五矿经易期货文字早评20200619

宏观策略：经济数据与政策：

1.中国1-5月实际外商投资年率-3.8%，前值-6.1%。

2.美国当周初请失业金人数150.8万，前值154.2万。

资产表现：

股票市场：周四股指偏强，上证+0.12%，创指+0.09%，钢铁、煤炭等板块表现向好。

美股震荡，标普500指数+0.06%。

利率市场：降准预期提振有限，期指再度走低，主力T+0.07%，TF+0.03%，TS+0.04%。资金利率边际有升，隔夜Shibor收于1.582%（-38.1bp）。

商品与汇率市场：昨沪油+0.24%，沪金-0.17%，沪银+0.05%，USDCNH收于7.08。

观点：

国常会再提降准，有效缓解近期特别国债发行带来的资金面紧张。继续关注高频数据，经济回升的速度。

关注短期疫情冲击风险，长期继续交易宽松后的经济复苏、社融回升逻辑，多股多债策略继续持有，保持IC高仓位，T低仓位。

(五矿经易期货研究所：颜正野)

铜：财政部顺利发行首批抗疫特别国债，美国新增确诊病例上升，美股涨跌互现，昨日伦铜收涨0.09%至5802美元/吨，沪铜主力收于47180元/吨。产业层面，LME库存续减1450至243250吨，注销仓单占比提高至43.3%，因釜山仓库注销仓单增加，Cash/3M贴水缩至21.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水210元/吨，市场可流通货源较少，下游补货意愿提升。昨日铜现货进口盈利220元/吨，3月期进口亏损510元/吨，洋山铜premium涨至95美元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差维持2200元/吨。消息面，赞比亚矿业商会表示，该国遏制疫情扩散打击了矿业供应链，阻碍了铜的出口和销售，且预计疫情对矿业的影响将持续至少12个月。价格层面，国内现货再现紧张苗头，观察本周库存是否进一步去化。海外铜原料供应受疫情影响仍大，虽然从配置角度看，铜的基本面好于其它有色金属，美元走弱趋势下利好估值提升，但需关注疫情反复对价格上行造成的阻力。今日沪铜主力运行区间参考：46400-47400元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：lme铝价回落至1601美元/吨附近，lme库存下降4675吨。国内方面，周四国内社会库存较周一下降1.5万吨，本周库存下降约3万吨，较前期降库大幅缩窄。现货价格滑落至13970元/吨，现货升水200元/吨。由于市场对于累库预期加重，导致近月合约开始走弱，期货合约的进口窗口已关闭。氧化铝价格持续维持在2260元/吨，国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，预计国内冶炼利润的收缩需要靠铝价回落实现。多头需逐渐谨慎，但铝价的持续回落需要累库的持续性验证，目前高位震荡偏弱的格局在逐渐形成，但Back存在导致空单移仓损失，目前看铝价交易机会仍较鸡肋。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：周四，LME库存环比减少24吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍上涨0.51%，沪镍主力合约下跌0.22%，报收103250元/吨，周四夜盘上涨0.22%。

基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周四价格成交区间102500～104000元/吨，俄镍现货对换月08合约贴水至450元/吨，金川镍平均升水650元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口亏损扩大，但保税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存降幅继续趋缓，不锈钢现货价格环比持平，期货价格窄幅波动，基差高升水维持于极值区间。但在白天钢厂减产消息刺激下，夜盘期货合约大涨2.86%，基差快速修复。淡季需求承压钢厂期盘价回调，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在95000～107000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：LME铅库存减少300吨，至75125吨，注销仓单减少300吨，至27475吨，注销仓单占库存比37%。上期所仓单减少202吨，至17079吨。上海现货平水报价，进口铅贴水50元/吨，原再价差维持100元/吨。铅价跟随金属反弹，基本面变化不大，维持下半年供过于求的预期不变，关注14600元/吨前期高点，套利暂无推荐。

