五矿经易期货文字早评20201117

铜：10月份中国地产数据好于预期，叠加RECP签署，宏观乐观情绪主导下铜价大幅上扬，昨日伦铜收涨1.36%至7095美元/吨，沪铜主力突破震荡区间，收至53050元/吨。产业方面，昨日LME库存减少2175至163025吨，注销仓单占比降至20.7%，Cash/3m贴水15.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水180元/吨，2011合约最后交易日报价仍坚挺，但盘面走高后成交愈发困难。昨日现货铜进口盈利扩至210元/吨，3月期亏损缩至20元/吨。废铜方面，昨日废铜涨幅接近精炼铜，高价成交平淡。价格层面，民主党胜选概率加大和各国政策宽松预期下，宏观氛围仍偏暖，但随着铜价冲高，国内消费或受抑制，加之进口盈利扩大，供需矛盾也将缓和，铜价进一步上涨难度较大。今日沪铜主力运行区间参考：52000-53500元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：伦铝继续冲高至1958.5美元/吨，LME库存下跌900吨。国内方面，最新工业增加值公布6.9%，预测值5.8%，反映宏观经济仍处于恢复中，沪铜价格大幅拉升。考虑铝锭国内社会库存仍处于回落阶段，高Back结构维持，目前仍看不到累库迹象。但考虑到山西取暖季对于氧化铝产量的影响，氧化铝价格恐重新抬升。在去库逻辑下，炒作需求将使得近月价格品愈发紧张，远期供应在11-12月依然难以提升，导致Q4国内难大幅累库，低库存下继续偏多看待。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：周一，LME库存减96吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍跌0.34%，沪镍主力合约涨1.4%，报收120240元/吨，夜盘跌1.26%。

国内基本面方面，周一现货价格成交119300～124300元/吨，俄镍对12合约贴水25元/吨，金川镍平均升水4200元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍亏损，纯镍库存持续下降。镍铁方面，印尼镍铁持续投产产量增加，但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期，国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产仍可支撑镍价。但综合来看，原生镍供应逐步宽松，印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比增加，钢厂再次下调期盘价，现货、期货价格弱势跟跌，基差升水继续扩大。钢厂淡季需求转弱，短期冶炼利润降低，钢厂逐渐减产300系，镍需求边际走弱。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在110000～120000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：月初再生铅减产对原再价差抑制有限，沪铅反弹原再价差再度扩大至250元/吨，表明铅价改善促使再生铅企业积极出货， 市场上再生铅供应压力依然偏大，抑制铅价反弹空间。周内谨慎偏多对待，区间14000-15000元/吨。

锌：LME锌库存减少200吨，至22.08万吨。国内社库小幅累积，现货对交割月合约升水刺激仓单外流，上周交易所库存小幅下降，2-4m价差依然维持100元/吨以上。临近12月，下游消费存在走弱预期，同时炼厂因原料不足减产预期亦存在，供需环比有望双双走弱，锌锭供需矛盾不突出，临近一季度季节性累库，borrow建议成本线上择机平仓，锌价维持短多思路，区间20000-21000元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：11月17日，日前LME伦锡库存减少200吨，现为4040吨。伦锡3M电子盘报收18665美元/吨，上涨1.63%。国内，上期所期货库存增加14吨，现为4342吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146200元/吨。沪锡主力合约前日报收150110元/吨，较日前上涨2.03%。主力升水3800元/吨。上游云南40%锡精矿报收138500元/吨，当下加工费为12000元/吨。海外疫情新增人数回升，部分国家再次管制，市场恐慌情绪升温，对于锡有一定程度的利空，欧洲消费预计会有明显滑坡，全球供需料重新转向过剩，基本面上，炼厂仍处于轻微亏损，进口窗口打开，LME库存向国内转移。但随着美国选举的结束，后期或开启上行空间，建议逢低买入。短期运行区间上调至143000-147000之间。昨日锡价大幅拉升，当前建议此前多单适量止盈，后期回调后再重新买入建仓。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

贵金属：美股齐涨，标普500上涨1.16%，美债收益率震荡，10债收益率当前报0.9%，美元下行，当前报92.48，离岸人民币升值，当前报6.56，贵金属反弹，黄金1890，白银24.87，外盘金银比76

