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五矿经易期货文字早评20200601

编辑:天纵小期    2020-06-01 15:54


宏观策略:

经济数据与政策:

1. 德国4月实际零售销售年率-6.5%,前值-1.2%,预期-14.0%。

2.欧元区5月CPI年率+0.9%,前值+0.9%。

3.美国4月核心PCE年率+1.0%,前值+1.7%。

4.美国5月密歇根大学消费者信心指数72.3,前值73.7,预期74.0。

5.5月制造业PMI为50.6,较上月小幅下降0.2个百分点,但仍保持在枯荣线上。

             

资产表现:

股票市场:周五股指小幅反弹,上证+0.22%,创指+1.54%,消费、旅游与休闲板块表现较好。

美股尾盘上扬,标普500指数+0.48%。

利率市场:连续走弱后期指小幅反弹,主力T-0.24%,TF-0.04%,TS走平。资金面趋紧,隔夜Shibor收于2.097%(-0.5bp)。

商品与汇率市场:沪油+0.77%,沪金+0.06%,沪银+0.35%。USDCNH明显回落,收于7.13。

             

观点:

中期,政府工作报告中“允许社融、M2明显高于去年同期”及央行“允许宏观杠杆率阶段性上升”的表述意味着货币政策宽松空间仍在但预期差已经不大。经济数据、政策空窗,并未提供更多信息,5月高频指标整体偏强,料内需沿着工业生产、投资、消费的顺序将逐步复苏。短期,宏观主要逻辑转向中美关系。

对应于基本面,上周流动性偏紧,股指弱反弹,利率债明显走低,且曲线走平,更值得关注的是在美元偏弱背景下,人民币先贬值后升值,反应风险偏好的变化。

可继续交易收益率曲线,关注4TS-T空头。

继续交易宽松后的经济复苏逻辑,多股多债策略可继续减T加IC,但短期应注意风险偏好的变动。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

             

铜:上周铜价收高,伦铜涨1.4%至5380美元/吨,沪铜主力涨至44150元/吨,铜库存续降及海外复工后情绪偏乐观是铜价上涨的主要原因,当周美元指数下滑至98附近,离岸人民币先抑后扬。库存方面,三大交易所库存周减少3.6万吨,其中上期所库存减少3.1至14.5万吨;中国保税区库存减少0.8万吨,虽然进口窗口维持打开,但库存下降速度放缓,后期LME库存向保税区转移有望加快。现货方面,LME市场Cash/3M贴水缩至24.3美元/吨,国内上海地区现货升水维持170元/吨,低库存造成国内现货依然强势。废铜方面,国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1600元/吨,废铜供应增加节奏依然缓慢。需求方面,SMM调研的5月终端线缆开工率维持100%以上,同比提升近10个百分点,预计6月开工率环比有所下滑,因企业订单环比走弱。消息面,Teck资源旗下位于秘鲁的Antamina矿山恢复运营,恢复后开工率约80%,海外铜矿供应缩减的担忧稍有缓和。价格层面,5月国内制造业维持小幅扩张,铜下游消费表现良好,但边际有走弱倾向,随着铜价高位震荡,废铜供应有望增多,并抑制国内去库速度。海外复工复产继续,但美国多地爆发抗议活动将打压市场风险偏好,短期铜价上行动能减弱。本周国内主力合约运行区间参考:42500-44600元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

             

铝:lme铝价反弹至1547.5美元/吨,lme库存上涨7825吨,库存上涨主要由巴尔的摩仓库贡献,Cash/3m收缩至-21.75美元/吨。国内方面,5月PMI官方指数50.6,较上月回落0.2。从分项看,主要是建筑业表现抢眼,这与铝下游建筑型材开工率高企相符合。06合约抬升至13420元/吨,沪铝主力创新高至13220元/吨。虽然铝材出口仍是拖累项,但预计去库仍将维持,铝价难大幅回调。相对偏低的库存下,给铝价提供弹性。虽然高利润下,铝厂重启复工,但暂时利空因素并不明显, 需留意6月中下旬因前期进口窗口打开对现货市场的冲击。