锌：中国疫情局部反弹，市场对下半年政府加大经济刺激力度的预期有所升温，抬升有色金属价格，锌价反弹逼近5月高点。LME锌库存减少200吨，至124300吨，注销仓单减少125吨，至6050吨，注销仓单占库存比至5%。我的有色网报周四国内锌锭库存至19.5万吨，较上周四减少1.05万吨，减量主要来自广东和天津。锌价走高下游观望情绪较重，贸易商下调升水报价，其中上海现货对7月升水150元/吨，广东对8月升水至130-140元/吨，进口锌锭升水100元/吨。供应端，南美多国矿业公司试图尽快恢复生产，锌价反弹叠加加工费企稳，矿山端利润或继续回升，精矿供应增加的预期得到加强，中长期锌价承压。关注17000元/吨关键压力位，买7抛9套利 200元/吨上方减半持有。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：6月19日，日前LME伦锡库存减少125吨，现为3000吨。伦锡3M电子盘报收16875美元/吨，较前日下跌0.27%。国内，上期所期货库存减少12吨，现为3222吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为1397500元/吨。沪锡主力合约前日报收138490元/吨，较日前上涨0.05%。主力贴水为1260元/吨。上游云南40%锡精矿报收126750元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。随着伦锡连日大涨，沪伦价差快速收窄，进口盈利窗口关闭。昨日，美国德州等地新冠病例创纪录增长，中国流行病学首席专家称北京疫情已被控制。因此对锡价的看法为窄幅震荡，建议空仓观望。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

外汇和贵金属：美股震荡，标普500上涨0.06%，美债收益率下跌，10债收益率当前报0.7%，美元上行，当前报97.45，离岸人民币微贬，当前报7.08，贵金属震荡下跌，黄金1731，白银17.5，外盘金银比99

消息面：

1、美联储梅斯特：当前的担忧是低通胀，而不是高通胀，货币政策将随着经济进入复苏阶段而调整

2、特朗普表示，美国与中国“完全脱钩”仍是一个政策选项

3、英国央行宣布将债权购买规模提高至1000亿英镑，基准利率维持在0.1%的纪录低点不变

贵金属：美联储 6 月议息会议承诺维持资产购买以及零利率，经济复苏具有极大的不确定性，美联储继续推动更大范围的资产购买计划，市场风险情绪抬升，美元走强；贵金属震荡，黄金白银基金净多均小幅回落，净多整体位置偏中性；近期负利率预期降温，欧美继续推动宽松政策促进经济复苏，但通胀依然低迷，通缩预期有所反复，实际利率近期难以向下突破，长期维持低利率令贵金属下方空间有限，中期则受全球央行货币宽松支撑，我们倾向于认为短期内金银将维持震荡，白银因复工需求及修复金银比的需要走势强于黄金，建议维持偏多思路，但回落买入为主，过高不追，黄金支撑参考 1680-1700，白银17，关注基金净多、持仓、交易所库存，消息面关注美联储、各国央行动向。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周四沪指+0.12%，创指+0.09%，上证50+0.27%，沪深300+0.67%，中证500-0.02%。两市合计成交7586亿，较上一日+197亿。

消息面：

1..国外近几周单日新增数量持续增长，印度和巴西等发展中国家上升较快，中国近日疫情也有所抬头，期待能早日趋势性下降。

2..随着美联储不断扩表，美元流动性紧张得到缓解，美国企业债信用利差逐步下降。尽管近期扩表速度明显下降，但流动性已经足够充裕，货币的边际增量都可以带动美股继续上涨，并且溢出向美国以外市场。

3..6月15日的MLF缩量续作，不降息，政策力度低于预期。但6月17日晚间国常会暗示降准，并推动银行让利（隐含降息预期）。

4..5月社融超预期，社融存量增速继续上升。M1继续上升，M1-M2剪刀差扩大。中期利多股市。

5..美联储截至6月17日当周的资产负债表规模较前一周缩减800亿美元，疫情后首次缩表。

资金面：沪深港通+49.57亿；融资额+36.09亿。央行逆回购净投放+400亿，5月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+7.5bp至2.123%。3年期企业债AA-级别利率-2bp至5.83%，信用利差-1bp。