消息面：

1、美国当选总统拜登称控制住疫情对美国经济复苏至关重要，据悉特朗普已开始逐渐接受大选落败的结果，他的国家安全顾问暗示拜登胜选

2、美联储副主席克拉里达表示，两种新冠候选疫苗试验成功增加了美国经济复苏快于预期的可能性

3、欧盟复苏基金计划遇阻，因匈牙利和波兰阻止了欧盟预算和复苏基金获得通过，给财政支持造成威胁。

贵金属：拜登赢得选举，美国大选后两院分裂概率上升，美产新冠疫苗取得突破，市场关于实施大规模财政刺激的预期降温，美国大选结果落地后风险偏好有所抬升，美股上涨，美元指数偏强；上周贵金属回调，截至11月3日黄金投机基金净多回落，白银投机基金净多回升，其中黄金白银基金净多均处于偏高位置；美联储采用平均通胀目标政策，低利率将持续，疫情在欧美地区再次爆发，欧洲经济数据修复进程出现反复，欧美经济前景仍不乐观，目前两党对议案规模仍存分歧，特朗普政府退出财政刺激谈判，通胀预期提振有限，以上因素令短期内的贵金属缺乏向上动力，欧美疫情恶化对美元走势形成支撑，经济数据修复带来长端美债利率回升，贵金属加大波动，短期或将维持震荡调整，建议逢高抛空，压力位黄金1950，白银26，消息面关注财政刺激计划进展、美联储动向。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周一沪指+1.11%，创指+0.21%，科创50+0.70%，上证50+1.16%，沪深300+0.97%，中证500+1.27%。两市合计成交8010亿，较上一日+739亿。

宏观消息面：

1..美国大选靴子落地，不确定性消除，对风险资产带来提振。

2..美联储资产负债表项目中购债依旧进行，流动性仍旧宽裕，2年期美债收益率依旧维持低位。

3..新冠疫苗阻止了90%以上的新冠感染，近期欧美日股市集体暴涨。

4..中国10月社融继续超预期，存量增速继续上升至13.70%达到年内新高。M1增速上升1.0%至9.1%，达到年内新高，表明存款活期化，有利于加快企业资产周转率，提升自由现金流，大方向上利多股市。

5..中国10月份BCI指数55.42，制造业PMI维持高景气，进一步上升并且大于50，消费和投资数据均继续恢复，意味着经济进一步复苏。而另一方面10月CPI仅为1.7%，较上月回落0.7%；PPI下降2.1%，较上月下降0.1%，说明当前国内处于一个经济复苏，但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策大概率不会收紧。

6..蚂蚁集团上市暂缓，短期对资金面压力解除。

7..A股三季报披露结束，整体利润表现较好，但结构上主要是周期性板块利润回升较大，而科技类和消费类的增长率较二季度有所下降。这也是上周接连出现白马股跌停的原因。

8..全球规模最大的自贸协定达成 15国正式签署RCEP，是多边主义和自由贸易的胜利，必将为促进地区的发展繁荣增添新动能，为世界经济实现恢复性增长贡献新力量。

9..央行16日续作8000亿MLF，超出到期额2000亿，呵护流动性。

资金面：沪深港通+25.89亿。央行逆回购净投放+0亿，10月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-27.1bp至2.252%。3年期企业债AA-级别利率+4bp至6.242%，信用利差+4bp。

交易逻辑：社会融资需求旺盛，实体流动性改善，企业盈利加速修复，股指大方向向上。美国大选产生结果，蚂蚁集团暂缓上市，短期不确定性消除，股指有望迎来上涨行情。至于信用债事件影响有限，而周末RCEP的签署对股市长期利好。

期指交易上，短线IC多单持有；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：周一，利率小幅下行，2年国债利率跌1.56bp至2.98%，5年国债利率跌0.53bp至3.11%，10年国债利率跌0.27bp至3.275%。10y-2y利差涨1.29bp，10y-5y利差涨0.26bp，5y-2y利差涨1.03bp。国债期货收涨，TS主力合约涨0.03%，TF主力合约涨0.035%，T主力合约跌0.015%。