(五矿经易期货研究所:罗友)

             

镍:截止周五,LME库存下降672吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍周上涨0.9%,沪镍主力合约周上涨0.32%,报收100080元/吨,周五夜盘上涨1.05%。

基本面上,目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内方面,周五现货价格成交区间99900~101650元/吨,俄镍现货对07合约贴水225元/吨,金川镍平均升水1150元/吨。库存方面,上期所库存周环比增加312吨,我的有色网统计保税区库存环比持平。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口处于盈亏平衡附近,保税区纯镍继续进口;镍铁方面,菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常,印尼二季度镍铁投产加速。但短期国内和印尼镍铁生产增量有限,高镍铁价格仍有支撑。综合来看,供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存降幅趋缓,临近月末不锈钢现货价格下跌,主力期货合约换月后基差升水有所扩大。5月钢厂冶炼利润和需求回升刺激产量提高,但钢厂期盘价回调,或预示淡季需求压力开始显现。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在95000~107000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

             

锌:上周LME锌库存减少5225吨,至101350吨,注销仓单减少5000吨,至20500吨,注销仓单占库存至20%。SMM报上周国内七地库存减少1万吨,至21.56万吨,减量主要来自广东和天津,5月下旬降库速度有所加快,现货升水依然坚挺,其中上海现货对6月升水130元/吨,广东对7月升水120-140元/吨,天津升水300-350元/吨,进口锌锭升水120元/吨。初步预计5月国内锌消费增速在4-6%之间,4月消费增速修正至2.7%,此前认为5月消费较4月减弱的数据支撑不足,总体看4-5月份国内锌消费比较强劲。预计周内主力运行区间16300-16800元/吨,维持观望,7-9价差继续扩大动力偏弱。

             

铅:上周LME铅库存增加875吨,至76150吨,注销仓单增加25吨,至17000吨,注销仓单占库存比22%。上周上期所库存增加1221吨,至8622吨,为连续第三周增长,原生铅偏紧格局有所缓解,现货市场进口铅有所流入,关注进口铅流入数量,原生铅对6月升水100元/吨,河南14250元/吨,天津维持平水,原再价差维持250元/吨。技术上短期偏多,基本面供应过剩预期不变,中期维持看空,周内区间看14000-14500元/吨。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

             

锡:6月1日,日前LME伦锡减少270吨,现为2660吨。伦锡3M电子盘报收15415美元/吨,较前日上涨0.59%。国内,上期所期货库存增加30吨,现为3229吨。现货市场,长江有色锡:1#的昨日平均价为137500元/吨。沪锡主力合约前日报收134420元/吨,较日前下跌0.07%。主力贴水为3080元/吨。上游云南40%锡精矿报收124000元/吨,下游63A焊锡报98500元/吨。基本面上,国内外新冠疫苗试验初步结果积极,对需求恢复的预期加强,从商品走势上看,已确定反弹趋势。目前内外盘目前溢价较大,LME亚洲库存的持续下降可能暗示进口的增加,此前担心的进口替换问题重回主线,上周主要事件为:美国种族问题持续发酵,以及美国取消对香港的优惠政策,综合看对需求有小幅利空,但是美国突发事件或将暂时缓解中美关系的恶化,因此对锡价的看法为震荡走强。短期运行区间:134000-136000。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

             

股指:周五沪指+0.22%,创指+1.54%,上证50-0.11%,沪深300+0.27%,中证500+0.84%。两市合计成交5723亿,较上一日-60亿。

消息面:

1..国外近几周单日新增数量持续高位震荡,期待能早日趋势性下降。

2..随着美联储不断扩表,美元流动性紧张得到缓解,美国企业债信用利差逐步下降。但最近一周扩表仅600亿美元,创下疫情期间扩表单周新低。

3..5月14日到期2000亿的MLF在15日仅减量续作(1000亿),5月26日央行重启逆回购,未降息,说明货币政策边际收紧。从国债期货走势也可以相互印证。

4..中美关系在特朗普发布会后明显缓和,美股尾盘离岸人民币大涨。

5..周末美国出现乱局,需关注周一盘前美股期货的走势。

资金面:沪深港通+51.07亿;融资额-8.40亿。央行逆回购净投放3000亿,5月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-0.5bp至2.097%。3年期企业债AA-级别利率+0bp至5.50%,信用利差-1bp。