交易逻辑：货币边际转紧，短期流动性收紧。

期指交易上，短线IC多单减仓后持有；长线IC多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：周四，利率下行，2年国债利率跌4.89bp至2.26%，5年国债利率跌1.64bp至2.63%，10年国债利率跌1.76bp至2.865%；10y-2y利差涨3.13bp，10y-5y利差跌0.12bp，5y-2y利差涨3.15bp。国债期货高开低走，TS主力合约涨0.07%，TF主力合约涨0.03%，T主力合约涨0.04%。

经济：5月经济数据已经公布，呈现以下特点：各项数据虽高于前值但普遍不及预期；三驾马车中，唯有出口超预期；经济回暖但离正常水平差距仍大。当下处于宽货币向宽信用传导很顺畅，但宽信用却没有实现经济强力复苏的尴尬期。展望未来，高频数据显示经济仍在继续复苏，但离疫情前的水平仍有一定差距，领先指标BCI指数反弹但未到前期高点也证实这一点。

社融：信托利率连续四个月上行，信用利差反弹，信用边际收紧，预示社融继续提速或面临阻力。

通胀：5月CPI和PPI均低于预期。猪肉价格大概率见顶回落，CPI预计继续下滑；领先指标CRB指数同比跌幅收窄， PPI望见底反弹。

汇率：疫情二次冲击来袭，美元避险情绪再度升温，人民币短期面临压力。

财政：财政支出逐月扩大，宽财政主要体现在赤字率提升、发行特别国债和提前下达专项债额度等方面。

货币：银行间资金利率逐渐稳定，国常会再提降准。

虽然国常会再提降准，但市场似乎并不很买账，期债高开低走预示后市不容乐观，主因降准释放的是宽信用而非宽货币预期。国债回暖，但仍难根本上改变下跌趋势。

相应的国债期货交易策略为：趋势交易方面，国债空单继续持有；套利方面，货币未进一步宽松，经济尚在改善，多TF空T是不错的策略。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：周四螺纹钢震荡运行。唐山钢坯报3300元/吨。现货市场热卷价格较强，上海20mm螺纹钢报3620元/吨，广州报3850元/吨；上海4.75mm热卷上涨30报3700元/吨，广州上涨20报3750元/吨，建材日成交量20.39万吨，较上一交易日增加1.32万吨，持续小幅回升。根据钢联库存数据显示，本周螺纹钢产量下降，社库下降明显收窄，厂库继续增加，整体数据显示目前螺纹钢表观消费明显下滑，数据偏空。但由于近期原材料端走势较强，对成本有较大支撑，短期螺纹钢震荡运行，关注下游终端需求施工情况。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

铁矿石：周四铁矿石走势较强，早间天津地区贸易商PB粉报价795-800元/吨，PB块报价870-875元/吨，议价空间在5-10元/吨。钢厂方面，询盘积极性一般，多观望为主。全天成交表现一般。询盘品种多为PB粉、超特等。目前成材端受强降雨影响，南方地区下游施工受阻，本周下游需求连续下滑，而产量又创新高，供大于求格局逐步显现，钢厂后续或对铁矿石需求减小，但目前看还未造成影响。本周淡水河谷矿区复产的消息对盘面没有造成很大影响，本周疏港量仍处于高位，基本面良好，预计短期铁矿石偏强运行，关注巴西疫情。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

焦煤焦炭：18日焦煤市场价格总体持稳，煤矿端口部分地区主焦煤仍有提涨意向，下游焦化未集中补库，按需采购；柳林主焦煤报价1280元每吨，进口煤方面，峰景一线主焦煤报120美元每吨，持稳，峰景北小幅上调0.5美元每吨。蒙古煤5号沙河驿报价1250元每吨，持稳。焦炭市场方面，18日第六轮提涨范围扩大化，总体来看，焦炭市场供需仍在偏紧平衡状态运行，价格易涨难跌，目前主产区先后价格出厂普遍报1800元每吨（山西准一），港口方面，焦炭准一报价1920元每吨。市场消息方面，山东本周内传限产放松，徐州逐步推进，阶段性扰动较多；就目前来看，山东及徐州年内执行较为确定，短期松紧对于09合约实际影响值情绪大于实际。盘面焦炭价格目前贴水仓单接近100元每吨，操作上建议逢低买入为主。建议区间1900-2000参考。焦煤基本面边际好转，操作上1150-1250区间逢低买入为主。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