货币总闸门：10月经济总体略超预期，但拖拉机产量增速持续下降，PPI仍为负增速以及核心CPI持续下滑显示经济是弱复苏而非过热，近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象，综合而言，货币政策暂时处于观察期，进一步收紧概率不大。

广义流动性：10月社融存量和增量同比依然处于上行格局，非标和政府债券融资继续是支撑。信用利差开始回升，新发行信托收益率拐头向上，且地产和政府融资已达年内顶点，预计社融进一步提升的空间有限。

信用市场违约事件频发引发利率债抛售，利率快速上行，央行昨日超量续作MLF维稳资金面，总闸门难以进一步收紧，广义流动性接近顶点，地产和政府融资降速使其边际承压，预计银行间市场流动性逐渐改善，利率仍望阶段下行。国债仍是逢低买入的思路为主。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：周一整体黑色系走势较较强，螺纹钢低开高走，主力收盘价收盘价3852涨0.50%，唐山钢坯下跌10报3560元/吨。现货市场以稳为主，上海20mm螺纹钢报4130元/吨，广州报4380元/吨；上海4.75m热卷上涨10报4080元/吨，广州上涨30报4080元/吨。建材日成交量为25.63万吨，较上一交易日增加4.02万吨，北方地区需求走弱，华东、华南地区需求尚可。钢厂利润大幅修复，螺纹钢产量有望保持当前水平。上周螺纹钢现货价格提涨过快，下游需求跟进乏力，预计短期螺纹钢高位震荡，观望为主，关注每日建材成交情况。

铁矿石：周一铁矿石震荡运行。现货市场成交情况尚可，早间山东贸易商报价大部分较昨日下跌5元/吨，山东主港PB粉报价870元/吨，议价空间5元/吨左右、山东主港PB块报价915元/吨，议价空间在5元/吨左右，钢厂以观望为主，采购意愿较弱。本周澳大利亚巴西铁矿发运总量2137.5万吨，环比减少602.3万吨；澳大利亚发货总量1587.2万吨，环比减少299.7万吨；其中澳大利亚发往中国量1216.5万吨，环比减少362.7万吨；巴西发货总量550.3万吨，环比减少302.6万吨，由于泊位检修以及天气因素影响，发货量大幅下降。临近钢厂补库时节，目前现货市场价格过高，远高于去年同期水平，预计现货价格将在11月中下旬迎来回调，预计铁矿石价格震荡运行，逢高抛空。关注本周港口库存数据。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

焦煤焦炭：焦煤市场主产区价格继续偏强运行，其中柳林低硫主焦煤报价1350元每吨不变，另乡宁低硫主焦煤报价上调40元每吨至1170元每吨出厂含税；进口煤方面，峰景一线主焦煤继续下滑1美元每吨至109.5美元每吨，蒙煤价格报1390元每吨不变。焦炭方面，第七轮提涨进展情况为个别钢厂接受涨价30元每吨，预计总体上调厂家范围将有所扩大，但涨幅不及预期，港口准一级焦炭报2300元每吨现汇贸易价。下游钢材16日成交25万吨，仍表现较强，同时冷冬落空，多地天气气温仍高，北方地区预计接下来雨雪天气增加，料一定程度上影响施工；目前临近11月下旬，关注下游需求环比变量。操作上，焦炭仍升水，建议靠近2450-2500一线布局波段抛空，目标2350-2300，交易窗口为11月内。焦煤方面，1300-1400区间波动判断不变，建议波段操作为宜。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：锰硅：港口锰矿周初持稳运行:天津港澳块主流价35-36元/吨度,南非块主流报价32元/吨度。硅锰市场观望为主,北方工厂报盘高价格至5900元/吨一线，南方至5950元/吨一线，但实际询盘并不积极，贸易商态度谨慎，交投僵持。部分工厂库存较低，以执行订单为主。期货策略：01合约套保空单持有，靠近6000空单减持兑现为主。

