅10.79%。

南美关键产区天气依旧维持干燥，使得美豆出口前景明朗，美豆库存将继续趋紧，提振美豆价格大涨。市场继续期待印尼出口附加税大幅调增，且调查显示，马来西亚10月棕榈油产出料为177万吨，环比下滑5.6%，10月棕榈油库存料环比下滑9.8%至156万吨，提振马棕油期价继续上涨，另外传言国内两大央企明年第一季度开启收储，而近期低位需求持续良好，豆油库存进一步降至125万吨周比降1.7%，油脂基本面良好，预计短线油脂行情保持震荡趋升走势。

单边上，回落做多思路。套利上，YP01价差缩小头寸持有。

(五矿经易期货研究所：张利)

白糖：昨日ICE原糖主力跌2.11%至14.38美分/磅，受累于多头平仓。近期市场不确定性因素增加，印度出口政策推迟、欧洲疫情二次爆发、美国大选等因素导致国际金融市场波动加剧，多头资金开始高位调整持仓，以规避上涨乏力的风险，原糖走势震荡。但泰国、欧盟等主产区减产、拉尼娜造成巴西干旱或影响下榨季产量、印度补贴政策推迟等对下方支撑较强，原糖短期预计将维持偏强态势，短期市场焦点在印度出口补贴政策。伦敦白糖主力跌0.87%至388.7美元/吨，原白价差70。

国内SR2101延续弱势，跌0.49%至5117元/吨；夜盘小幅拉升，最新报价5135元/吨。主产区现货报价呈下调态势，南宁报价5360（-40），与盘面基差258（+58），成交清淡；加工糖报价下调，日照报5600（-100）。国内处于新旧榨季交替时期， 现货市场疲软，南方主产区开榨在即，北方甜菜糖目前供应进入高峰期，市场供应压力增加；对中间商而言，囤货需求减弱，下游消费低迷，导致盘面不断下行，短期预计仍将偏弱运行；但受南方主产区库存较低、高基差、新榨季制糖成本增加支撑，下方空间有限，从走势看，5100附近有一定支撑。短期主要关注外盘走势、进出口、现货成交。

策略上建议观望，或待止跌企稳后轻仓入场做多，下方关注5100元/吨附近支撑力度。 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：周四美豆延续强势，主力1月合约涨1.61%至1103.75。截至10月29日当周，美豆出口净销售153万吨，环比下滑6%，市场预估80-170万吨，其中对华出口净销售81万吨。截至11月1日当周，美豆收割率87%，预估91%，五年均值83%。截至10月29日当周，巴西大豆播种率从一周前的23%提高至42%，未来两周产区有望继续迎来有利降雨。布交所表示，近期降雨给20/21年度阿根廷大豆播种开了个好头。

大连豆粕跟涨，主力1月合约涨2.15%至3276，现货东莞报3320（+70），低位吸引成交。1月进口美湾大豆成本3776，折盘面毛利202元/吨。截至10月30日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存581万吨，环比增加4.94%，同比增加95.95%。沿海主要油厂豆粕库存85.51万吨，环比减少7.21%，同比增加77.70%。下周压榨量将回升至210万吨高位，部分油厂仍面临催提压力。菜粕供应相对偏紧，上周两广及福建地区菜粕库存1000吨，进口颗粒菜粕库存30480吨，总库存31480吨，环比减少25%，同比减少78%。

中国买需支撑美豆偏强，但南美降雨助力大豆播种，叠加国内蛋白粕库存高位累积，利空因素亦明显。单边暂时离场观望，豆菜粕1月价差及豆粕1-5价差空单续持。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：本周主产区鸡蛋均价3.37元/斤，较上周涨幅1.81%。北方内销基本正常，南方销区略显疲软，市场交投一般。货源供应正常，但因蛋价长期低位运行及饲料成本提高，养殖单位抵触低价成交。截至本周四，主产区鸡蛋均价3.42元/斤，较上周四上涨0.09元/斤。淘鸡方面，本周主产区淘汰鸡价格持续下跌，全国日均价由4.31元/斤跌至4.19元/斤；周均价4.24元/斤，环比下跌0.14元/斤，跌幅4.14%。与周初相比，华东地区跌幅最大，周初均价4.37元/斤，周内跌幅3.20%。

现货以平或小涨为主，需求整体仍较为低迷，德州现货基本稳定在3200元/500千克，东北、华北现货大蛋基本维持在3.3元/斤左右；数据显示，10月份全国蛋鸡存栏小幅回落至14.44亿只，主要是待淘鸡和后备鸡存栏减少，在产蛋鸡存栏减少仍不明显，这佐证了我们的判断，即目前仍处于蛋鸡去库存的最后阶段，小蛋有短缺迹象，仍未反应至大蛋上，远月基本面好于近月，现货的压力最大，后期基本面将逐步改善；另外，我们看到10月补栏大幅回落，年底前补栏预计仍不会有起色，有利于明年上半年特别是3、4月蛋价的回稳。总的来看，近月压力与远月预期同在，盘面远月也给出了较高的升水预期，预计盘面反弹的时间仍在，但空间不会太大，操作上偏多短线为主，回落买入不追高。

(五矿经易期货研究所：王俊)

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