五矿经易期货文字早评20200715

宏观策略：经济数据与政策：

1.美元计，中国6月出口年率 +0.5%，前值-3.3%；进口+2.7%，前值-16.7%。

2.欧元区7月ZEW经济景气指数59.6，前值58.6。

资产表现：

股票市场：周二，股指明显波动，沪指-0.83%，创值-1.06%。成交金额超1.7万亿元。

隔夜美股低开高走，标普500指数+1.34%。

利率市场：股债资金跷跷板效应，国债期货小幅反弹，主力T+0.22%，货币资金利率边际上行，隔夜Shibor收于1.67%（-45.8bp）。

商品与汇率市场：昨沪油-1.08%，沪金-0.18%，人民币兑美元平稳，USDCNH收于7.01。

观点：

股指连续保持巨量成交，投资者充分感受到充沛流动性的力量。梳理基本面信息，信用维持宽松，PPI拐头但仍为负值。叠加基本面环比复苏，国内疫情基本得到控制，市场流动性好，方向性做多并无逻辑问题。短期暴涨主因低估值板块的一次性情绪释放，低估金融、周期逐步回归正常，重要指数处于压力位。长期思维，股指主线仍在于成长（IC）。

长期继续交易宽松后的经济复苏、社融回升逻辑，多股多债策略继续持有，保持IC高仓位，T低仓位。

(五矿经易期货研究所：颜正野)

铜：美国部分州实施新的疫情限制措施，隔夜美股低开高走，昨日铜价探低回升走势，伦铜收跌0.7%至6500美元/吨，沪铜主力收于52360元/吨。产业层面，LME库存减少8125至168225吨，注销仓单占比降至47.1%，Cash/3M升水缩至3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水15元/吨，市场观望为主，买盘较少。昨日铜现货进口亏损缩至30元/吨，3月期进口盈利100元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2750元/吨。消息面，海关总署公布的数据显示，6月我国铜精矿进口环比减少5.7%；当月未锻轧铜及铜材进口65.6万吨，同比增100%，环比增50%。价格层面，低库存、低供应弹性和较宽松的货币环境下，但铜价有望维持偏强走势，但应注意到当前价格已偏高，配置价值相应降低。今日沪铜主力合约运行区间参考：52000-53500元/吨。(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：lme铝价收盘至1682.5美元/吨，lme库存下降5350吨，海关数据显示，中国6月未锻轧铝及铝材出口35.4038万吨，5月为38.2935万吨，同环比均下降明显。但在相对较差的出口数据中，6月的国内库存仍维持下降。近期现货以及07合约表现开始走弱，交割临近，现货转为平水。暂仍判断国内开始进入累库阶段，但流动性充裕下，有色金属仍在铜为首的强势氛围中，铝价仍维持强势。目前供应上的利空因素体现并不明显，但不建议追高，关注进口量对于现货升水的冲击。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：周二，LME库存减少432吨，Cash/3M维持贴水。价格方面， LME镍下跌0.91%，沪镍主力合约上涨0.5%，报收109050元/吨，周二夜盘下跌0.41%。

基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周二价格成交区间107450～108450元/吨，俄镍现货对08合约贴水550元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单继续进口流入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常，印尼镍铁投产加速7月产量环比继续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存再次下降 ，期货订单成交改善成本抬升预期推动下，现货价格延续涨势，期货价格冲高回落基差平水附近。目前淡季需求仍有压力，叠加6、7月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应增速有所放缓。目前关注疫情后期国外需求持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求提振状况。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在99000～110000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：LLME铅库存减少75吨，至61300吨；上期所仓单大幅增加7142吨，至33098吨，预计今日交易结束后交割品基本可满足交割需求，7月合约与远月价差收敛。现货市场受再生铅货源补充及需求淡季影响，供应相对宽松，原再价差维持高位，铅基本面变化不大，建议观望。

锌：LME锌库存减少275吨，至123200吨，注销仓单减少225吨，至21700吨，注销占比至18%；上期所仓单增加200吨，至36746吨，锌价回调下游询价增加，贸易商小幅上调升水报价，其中上海现货对8月升水至50-60元/吨，进口锌升水30元/吨，广东现货对8月维持平水。部分多头获利离场，锌价未触及18500点位，回调至18000附近，近期锌价大涨与基本面关联不大，基本面矿端和金属端过剩预期不变，预计周内锌价或延续高位调整，等待宏观面进一步指引，建议观望。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：7月15日，日前LME伦锡库存现为3965吨。伦锡3M电子盘报收17285美元/吨，较前日下跌0.55%。国内，上期所期货库存现为2890吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为142000元/吨。沪锡主力合约前日报收142740元/吨，较日前下跌0.81%。主力升水740元/吨。上游云南40%锡精矿报收129000元/吨，下游63A焊锡报102000元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货以及库存仍然较少，但是，随着进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间，此外银漫矿业进行了复检，确认整改完毕复产在即。综合看，锡自身的基本面逻辑相对平淡，偏向震荡，但是有色及市场当下整体较强，有一定带动作用，后期预期在142000上下波动。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