硅铁：周初硅铁持稳运行,工厂主流报价72#5450-5650, 75#5750-5850元/吨现金自然块出厂,陕西72#5450-5500元/吨现金散装出厂。原料坚挺成本上涨,工厂低价接单意愿不足，但下游贸易商利润空间有限，高价接受度亦不高。镁锭价格持稳上涨,陕西12700-12800元/吨现金,山西12850-12950元/吨现金,较上周涨50-100元/吨。政府收储提振,镁锭价格顺势上涨。期货策略硅铁01合约主要波动区间参考5700-6000。靠近5700偏多操作。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：玻璃含税价1980元，现货表现北强南弱，沙河库存低位，华中、华南去库速度较慢，卓创周度库存下降248万箱。4季度供给增量仍有限，目前供需矛盾不突出，强需求的现实情况持续推涨盘面。

纯碱现货价格1600，现货延续跌势，周内开工率与产量环比小幅下降，本周库存依然延续了较快速度积累，超出预期，华北限产暂没有使得累库速度放缓，供需失衡的情况依旧存在，建议暂时观望。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：周一，交割地区山东临沂-20、菏泽+0，江苏-10,安徽+0，河北+0（1790），河南+0。01合约下跌0.45%至1789元,基差为1（+12）；05合约下跌1.29%至1761元，基差为29（+18）；1-5价差为27（+15）。截至11月11日尿素企业库存为44.65万吨，较前一周提高2万吨（前值下降4.16万吨），较去年同期低39.58万吨；港口库存环比下降18.1万吨至27.1吨。日产量环比增加0.27万吨至14.98万吨，比去年同期高1.76万吨。本周停车略大于复产，预计日产量小幅下降。工业需求方面，复合肥开工率上升0.47%至40.75%，库存环比下降3.57%至38.89万吨。三聚氰胺现货紧缺，价格快速上涨。

印度预计近几天会再次招标，招标货物12月至1月初发货。上次印标的出口量能持续到11月中旬，再次招标无疑延续了出口强劲的需求，国储发运对销售有支撑，且库存水平相对较低。由于现货偏紧近月合约可能仍然较强，期限结构由contango转为back结构，建议继续偏多操作。

甲醇：16日甲醇太仓价格2165（-20），11月下2180（-15），12月下2220（-20）。截至11月13日，甲醇开工率下降2.87%至73.42%。港口库存华东增加1.39至101.33万吨，华南下降3.76至12.92万吨；隆众内地库存下降7.74至38.19万吨。需求方面，MTO开工率下降5.30%至88.17%，华东MTO开工率下降3.65%至90.88%。吉林康乃尔装置已经检修，盛虹MTO计划于12月2日开始检修36天，据了解盛虹半数以上为进口甲醇，其余为国内长约，本次提前检修与长约工厂根据内外价格情况讨论暂停供应。传统下游开工率方面甲醛（44.65%，+0.39%）、醋酸（84.00%，-4%）、氯化物（58.93%，+3.15%）、二甲醚（17.10% ，+0.69%）、MTBE（40.16%，-0.84%）。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置已于11月10日再次停车，印尼Kaltim66万吨/年甲醇装置月初停车40-45天，俄罗斯Togliatti Azot90万吨/年甲醇装置11.11停车。伊朗bushehr165万吨/年装置计划11.15重启，沙特IMC150万吨/年甲醇装置10月26日停车到11月中下旬。

内地持续去库导致内地货源偏紧，内地价格上涨使得国内地区套利的压力减小。而此时外盘检修的消息较多，使得原本有望在11月减少的进口预期进一步延续至12月，盘面在基本面、技术面的双重支持下大涨。据了解甲醇下游PP等仍然供不应求价格上涨，市场一直担心的MTO利润压缩的甲醇价格顶预计会上调。盘面在大幅上涨之后出现了明显的回调盘整，可以观望市场选择方向。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶震荡反弹

橡胶高点大跌后反弹，受阻于黄金分割线14700一线。

值得注意的是，橡胶5月对1月，9月对5月，曾经变成近低远高，远期升水结构。这暗示着现货的不紧缺。目前又恢复近高远低结构。

11月3日，泰国内阁在普吉岛举行的内阁行动会议上批准了100.42亿泰铢的预算，用于橡胶价格保证计划第二阶段的支持。

橡胶前期为什么大涨？

行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺，交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨，抛单150-250万吨。

我们判断，由于疫情原因，手套需求暴涨，海内外乳胶生产利润高，导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少，价格坚挺。出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧，也是上涨可能的部分原因。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11800（150）元。

