五矿经易期货文字早评20201116

铜：上周铜价震荡上扬，伦铜收涨0.76%至7000美元/吨，沪铜主力涨至52460元/吨，对疫苗的乐观预期和中国强劲需求是推升价格的主要原因。上周国内社会库存续降超1.6万吨，其中上期所库存减1.3万吨，带动国内现货升水走高至190元/吨；保税区库存增0.6万吨，因到港数量依然较多，当周进口转为小幅盈利。海外（LME+COMEX）库存减0.6万吨，Cash/3M贴水小幅扩大至16.2美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至650元/吨，国内废铜供应延续偏紧。价格层面，特朗普承认败选可能性加大，市场预计继续交易美民主党胜选及美元走弱预期，国内消费延续改善，在进口窗口扩大之前，铜价有望维持偏强走势。本周关注中国10月份经济数据发布，沪铜主力运行区间参考：50500-53500元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：伦铝继续冲高至1943.5美元/吨，LME库存下跌5425吨。国内方面，高Back结构维持，目前仍看不到累库迹象，冶炼利润再次提高，但考虑到山西取暖季对于氧化铝产量的影响，氧化铝价格恐重新抬升。在去库逻辑下，炒作需求将使得近月价格品愈发紧张，远期供应在11-12月依然难以提升，导致Q4国内难大幅累库，低库存下继续偏多看待。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：截至周五， LME库存周增加342吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍周涨3.91%，沪镍主力合约周涨2.26%，报收118580元/吨，周五夜盘涨0.46%。

国内基本面方面，周五现货价格成交117800～123100元/吨，俄镍对12合约升至平水，金川镍平均升水4900元/吨。库存方面，上期所库存环比减少565吨，我的有色网保税区库存环比持平。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产仍可支撑镍价。但综合来看，原生镍供应逐步宽松，印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比继续增加，需求转弱钢厂下调期盘价，现货周均价格弱势下调，期货主力合约价格连续下跌，基差升水较大。钢厂淡季需求转弱，短期冶炼成本仍维持高位，钢厂逐渐减产300系，镍需求边际走弱。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～120000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：上周铅价上攻，再生铅跟涨缓慢，原再价差扩大至250元/吨，表明虽然开始减产，但再生铅供应收缩并不明显，过剩的铅市场对铅价反弹空间构成抑制，反弹虽然兑现但涨幅恐难乐观。谨慎偏多对待，周内区间14000-15000元/吨。

锌：上周受宏观面扰动锌价冲高回落，铅锌年会期间沪锌波动区间明显加剧，至周末沪锌运行区间回归20000点附近。会上交流下来，市场普遍看好明年海外锌矿和国内锌锭增产，预期明年全球锌市场将由矿紧锭宽转为矿锭双宽松，基本面边际转弱，但对价格市场各方分歧较大，从产业角度看倾向偏空，而从宏观角度看则依然较为乐观。我们持相对偏多观点，但不建议做多，理由是从趋势角度看，目前点位锌价向上的空间很难大过向下的空间，趋势做多赔率不佳，建议短多或等待锌价上涨后作为空头配置，套利方面，国内累库将近，borrow持有盈亏比逐渐下滑，两周内成本线上择机减平离场。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：11月16日，日前LME伦锡库存减少25吨，现为4240吨。伦锡3M电子盘报收18425美元/吨，上涨1.01%。国内，上期所期货库存增加70吨，现为4328吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146000元/吨。沪锡主力合约前日报收146260元/吨，较日前上涨0.18%。主力升水200元/吨。上游云南40%锡精矿报收134250元/吨，当下加工费为12000元/吨。海外疫情新增人数回升，部分国家再次管制，市场恐慌情绪升温，对于锡有一定程度的利空，欧洲消费预计会有明显滑坡，全球供需料重新转向过剩，基本面上，炼厂仍处于轻微亏损，进口窗口打开，LME库存向国内转移。但随着美国选举的结束，后期或开启上行空间，建议逢低买入。短期运行区间上调至143000-147000之间。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