硅锰硅铁：锰硅:港口锰矿暂稳:天津港澳块主流报价45-47元/吨度,南非块主流报价42-44元/吨度。成交清淡，工厂按需采购为主。硅锰方面:工厂方面试探上报盘至6600-6700元/吨区间,但零售贸易交投氛围并不活跃。贸易商与工厂多一单一议,交投谨慎。后续发展关注新轮钢招,期货盘面维持偏弱震荡，锰硅09合约后市下探空单可考虑逢低逐步兑现利润。

硅铁:硅铁现货偏强运行，市场主流报价在5300-5400元/吨，72自然块散装含税出厂。工厂库存低，排单生产，宁夏、甘肃、青海地区多家工厂封盘不报，市场盼涨心态浓厚，贸易商上调价格至5800元/吨现金含税出厂。期货盘面快速增仓上行，短期资金驱动痕迹明显。建议趋势投资者设好止损顺势偏多跟随。产业客户在盘面升水利润恢复的背景下择机套保为主。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：昨日，沙河5mm含税价1510元，环比前一日不变。本周重点监测省份生产企业库存总量为5042万重量箱，较上周缩减74万重量箱，降幅1.45%。近期多数区域出货速度有所减缓。同时近期有复产意愿的生产线明显增加，预计6-7月份复产生产线在7条左右。三季度玻璃供需形势由两弱逐步走向两旺。盘面上来看，近一周期货盘面在1450左右震荡，稳中偏强，预计近期期货走势以区间震荡为主，建议区间操作，区间参考1400-1500。

昨日纯碱现货企业报价持稳，河北市场送到价1200，环比前一周持平；华中市场送到价1200，环比前一周持平。近期下游用户拿货积极性提升，纯碱厂家库存保持下降趋势。但本周纯碱厂家开工负荷提升，库存降幅有所缩窄。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在146万吨（含部分厂家外库及港口库存），环比减少4.6%，同比增加92.1%。目前，下游玻璃厂利润丰厚，复产情绪高涨，纯碱行业自身也处于集中检修期，可以预期6、7月份纯碱供需形势将有所改善。上周期货升水幅度有所收窄，我们认为等待1400一线买入具有较强安全边际，操作上建议背靠1400一线做多，风险点在于未来现货提涨后装置的复产节奏。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：周四，尿素主流市场价格变化幅度为-20到0元，湖南、湖北下降20元，河北、山东、江苏等下降10元。09合约下跌0.52%至1524元，基差为91（-9）；01合约下跌0.2%至1512元,9-1价差为12（-1）元。截至6月18日尿素企业库存为37.02万吨，较前一周提高4.78万吨（前值下降13.06万吨），较去年同期低4.68万吨；港口库存环比下降0.4万吨至9.87万吨。日产量环比下降0.45万吨至14.48万吨，比去年同期低1.62万吨。6月下旬有计划检修产能有280万吨/年,7月已知计划检修产能有322万吨/年。工业需求方面，复合肥开工率下降1.25%至41.50%，库存环比增加7.39%至49.71万吨。三聚氰胺市场盘整为主，下游需求不好。6月19日印度进行新的一轮招标，最晚船期7月28日。尿素夏季肥高峰后库存转为累库，但显性库存处于较低水平，检修量增多的情况下产量继续减少，在低库存下预计近期仍然比较坚挺，中长期来看有投产压力仍然偏空。

