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【建议收藏】沪深300估值几何——抄底该有的姿势

编辑:天纵小期    2021-03-29 10:40

导读

牛年开市以来,美十年期债到期收益持续上行,快速突破1.5%,受此影响基金抱团闪崩,股指数纷纷下挫。短短一个月,沪深300指数从最高点5930下行至4883,整整下跌1047点,下跌幅度17.66%。创业板指数从最高点3476下行至2603,下跌幅度高达25%,进入技术性熊市,基民今年开启比惨模式。一些朋友见指数调整幅度较大,有企稳迹象,觉得是机会,问能不能抄底?

针对上述情况,我觉得应该从三个方面来考虑:

一是目前沪深300指数估值几何,到底贵不贵?

二是引起本轮下跌的因素是否还在?

三是如果此时抄底进场应该用什么策略?

 



沪深300指数估值

 


1、沪深300指数构成

先看沪深300指数构成,它是由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成,综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现,行业分布主要集中在金融地产、消费、可选消费、医药信息技术。金融地产权重占比30.58%,消费可选消费权重占比26.5.%,信息技术医药权重分别10.24%9.25%,可见金融消费这些核心资产占据沪深300半壁江山。

 

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2、沪深300指数PE(TTM)

2021年2月10日沪深300PE为17.4处于历史分位数76%,估值相对较高。经过一轮估值修复,目前沪深300PE为15.6,处于历史分位数67%处于一个相对中档水平,并没有被低估。

 

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沪深300经过几轮牛熊,从历史估值分位数来看,2008年1月,2010年4月,2015年6月,2018年1月,2021年2月都达到估值分位数70%以上相对高位。2014年3月,2018年12月,2020年3月出现过估值分位数20%相对低估情况。综上从估值分位数角度来看,目前沪深300估值不低,处于67%中档偏上位置,性价比并不特别高。

 

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不确定性因素

 

美债收益率从2020年7月低点0.53%开始一路走高,突破1.5%,有逼近2.0%态势。美债收益率上升,意味着股市吸引力下降,估值要调整,面临下跌风险。通俗来讲美债到期收益率为1%时,股市估值可以给到100倍,当美债收益率上升到2%时,估值只能给到50倍,意味着股价下跌50%,现在美债收益1.6%,估值大概可以给到60倍,从茅台、五粮液调整幅度可以得到印证。

 

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随着疫苗推广,国内外新冠疫情基本得到控制,有流动性逐步收紧迹象。央行马骏也表示地产、金融市场存在局部过热,国内M2从去年4月开始有不在宽松迹象,1月M2同比增长跌破10%,巴西、土耳其等国加息,也从侧面印证了流动性收紧。不确定性因素仍然存在,密切关注美债收益率是否持续上行。

 

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进场姿势

 

从估值角度来看,估值在历史分位数67%,估值相对偏中上,叠加不利因素尚存。本人并不赞成抄底,因为不知道是底还是半山腰,此时进场尽量不要梭哈,采用策略做到上涨有肉吃,下跌不伤筋动骨,认沽保险策略正当时。

 

认沽保险策略:买入标的同时买入认沽期权

 

假设在5014买入一手IF2104,买入3张4900认沽期权,1组付出权利金16320。在5065点达到盈亏平衡,指数继续上行,收益上不封顶,指数下跌到4900,亏损49680,指数继续下跌亏损不再扩大,收益曲线图如下。

 

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优势:下跌亏损有限,下有保底,上涨收益无限,安心持仓,可以避免来回止损

 

劣势:未来出现震荡,则权利金纯消耗

 

如果是买入300ETF,买入1张300ETF花费50200元,买入300ETF4.900认沽期权,权利金付出676元,同样也可以做到上涨收益无限,下跌亏损有限。持有股票也可以试用该策略,把股票市值换算成对等认沽期权,可以对持仓进行保护。

 

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