贵金属：拜登赢得选举，美国大选后两院分裂概率上升，美产新冠疫苗取得突破，市场关于实施大规模财政刺激的预期降温，美国大选结果落地后风险偏好有所抬升，美股上涨，美元指数偏强；上周贵金属回调，截至11月3日黄金投机基金净多回落，白银投机基金净多回升，其中黄金白银基金净多均处于偏高位置；美联储采用平均通胀目标政策，低利率将持续，疫情在欧美地区再次爆发，欧洲经济数据修复进程出现反复，欧美经济前景仍不乐观，目前两党对议案规模仍存分歧，特朗普政府退出财政刺激谈判，通胀预期提振有限，以上因素令短期内的贵金属缺乏向上动力，欧美疫情恶化对美元走势形成支撑，经济数据修复带来长端美债利率回升，贵金属加大波动，短期或将维持震荡调整，建议逢高抛空，压力位黄金1950，白银26，消息面关注财政刺激计划进展、美联储动向。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周五沪指-0.86%，创指+0.23%，科创50+1.67%，上证50-1.74%，沪深300-1.05%，中证500-0.13%。两市合计成交7272亿，较上一日+191亿。

宏观消息面：

1..美国大选靴子落地，不确定性消除，对风险资产带来提振。

2..美联储资产负债表项目中购债依旧进行，流动性仍旧宽裕，2年期美债收益率依旧维持低位。

3..辉瑞的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染，周一欧美股市集体暴涨。

4..中国10月社融继续超预期，存量增速继续上升至13.70%达到年内新高。M1增速上升1.0%至9.1%，达到年内新高，表明存款活期化，有利于加快企业资产周转率，提升自由现金流，大方向上利多股市。

5..中国10月份BCI指数55.42，制造业PMI维持高景气，进一步上升并且大于50，消费和投资数据均超预期，意味着经济进一步复苏。而另一方面10月CPI仅为1.7%，较上月回落0.7%；PPI下降2.1%，较上月下降0.1%，说明当前国内处于一个经济复苏，但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策大概率不会收紧。

6..蚂蚁集团上市暂缓，短期对资金面压力解除。

7..A股三季报披露结束，整体利润表现较好，但结构上主要是周期性板块利润回升较大，而科技类和消费类的增长率较二季度有所下降。这也是上周接连出现白马股跌停的原因。

8..全球规模最大的自贸协定达成 15国正式签署RCEP，是多边主义和自由贸易的胜利，必将为促进地区的发展繁荣增添新动能，为世界经济实现恢复性增长贡献新力量。

资金面：沪深港通-49.4亿。央行逆回购净投放+1600亿，10月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+0.2bp至2.523%。3年期企业债AA-级别利率+5bp至6.20%，信用利差+2bp。

交易逻辑：社会融资需求旺盛，实体流动性改善，企业盈利加速修复，股指大方向向上。美国大选产生结果，蚂蚁集团暂缓上市，短期不确定性消除，股指有望迎来上涨行情。至于信用债事件影响有限，而周末RCEP的签署对股市长期利好。

期指交易上，短线IC多单持有；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：上周五，利率上涨，2年国债利率涨4.16bp至2.99%，5年国债利率涨3.95bp至3.11%，10年国债利率涨2.52bp至3.28%。10y-2y利差跌1.64bp，10y-5y利差跌1.43bp，5y-2y利差跌0.21bp。国债期货收跌，TS主力合约跌0.8%，TF主力合约跌0.23%，T主力合约跌0.24%。

货币总闸门：9月拖拉机产量增速持续下降，PPI再度回落以及核心CPI持续下滑显示经济是弱复苏而非过热，近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象，综合而言，货币政策暂时处于观察期，进一步收紧概率不大。

广义流动性：10月社融存量和增量同比依然处于上行格局，非标和政府债券融资继续是支撑。信用利差有小幅回升，新发行信托收益率拐头向上，且地产和政府融资已达年内顶点，预计社融进一步提升的空间有限。

