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五矿经易期货文字早评20200602

编辑:天纵小期    2020-06-02 09:01

 

 

宏观策略:

经济数据与政策:

1. 德国4月实际零售销售年率-6.5%,前值-1.2%,预期-14.0%。

2.欧元区5月CPI年率+0.9%,前值+0.9%。

3.美国4月核心PCE年率+1.0%,前值+1.7%。

4.美国5月密歇根大学消费者信心指数72.3,前值73.7,预期74.0。

5.5月制造业PMI为50.6,较上月小幅下降0.2个百分点,但仍保持在枯荣线上。

 

宏观策略:

经济数据与政策:

1.中国5月财新制造业PMI50.7,前值49.4。

2.欧元区5月Markit制造业PMI39.4,前值39.5。

3.美国5月ISM制造业PMI终值43.1,前值41.5。

 

资产表现:

股票市场:周一利空落地,股指大反弹,上证+2.21%,创指+3.43%,行业普涨。

美股小幅反弹,标普500指数+0.38%。

利率市场:期指有所走弱 ,主力T-0.24%,TF-0.09%,TS+0.04%。资金利率回落,隔夜Shibor收于1.629%(-46.8bp)。

商品与汇率市场:主力沪油+1.05%,沪金+0.91%,沪银+4.85%。USDCNH继续回落,收于7.13。

 

观点:

中期,政府工作报告中“允许社融、M2明显高于去年同期”及央行“允许宏观杠杆率阶段性上升”的表述意味着货币政策宽松空间仍在但预期差已经不大。经济数据、政策空窗,并未提供更多信息,5月高频指标整体偏强,料内需沿着工业生产、投资、消费的顺序将逐步复苏。

对应于基本面的节奏,上周流动性偏紧,股指弱反弹,利率债明显走低,且曲线走平,更值得关注的是在美元偏弱背景下,人民币先贬值后升值,反应风险偏好的变化。

可继续交易收益率曲线,关注4TS-T空头。

继续交易宽松后的经济复苏逻辑,多股多债策略可继续减T加IC,但短期应注意风险偏好的变动。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

 

铜:中国财新制造业PMI好于预期,A股大涨,美元指数下滑至98以下,昨日伦铜收涨1.93%至5484美元/吨,沪铜主力合约涨至44720元/吨。产业层面,LME库存环比减少6075至255725吨,降幅主要来自亚洲仓库,注销仓单占比降至27.2%,Cash/3M贴水25.8美元/吨。国内方面,上海地区现货升水185元/吨,上期所仓单续降,低库存使得升水仍坚挺,买盘意愿有所减弱。昨日铜现货进口盈利430元/吨,3月期进口亏损260元/吨。废铜方面,国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1800元/吨。价格层面,国内制造业维持扩张,铜下游消费表现良好,但边际有走弱倾向,随着铜价走高,废铜供应有望增多,并将抑制国内去库速度。海外复工复产继续,美股偏强表明市场风险偏好未受到抗议活动明显影响,通胀预期升温相对利好价格。今日国内主力合约运行区间参考:43800-45000元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:lme铝价反弹至1536.5美元/吨,lme库存下降4850吨。国内方面,在有色金属整体氛围偏涨中,铝价独自回落,这与前期铝价走势在有色金属中偏强形成对比。主要的原因在于国内社会库存下降速度回落,周一SMM报社会库存下降1.5万吨。这使得国内沪铝以减仓价格下行。考虑到国内6月仍有可能维持去库状态,在目前80万吨社会库存下,铝价难有深跌基础。但目前国内冶炼利润超过1000元/吨,导致供应增加的预期仍在。留意6月中下旬因前期进口窗口打开对现货市场的冲击,铝多单需谨慎,但若判断铝价开启趋势下跌,证据仍显不足。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:周一,LME库存增加318吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍上涨1.65%,沪镍主力合约上涨3.17%,报收103250元/吨,夜盘下跌0.42%。