标胶现货1580（20）美元。

行业如何？需求尚可。

截止2020年11月13日，上期所天然橡胶库存260806（7269）吨，仓单228090（3090）吨。 20号胶库存44110（1480）吨，仓单40079（1079）吨。

截止2020年11月13日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.26%，较上周微降0.14个百分点，较去年同期上涨8.06百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.03%，较上周下滑0.2个百分点，较去年同期上涨3.92个百分点。全钢出口、配套市场订单提振，国内补库需求小高峰已过，需要消化库存。

预期11月到期仓单数量大约16万吨，2101仓单大约4-6万吨左右。仓单偏低。

我们认为，目前阶段，价格和短期供需无关（供需不会发生短期剧烈变动），博弈性比较高，参与难度高。需要当机立断，切忌拖泥带水。

操作建议：

16万吨仓单即将11月17日注销。库存仓单将大幅减少。

橡胶大涨后小反弹。仍需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。

我们建议投资者观望为主。技艺高超者短线操作，快进快出。

买1抛9，买1抛5，建议部分平仓，部分再看数个交易日。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PP：油价周一上涨，收复前一交易日的部分失地，对OPEC+将继续当前产量限制措施的希望抵消了对于新冠病例增多导致燃料需求减弱以及利比亚产量上涨的担忧。

数据显示全球第二大及第三大经济体中国和日本经济恢复，亦支撑价格，且数据显示中国炼油厂10月原油加工量创记录高位。

OPEC+减产约770万桶/日，10月执行率为101%，并计划1月起少减产200万桶/日。OPEC+周二将举行部长级委员会会议，可能在11月30日至12月1日所有部长开会时调整产量配额。

PP方面，期货较大幅上涨后现货普涨，但是价格上涨过快，下游拿货能力有限，观望为主，成交未见放量。拉丝主流报价上涨120-200元/吨。

出厂价：中石化华中定价上调100-200元/吨;中石化华东PP部分上调100-200元/吨;中油东北部分上调50-100元/吨;中油华南部分上调100-200元/吨;中油华北大部分上调50-100元/吨。

石化库存：68万吨，较上周五涨6万吨。预计震荡延续。

 (五矿经易期货研究所：董江海)

原油：国际油价周一收高逾2%，盘中一度涨幅更大，因Moderna表示，其实验新冠疫苗有效率为94.5%。同时，受利比亚石油产量激增以及人们担心新冠病毒感染急升可能会减缓全球经济复苏和燃料需求。Moderma公司周一表示，根据一项后期试验的初步数据，其实验性新冠疫苗在预防新冠病毒方面的有效性达到94.5%，成为第二家报告结果远好于预期的美国制药商。上周早期辉瑞表示，根据一项大规模研究的初步数据，旗下实验中的新冠疫苗在预防染疫方面有效程度超过90%，新冠疫苗前景看好的消息提振了对经济可能更接近恢复正常的乐观情绪。数据显示中国及日本经济反弹，这亦支撑油价。数据显示中国10月原油加工量同比增加2.6%，触及纪录高位，因假期旅行季燃料需求持坚。国家统计局周一公布的数据显示，中国10月加工原油5,982万吨，相当于1,409万桶日。该水平高于9月的1,396万桶日，且超过6月创下的1,408万桶日的纪录。由于对疫苗的希望，以及对石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内盟友组成的OPEC+联盟明年将保持较低产量以支撑价格的预期，美国原油和布兰特原油上周均上涨逾8%。消息人士周一表示，石油输出国组织(OPEC)及包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+倾向于将1月增产计划至少推迟三个月，以支撑油价，因第二波新冠疫情仍在继续。OPEC+目前的减产规模约为770万桶/日，10月减产协议执行率料为96%，该联盟计划从1月开始增产200万桶/日。向OPEC+建议政策措施的联合部长级监督委员会将于周二召开会议。该委员会或将在11月30日到12月1日OPEC+召开全体会议时建议调整产量配额。周一公布的初步调查结果显示，上周美国原油库存料增加，馏分油库存可能连续第九周下降。受访分析机构平均预测，截至11月13日当周，美国原油库存预计增加200万桶;上周美国汽油库存料增加50万桶;包括柴油和取暖油的馏分油库存预计减少140万桶;炼油厂产能利用率预计上升0.4个百分点。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：昨日漂针浆期货盘面继续放量上涨，主力合约SP2012较上日环比上涨0.67%收至4814。持仓方面，前20名主力净空持仓33402手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4700元/吨，环比上涨30元/吨；阔叶浆明星市场价3500元/吨，环比持平。

