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雄鹰展翅迎波动

编辑:天纵小期    2022-09-22 10:52

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一、情况简述

当前,众所周知的对岸的大事情——议息会议,让我们未能心安理得,而且现在标的的位置比较微妙。

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同时,期权的价格和波动率中等,但是平值附近的期权,价格并不太高哦。

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那么在这样一个上下两男的情况之下,双卖不太敢,怕打爆,双买不敢,怕挨揍,不动又手痒,于是笔者就构建了这样一组铁鹰策略。以下是上次的图。

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损益图如下:

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铁鹰策略:

       铁鹰可以看成是一对买入跨式和一对卖出跨式的组合,也可以看成是一对熊市价差和一对牛市价差的组合,分为四个合约,而中间买入的两个认购、认沽期权行权价一致,即构成铁蝶策略。

  铁蝶的损益图中间是个尖顶。

       二、策略优势

      铁鹰策略有哪些自身的优势呢?其实这一策略组合是在价差策略上的延伸,所以垂直价差的优势铁鹰组合全都具备,后者的成功率可能更高,因为获得最大收益的区间较大而且灵活可控。关于铁鹰策略的优点,大致可以归结成5点:

  1.可以“收租”建仓。该策略组建之初并不需要付出权利金,相反的有权利金净收入,因为卖出期权的一端收取到权利金大于买入一端。

  2.对冲时间价值衰减风险并利用时间价值衰减获利。期权的价格是由两部分组成的,一个是内在价值,另一个就是时间价值,期权的时间价值会随着时间的流逝而加速衰减。该策略的优势在于,同时存在着买权和卖权,买权在损失时间价值的同时,卖权的执行价在更接近平值附近通过theta获得更多的时间价值。

  3.对冲波动率风险。如果说在持有价差策略的这段时间内发生大的波动从而引起市场逆预期运行,这对于单边策略尤其单向卖方来说损失会很大,价差策略可以规避这一巨大风险,因为这一策略组合在建立之初就能够确定其最大的损失,这一最大损失可以通过不同的行权价差来自主设定。换一种说法就是,投资者能够比以直接持有多头仓位更低的风险持有方向性头寸。

  4.改善风险收益率结构。这一点可能是投资者最为关心的了,通过前面的收益跟踪,低成本、高收益的特征已经非常明显地体现出来。尤其在盘整行情里,单纯操作期货无法实现收益或是收益甚微,单向买入或卖出期权要么收益过小要么风险过大,这一策略能够在控制风险的情况下最大限度地“收租”获利。

  5.获得最大收益的成功率高。我们在针对市场情况构建策略组合的时候首先要想到这个策略能否盈利,盈利的机会有多大。在标的期货价格不是宽幅波动的情况下,铁鹰策略的成功率是比较高的,因为只要到期时期货价格不突破比较宽的上下边界就可以产生盈利,双向“收租”获取最大收益的概率较大。所以在窄幅振荡或是平稳行情里,这一策略效果奇佳。

(优势部分摘自期货日报)

   而且,由于可以使用组合保证金,虽然比卖跨要多付出买入期权的成本,但是在极端情况下,风险度得到锁定,不会有追保风险,只要有一部分资金,就可以用买方来进行对冲。

当然,股市已经收摊,但是对那个事件敏感的 原油、黄金、有色等,晚上还有夜盘的。

来源:公众号(小马白话期权)

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