近期信用市场违约事件频发引发利率债抛售，利率快速上行，预计央行大概率出面维稳市场，总闸门难以进一步收紧，广义流动性接近顶点，地产和政府融资降速使其边际承压，预计银行间市场流动性逐渐改善，利率仍望阶段下行。国债仍是逢低买入的思路为主。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：上周五螺纹钢震荡运行，主力收盘价收盘价3840收平，唐山钢坯稳报3580元/吨。现货市场以稳为主，上海20mm螺纹钢报4130元/吨，广州报4390元/吨；上海4.75m热卷报4070元/吨，广州报4050元/吨。建材日成交量为21.61万吨，较上一交易日增加0.40万吨，北方地区需求走弱，华东、华南地区需求尚可。钢联数据显示上周螺纹钢产量增加4.24万吨，两库库存下降101.19万吨，表需464.78万吨，整体数据利多，去库提速。上周螺纹钢现货价格提涨过快，下游需求跟进乏力，预计短期螺纹钢高位震荡，观望为主，关注每日建材成交情况。

铁矿石：上周五铁矿石走势偏弱。现货市场成交情况一般，早间报价大部分较昨日下跌5元/吨，山东主港PB粉报价870元/吨，议价空间5元/吨左右、山东主港PB块报价910元/吨，议价空间在5元/吨左右，钢厂以观望为主，采购意愿较弱。上周港口进口铁矿库存为12777.7万吨，较上周降33.8万吨；日均疏港量317.41万吨降2.45万吨，在港船舶数130降3条，港口库存转升为降，幅度不大，数据一般。临近钢厂补库时节，目前现货市场价格过高，远高于去年同期水平，预计现货价格将在11月中下旬迎来回调，预计铁矿石价格震荡运行，逢高抛空。关注本周港口库存数据。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

焦煤焦炭：上周焦煤市场国内主产区表现总体偏强运行，下游采购需求相对较为稳定，焦化利润对焦煤需求有刚性支撑。近期国内产区价格保持相对稳定，其中低硫主焦煤报1350元每吨。进口煤方面，澳洲煤继续出现明显下滑，其中澳洲一线主焦煤跌至110.5美元每吨，下滑5美元每吨。库存方面来看，港口炼焦煤库存上周继续下滑5.5万吨至327万吨，焦化厂及钢厂端口焦煤库存来看，独立焦化厂焦煤库存有所回升，钢厂焦煤库存小幅度下滑。焦炭来看，上周现货市场表现仍强，其中第七轮提涨后暂未听闻落地，主产区报2000元每吨准一级含税出厂，港口准一级焦炭报含税现汇2300元每吨，港口库存回升1.5安顿至234万吨，下游采购节奏仍相对偏稳。市场对焦化去产能仍有期待，偏强的基本面对期现价格仍偏利多支撑。操作上来看，关注近期焦煤端进口澳洲煤卸货及通关情况，建议短期内靠1400-1380试空；焦炭方面，基本面较好，定价在2350-2450之间寻找平衡，建议暂观望为宜。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：锰硅：港口锰矿现货市场稳中偏强运行,市场整体交投一般，低价货源接盘较好。北方硅锰6517报价集中5800—5850元/吨,南方坚守于5900—5950元/吨，低价交投较好但贸易商追高意愿不足，市场表现僵持。整体来看,终端成材需求持稳，旺季景气延续，库存持续去库。南非疫情再加剧，市场关注锰矿供应扰动。现阶段锰硅合金受制于原料供需过剩，反弹高度或有限，关注原料端供应问题。期货策略：期货投机短多为主，产业客户可靠近6400套保关注套保机会为主。

硅铁：现货整体稳中偏强运行，原料端原煤价格高位运行，原料兰炭价格坚挺, 平水期电价上调增加硅铁成本，硅铁内蒙75#5750-5800元/吨现金自然块出厂，青海75#厂家报价5800元/吨现金自然块出厂,涨50-100元/吨。陕西75#5750-5800元/吨现金出厂。镁市维持稳定趋势运行,部分镁厂持续挺价。期货策略硅铁01合约主要波动区间参考5700-6000，6000上方产业客户关注套保机会。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：玻璃含税价1980元，现货表现北强南弱，沙河库存低位，华中、华南去库速度较慢，卓创周度库存下降248万箱。4季度供给增量仍有限，目前供需矛盾不突出，强需求的现实情况持续推涨盘面。