外汇和贵金属：美股齐涨，标普500上涨1.34%，美债收益率上行，10债收益率当前报0.64%，美元下行，当前报96.1，离岸人民币升值，当前报7，贵金属上涨，黄金1814，白银19.75，外盘金银比92

消息面：

1、中美紧张关系进一步升级，特朗普签署制裁中国的法案，并发布命令结束美国给予香港的特殊地位待遇

2、美联储理事布雷纳德：经济复苏将在一段时间内面临阻力，货币政策的重点放在宽松上是很重要的

3、隔夜美国经济数据：受汽油价格反弹提振，美国6月CPI创下2012年以来最大月涨幅，但通胀整体仍处于低迷水平

贵金属：美国新冠疫情爆发仍未得到遏制，新增确诊病例激增，市场担忧疫情再次发酵，欧美经济数据反弹带来的乐观情绪对市场风险偏好形成一定的提振，美联储强调维持货币政策宽松预期，避险情绪有所回落，美元相对承压；贵金属冲高回落，截至7月7日黄金基金净多连续三周回升，白银净多相对上周小幅下降，黄金白银净多整体位置偏高；欧美下调下半年经济增长预期，疫情存在再次爆发风险，欧美政府继续推动刺激计划直至经济复苏，美联储承诺长期维持低利率，实际利率有进一步向下突破的空间，以上因素令贵金属下方空间有限，我们倾向于认为金银将伴随通胀预期的回归再度走强，短期受强劲反弹的经济数据和需求不足导致的通缩预期限制或将维持震荡走势，建议维持偏多思路，但回落买入为主，过高不追，黄金支撑参考 1780， 白银 19，关注美联储、各国央行动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周二沪指-0.83%，创指-1.06%，上证50-1.24%，沪深300-0.95%，中证500-1.33%。两市合计成交17045亿，较上一日+321亿。

消息面：

1..6月社融继续超预期，社融存量增速继续上升。M1短暂下降，主因去年6月单月M1偏高，属于基数效应，剔除基数影响后M1-M2剪刀差继续扩大，实体经济流动性充裕。这表明“宽货币”向“宽信用”传导良好。目前是“紧货币+宽信用”的格局，大方向上利多股市。。

2..外资近期大幅净买入A股，且不是被动型资金配置，而是主动型资金买入，近两周净买入逾560亿，助推了A股的上涨。

3..近期部分热门股遭社保基金和国家产业投资基金减持，IPO明显加速，以及监管层严查场外配资，意味着监管层并不希望股市过热。

资金面：沪深港通-173.84亿；融资额+305.36亿。央行逆回购净投放300亿，6月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-45.8bp至1.67%。3年期企业债AA-级别利率+5bp至6.32%，信用利差+8bp。

交易逻辑：经济逐步复苏，社融增速提升，M1增速提升，资金充裕。大方向向上。沪深300指数突破2018年1月份高点，创5年新高。

期指交易上，短线持有IF多单，视外资流入情况逢低加仓；长线IC远月剩余多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：周二，利率下行，2年国债利率涨0.14bp至2.526%，5年国债利率跌3.23bp至2.855%，10年国债利率跌2.99bp至3.02%。10y-2y利差跌3.13bp，10y-5y利差涨0.24bp，5y-2y利差跌3.37bp；国债期货上涨，TS主力合约涨0.09%，TF主力合约涨0.09%，T主力合约涨0.22%。

经济：6月BCI指数继续上行，PMI超预期，经济维持反弹格局。

社融：6月社融数据依旧两眼，较5月没有太多变化，从近期的信用利差和新发行信托利率来看，社融进一步提速可能会受阻，总体问题不大，对于经济的拉动效果会在近期逐渐体现。

通胀：6月CPI和PPI均反弹。6月CPI上行更可能是翘尾因素所致，持续性不强，后面将再度下跌，主因猪肉价格反弹力度有限；领先指标CRB指数同比跌幅收窄，但考虑到全球总需求较萎靡，PPI后市弱反弹为主。

流动性：当下状态，资金利率延续上行，流动性依然未松；预期层面，无论经济还是社融的表现都暂时不支持货币政策进一步放松，也就无法产生流动性重回宽松的预期。

利率7月上行幅度不小，主要驱动因素是经济回暖和社融不弱引发的流动性收紧预期，目前该驱动因素没有变化，且没有新的因素促使市场产生流动性再回宽松的预期，那么利率一旦下行又带来期债的做空机会。

