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国际油价趋势性“反转”?市场分歧较大

编辑:天纵小期    2022-06-23 10:25

来源:期货日报 

  近期,国际油价波动较大,连日来,持续走弱。

  昨日,国际油价跌幅进一步扩大,WTI原油跌6%,失守103美元/桶,创5月12日以来新低。美国打压油价的政策预期以及市场对高油价抑制需求的担忧情绪,使得油价出现阶段性高位下跌行情。

  彭博数据显示,上周能源类 ETF(XLE)大跌17%,其看跌期权成交量升至80万手以上,创历史新高。前两次出现如此新高的看跌期权成交量分别发生在2008年和2014年。能源类股票的崩溃反映市场对未来能源类公司基本面预期的重大转变和交易对冲需求的急剧上升。

  “商品市场与股票市场不一样,股票市场更多会去交易预期层面的内容,而商品市场在通过交易完预期来对估值进行修复后,还是会回归到当下现实基本面的层面。”国海良时期货研究员章正泽表示,股票市场价格更多对商品市场价格是一个领先性的作用,更多表明原油市场远期预期层面发生转变。

  花旗银行周三称,油价可能会在今年年底甚至更晚的时候回落,不过过程可能会很坎坷。该行预计第四季度油价应该会回落至80美元/桶,但今年夏天油价可能会飙升。俄乌冲突以及多年投资不足后供应难以跟上需求增长,推动了最近几个月的涨势。油价高于100美元/桶的主要原因是,2020—2021年美国石油产量大幅下降,再加上伊朗和委内瑞拉的外交政策举措抑制了石油出口。

  “一直以来,欧美对制裁俄油的态度有分歧。”华安期货分析师安然表示,一方面,俄乌冲突进入僵持阶段,欧洲寄希望于全面制裁等经济手段迫使俄罗斯在乌克兰问题上妥协让步;另一方面,美国希望制裁中暂时剔除能源领域,缓解当前国际油市供给偏紧的局面。

  美国对欧洲燃料出口贸易增加造成美国内成品油库存持续走低,汽、柴油价格高企带来严重社会通胀问题,拜登政府多次喊话沙特等产油国及国内页岩油企业增产收效甚微,高油价对美国经济增长的伤害和抑制影响已经显现。

  如今美国仍将出台多项打压油价的政策,不仅延长国内企业与俄罗斯中央银行关于能源交易的许可证,同时提出汽油税减免政策,试图缓解油价上涨的压力。

  当前,原油价格大幅波动也说明市场存有较大分歧。采访中,期货日报记者了解到,就原油市场而言,最大的分歧在于成品油的强现实和经济增长的弱预期。

  据南华期货能化分析师刘顺昌介绍,当前美国成品油裂解仍处于历史高位,美国正处于夏季汽油消费旺季,汽油低库存的现实表明成品油消费有一定韧性,是支持油价的重要因素。同时,经济增长预期的快速下滑使市场对未来原油需求预期下调。

  事实上,当前时间节点,原油市场前期众多利多指标大都已发生重大变化。除宏观层面的压力外,原油供应端也出现了边际变化。

  记者了解到,OPEC+8月即将结束自2020年疫情以来的限产政策,新一轮产量政策正在商定,6月30日OPEC会议将再次召开,沙特态度是关键。

  本周有消息透露,进一步增产的概率增大。“当前市场供应端焦点已由欧盟对俄制裁转向OPEC以多大的幅度增产。若沙特和阿联酋继续加大增产力度,那么油价将面临更大的下行压力。”刘顺昌称。

  “所谓的利多指标转向,尤其是供应端利多指标转向,我们认为更多还是停留在可能的预期层面,实际上并没有明显转向信号。”章正泽表示,供应端原先的利多在于OPEC+低增产效率与美国页岩油难以大幅放量,目前市场所谓的转向更多体现在OPEC+上。

  在他看来,近期市场有很多相关增产预期的消息,但OPEC+低增产效率的原因除了少部分国家的主观意愿外,主要是2020年以来低资本开支导致的钻机数偏少。“虽然随着油价的不断抬升,近期OPEC国家石油钻机数有所抬升,但考虑到常规油井从打钻机到出油至少需要8个月的时间,今年要想看到OPEC国家产量大幅提升,难度较大。”

  尽管OPEC产油国可能会增加产量,但安然认为,原油供给偏紧的格局并未缓解。“一方面,暑期消费旺季即将到来,只要美国尚未暂停燃料出口,较低的成品油库存储备依然会是酝酿能源危机的隐患。”在安然看来,当前的油价大跌更多是技术性回调与避险情绪多重共振导致的,上游资本开支投入的长期不足是导致原油供给出现缺口的核心因素,同时欧美对俄制裁态度仍未软化,伊朗、利比亚、委内瑞拉原油生产复苏存在较大不确定性,高油价或将延续。


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