交易逻辑:货币边际转紧,短期流动性收紧。

期指交易上,短线IC多单减仓后持有;长线IC多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏家栋)

             

外汇贵金属:市场风险情绪改善,欧洲推经济刺激计划,美元本周下跌,周跌幅为1.51%,人民币前期贬值,近期则受美元回落以及消息面影响,重新走升,离岸报价为7.13;贵金属上周继续分化,黄金小幅收跌,现货黄金报1729美元/盎司,白银则继续冲高,一周上涨涨3.9%至17.85美元/盎司,金银比96.88,基金净多方面黄金净多小幅回落,白银净多小幅走高,净多整体位置偏中性,白银内外价差偏低;近期黄金受负利率预期降温以及技术压力位回落,而短期地缘政治博弈预期的兑现也不利于黄金继续走高,但白银则受复工后的需求提升以及修复金银比的需要而走势好于黄金,短期白银能否继续走强仍需看黄金能否继续突破;由于通胀预期低迷导致实际利率近期难以向下突破,我们仍倾向于认为金银还需整理蓄势,建议维持偏多思路,白银弹性更佳,但回落买入为主,过高不追,黄金支撑参考1680-1700,关注基金净多、持仓、交易所库存,消息面关注美联储动向、中美关系等。

(五矿经易期货研究所:王俊)

             

国债:上周五,利率涨跌不一,10年国债利率涨0.92bp至2.73%,5年国债利率跌1.97p至2.23%,2年国债利率涨2.95bp至1.84%;10y-2y利差跌2bp,10y-5y利差涨2.89bp,5y-2y利差跌4.9bp。国债期货长期限合约下跌明显,T主力合约跌0.24%,TF主力合约跌0.03%,TS主力合约持平。

             

经济:BCI指数延续反弹,官方制造业PM I略低于预期;高频数据显示,汽车销量同比改善,地产成交尚显乏力。总体而言,各项经济指标有所分化,经济尚在复苏但过程仍显曲折。

             

社融:近期信托利率有所回升,信用利差反弹,信贷流动性边际收紧,短期社融或有压力,是否持续受阻还需观察。

             

通胀:翘尾因素望持续下滑,猪肉价格大概率见顶回落,CPI预计继续下滑;领先指标CRB指数同比仍然下跌,但跌幅收窄,预示PPI下行斜率减缓。CPI将继续下跌,且跌速或有增无减,PPI延续弱势,但跌速可能减弱。

             

汇率:美元呈现下跌趋势,受特朗普惩治措施不及预期的影响,人民币大幅由贬转涨。

             

货币:央行连续三天放量投放逆回购,以对冲政府债券发行带来的资金面扰动。

             

财政:财政扩张力度加强,主要体现在赤字率提升、发行特别国债和提前下达专项债额度等方面。

             

近期中美关系紧张,一方面人民币贬值压力的存在掣肘货币政策宽松幅度,另一方面风险偏好的下降又使得债券的配置更具吸引力,导致利率行情波动较大。当前中美局势对市场的影响情况只能且行且看,难以预测。不过,目前观察到的是,市场倾向于选择“货币政策不及预期”作为债市的主要交易逻辑,且经济复苏尚在进行,政策无意大水漫灌也在证实这一点,短端利率呈现易上难下的局面。局势尚不明朗,债市观望为主,等待更多数据落地。

             

相应的国债期货交易策略为:趋势交易方面,暂无推荐;套利方面,短期内考虑到主导因素可能不在货币宽松上,故可以多T空TS。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

             