基本面上,目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面,周一价格成交区间101600~103300元/吨,俄镍现货对07合约贴水225元/吨,金川镍平均升水1150元/吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口处于盈亏平衡附近,保税区纯镍继续进口;镍铁方面,菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常,印尼二季度镍铁投产加速。但短期国内和印尼镍铁生产增量有限,高镍铁价格仍有支撑。综合来看,供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存降幅趋缓,不锈钢现货价格持平,基差维持升水,钢厂期盘价小幅调涨。5月钢厂冶炼利润和需求回升刺激产量提高,但钢厂期盘价回调,或预示淡季需求压力开始显现。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在95000~107000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

锌:LME锌库存减少1775吨,至99575吨,减量主要来自弗利辛恩,注销仓单减少1075吨,至19425吨,注销仓单占库存至19.5%。我的有色网报周一国内锌库存至21.15万吨,较上周五微增0.09万吨,现货市场较上周变化不大,贸易商维持升水报价,其中上海现货对6月升水150元/吨,广东对7月升水120-130元/吨,天津升水300-350元/吨,进口锌锭升水130元/吨。基本面变化不大,继续看好三季度海外矿山供应紧张缓解,以及国内消费增速回落,锌基本面边际将转弱,维持反弹格局近尾声的判断。周内沪锌主力区间看16300-16700元/吨宽幅震荡。

 

铅:LME铅库存减少325吨,至75825吨,注销仓单减少325吨,至16675吨,注销仓单占库存比22%。交易所仓单维持5747吨不变,现货市场进口铅锭流入增加,原生铅散单成交较少,上海原生铅对6月升水维持100元/吨,河南14325元/吨,天津维持平水,原再价差扩大至275元/吨。周内偏多对待。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:6月2日,日前LME伦锡减少205吨,现为2455吨。伦锡3M电子盘报收15685美元/吨,较前日上涨1.75%。国内,上期所期货库存增加111吨,现为3340吨。现货市场,长江有色锡:1#的昨日平均价为138250元/吨。沪锡主力合约前日报收135140元/吨,较日前上涨0.54%。主力贴水为3110元/吨。上游云南40%锡精矿报收125500元/吨,下游63A焊锡报99000元/吨。随着新冠疫苗试验结果的积极,需求开始恢复,商品已确定反弹趋势。但是中美的贸易问题延伸至金融市场及港台问题,形成一定程度的利空。此外,内外盘目前溢价较大以及LME亚洲库存的大幅下降可能暗示进口的增加,此前担心的进口替换问题重回主线。上周美国黑人男子因警察暴力执法而死亡事件点燃全美多地抗议浪潮,多地实行宵禁。前者对需求有小幅利空,但是美国突发事件或将暂时缓解中美关系的恶化,综合看偏向利好。综合看目前影响因素偏向多头,因此对锡价的看法为偏强震荡,建议轻仓试多,区间为:133000-137000。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

股指:周一沪指+2.21%,创指+3.43%,上证50+2.27%,沪深300+2.70%,中证500+3.02%。两市合计成交7616亿,较上一日+1893亿。

消息面:

1..国外近几周单日新增数量持续高位震荡,期待能早日趋势性下降。

2..随着美联储不断扩表,美元流动性紧张得到缓解,美国企业债信用利差逐步下降。但最近一周扩表仅600亿美元,创下疫情期间扩表单周新低。

3..5月14日到期2000亿的MLF在15日仅减量续作(1000亿),5月26日央行重启逆回购,未降息,说明货币政策边际收紧。从国债期货走势也可以相互印证。

4..中美关系在特朗普发布会后明显缓和,美股尾盘离岸人民币大涨。

5..周末美国出现乱局,但美股走势较强,对国内并无影响。

6..周一收盘后央行联合多部门发布小微信用贷款政策工具,可以带动1万亿贷款额度。

资金面:沪深港通+104.86亿;融资额-27.37亿。央行逆回购净投放0亿,5月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-46.8bp至1.629%。3年期企业债AA-级别利率-0bp至5.50%,信用利差-1bp。