纯碱现货价格1600，现货延续跌势，周内开工率与产量环比小幅下降，本周库存依然延续了较快速度积累，超出预期，华北限产暂没有使得累库速度放缓，供需失衡的情况依旧存在，建议暂时观望。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：上周五，交割地区山东临沂+0、菏泽+0，江苏+20,安徽+10，河北+10（1790），河南+10。01合约上涨1.07%至1801元,基差为-11；05合约上涨0.34%至1779元，基差为11；1-5价差为12。截至11月11日尿素企业库存为44.65万吨，较前一周提高2万吨（前值下降4.16万吨），较去年同期低39.58万吨；港口库存环比下降18.1万吨至27.1吨。日产量环比增加0.27万吨至14.98万吨，比去年同期高1.76万吨。本周停车略大于复产，预计日产量小幅下降。工业需求方面，复合肥开工率上升0.47%至40.75%，库存环比下降3.57%至38.89万吨。三聚氰胺现货紧缺，价格快速上涨。

印度预计近几天会再次招标，招标货物12月至1月初发货。上次印标的出口量能持续到11月中旬，再次招标无疑延续了出口强劲的需求，国储发运对销售有支撑，且库存水平相对较低。由于现货偏紧近月合约可能仍然较强，加上偏多的市场情绪建议偏多操作。

甲醇：13日甲醇太仓价格2185（+70），11月下2195（+85），12月下2240（+105）。截至11月13日，甲醇开工率下降2.87%至73.42%。港口库存华东增加1.39至101.33万吨，华南下降3.76至12.92万吨；隆众内地库存下降7.74至38.19万吨。需求方面，MTO开工率下降5.30%至88.17%，华东MTO开工率下降3.65%至90.88%。吉林康乃尔装置已经检修，盛虹MTO计划于12月2日开始检修36天，据了解盛虹半数以上为进口甲醇，其余为国内长约，本次提前检修与长约工厂根据内外价格情况讨论暂停供应。传统下游开工率方面甲醛（44.65%，+0.39%）、醋酸（84.00%，-4%）、氯化物（58.93%，+3.15%）、二甲醚（17.10% ，+0.69%）、MTBE（40.16%，-0.84%）。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置已于11月10日再次停车，印尼Kaltim66万吨/年甲醇装置月初停车40-45天，俄罗斯Togliatti Azot90万吨/年甲醇装置11.11停车。伊朗bushehr165万吨/年装置计划11.15重启，沙特IMC150万吨/年甲醇装置10月26日停车到11月中下旬。

内地持续去库导致内地货源偏紧，内地价格上涨使得国内地区套利的压力减小。而此时外盘检修的消息较多，使得原本有望在11月减少的进口预期进一步延续至12月，盘面在基本面、技术面的双重支持下大涨。据了解甲醇下游PP等仍然供不应求价格上涨，市场一直担心的MTO利润压缩的甲醇价格顶预计会上调，而由于货物不足甲醇市场也可能会出现类似其他化工品的软逼仓行情，多头情绪浓烈的情况下可能出现投机溢价的行情，建议继续偏多操作。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶震荡整理

橡胶高点大跌后反弹，受阻于黄金分割线14700一线。

值得注意的是，橡胶5月对1月，9月对5月，都变成近低远高，远期升水结构。这暗示着现货的不紧缺。

11月3日，泰国内阁在普吉岛举行的内阁行动会议上批准了100.42亿泰铢的预算，用于橡胶价格保证计划第二阶段的支持。

橡胶前期为什么大涨？

行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺，交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨，抛单150-250万吨。

我们判断，由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少，价格坚挺。出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧，也是上涨可能的部分原因。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11650（-100）元。

标胶现货1560（-10）美元。

行业如何？需求尚可。

截止2020年11月13日，上期所天然橡胶库存260806（7269）吨，仓单228090（3090）吨。 20号胶库存44110（1480）吨，仓单40079（1079）吨。