螺纹热卷:上周螺纹钢期货价格下探后再度走强,热卷2010合约周五夜盘收3529元,较上周五夜盘上涨112元/吨;螺纹钢RB2010合约周五夜盘收在3562元/吨,较上周五夜盘上涨49元/吨。周末唐山钢坯上涨30报3310元/吨。螺纹钢周产量继续上升,创下历史新高,但上行动力不足。钢厂库存由降转增,社会库存降幅明显下降,表观需求环比下降,其中华南地区由于近期降雨,下降明显。热卷基本面强于螺纹钢,现货小幅上涨。周五建材成交量再度放量。虽然库存降幅收窄,但期货和现货价格表现均较为坚挺,预计短期内螺纹钢高位震荡,可持有螺纹10-1正套,警惕价格高位回落。

             

铁矿:上周黑色系上涨为主,铁矿石大涨。随着近期国内雨季到来,成材端表观需求明显收窄,之前的旺季赶工的高需求逐步向消费淡季转变。近期巴西疫情和港口检修使得发货量处于历史低位,随着疫情愈发严重,未来供应存在进一步收缩的风险。周五市场有传言称淡水河谷产量目标下调2000万吨,后淡水河谷称该传言为不实消息,产量目标3.2亿吨不变。港口库存继续回落,需求仍保持良好,短期仍有一定支撑,但后续随着雨季来临,需求转弱,钢材价格承压铁矿石供需拐点或将显现。预计铁矿石短期偏强运行,中长期可逐步布局空单,建议9-1正套。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

             

动力煤:上周陕西榆林地区动力煤坑口价格有所下调,内蒙古鄂尔多斯价格仍表现坚挺,部分煤矿继续上调出售价格,主要因煤管票仍紧张,部分煤矿仍在停产或减产状态中。预计进入6月份后,上旬新一个月煤管票发放后边际上有所好转。环渤海港口价格上周总体上调10-15元每吨,港口价格目前报545-550元每吨。港口库存继续下调至1746.6万吨,环比下降176.6万吨。下游方面,沿海五大电厂煤炭库存继续下降至1245.98万吨,日耗水平上周五至51.34万吨,边际上略有下滑,但仍在相对较高水平。其他地区来看,华东、华南地区港口价格上周不同程度上调。同时进口方面,国际煤炭价格有所好转,其中印尼煤价连续上调后边际上转弱,目前NAR3800报29.6美元每吨。操作上,旺季将至,价格短期内驱动仍向上,建议单边考虑回落买入为主,中期操作等待09合约550元一线抛空。

             

煤焦:上周焦煤市场价格总体趋稳,进口煤市场价格仍显偏弱,但蒙煤价格表现较好,库提价目前仍在1050元每吨,沙河驿报价1240元每吨;澳洲一线主焦上周先涨后跌,一线主焦煤峰景价周五跌至120美元每吨一线。国内焦煤价格个别区域内有所下滑20-50元每吨不等,主流矿山下调长协价格后暂未有变动。焦炭方面,第三轮涨价逐步落地,山西地区准一级焦炭价格报1700元每吨出厂含税,港口焦炭价格报1820元每吨,总体向上态势未变。进入6月份后山东限产正式实施,重点关注限产力度情况。从基本面数据来看,上周焦煤库存重新累积,焦炭总库存仍呈现去库状态。操作上,建议焦炭逢低买入为主,焦煤暂看价格向上修复,蒙煤价格上调后焦煤盘面价格向上定价恐有所上调至1200元每吨,中期等待1200抛空09焦煤。套利上,仍看扩盘面焦化利润。

(五矿经易期货究所:魏松辉)

             

玻璃纯碱:玻璃:周末,沙河5mm含税价1429元,环比持平。近日玻璃现货价格基本持稳,下游拿货略显谨慎,当地原片企业、贸易商走货稍有缓慢,预计后期继续上涨略有压力。上周企业库存总量5806万重量箱,前一周缩减405万重量箱,降幅6.52%,库存降幅略有放缓。未来,随着生产企业价格的稳定和贸易商采购的增加,企业生产线点火的意愿也在增加,近期有复产计划的生产线明显增加,玻璃由供需两弱逐步走向两旺。上周09合约再次平水现货,预计玻璃期货仍将保持强势,操作上回调20均价线做多。