交易逻辑:货币边际转紧,短期流动性收紧。但盘后央行出政策,未知政策影响。

期指交易上,短线IC多单减仓后持有;长线IC多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏家栋)

 

外汇贵金属:美股收涨,标普500上涨0.38%,美债收益率下行,10债收益率当前报0.65%,美元下行,当前报97.85,离岸人民币升值,当前报7.13,贵金属上行,黄金1755,白银18.86,外盘金银比93

消息面:

1、消息人士:中国已要求国企停购美国主要农产品,但国企周一仍完成购买美豆

2、美国国会预算办公室:新一轮救助法案可能在未来十年内使美国财政赤字增加3.5万亿美元

3、隔夜美国经济数据:美国5月制造业活动脱离11年低点,表明随着企业复工复产,经济衰退最糟糕的时期已经过去

贵金属:市场风险情绪改善,欧美股市大涨,欧洲推复苏基金刺激计划,美元下跌,人民币前期贬值,近期则受美元回落以及消息面影响,重新走升;贵金属走势分化,黄金震荡,白银继续追涨,金银币修复至93,黄金基金净多小幅回落,白银净多小幅走高,净多整体位置偏中性,白银内外价差偏低;近期黄金受负利率预期降温以及技术压力位回落,而短期地缘政治博弈预期的兑现也不利于黄金继续走高,但白银则受复工后的需求提升以及修复金银比的需要而走势好于黄金,短期白银能否继续走强仍需看黄金能否继续突破;由于通胀预期低迷导致实际利率近期难以向下突破,我们仍倾向于认为黄金还需整理蓄势,建议维持偏多思路,白银弹性更佳,但回落买入为主,过高不追,黄金支撑参考 1680-1700,关注基金净多、持仓、交易所库存,消息面关注美联储动向、中美关系等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

国债:周一,利率上涨,2年国债利率跌3.19bp至1.81%,5年国债利率涨2.38p至2.26%,10年国债利率涨1.26bp至2.74%;10y-2y利差涨4.5bp,10y-5y利差跌1.1bp,5y-2y利差涨5.6bp。国债期货长期限合约下跌明显,T主力合约跌0.24%,TF主力合约跌0.06%,TS主力合约涨0.04%。

 

经济:BCI指数延续反弹,官方制造业PM I略低于预期;高频数据显示,汽车销量同比改善,地产成交尚显乏力。总体而言,各项经济指标有所分化,经济尚在复苏但过程仍显曲折。

 

社融:近期信托利率有所回升,信用利差反弹,信贷流动性边际收紧,短期社融或有压力,是否持续受阻还需观察。

 

通胀:翘尾因素望持续下滑,猪肉价格大概率见顶回落,CPI预计继续下滑;领先指标CRB指数同比仍然下跌,但跌幅收窄,预示PPI下行斜率减缓。CPI将继续下跌,且跌速或有增无减,PPI延续弱势,但跌速可能减弱。

 

汇率:美元呈现下跌趋势,受特朗普惩治措施不及预期的影响,人民币大幅由贬转涨。

 

财政:财政扩张力度加强,主要体现在赤字率提升、发行特别国债和提前下达专项债额度等方面。

 

近期中美关系紧张,一方面人民币贬值压力的存在掣肘货币政策宽松幅度,另一方面风险偏好的下降又使得债券的配置更具吸引力,导致利率行情波动较大。当前中美局势对市场的影响情况只能且行且看,难以预测。不过,目前观察到的是,市场倾向于选择“货币政策不及预期”作为债市的主要交易逻辑,且经济复苏尚在进行,政策无意大水漫灌也在证实这一点,短端利率呈现易上难下的局面。局势尚不明朗,债市观望为主,等待更多数据落地。

 