甲醇：关注跨品种头寸例如多PP空甲醇获利了结的可能，部分企业转向经济性更高的外采甲醇生产下游产品。截至6月17日，甲醇港口华东库存环比提高3.47万吨至101.15万吨，华南库存环比减少1.85万吨至17万吨。隆众内地库存增加1.10万吨至58.52万吨。马油170万吨装置6月初检修后即将开启，伊朗kimiya165万吨新装置6月初有合格的产品出产。需求方面，MTO开工率下跌1.97%至77.18%。神华榆林60万吨MTO装置检修结束正常外采、中天合创甲醇及MTO装置6月3日同步检修28天、南京诚志一期MTO装置6月中旬有检修计划、延长中煤榆林甲醇及MTO装置6月中旬计划检修50天左右、蒲城清洁能源70万吨MTO装置5月11日停车至7月1日（配套180万吨甲醇装置同步检修）。传统下游开工率方面甲醛（44.06%，-1.58%）、醋酸（68.00%，-3.00%）、氯化物（64.38%，+0.00%）、二甲醚（11.86% ，-0.12%）、MTBE（47.85%，+0.5%）。建议在1650-1850区间操作，或价差扩大后买近抛远9-1正套。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶： 橡胶小幅震荡

欧美股市震荡。

或因市场担忧美国中国疫情二次重现。

市场长期反弹，技术上也积累了调整动能。

橡胶6月5日大涨。但随后几日表现为减仓整理。6月11日增仓下行。

橡胶上涨或是补涨因素。基本面未出现强劲上涨因素。

偏多因素：

橡胶上涨的动力，来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割，同样减产10%，因为开割期产量基数大，导致减产量更大。

当然，欧洲疫情好转，运输需求恢复。欧美股市反弹利好风险情绪，也都是反弹利多。

偏空因素：RU2101升水偏高，RU2009前20位主力多比空比值偏低，没有明确的橡胶减产新闻，是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何？需求有小幅的好转。

截止2020年6月12日，上期所天然橡胶库存238749（650）吨，仓单231860(-310)吨。20号胶库存62992（-2520）吨，仓单61055（-3226）吨。

截止2020年6月12日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.5%，较上周下滑9.50个百分点，较去年同期下滑18.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为56.09%，较上周下滑4.82个百分点，较去年同期下滑16.86个百分点。全钢轮胎替换市场的多数库存并未真正传输至终端市场，轮胎贸易环节货源流通缓慢，经销商库存仍有增加之势。国外出口需求下降仍未见底。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价9850元（0）。

20号胶现货1230美元（0）。

操作建议：

橡胶10000-10500左右的价格，橡胶整体价格偏低。10500-11000的价格也是合理区间。

但6月中旬之后按照往年规律易跌难涨。长多可能要到9月之后。

6月10日和11日，我们均提示要短多转震荡思路。目前维持这一判断。

建议保守的投资者暂时观望。建议积极的投资者短线操作，快进快出。

(五矿经易期货研究所：张正华)

乙二醇： 昨日主港MEG现货/准现货偏高价成交3545元/吨附近，偏低价成交在3490元/吨附近，综合考虑现货日均价3518元/吨；7月下期货偏高价成交3600元/吨附近，偏低价成交在3575元/吨附近，综合考虑7月下期货日均价3587元/吨；另评估宁波市场现货均价3525元/吨，华南市场非煤制现货均价3650元/吨（不含合成气制）。

目前个别煤化工装置重启出料中，国内开工率低位有所回升，但是运输至需求环节仍需一段时间。需求端来看，聚酯开工维持在91%附近，且产品库存压力尚可，近期多能维持高负荷运行，预计短期乙二醇震荡调整为主，关注煤化工出料以及码头进船速度。华东主港地区MEG港口库存约137.2万吨，环比上期减少1.1万吨。装置方面：内蒙古通辽一套30万吨/年合成气制乙二醇装置计划于7月中旬停车检修，预计一个月附近。日本一套另11.5万吨/年的MEG装置于近日停车检修，预计检修时长在6周附近。阳煤一套位于寿阳的20万吨/年合成气制乙二醇装置已重启出料，负荷提升中。货币宽松、经济复苏、原油减产的驱动边际难以更强，上周后半周调整修复重新回到震荡期之后，各产品基本面的考量会增多，昨日空头集中离场，夜盘多头主力发力，我们认为为跟涨。操作建议：不建议追多

 (五矿经易期货研究所：李晶)