             

纯碱:周末期间纯碱价格弱势依旧,河北市场送到价1200,环比持平;华中市场送到价1200,环比持平。截至上周四,国内纯碱厂家整体库存在170万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),与前一周变化不大。本周纯碱厂家加权平均开工负荷在70%,较上周开工负荷下降5.2个百分点。未来6月,纯碱有8个装置计划检修,同时有5个装置有开车计划,总供给预计继续保持低位。目前,下游玻璃厂利润丰厚,复产情绪高涨,纯碱行业自身也处于集中检修期,可以预期6、7月份纯碱需求将有显著改善,现货价格也将触底反弹。期货09合约目前的定价对于未来预期反映的比较充分,期货升水现货250元左右,不建议追高,等回后可考虑逐步建立多单。

(五矿经易期货究所:郎志杰)

             

硅锰硅铁:1日:港口锰矿价格弱稳,询盘有所增加,但工厂压价按需采购为主,锰矿贸易商低价出货意愿不足,大贸易商有封盘动作。锰硅方面,北方主产地6517#成交价格集中在6700-6800元/吨,南方地区主流成交价格集中在6800-6900元/吨区间,现货市场买兴不佳,零售市场交投较为清淡。期货盘面上,弱势盘整震荡拉锯,期货靠近远月成本线,短期继续大幅下跌的可能性不大,09合约靠近6700空单获利减仓,反弹再回补空单。

硅铁:现货市场持稳运行,硅铁市场主流报价在72#5400-5500, 75#5600-5700元/吨承兑自然块出厂,青海报价在72#5400-5500元/吨承兑自然块出厂, 75#5550元/吨现金自然块出厂,陕西报价多在72#5300, 75#5600元/吨现金自然块出厂。宁夏地区大厂72#5600元/吨现金标块,中小企业72#5350-5400元/吨现金自然块出厂。青海地区供电部门推行优惠峰电价来鼓励企业生产,陕西地区检修的炉子陆续复产。期货盘面上,硅铁成本下移已得到释放反映,连续杀跌动力将减弱,09硅铁5700下方靠近5600获利减仓兑现利润为主。

(五矿经易期货研究所:刘德填)

             

原油:油价周五飙升,美国原油期货以纪录最大月线涨幅结束了5月的交易,因寄望美国与中国的贸易协议将保持不变,原油产量也将下降。美国7月原油期货上涨1.7美元,涨幅5.3%,结算价报每桶35.49美元。ICE布伦特7月原油期货合约持平,结算价报每桶35.29美元。不过,更为活跃的8月合约结算价报每桶37.84美元,上涨1.81美元, 涨幅约为5%。

由于全球产量下降,加上对需求增长的预期,令这两个指标合约都录得巨大月线升幅。包括纽约市在内的美国部分地区,以及其他国家在实施了与冠状病毒相关的封锁后正在重新开放。美国原油期货的月度涨幅达到88%,为历史最高水平,而上月该合约跌至负值。布伦特原油期货上涨了40%,这是自1999年3月以来最强劲的月度反弹。原本担心贸易关系破裂将进一步损害石油消费的石油投资者今日感到放心。美国和加拿大的石油和天然气钻机数量创下新低,因北美能源公司削减支出,此前全球新冠肺炎疫情封锁措施导致能源价格及需求大幅下降。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes) 周五在备受关注的报告中称,截至5月29日当周,美国活跃石油和天然气钻井数减少17座,至301座,为可追溯到1940年的历史低点。连续第四周创历史最低。美国能源信息署(EIA) 称,美国3月份原油产量减少2.8万桶/日至1271.6万桶/日。项调查显示,石油输出国组织(OPEC)5月石油产量降至20年最低水平,因沙特和其他成员国开始实施创纪录的减产,尽管尼日利亚和伊拉克在减产方面行动迟缓。调查发现,这个由13个成员国组成的组织本月的平均产量为2,477万桶/日,较4月修正后的数据减少591万桶/日。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

