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【品种简评】铝——长期依旧看好

编辑:天纵小期    2021-06-03 15:34

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近几日期铝价格有一定幅度的上涨,但相比其他有色品种如铜、镍、锡还是比较温和,目前铝交易的多空理由都十分充分,短期价格需要继续观望,但基于铝较强的基本面情况,长期对铝的价格仍有信心。


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基本面


产能方面,由于利润处于高位,国内电解铝产量自去年8月以来持续新高,2021年第一季度国内电解铝的产量近980万吨,同比增长7%左右;企业开工率也一直保持着一个很高的比例,截至4月底,企业开工率也高达93.75%。这已经是非常高的比例,很难再有提升,因此未来铝供给的增加主要来自于新产能的投放。而在新产能投放方面,主要是内蒙和云南,由于内蒙的“节能减排”政策的影响,新产能投产暂停,而云南一季度新投产也不及预期。


下游需求:铝下游开工率一直十分旺盛,数据显示,一季度国内铝材产量达到1380万吨,同比增长31%,铝加工板块、铝型材企业、铝箔、铝板带企业的开工率也处于高位,有的甚至是满产状态。


总之,当前铝的基本面还是比较好的,供需依旧维持紧平衡状态,基本面对于铝价有较强的支撑左右,且短期来看,由于高利润的存在,这样的紧平衡状态还会持续。




政策


各政策之间亦存在矛盾,之前“碳达峰”、“碳中和”目标的提出,电解铝由于属于高能耗行业,被市场重点看好,一定程度上推高了铝的价格。但近期,由于大宗商品价格处于高位,政策的矛头指向了价格的调控上,各部门持续轮番上阵,加之未来可能的“抛储”政策,这两方面都是利空因素。虽然,政策的不确定性依旧很大,但不能低估此次国家对大宗商品价格调控的决心和力度。


近期各地的限电通知也一度引起了市场的关注,铝的主要产能在云南和内蒙,各个地方均有限电的通知,但根据一些期货公司实际出来的调研数据,影响是有限的,一方面,目前关闭的主要是挖矿的设备,而铝企业对各地的财政都有一定意义,且电解铝的利润保持在千元左右,利润较高,电解铝企业关闭电解槽的意愿不大;另一方面,铝企业只是工业产业链的一环,即便是限定影响的也不仅仅是上游企业,下游的开工率也会影响,因此需求的变化是同步的,不宜对政策过分解读。




库存


周一沪铝仓单合计128708吨,较上一交易日减少13177吨;5月28日,LME库存为1718300吨,日减5775吨。社会库存方面,根据数据,电解铝社会库存近期有小幅的累库现象,各地到货明显增多。未来三季度是以往国内原铝的阶段性累库时期,可能对价格产生一定的压力。




宏观


近期由于沪铝价格的回调,沪铝和伦铝的套利窗口基本关闭,外盘价格伦铝价格对内盘的支撑性较强。目前,市场对美联储政策的看法还是偏“鸽”,但是还是需要关注美联储政策转向的边际变化,本周五将公布的非农就业数据,若就业市场复苏强劲将提振美联储提前缩减QE的预期,届时可能会引起市场剧烈波动。


综合而言,铝价影响因素很多,基本面、政策面、资金面轮番影响,目前对未来铝的价格持乐观态度,长期建议关注基本面尤其是供需的变化,短期建议关注国家政策调控的力度、强度、持续性和美联储政策转向的边际变化,尤其是本周五即将公布的非农就业数据,可能会引起价格剧烈波动。





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