相应的国债期货交易策略为:趋势交易方面,暂无推荐;套利方面,短期内考虑到主导因素可能不在货币宽松上,故可以多T空TS。

 (五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

螺纹热卷:周一螺纹钢价格上涨,唐山钢坯维稳3310元/吨。现货市场价格小幅上涨,上海20mm螺纹钢上涨40报3640元/吨,广州上涨40报3970元/吨;上海4.75mm热卷上涨40报3650元/吨,广州上涨50报3690元/吨,建材日成交量为27.21万吨,较前一交易减少3.22万吨。近期螺纹钢需求又有所上升,期现价格共振,一齐走强。钢厂利润尚可,虽然上周表观需求下降但仍处于去库存阶段。短期螺纹钢高位震荡,关注下游终端需求施工情况。

 

铁矿:周一铁矿石大涨,突破750元/吨。进口铁矿石现货市场上涨,京唐港61.5%澳洲PB粉矿报770元/吨,较上一交易日上涨7元/吨。今日贸易商报盘积极性较高,港口现货市场价格拉涨。上周巴澳地区发货量双降,减量主要来自BHP和罗伊山矿山,根据排船计划看,本周澳洲发运量会继续下降,巴西由于泊位检修以及疫情,发货也将继续下降,整体来看供应难有增量。东海和鲁证期货均砍仓三万多手,止损离场,预计铁矿石短期盘整运行,中长期可逐步布局空单,关注是否能突破800点位。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

煤焦:焦煤国内市场边际好转,国内主产区个别大矿上调30元每吨坑口价格,销售近期略有好转,焦化厂补库积极性有所提高。进口煤方面,澳洲煤港口价仍表现不佳,其中峰景一线报119美元每吨,蒙煤近期暂稳报1240元每吨。焦炭方面,第三轮涨价主产区已基本落地,港口价格逐步跟涨至1830元每吨,上周产量有所下滑,其中山东地区限产逐步实行中,预计对产量有较为明显影响。近期个别焦化厂拟提出第四轮涨价,重点关注产量库存及港口价格变动。

 

操作上建议以偏多思路对待,短期调整后买入09焦煤焦炭,参考价位1150/1880入场。

(五矿经易期货究所:魏松辉)

 

玻璃纯碱:上周玻璃现货上调后基本持稳,周末沙河5mm含税价1429元。经过前期大幅补库,目前下游拿货略显谨慎,沙河原片企业、贸易商走货较前期走差,预计后期现货继续上涨略有压力。上周企业库存总量5806万重量箱,前一周缩减405万重量箱,降幅6.52%,库存降幅略有放缓。随着生产企业价格的稳定和贸易商采购的增加,有复产意愿的生产线明显增加,玻璃由供需两弱逐步走向两旺。上周09合约再次平水现货,预计玻璃近期走势以区间震荡为主,波动区间参考1380-1500。

 

上周纯碱价格弱势依旧,河北市场送到价1200,环比持平;华中市场送到价1200,环比持平。截至上周四,国内纯碱厂家整体库存在170万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),与前一周变化不大。纯碱厂家加权平均开工负荷在70%,较之前一周开工负荷下降5.2个百分点。未来6月,纯碱有8个装置计划检修,同时有5个装置有开车计划,总供给预计继续保持低位。目前,下游玻璃厂利润丰厚,复产情绪高涨,纯碱行业自身也处于集中检修期,可以预期6、7月份纯碱需求将有显著改善,现货价格也将触底反弹。期货09合约目前的定价对于未来预期反映的比较充分,期货升水现货250元左右,不建议追高,等回调至1400一线再考虑逐步建立多单。

(五矿经易期货究所:郎志杰)

 