截止2020年11月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.26%，较上周微降0.14个百分点，较去年同期上涨8.06百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.03%，较上周下滑0.2个百分点，较去年同期上涨3.92个百分点。全钢出口、配套市场订单提振，国内补库需求小高峰已过，需要消化库存。

预期11月到期仓单数量大约16万吨，2101仓单大约4-6万吨左右。仓单偏低。

我们认为，目前阶段，价格和短期供需无关（供需不会发生短期剧烈变动），博弈性比较高，参与难度高。需要当机立断，切忌拖泥带水。

操作建议：

16万吨仓单即将11月16-17日注销。库存仓单将大幅减少。

橡胶大涨后小反弹。仍需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。

我们建议投资者观望为主。技艺高超者短线操作，快进快出。

买1抛9，买1抛5，建议部分平仓，部分再看2-4交易日。

(五矿经易期货研究所：张正华)

纸浆：上周五漂针浆期货盘面放量上涨，主力合约SP2012较上日环比上涨0.89%收至4782。持仓方面，前20名主力净空持仓33402手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4660元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3490元/吨，环比持平。

上周五盘面放量上涨，收出实体阳线。基本面变化情况不大，据统计，上周国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降2.46%，各主要港口出货速度走势不一。由于终端需求未见明显增量，前期套利船货集中到港的问题暂时无法得到解决。下游白卡纸原纸纸厂继续发布涨价函积极推涨，落实情况较好。生活纸文化纸情况一般，生活用纸产能过剩供过于求的问题仍未解决， 交投不温不火。总体看基本面在当下的时点偏中性，盘面近期的上行大多和资金面消息面关联更大，而进一步的推涨还需基本面相互配合。重点关注海外疫情的控制情况以及后期主要节假日带来的终端增量。

策略上单边建议波段操作，主力合约区间4600-4900，套利12合约期现正套离场。

棉花：上周五郑棉主力合约窄幅波动，较上一交易日环比下跌0.52%收至14220。截止11月13日，中国棉花328价格指数14493元/吨，环比下跌7元/吨。

近期基本面变化不大，消息面影响盘面占主导。近日美大选结果基本落地，拜登上台短期利于中美贸易关系缓和，利好美棉价格。虽疫苗给市场带来向好预期，但全球确诊人数攀高也是事实，使得业者对后市纺织品服装消费仍存担忧，利空棉价。新棉陆续上市，大量新加工货源涌向市场。但由于新棉成本较高，企业注册郑棉仓单积极性不佳，新棉消化渠道减少，因此供应端压力或在未来几个月逐渐显现。需求方面，随着国内随着金九银十纺织旺季逐渐离去，业者对于后期终端消费能否保持十月火爆行情保持担忧。纺织企业新订单补入情况有所下降，大部分采购原料较为谨慎，“随用随采”为主。当前盘面继续处在高位偏弱震荡，中长期建议多头配置，短期建议等待下跌企稳后择机做多。

策略上长线建议轻仓做多。短线建议观望或01合约企稳后择机做多。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：上周五BMD棕油1月跌0.18%至3389林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB11月船期报价885美元/吨，到港完税成本成7219-7313元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在6820-6990元/吨，大多涨30-60元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在7910-8010元/吨，较昨日波动10-100元/吨不等，个别偏高上涨180元/吨。沿，沿海菜油报价在10190-10320元/吨，涨50-70元/吨。截止11月6日，全国港口食用棕榈油总库存36.97万吨，较前一周40.9降9.6%。国内豆油商业库存总量121.84万吨，较上周的125.12万吨降3.28万吨，降幅为2.62%。两广及福建地区菜油库存下降至40500吨，较上周43000吨减少2500吨，降幅5.81%；华东菜油总库存在201800吨，较上周214900吨减少13100吨，降幅6.1%。

USDA月度供需报告利多，且出口需求强劲令美豆供应紧张，加上气象预报显示，巴西南部地区将持续干燥，均支撑美豆价格。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月降11.88%，单产降12.51%，出油率增0.12%，提振马盘棕油期价继续上涨，且国储收储及饲料用油需求放大，国内油脂出货良好，豆油库存继续下降121万吨左右，棕油和菜油库存也较低，传言未来几个月收储量或至少达到70多万吨，加上美豆表现强势，美豆大涨后进口大豆成本高企，12-2月船期美豆压榨再陷入亏损，国内油脂行情维持偏强走势。