原油：美国原油期货周四小幅上涨，因石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的OPEC+联盟的部长级委员会召开会议，对创纪录的减产协议进行评估，尽管市场仍对美中两国部分地区报告新增病例感到担忧。OPEC+的一个委员会周四敦促伊拉克和哈萨克斯坦等国更好地遵守减产协议，但在将创纪录减产延长至8月，还是从8月开始削减减产规模的问题上没有给出建议。该委员会名为联合部长级监督委员会(JMMC)，为OPEC+提供建议，并将于7月15日再次开会，届时将提出下一轮减产 规模建议，以支撑受冠状病毒大流行冲击的油价。OPEC在其官网发表声明称，5月的整体减产执行率为87%，减产执行率未达到100%的国家承诺在7-9月进行补偿。伊拉克和科威特已经提交其补偿计划，其他未提交计划的国家将在下周一之前提交给OPEC秘书长巴尔金都。此外，委员会对自愿在6月额外减产共120万桶/日的沙特、阿联酋、科威特和阿曼表示感谢。在石油需求下降三分之一之后，OPEC+自5月以来已经削减创纪录的970万桶/日的产量，相当于全球供应量的10%。消息人士称，周四的会议不太可能建议将创纪录的减产协议执行期延长至8月。两位OPEC+消息人士周三称，5月OPEC+协议执行率为87%。在新增病例数攀升导致北京大面积取消航班并关闭学校后，对燃料需求的担忧加剧，且包括德克萨斯州、佛罗里达州和加利福尼亚州在内的美国几个州也报告新增病例数大幅增加。美国原油库存连续第二周升至纪录高位,打压市场人气，但美国官方数据显示汽油和馏分油库存下降，显示需求上升。OPEC在一份月度报告中警告称，尽管需求有所改善，但市场下半年仍将处于过剩状态。该组织表示，目前预计OPEC以外国家的产量将比此前预期高出约30万桶/日。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：昨日漂针浆期货低位震荡，主力合约SP2009较上日环比下跌0.32%至4390。前20名主力净空持仓25075手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4335元/吨，环比下跌5元/吨；阔叶浆明星市场价3500元/吨，环比持平。

盘面延续弱势使得木浆现货市场价格再度承压下跌，加拿大凯利普降幅较大至75元/吨。主要地区及港口库存去化速度缓慢，据悉，保定地区纸浆库存量较上周下降3.4%。其中针叶浆占80%以上，其余为阔叶浆以及其他浆。从主要来源国的出口方面看，纸浆货源供应稳定，前期业者供应紧张预期逐步消散。目前基本面情况变化不明显，消息面主要关注北京疫情是否存在二次爆发的可能，若疫情再度失控，极易带动资金风险偏好回落而压制盘面。总体看在下游成品纸需求改善之前，上游木浆的价格很难有质的抬升。而需求端的恢复是个漫长而艰难的过程，需静待国外疫情出现好转，配合国内下半年造纸旺季带来终端需求拉动才有可能实现。因此短期浆价暂以承压思路整理，建议观望为主。

策略上以震荡思路整理，短期建议09合约观望为主或反弹逢高抛空。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：周四BMD棕油8月涨0.17%至2398林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB7月船期报价610美元/吨，到港完税成本5399-5500元/吨。国内沿海一级豆油主流价格在5740-5860元/吨，大多涨10-50元/吨。沿海24度棕榈油报价在5400-5430元/吨，波动10-40元/吨，沿海菜油价格在7830-7890元/吨，涨20-40元/吨。截至6月12日，国内豆油商业库存总量95.62万吨，较上周的94.947万吨增0.673万吨，增幅为0.71%。全国港口食用棕榈油总库35.21万吨，较上周五37.62降6.4%。两广及福建地区菜油库存下降至20200吨，较上周25400吨减少5200吨，降幅20.47%；华东菜油总库存在141400吨，较上周131000吨增加10400吨，增幅7.94%。

市场预期中国需求将增加，提振美豆价格上涨。不过，美国中西部天气预报显示，未来一周天气情况良好，美国大豆产量前景乐观，仍制约美豆涨幅。近期中国持续采购北美及南美大豆，6-8月进口大豆月均到港量有望达到1000万吨，进口大豆集中到港令油厂开机率提升至超高水准，利空国内油脂市场。不过，棕油产地出口前景强劲，船运机构显示马棕6月前15日出口环比激增82%，且国内进口利润倒挂严重导致棕油进口量少，目前国内棕油库存进一步下降，支撑油脂继续偏强运行。