硅锰硅铁:硅锰:港口锰矿周初持稳,大型锰矿贸易商捂盘惜售。硅锰现货市场窄幅盘整运行,北方地区硅锰6517市场主流价格集中在6700-6800元/吨。铁合金协会锰系专业委员会作出限产维稳共识,市场在成本支撑下观望情绪浓厚,交投平淡。期货盘面上,锰硅09合约调整至远期锰硅成本附近,短期估值基本合理,继续杀跌动力受限。期货阶段反弹为主,建议等待反弹高位再回补空单。

硅铁:硅铁现货周初持稳,主流价格72#5400-5600 , 75#5600-5700元/吨承兑自然块出厂。工厂排单走为主货,期货走低,现货靠稳市场交投尚可,6月钢招逐步展开,市场预计将以稳小涨为主,期货盘面上,硅铁09合约5700下方靠近5600杀跌动力减弱,空单靠近5700低位区域兑现利润为主,短期偏震荡。

(五矿经易期货研究所:刘德填)

 

原油:美国原油期货周一收跌,因中美紧张关系引发投资者担忧需求前景。但布伦特原油价格收高,因有报道称主要产油国可能会比计划提早会面,并讨论延长当前的减产协议。美国7月原油期货下跌0.05美元,或0.1%, 结算价报每桶35 44美元。ICE 8月布伦特原油期货合约上涨0.48美元,或1.3%, 结算价报每桶38.32美元。

经济担忧和对燃料需求复苏的疑问令原油期货承压。周一公布的制造业数据显示, 亚洲和欧洲工厂举步维艰,因政府实施的封锁措施导致需求减少。最新的地缘政治疑虑给油价带来下行风险,这主要表现在中美关系以及美国主要城市的紧张局势。利多方面,有报道显示OPEC+正寻求至少短时间延长减产协议。三名OPEC+消息人士周一表示,石油输出国组织(OPEC)及俄罗斯更加接近就延长当前减产措施的时间达成妥协,目前正在讨论一项将减产延长1-2个月的提议。该消息发布后,油价获得支撑。OPEC轮值主席国阿尔及利亚建议将原定6月9-10日的会议提前至6月4日举行。世界卫生组织6月1日公布的最新数据显示,全球新冠确诊病例累计超600万例。数据显示,截至欧洲中部时间1日13时55分(北京时间19时55分),全球新冠确诊病例累计达6057853例,死病例为371166例。交易商援引Genscape周一的报告称,截至5月29日 当周,俄克拉荷马州库欣的库存降至5430万桶。美国银行周一表示,北美油田关闭在5月达到峰值。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

橡胶:橡胶震荡反弹

 

昨日A股大反弹,美股欧股上涨。原油涨,铜较大上涨。

相当技术派大跌眼镜,因为认为美股4月20日,5月12日均要调整。形势比人强。

 

橡胶目前看仍然箱体震荡。

RU2101升水偏高,RU2009前20位主力多比空比值偏低。是橡胶上涨的潜在利空。

 

我们理解,橡胶价格偏低,低于生产成本越久,反弹越属于大概率事件。

橡胶上涨的动力,来自于中幅减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割,同样减产10%,因为开割期产量基数大,导致减产量更大。

10000元左右的橡胶,严重低于中国生产成本,减产已发生。也低于泰国等主产国成本。低价的时间越长,减产量越多,供需错配概率越大,越容易突然涨。

 

1月20-2月3日,因中国疫情,橡胶大跌。2月28日,因美国疫情美股大跌,导致橡胶大跌。

2019年12月4日消息,泰国内阁已经批准一项为期20年的计划,削减橡胶树种植面积21%,以将橡胶出口额提升逾两倍。橡胶大涨。

 

行业如何?需求有小幅的好转。

截止2020年5月29日,上期所天然橡胶库存238399(-996)吨,仓单232640(-1910)吨。 20号胶库存68465(-1443)吨,仓单67254(-1341)吨。

截止2020年5月29日, 山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为66.22%,较上周提升0.87个百分点,较去年同期下滑9.32个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.01%,较上周下降2.24个百分点,较去年同期下滑11.26个百分点。全钢轮胎国内需求和终端出货有好转,出口仍有压力。

