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【宏观视角】浅析2021巴菲特股东大会

编辑:天纵小期    2021-05-06 14:40

近日,每年一次的巴菲特大会召开引发热议。在股东大会上,巴菲特和芒格等高管就基金、股票、股东利益、比特币、投资和经济大环境等问题进行了讨论。由于美股已经进入第12年长牛了,这种少见的极端行情下,长寿股神巴菲特的言论观点对我们十分具有借鉴意义。以下就是我总结的几个会议中提及的话题。




关于通胀


巴菲特:“在新冠疫情经济复苏期间,看到了价格压力上升的迹象,这印证了许多市场参与者对通胀压力增加的担忧。”在去年疫情之下,美国放出二战以来最多的货币所以巴菲特预计通货膨胀即将来临。去年他也购入了一些原材料股,而且我国部分原材料股票例如钢铁,由于原材料是进口的,所以铁矿石也被迫涨价,进而也出现了一定程度的上证。但如果原材料不是进口的,其实中国的通胀并不高。所以国内原材料的涨价逻辑要区分有无受国际剧烈放水影响。巴菲特称,我们看到了大量的通货膨胀。我们在提价,人们也在对我们提价。这正在被接受。巴菲特列举了房地产领域的情况:伯克希尔做了很多住房相关业务。成本在持续上升,钢铁成本每天都在上涨。巴菲特指出,钢铁成本大幅提升影响了伯克希尔的住房和家具业务。


巴菲特称,人们口袋里有钱了,他们支付更高的价格。这不会停止,这几乎是一场购买狂潮。经济真的很红火。我们过去没有预料到。这对于一部分人来说是个可怕的局面。经济对价格并不敏感。人们预计,通胀还会继续持续下去。




关于比特币


当被问及如何评价比特币时,巴菲特拒绝讨论这个话题,而芒格则表示,他憎恨比特币的成功,他不喜欢这种虚拟货币绑架现有的货币系统。芒格认为,比特币就好像一种凭空生出的金融产品,这一点和文明的发展是相悖的。


芒格的逻辑非常容易理解,我们买股票有对应的企业,我们持有某国的货币则是因为国家的信用背书,而比特币背后并无任何资产可对标,所以原理上只要后面没有人接盘,跌至零也不无可能。这也是比特币历来波动率巨大的原因。


而另一边,特斯拉正在积极投资比特币,马斯克十分看好逻辑更离经叛道的狗狗币。特斯拉公司近日表示,截至3月31日,该公司所持有的比特币的价值为24.8亿美元,购买时价值为15亿,净赚大约10亿,目前已经出售了10%,也就是带来1亿美元实际收益。随着特斯拉等的参与,比特币价格今年出现了令人瞩目的反弹,价格更是在4月份突破了6万美元。不过近两周由于各方因素,比特币“跌跌不休”,甚至一度跌破4.8万美元,现在一夜之间又反弹到5.8万美元。


然而不同于马斯克的积极态度,芒格长期以来一直批评比特币的极端波动性和缺乏监管。“这真的是一种人造的黄金替代品。因为我从来没有买过黄金,也从来没有买过比特币。”



关于航空公司的股票


巴菲特表示,航空业不是公司投资组合里重要成分。他认为,一个营收不到1000亿美元的行业亏损了很多钱,失去了潜在的盈利能力。由于国际旅行没有恢复,因此盈利的恢复也不确定。伯克希尔没有做错了什么。航空公司的业务在好转,不是因为伯克希尔出售了他们的股票,因为政府在援助他们。希望他们一切都好,但巴菲特表示仍然不想购买航空公司股票。




为什么卖了一点苹果公司的股票?


巴菲特持有苹果5.3%的持股率已经是很高的市场安全水平,而且持有的市值已远远超过其他股票。苹果是一个伟大的公司,他们有优秀的管理层,他们的产品在全球范围也有忠实的粉丝,苹果的品牌和产品都非常杰出,利润率也非常高。同时手机在所有年轻人生活中都是必不可少的必备品。巴菲特还开玩笑地问芒格,是否觉得去年卖了股票是错误的?芒格说确实错了。但卖苹果股票的钱都用来回购公司的股票,所以影响不大。


虽然疫情过后美国不断放水和近乎零利率,使得苹果在估值上看并不算贵,但出于对高高在上的股市和货币接下来是否收紧,其实巴菲特也是担心的。所以在价格涨到投资者很难维持理性的程度时,卖出一部分以平衡自身的心理压力也算合情合理。投资讲究均衡配置,好企业太贵就不是好的投资对象,周期企业不能常持,但在周期反转之前,只要足够低估就是个好的投资品种。投资讲究不同品种的高低持仓,切忌为个人偏好所影响产生非黑即白的心理。




是否会加大科技企业的投资


巴菲特说,最好的投资,就是轻资产、重回报,像亚马逊、苹果都是好的。现在这种企业越来越少了,而且不知道现在是轻资产,未来会不会也是轻资产,这样的企业经营是很好的。但是现在找不到非常大的公司,能够继续保持这种轻资本。而且能够在回报上成正比。


对于银行股,巴菲特说自己仍然钟爱银行股,但美国银行股在伯克希尔的持仓组合中占比不会超过10%,不愿持有更高比例的银行股,所以去年卖出了一些。不想解释对电信运营商威瑞森等电信股的持股逻辑,当时觉得可以买就买了。


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