盘面延续上周放量上涨，收出实体阳线，资金情绪逐渐向好。但近期基本面变化不大，盘面涨幅多消化消息面信息。周末中国正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），各成员之间关税减让以立即降至零关税。市场解读为利好纸浆出口消费，带动造纸市场下游尤其是包装纸终端需求，盘面应声上涨。库存方面，11月中旬国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存188万吨，较上周环比下降2.37%。港口总库存窄幅下降，绝对值仍偏高，各港口出货速度不一。需求方面，对于一级原纸纸厂的频繁提价，下游反映逐渐不敏感，涨价函落实的不及预期使得对浆价带来的提振日益趋弱。

策略上单边建议波段操作，主力合约区间4600-4900，套利12合约期现正套离场。

棉花：昨日郑棉主力合约窄幅波动，较上一交易日环比上涨0.35%收至14270。截止11月16日，中国棉花328价格指数14493元/吨，环比下跌7元/吨。

下游纺织企业观望气氛较为浓厚，现货成交节奏偏缓，部分企业消化前期库存为主。新棉上市增加，供应端压力加大，但市场价格偏低，企业出货意愿较低。随着新棉采收接近尾声，本年度皮棉成本逐渐固化，加之企业注册仓单积极性不高，短期内集中上量的新棉难以找到释放缺口，利空市场价格。消息面上，15日，中国签署了全球体量最大的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），为提振国内经济奠定了基础，但由于下游棉纺织业出口多面向欧美体量较大，因此盘面对该则消息不敏感，仍需观察后续协议具体政策的进一步落实。当前盘面继续处在高位偏弱震荡，中长期建议多头配置，短期建议等待下跌企稳后择机做多。

策略上长线建议轻仓做多。短线建议观望或01合约企稳后择机做多。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：周一BMD棕油1月跌0.83%至3352林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB11月船期报价890美元/吨，到港完税成本成7213-7307元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在6850-6990元/吨，大多涨10-30元/吨，局部下跌10元/吨。沿海一级豆油主流价位在8060-8100元/吨，涨幅在110-170元/吨。沿海菜油报价在10120-10280元/吨，跌40-80元/吨。截止11月11日，全国港口食用棕榈油总库存39.11万吨，较前一周36.97增5.8%。国内豆油商业库存总量117.91万吨，较上周的121.84万吨降3.93万吨，降幅为3.23%。两广及福建地区菜油库存下降至36600吨，较上周40500吨减少3900吨，降幅9.63%；华东菜油总库存在176600吨，较上周201800吨减少25200吨，降幅12.49%。

出口需求强劲令美豆供应紧张，加上巴西南部地区天气干燥，给巴西大豆产量前景带来担忧，均支撑美豆价格。船运调查机构数据显示11月前15日马来西亚棕榈油出口下降11.75-14%，而西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示， 11月1日-15日马来西亚棕榈油产量比10月降16%，单产降15.96%，出油率降0.02%，作为对比，前10日降11.88%。国家收储还在继续，本周豆油库存却进一步下降至118万吨周比降3%，传言未来几个月收储量或至少达到70-100万吨，棕油和菜油库存也较低，国内油脂行情维持偏强走势。

单边上，回落做多思路。套利上，YP01价差缩小头寸持有。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：昨日ICE原糖主力涨3.96%至15.49美分/磅，涨至近八个半月以来高位，因近月供应紧俏提振，近期近月较5月升水一直上涨。消息上看，德国糖协下调糖产量预期、法国农业部下调国内甜菜产量，加强欧盟减产预期；巴西10月出口420万吨原糖，创历史新高，后续可供出口数量将非常有限。泰国、欧盟减产，巴西即将收榨、后续可供出口数量十分有限，印度出口补贴若一再推迟或力度较小，市场后续或将面临供应短缺。短期在印度出口补贴政策推迟及巴西干旱未有效缓解背景下，原糖预计将维持偏强态势。伦敦白糖主力涨3.44%至420.8美元/吨，原白价差79。