 

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价9650元(50)。

20号胶现货1185美元(5)。

 

操作建议:

目前10000-10500左右的价格,橡胶整体价格偏低。

对橡胶,我们是偏多思路,逢低做多比做空好。5月份可能季节性有好转因素,主要是开割可能不足导致减产预期。如果叠加资金追逐热点因素,容易产生超预期的反弹行情。

 

建议保守的投资者带止损参与多单。

建议积极的投资者偏多思路,短线操作,快进快出。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

乙二醇:上周乙二醇整体来讲5月份进入紧平衡甚至小幅去库的阶段,较4月份累库20万吨/月,基本面边际好转。截至5月28日,国内乙二醇整体开工负荷在54.53%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在34.97%(煤制总产能为489万吨/年),装置方面阳煤一套位于深州的22万吨/年合成气制乙二醇装置计划8月重启、贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于6.2重启,预计开工率或将小幅回升,国产方面供给小幅增加,港口方面,华东主港地区MEG港口库存约137.7万吨,环比上期增加4.9万吨,月底受集中港口到货影响,港口库存上升较快。需求方面,聚酯当前维持微利水平,成品库存经过前期的防疫物资等终端消化,压力有所缓解,原料库存维持高位水平,织造坯布库存高位小幅回落迹象,故需求方面,暂时聚酯负荷在89.3%的高开工率尚可维持。当前,盘面在新装置新疆天业60万吨未投产之前及船期集中到港过后的窗口期,价格在基本面边际好转的驱动下有一定的反弹的需求,中长期来讲在产能投放的背景下使得价格依旧反弹受限。本周观点:偏强震荡。

(五矿经易期货研究所:李晶)

 

PP、PE:PE市场价格上涨,华北线性涨50-100元/吨,高压涨50-100元/吨,低压膜料和中空涨50-100元/吨,拉丝涨50元/吨;华东线性涨50-100元/吨,高压涨50-100元/吨,低压各品种涨100-150元/吨;华南线性涨50-200元/吨,高压涨50-100元/吨,低压拉丝、注塑涨50-100元/吨,膜料和中空涨50-150元/吨。国内LLDPE主流价格在6600-7050元/吨。

PE美金市场外商报盘稀少,泰国外商报免关税线性835美元/吨,低压860美元/吨。石化企业多数上调出厂价格,贸易商随行跟涨报盘,部分价格虚高。下游采购积极性虽有所好转,但随着日内报盘频频走高,成交有所放缓。需求整体来看无明显改善,预计反弹高度有限。

 

国内PP市场价格上行,涨幅50-200元/吨不等。华北拉丝主流7700-7850元/吨,华东拉丝主流7650-7850元/吨,华南拉丝主流7750-8000元/吨。PP美金市场价格上行,受东南亚地区需求回暖带动,外商挺价意愿上升,叠加国内市场价格的上行,进口聚丙烯市场交投转暖,成交一定放量。价格方面,进口拉丝货源人民币主流成交区间在7600-7650美元/吨,美金主流价格在860-870美元/吨,共聚主流报盘区间在880-910美元/吨。石化库存压力不大,厂价整体稳挺,但随着价格持续走高,下游对高价货源采购较为谨慎。预计反弹高度有限。

(五矿经易期货研究所:董江海)

 