相应的国债期货交易策略为：趋势交易方面，国债逢反弹抛空为主；套利方面，暂无推荐。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：周二螺纹钢震荡运行，唐山钢坯稳报3400元/吨。现货市场方面，上海20mm螺纹钢报3670元/吨，广州上涨10报3990元/吨；上海4.75mm热卷下跌10报3890元/吨，广州下跌10报3880元/吨，建材日成交量为19.7万吨，较上一交易日减少5.73万吨，近2周首次下降至20万吨下方。目前长江中下游等地降雨持续，多地面临严重的洪涝地质灾害，南方新一轮强降雨到来，需求端难有较大增量，上行空间或有限。螺纹钢冲高回踩，宏观市场资金充裕，整体情绪乐观，带动黑色系盘面整体偏强。高位成交放缓，投机需求有所减弱，短期震荡运行，09合约关注3800阻力位，关注下游终端需求施工情况。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

铁矿石：周二铁矿石继续保持强势，夜盘冲高回落，全国主港铁矿累计成交191.7万吨，环比上涨14%。早间天津市场价格开市后震荡上行，贸易商报价积极性较高，报价较上一工作日上涨10元/吨。早间天津港PB粉报价860元/吨，PB块报价895元/吨，金步巴（60.7）报价785元/吨，议价空间在5-10元/吨，上午无成交。午后市场价格窄幅震荡，钢厂方面还盘较少，贸易商坚持挺价。但目前成材需求和疏港量都处于较高水平，钢厂对于铁矿石仍有较大需求，短期看铁矿石基本面偏强。由于财年季冲量时间已过，预计本周发运量继续回落。成材端成交量有所下滑，预计铁矿石短期震荡运行，谨慎追多，关注港口库存数据。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：锰矿外盘持续下调,天津港锰矿报盘下调0.5-1.0元/吨度,合金厂采购节奏放缓，锰矿商封盘待涨情绪不再。锰硅现货6517#南北方集中报盘在6100-6200元/吨区间,成交方面集中下移至6100元/吨附近。期货盘面黑色系走势分化，硅锰期货受外矿成本下移以及期现套保盘压制大跌，09-10合约维持偏空策略空单持有。

硅铁:硅铁现货承压下移，工厂报价72#5350-5550, 75#5700-5800元/吨现金自然块出厂,厂家以发前期订单为主,盘面下跌,下游厂商观望市场压价交易为主，实际成交平淡，后市交割库现货可能往市面流通,硅铁现货将承压，硅铁期货弱势盘整，硅铁10合约维持靠近5500短多或观望。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：昨日，沙河玻璃5mm含税价1550元。目前市场刚需支撑较强，市场虽处雨季但整体出货良好。上周重点监测省份生产企业库存总量为4773万重量箱，较上周削减214万重量箱，降幅4.29%。目前看，本轮玻璃复产和季节性淡季没有对现货上涨形成较大压力，旺季情绪开始反应盘面，预计期货行情仍以稳步上行为主。

昨日，河北纯碱市场送到价为1230-1300；华中市场送到价仍为1220-1280，华北、华中分别较前期反弹30和20元/吨。纯碱厂家整体库存仍在继续下降，目前国内纯碱厂家整体库存在122万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比减少4.3%。纯碱开工保持相对低位，上周纯碱厂家开工负荷在73%，较前一周下降3.7个百分点。下游玻璃装置依然以复产为主，对重碱用量增加，上周河北迎新日熔量1300吨搬迁线点火，成都台玻700T/D一线复产点火。总体看，现货见底，纯碱供需矛盾处于改善阶段，盘面升水适中，操作上以筑底反弹节奏对待。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：周一，国内尿素现货市场市场河北上涨5元，江苏、山东上涨10元，安徽上涨20元。09合约下跌0.19%至1547元，基差为13（+2）；01合约上涨0.07%至1524元,9-1价差为23（+2）。截至7月9日尿素企业库存为29.5万吨，较前一周下降4.5万吨（前值下降6.77万吨），较去年同期低2.75万吨；港口库存环比增加1.97万吨至12.85万吨。日产量环比提高0.079万吨至14.27万吨，比去年同期低1.20万吨。有部分产能陆续复产，预计日产恢复至15万吨以上的水平。工业需求方面，复合肥开工率上涨2.52%至40.75%，库存环比增加4.87%至54.25万吨，随着企业的预收进行后期开工将继续呈上涨趋势。三聚氰胺市场平稳运行价格平稳，关注房地产竣工潮对板材的需求。近期有部分复工计划日产将有所提高，后期有产能投放的压力，煤炭价格暂稳运行。盘面以筑底震荡思路为主，秋季肥用肥开启后盘面或有拉升。