单边上，回落做多思路。套利上，YP01价差缩小头寸持有。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：上周五ICE原糖主力涨0.40%至14.90美分/磅，市场维持上行趋势，交易商等待印度糖出口政策的消息。基本面变化不大，泰国减产延续、巴西即将收榨、后续可供出口数量有限，后续印度出口补贴政策将成为关键影响因素；目前从印度国内情况来看，政府继续提供出口补贴可能性比较高，但补贴力度仍存疑。短期在印度出口补贴政策推迟及巴西干旱未有效缓解背景下，原糖预计将维持高位震荡态势。伦敦白糖主力涨0.69%至408美元/吨，原白价差79.5。

国内SR2101跌0.41%至5123元/吨；夜盘延续弱势，最新报价5120元/吨。主产区现货报价延续跌势，南宁报价5260（-40），与盘面基差137（-19），成交清淡，基差不断走弱；加工糖报价部分下调，日照报5470（0）。国内处于新旧榨季交替时期，糖厂压榨即将不断增加、加工糖开机率处高位，供应短期压力较大；消费低迷，糖厂清库意愿强烈，降价销售，现货价格不断下行；新糖上市期糖厂资金压力较大，或采用降价方式回笼资金，导致盘面维持弱势。但主产区低库存、新榨季制糖成本增加、原糖走势较强对下方有一定支撑。短期主要关注外盘走势、进出口、现货成交。

SR2101短期预计维持震荡偏弱走势，预计仍将维持在5000-5300区间震荡，可观望或逢低买入，冲高离场，滚动操作，下方关注5050-5100元/吨附近支撑力度。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：上周五美豆高位整理，主力1月合约涨0.22%至1148。 USDA11月报告，下调美豆单产至50.7蒲（10月预估51.9蒲），下调产量至41.70亿蒲（10月预估42.68亿蒲），下调期末库存至1.90亿蒲（预估2.35亿蒲，10月预估2.90亿蒲），单产和产量超预期下调，全球大豆供需边际收紧，报告偏多。上上周巴西大豆播种完成56%，去年同期58%，马托格罗索州已完成播种83%。阿根廷近期降雨改善墒情，助力大豆播种。

大连豆粕续跌，主力1月合约跌1.77%至3163，现货东莞报3270（-60），低位吸引成交。1月进口美湾大豆成本3904，折盘面毛利42元/吨。截至11月6日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存597.84万吨，环比增加2.90%，同比增加87.76%，主要地区油厂豆粕库存84.19万吨，环比减少1.54%，同比增加104.29%。上周油厂开机率回升至60.55%，下游成交环比增加，豆粕库存料高位整理，未来两周开机率有望继续回升。菜粕基本面较好，两广及福建地区库存基本清空，不过终端成交亦清淡，叠加豆粕供应量大，供需矛盾不突出，更多体现在豆菜粕价差上。

需求强劲支撑美豆走强，但盘面已给出较为充分反映。国际大豆转移至国内，蛋白粕供应压力明显。单边暂时观望，豆菜粕1月价差及豆粕1-5价差空单续持。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：上周现货以小跌或稳为主，德州报价在3200元/500千克，淘鸡出栏平稳，淘鸡-白羽鸡价差偏弱，10月补栏弱，总在产蛋鸡存栏整体下移，但仍处偏高水平，不足以拉升蛋价，养殖户持续不赚钱或亏损，但淘鸡受制于鸡龄结构偏年轻，出栏不畅，养殖户只能被动承受；市场预计的存栏拐点继续后移至明年2-3月份；在此之前，盘面逻辑主要是挤升水，近弱远强；需要关注现货何时反弹。预计近月的1、2合约依旧偏弱，下方仍有空间，远月跟随为主，但过低则有买入的机会，月间反套逻辑。

(五矿经易期货研究所：王俊)

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