甲醇:在产能投放、进口放量和仓储费增加的压力,以及生产成本的支撑下,甲醇延续资金博弈的底部震荡行情。宁夏宝丰二期220万吨甲醇生产装置已试车成功并产出合格产品。截至5月27日,甲醇开工率环比下降0.46%至63.94%。港口华东库存环比增加2.03万吨至101.83万吨,华南库存环比增加0.83万吨至20.59万吨。隆众内地库存增加3.35万吨至59.62万吨。进口方面甲醇5月到港量环比增加7.61至114.99万吨,6月预计维持在110万吨的水平。马油170万吨装置6月初检修10天左右,伊朗kimiya165万吨新装置5月底有合格的产品出产。需求方面,MTO开工率提高1.27%至83.68%,华东MTO开工率保持82.98%不变。神华榆林60万吨MTO装置检修结束处于投料阶段、康乃尔30万吨MTO装置近期试车、蒲城清洁能源70万吨MTO装置5月11日停车至7月1日(配套180万吨甲醇装置同步检修)、宁夏宝丰一期甲醇及MTO装置计划6月同步检修。传统下游开工率方面甲醛(45.64%,+0.66%)、醋酸(57.00%,-1.00%)、氯化物(68.75%,+6.25%)、二甲醚(13.77% ,-0.60%)、MTBE(42.98%,+4.7%),二甲醚利润进入亏损,其他下游产品利润情况均较好。甲醛、二甲醚等行业后期进入淡季,预计需求端压力会增大。建议在1650-1850区间操作。

 

尿素:周一,尿素主流市场价格变化幅度为-10到20元,临沂下跌10元,山东菏泽、辽宁上涨10元,河北、河南、湖北上涨20元。09合约下跌0.19%至1537,基差为118(+15);01合约下跌0.13%至1518,9-1价差为19(+1)元。截至5月28日尿素企业库存为51.44万吨,较前一周下降6.71万吨(前值下降7.42万吨),较去年同期低0.41万吨;港口库存环比下降0.05万吨至11.77万吨。日产量环比增加0.51万吨至16.02万吨,比去年同期高0.58万吨。5月内停车减少产量合计20.85万吨,仍有检修计划产能30万吨/年;目前6月计划检修产能522万吨/年,部分为前期推迟的检修计划。工业需求方面,复合肥开工率下降1%至45%,库存环比下降2.53%至48.85万吨。三聚氰胺市场盘整为主,预计短期内不会有变化。总的来说,尿素夏季备肥需求较好尿素持续去库,在持续高开工的条件下去库顺利,国际价格较低下印标出口无中国货源从而6月份的出口量不会高,近月合约包含夏季肥旺季有上调的可能,远月合约有投产的压力。

(五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

蛋白粕:周一美豆窄幅整理,主力7月合约涨0.03%至841。截至5月28日当周,美豆出口检验量40万吨,预估35-60万吨。截至5月31日当周,美豆播种进度达75%,预估79%,五年均值68%,美豆优良率70%,预估68%。市场聚焦美豆新作,美豆低位及产量的不确定性有望为市场提供交易机会。同时中美关系反复,加剧了市场的波动性。

 

大连豆粕滞涨回落,主力9月合约跌0.14%至2789。现货东莞报2660(0)元/吨,下游逢低补库。大豆现货榨利广东报117元/吨,9月盘面毛利214元/吨。截至5月29日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存452.73万吨,环比增0.6%,同比增4.15%。5-7月大豆到港庞大,原料供应充足。当周沿海主要油厂豆粕库存64.16万吨,环比增23.15%,同比增0.10%,为2020年以来首次同比转正。未来两周压榨量仍维持高位,豆粕延续季节性累库。当周两广及福建地区菜粕库存31500吨,环比增31.25%,同比降18.18%。

 

中美关系扑朔叠加产区潜在天气升水,蛋白粕延续偏多思路,建议前期期货多单或9月虚值看涨期权持有,豆菜粕9月价差多单续持。

(五矿经易期货研究所:周方影)

 

油脂:周一BMD棕油8月跌0.52%至2280林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB6月船期报价575美元/吨,到港完税成本5146-5247元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5690-5820元/吨,涨幅在10-50元/吨。沿海24度棕榈油报价在5080-5260元/吨,涨40-60元/吨,沿海菜油在7380-7530元/吨。截至5月29日,国内豆油商业库存总量93.165万吨,较上周的88.915万吨增4.25万吨,增幅为4.78%。全国港口食用棕榈油总库41.71万吨,较前一周42.93降0.4%。两广及福建地区菜油库存增加至24500吨,较上周21000吨增加3500吨,增幅16.67%,;华东菜油总库存在159900吨,较上周156000吨增加3900吨,增幅2.50%。