             

橡胶:橡胶震荡回调

             

美股震荡,铜强势震荡,原油跌。

             

橡胶箱体震荡打破,弱势。

RU2101升水偏高,RU2009前20位主力多比空比值偏低。是橡胶上涨的潜在利空。

             

我们理解,橡胶价格偏低,低于生产成本越久,反弹越属于大概率事件。

橡胶上涨的动力,来自于中幅减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割,同样减产10%,因为开割期产量基数大,导致减产量更大。

10000元左右的橡胶,严重低于中国生产成本,减产已发生。也低于泰国等主产国成本。低价的时间越长,减产量越多,供需错配概率越大,越容易突然涨。

             

1月20-2月3日,因中国疫情,橡胶大跌。2月28日,因美国疫情美股大跌,导致橡胶大跌。

2019年12月4日消息,泰国内阁已经批准一项为期20年的计划,削减橡胶树种植面积21%,以将橡胶出口额提升逾两倍。橡胶大涨。

             

行业如何?需求有小幅的好转。

截止2020年5月29日,上期所天然橡胶库存238399(-996)吨,仓单232640(-1910)吨。 20号胶库存68465(-1443)吨,仓单67254(-1341)吨。

截止2020年5月29日, 山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为66.22%,较上周提升0.87个百分点,较去年同期下滑9.32个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.01%,较上周下降2.24个百分点,较去年同期下滑11.26个百分点。全钢轮胎国内需求和终端出货有好转,出口仍有压力。

             

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价9600元(0)。

20号胶现货1180美元(0)。

             

操作建议:

目前10000-10500左右的价格,橡胶整体价格偏低。

对橡胶,我们是偏多思路,逢低做多比做空好。5月份可能季节性有好转因素,主要是开割可能不足导致减产预期。如果叠加资金追逐热点因素,容易产生超预期的反弹行情。

             

建议保守的投资者等待机会,准备带止损参与多单。

建议积极的投资者,短线操作,快进快出。

(五矿经易期货研究所:张正华)

             

PTA:上周五主港MEG现货/准现货偏高价成交3605元/吨附近,偏低价成交在3530元/吨附近,综合考虑现货日均价3568元/吨;6月下期货偏高价成交3635元/吨附近,偏低价成交在3570元/吨附近,综合考虑6月下期货日均价3603元/吨;另评估宁波市场现货均价3575元/吨,华南市场非煤制现货均价3600元/吨(不含合成气制)。

             

乙二醇整体来讲5月份进入紧平衡甚至小幅去库的阶段,较4月份累库20万吨/月,基本面边际好转。截至5月28日,国内乙二醇整体开工负荷在54.53%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在34.97%(煤制总产能为489万吨/年),装置方面阳煤一套位于深州的22万吨/年合成气制乙二醇装置计划8月重启、贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于6.2重启,预计开工率或将小幅回升,国产方面供给小幅增加,港口方面,华东主港地区MEG港口库存约137.7万吨,环比上期增加4.9万吨,月底受集中港口到货影响,港口库存上升较快。需求方面,聚酯当前维持微利水平,成品库存经过前期的防疫物资等终端消化,压力有所缓解,原料库存维持高位水平,织造坯布库存高位小幅回落迹象,故需求方面,暂时聚酯负荷在89.3%的高开工率尚可维持。当前,盘面受集中到港船货冲击承压,在新装置新疆天业60万吨未投产之前及船期集中到港过后的窗口期,价格在基本面边际好转的驱动下有一定的反弹的需求,中长期来讲在产能投放的背景下使得价格依旧反弹受限。操作建议:单边观望,或等待反弹抛空的机会。贸易商建议反弹至4000附近可以集中出货一批,等待价格回落、弱基差时,寻找补货的机会。

(五矿经易期货研究所:李晶)

             