单边上，震荡偏多操作。套利上，关注菜豆油价差扩大，棕榈油9-1正套。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：周四ICE原糖收跌，7月原糖跌1.90%至11.86美分/磅，伦白糖大幅下跌及雷亚尔大幅贬值带动原糖下行，雷亚尔自6月9日以来贬值达11%。目前全球基本面变化不大，巴西增产、雷亚尔贬值压制原糖上方空间；但印度、泰国减产，巴西疫情造成堵港，市场担心糖料供应不足，原白价差处于高位等对原糖下方支撑也较强，短期预计将围绕12美分波动，巴西压榨进度、原油、雷亚尔走势及疫情为主要影响因素。伦敦白糖8月合约跌3.84%至370.6，原白价差109。

国内SR2009日盘窄幅波动，收于5100（+0.26%），夜盘维持弱势。现货价格稳定，南宁新糖报价5370（0），与盘面基差270（-13），成交清淡。基本面变化不大，进口关税降低、现货成交差压制盘面；但后期将进入消费旺季，糖价易涨难跌，加之原糖重心逐步上移对内盘有提振作用，但后续上涨需新利好推动，上下空间均有限，短期预计跟随外盘横盘整理，昨日外盘跌幅较大，需注意其对内盘影响，短期外盘走势、现货成交及进口数量为主要影响因素；长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

策略上SR2009可逢低买入，短期支撑5050，但上涨高度将有限，盘面上涨后抛空，回落后可接回。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：周四美豆收跌，主力11月合约跌0.09%至875.75。截至6月11日当周，美豆出口净销售53.81万吨，预估50-120万吨。截至6月14日当周，美豆播种进度93%，预估94%，五年均值88%，美豆优良率72%，预估72%。市场聚焦美豆新作，美豆低位及产量的不确定性有望为市场提供交易机会。

大连豆粕窄幅整理，主力9月合约涨0.04%至2816。现货东莞报2690（0）元/吨，9月盘面毛利97元/吨，终端成交谨慎。1-5月我国进口大豆3388万吨，同比增6.8%。截至6月12日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存508.6万吨，环比增5.65%，同比增19.27%，当周沿海油厂豆粕库存75.09万吨，环比增12.78%，同比降1.19%。未来两周大豆压榨量将继续回升，豆粕库存压力暂难缓解。不过高利润刺激下生猪存栏陆续恢复，饲料需求提供底部支撑。截至6月12日当周，两广及福建地区菜粕库存26500吨，环比降18.46%，同比增26.20%。

饲料需求边际改善叠加美豆成本支撑，蛋白粕延续偏多思路，豆菜粕9月价差多单续持，近期关注库存累积带来的回调风险。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：全国鸡蛋价格多数地区下跌0.05-0.10元/斤，个别地区稳定；全国鸡蛋均价为2.39元/斤，较之前下跌0.05元/斤，德州报价折盘面跌100至2350元/500千克；货源稳定，终端需求放缓，经销商出货压力加大，局部地区库存积压；淘汰鸡价格多数走低，幅度0.10元/斤左右，主产区淘汰鸡均价3.25元/斤，较昨日均价跌0.07元/斤；养殖单位淘鸡积极性尚可，市场走货一般；盘面减仓反弹，2008合约涨2.23%至3531元/500千克,2009合约涨3.88%至3857元/500千克，总持仓缩减至47.4万手；

前期现货疲弱，时间点上可能近期面临转折，一方面随着2月初补栏的回落，对应到现在的在产蛋鸡下降，另一方面端午临近，特别是现货在6月下旬的逐步企稳，盘面空头的势能也会相应减弱，潜在风险点是目前的鸡龄结构偏年轻，养殖户继续惜淘，当前近月升水已大幅回落，远月给出较高的养殖利润，建议关注现货情况，关注近月挤出升水后的反弹，以及远月长期熊市背景下的逢高抛空机会，若现货企稳，近远月正套也值得关注。

(五矿经易期货研究所：王俊)

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