国内SR2101延续跌势，跌1.29%至5057元/吨；夜盘受外盘带动高开，最新报价5083元/吨。主产区现货报价延续跌势，南宁报价5230（-30），与盘面基差173（+36），成交清淡，基差不断走弱；加工糖报价部分下调，日照报5470（0）。消息上看，RECP协议签署，市场对未来成员国降低食糖关税有所忧虑，盘面下行。国内处于新旧榨季交替时期，供给大幅增加；消费低迷，糖厂清库意愿强烈，降价销售，现货价格不断下行；新糖上市期糖厂资金压力较大，或采用降价方式回笼资金，导致盘面维持弱势。但主产区低库存、新榨季制糖成本增加、原糖走势较强对下方有一定支撑，下方空间预计有限。短期主要关注外盘走势、进出口、现货成交。

SR2101短期预计维持震荡偏弱走势，预计仍将维持在5000-5300区间震荡，可观望或逢低买入，冲高离场，滚动操作，下方关注5050元/吨附近支撑力度。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：周一美豆续涨，主力1月合约涨0.59%至1154.75。 截至11月12日当周，美豆出口检验量224万吨，预估140-250万吨，其中对中国大陆出口检验170万吨，占比76%。美豆收割率96%，去年同期89%，五年均值93%。上周马托格罗索州大豆播种已完成94%，较上周攀升10.82个百分点，超过了五年均值91.84%。且气象预报显示，巴西大豆主产区未来两周有望继续迎来有利降雨。

大连豆粕续跌，主力1月合约跌1.82%至3121，现货东莞报3240（-30），低位吸引成交。1月进口美湾大豆成本3876，折盘面毛利66元/吨。截至11月13日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存606.44万吨，环比增加1.44%，同比增加95.27%，主要地区油厂豆粕库存87.03万吨，环比增加3.37%，同比增加145.08%。未来两周开机率有望继续回升。菜粕基本面较好，两广及福建地区库存基本清空，不过终端成交亦清淡，叠加豆粕供应量大，供需矛盾不突出，更多体现在豆菜粕价差上。

需求强劲支撑美豆走强，但盘面已给出较为充分反映。国际大豆转移至国内，蛋白粕供应压力明显。单边空头趋势基本形成，可逢反弹做空，豆菜粕1月价差及豆粕1-5价差空单续持。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：昨日主产区鸡蛋均价3.28元/斤，较此前均价低0.02元/斤；主销区均价3.50元/斤，较此前均价低0.05元/斤。主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均减少；粉壳鸡蛋河北、湖北走货量均减少。生产环节余货0-3天，流通环节余货0-2天。主销区北京到货量减少销量正常，上海到货量及销量均正常，广东到货量及销量均增加。预计今日主产区褐壳鸡蛋价格部分稳部分落5分；粉壳鸡蛋价格部分稳部分落5分。目前市场行情稍显弱势，终端走货偏慢，各环节顺势出货，谨慎观望。淘鸡方面，近期淘汰鸡出栏量稍增，需求方谨慎观望，活禽市场及屠宰企业按需采购，预计今日全国淘汰鸡价格或有稳有弱，调整空间或在0.10元/斤左右。

现货以小跌或稳为主，德州报价在3200元/500千克，淘鸡出栏平稳，淘鸡-白羽鸡价差偏弱，10月补栏弱，总在产蛋鸡存栏整体下移，但仍处偏高水平，不足以拉升蛋价，养殖户持续不赚钱或亏损，但淘鸡受制于鸡龄结构偏年轻，出栏不畅，养殖户只能被动承受；市场预计的存栏拐点继续后移至明年2-3月份；在此之前，盘面逻辑主要是挤升水，近弱远强；需要关注现货何时反弹。预计近月的1、2合约依旧偏弱，下方仍有空间，远月跟随为主，但过低则有买入的机会，月间反套逻辑。

(五矿经易期货研究所：王俊)

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