甲醇:太仓阳鸿仓库再次调整仓储费标准为:超期存储费用调整为3元/吨·天。宁夏宝丰二期220万吨甲醇生产装置已出合格粗醇,目前部分甲醇外采。截至5月27日,甲醇开工率环比下降0.46%至63.94%。港口华东库存环比增加2.03万吨至101.83万吨,华南库存环比增加0.83万吨至20.59万吨。隆众内地库存增加3.35万吨至59.62万吨。国际上中国市场仍为价格的高地,进口量将持续维持高位;马油170万吨装置6月初检修10天左右,伊朗kimiya165万吨新装置5月底有合格的产品出产。需求方面,MTO开工率提高1.27%至83.68%,华东MTO开工率保持82.98%不变。神华榆林60万吨MTO装置检修结束处于投料阶段、康乃尔30万吨MTO装置近期试车、蒲城清洁能源70万吨MTO装置5月11日停车至7月1日(配套180万吨甲醇装置同步检修)、宁夏宝丰一期甲醇及MTO装置计划6月同步检修。传统下游开工率方面甲醛(45.64%,+0.66%)、醋酸(57.00%,-1.00%)、氯化物(68.75%,+6.25%)、二甲醚(13.77% ,-0.60%)、MTBE(42.98%,+4.7%),下游利润均有所提升。甲醛、二甲醚等行业后期进入淡季,预计需求端压力会增大。建议在1650-1850区间操作。

             

尿素:上周五,尿素主流市场价格变化幅度为0到10元,山东上涨10元。09合约下跌0.45%至1533,基差为103(+5);01合约下跌0.26%至1515,9-1价差为18(-1)元。截至5月28日尿素企业库存为51.44万吨,较前一周下降6.71万吨(前值下降7.42万吨),较去年同期低0.41万吨;港口库存环比下降0.05万吨至11.77万吨。日产量环比增加0.51万吨至16.02万吨,比去年同期高0.58万吨。5月内停车减少产量合计20.85万吨,仍有检修计划产能30万吨/年;目前6月计划检修产能522万吨/年,部分为前期推迟的检修计划。工业需求方面,复合肥开工率下降1%至45%,库存环比下降2.53%至48.85万吨。三聚氰胺开工率较高,但受出口影响市场不景气。总的来说,尿素夏季备肥需求较好,在持续高开工的条件下去库顺利,国际宏观环境影响下印标出口无中国货源从而6月份的出口量不会高,近月合约包含夏季肥旺季有上调的可能,远月合约有投产的压力。

(五矿经易期货研究所:隆辰亮)

             

蛋白粕:上周五美豆续跌,主力7月合约跌0.74%至840.75。截至5月21日当周,美豆出口净销售64.43万吨,预估40-90万吨。截至5月2日当周,美豆播种进度达65%,预估69%,五年均值55%,部分地区未种植的玉米地可能转种大豆。市场聚焦美豆新作,美豆低位及产量的不确定性有望为市场提供交易机会。同时,中美关系紧张预期再起,累及美豆出口,利多内外利空外盘。

             

大连豆粕窄幅整理,主力9月合约跌0.36%至2804,夜盘受中美关系利多大涨。现货东莞报2660(0)元/吨,下游逢低补库。大豆现货榨利广东报127.9元/吨,8月盘面毛利191元/吨。截至5月22日当周,沿海油厂豆粕库存52.1万吨,环比增41.73%,同比降14.98%。上周因局部地区豆粕胀库,开机率有所回落,库存增速料放缓。5-7月大豆到港庞大,大豆库存续增,原料供应充裕。截至5月22日当周,两广及福建地区菜粕库存24000吨,环比增65.52%,同比降30.43%。

             

中美关系扑朔叠加产区潜在天气升水,前期蛋白粕多单或9月虚值看涨期权持有,豆菜粕9月价差多单续持。

(五矿经易期货研究所:周方影)

             