 

美豆方面,中美关系不确定性仍较大,美豆频繁震荡。中国启动第二批收储100万吨储备的传言仍在发酵,且随着各大院校陆续开学,中下游散油及包装油消耗速度加快,这也部分了抵消大豆压榨量超高带来豆油累库存的不利影响。与此同时,市场预期马来西亚5月棕油产量或下滑,目前船运机构ITS与Amspec最新数据显示,马来西亚5月棕榈油出口环比增长7%-8.4%,而印尼对毛棕油出口征收出口费将有利于提振马棕出口前景,短期马棕产地建库步伐或受影响,目前油脂底部支撑已增强,预计油脂行情或继续处于震荡反弹格局。

 

单边上,震荡偏多操作。套利上,关注菜豆油价差扩大,棕榈油9-1正套。

(五矿经易期货研究所:张利)

 

纸浆:昨日漂针浆期货大幅上涨,主力合约SP2009较上日环比上涨1.19%至4438。前20名主力净空持仓13809手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4355元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3600元/吨,环比持平。

 

供应方面,国外浆厂陆续公布检修计划,继Canfor之后,月亮7月份额外停机30天。供给的收缩预期一定程度上增加了业者信心。据悉,常熟港纸浆库存接近68万吨,较上周下降1.45%。高栏港纸浆库存9.6万吨,较上周下降4%。其中阔叶浆货源居多,港口出货速度正常。需求端依旧疲软,暂无明显利好。由于木浆原料成本持续下跌,下游各纸种价格缺乏成本支撑,基本均以以下跌为主。昨日的期货红盘大概率是受到股市影响,资金情绪高涨导致,并未有基本面支撑。总体看需求端的逐步恢复是个漫长而艰难的过程,需静待国外疫情出现好转,配合国内下半年造纸旺季带来终端需求拉动才有可能实现。因此短期浆价暂以承压思路整理,建议观望为主。

 

策略上以震荡思路整理,短期建议09合约观望为主或逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

白糖:周一ICE原糖小幅收涨,7月原糖涨0.18%至10.95美分/磅。目前来看,主产国巴西20/21榨季增产已成既定事实,目前已被市场提前预知并消化,对盘面影响不大,后续需关注巴西糖醇比调整。基本面上看,原油从底部反弹约50%,这也推动了巴西乙醇价格的上涨;目前虽然乙醇收益仍然低于原糖,但市场预期正逐渐发生改变。巴西近期新冠疫情仅次于美国,使得糖需求旺盛,市场担心巴西糖无法外运,全球其他国家目前正逐渐放开管制,消费正缓慢复苏,市场情绪和基本面均有向好趋势,但从走势看反弹较慢,上方仍受限,预计将在11美分附近震荡,短期将受巴西压榨进度、原油走势、雷亚尔走势及市场整体需求影响。伦敦白糖8月合约涨0.94%至364.6,原白价差123。

 

国内SR2009小幅反弹,收于4968(+0.63%),夜盘窄幅震荡。现货价格稳定,南宁新糖报价5320(0),与盘面基差352(-31)。基本面上看,目前国内保障关税到期影响仍在,需等实际进口后看对市场影响,短期进口不明确市场均保持观望;加之近期糖浆进口量较大,短期对市场压制作用较为明显。国内现货价格近期小幅下滑,但夏季即将来临,白糖消费旺季或将来临,但目前国内消费仍一般,需求尚未启动,五月产销数据即将公布,后续供需将明确,综合来啊看,近期利空较多,市场尚未选择方向,需关注五月产销数据、外盘走势及进口数量;长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

 

策略上建议观望为主,或轻仓逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:张正)

 

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