油脂:上周五BMD棕油8月涨1.19%至2295林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB6月船期报价560美元/吨,到港完税成本5040-5142元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5690-5820元/吨,涨幅在80-120元/吨。沿海24度棕榈油报价在5010-5190元/吨,部分涨10-20元/吨,沿海菜油稳在7290-7440元/吨。截至5月22日,国内豆油商业库存总量88.915万吨,较上周的86.833万吨增2.082万吨,增幅为2.4%。全国港口食用棕榈油总库42.93万吨,较前一周44.32降3.2%。两广及福建地区菜油库存增加至21000吨,较上周18000吨增加3000吨,增幅16.67%;华东菜油总库存在156000吨,较上周152500吨增加3500吨,增幅2.30%。

             

中美紧张关系局势急剧升级,且中国为确保后期国内供应而继续进口巴西大豆,船期定在美豆出口旺季期间,令市场担忧美国大豆出口前景,打压美豆价格下跌。短期来看,尽管5-8月大豆到港量庞大,月均到港超高1000万吨,油厂开机率超高,但目前市场交易焦点更多放在外围,随着中美关系紧张及其带来的后续影响已经暂时掩盖了偏空的基本面带来的压力,人民币汇率已经大幅贬值,大豆进口成本将提升,叠加国储大厂百万吨豆油收储消息,均令市场心态改善,目前油脂底部支撑已增强,预计油脂行情或继续处于震荡反弹格局。

             

单边上,震荡偏多操作。套利上,关注菜豆油价差扩大,棕榈油9-1正套。

(五矿经易期货研究所:张利)

             

纸浆:上周五漂针浆期货小幅下跌,主力合约SP2009较上日环比下跌0.59%至4386。前20名主力净空持仓13809手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4355元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3600元/吨,环比持平。

             

5月下旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约191万吨,较上周下降1.4%,库存总体去化速度较为迟缓。且除港口可见的显性库存外,囤积在贸易商及纸厂手中的隐性库存也不容小觑,整体社会库存依旧偏大。下游需求端持续疲软。生活纸面临传统淡季,先前过剩产能陆续释放使得供应充足,终端需求无明显改善,纸价承压。文化纸规模纸厂接单向好,中小规模厂家多按单排产,社会需求一般,提振效应不足。总体看需求端的逐步恢复是个漫长而艰难的过程,需静待国外疫情出现好转,配合国内下半年造纸旺季带来终端需求拉动才有可能实现。因此短期浆价暂以承压思路整理,建议观望为主。

             

策略上以震荡思路整理,短期建议09合约观望为主或逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

             

白糖:上周五ICE原糖小幅收涨,7月原糖涨0.64%至10.93美分/磅。消息上看,印度19/20糖产量或为2890万吨,同比下降16%。数据显示,截止5月26日当周,原糖CFTC基金净多持仓87063(+17441),基金空头继续减持空头持仓,净多近期连续增加。目前来看,主产国巴西20/21榨季增产已成既定事实,目前已被市场提前预知并消化,目前对盘面影响不大。基本面上看,原油从底部反弹已持续一段时间,巴西近期新冠疫情仅次于美国,使得糖需求旺盛,目前市场情绪和基本面均有向好趋势,但从走势看反弹较慢,上方仍受限,预计将在11美分下方震短期将受巴西压榨进度、原油走势、雷亚尔走势及市场整体需求影响。伦敦白糖8月合约跌0.58%至361.2,原白价差118。

             

国内SR2009增仓上行,收于4937(-1.97%),夜盘窄幅震荡。现货价格下跌,南宁新糖报价5320(-30),与盘面基差383(+69)。基本面上看,现货价格近期小幅下滑,但夏季即将来临,白糖消费旺季或将来临,但目前国内消费仍一般,加之关税下调,进口糖对国产糖有一定压制作用,市场仍未完全反映下调影响,国产糖未来将会受到冲击,市场均在等待进一步刺激因素,短期增仓下行,预计下行风险仍未完全释放,需关注现货市场情况、国内产销数据及外盘走势;长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

             

策略上建议观望为主,或轻仓逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:张正)

             

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