甲醇：甲醇夜盘大幅上涨。内地检修较多现货价格略有上调，港口受高库存影响仍然以震荡为主。截至7月10日，甲醇开工率环比下降3.41%至61.11%。港口库存环比减少2.56万吨至121.73万吨。隆众内地库存减少3.30万吨至52.65万吨。需求方面，MTO开工率下降2.92%至71.25%，华东MTO开工率不变仍为92.10%。南京诚志一期MTO装置端午期间恢复生产、蒲城清洁能源70万吨MTO装置恢复生产、宁夏宝丰一期甲醇及烯烃装置7月1日检修25天、大唐多伦MTP装置7月10日起检修2个月、中天合创甲醇及MTO装置6月3日同步检修28天、延长中煤榆林甲醇及MTO装置6月中旬计划检修50天左右，鲁西化工烯烃装置计划停车。传统下游开工率方面甲醛（41.14%，+0.93%）、醋酸（68.00%，-4.00%）、氯化物（69.38%，-3.75%）、二甲醚（12.38% ，-0.26%）、MTBE（46.30%，-2.99%）。总的来说，原油价格恢复后对甲醇价格的支撑逐渐加强，下游烯烃装置检修较多预计开工下降，进口的压力和新产能投放的可能性仍然存在，下游传统需求进入夏季淡季，以1750-1900震荡思路为主。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶仍区间震荡

橡胶较大幅度下跌后连续反弹收复失地，目前又有所回调，显示区间震荡。

目前未见显著价格驱动因素。

橡胶偏弱，期货升水，库存高，供应没明显减产或是偏弱主因。

A股气氛好，风险偏好上升或是反弹主因。

泰国有新闻要用橡胶做公路挡泥板好导杆。类似新闻历史上多次出现，比如2018年，2019年，但实际上对价格几乎没影响。天然橡胶用于公路的必要性和可实施性存疑。这次行动有待观察。

偏多因素：

橡胶上涨的动力，来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割，同样减产10%，因为开割期产量基数大，导致减产量更大。

偏空因素：RU2101升水偏高，RU2009前20位主力多比空比值偏低，没有明确的橡胶减产新闻，是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何？需求一般。

截止2020年7月10日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.30%，较上周上涨2.03个百分点，较去年同期下滑7.03个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.15%，较上周上涨2.94个百分点，较去年同期下滑7.12个百分点。受雨季影响和气温较高影响，工程和运输需求季节性下降，轮胎终端市场需求一般。

截止2020年7月10日，上期所天然橡胶库存239952（972）吨，仓单229020（-470）吨；20号橡胶库存49160（-2400）吨，仓单45028（-3023）吨。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价9900元（0）。

20号胶现货1230美元（0）。

操作建议：

橡胶10000-10500左右的价格，橡胶整体价格偏低。10500-11000的价格也是合理区间。

但6月中旬之后按照往年规律易跌难涨。长多可能要到9月之后。

6月10日和11日，我们均提示要短多转震荡思路。目前维持这一判断。

建议保守的投资者暂时观望。建议积极的投资者短线操作，快进快出。

关注股市机会，或是更优选择。

(五矿经易期货研究所：张正华)

LL、PP：原油方面，美油多头围绕着40美元一线展开激战，但因尾盘跳水，最终痛失这一关口。油价走势低迷，主要源于周日的一则消息。沙特提议八月份将减产规模从970万桶每天下调至770万桶每天。据悉，欧佩克+产油国将在7月15日对此作出最终决定。目前，我们除了要关注欧佩克+的减产动态，还要留意地缘政治危机。首先，以沙特为首的联军在与胡塞武装作战。此外，伊朗国内近期的一系列爆炸事件也值得留意。另外，利比亚内部也是动乱不止。这三大地缘政治风险也在一定程度上左右油价的运行。

现货方面，国内聚乙烯市场价格走势涨跌互现。线性期货震荡下行，主力大区销售出厂开单价格调整，50-100元/吨，市场报盘谨慎，多持观望态度。华北区域波动幅度50-100元/吨，华东区域下行50-100元/吨，华南区域波动幅度50元/吨。国内LLDPE价格在7250-7650元/吨区间内。

目前看，塑料的基本面仍处于良性，库存等仍处于低位。预计近期仍以低位反弹为主。

PP方面，期货走势偏强，业者心态较好，石化出厂价部分下调;业者报盘小幅整理为主，再加上周初下游工厂刚需补库，部分成交尚可。拉丝主流报价小幅调整10-50元/吨。

出厂价：中油华北大部分下调50-100元/吨;中油华南拉丝广西钦州下调150元/吨、共聚下调50-150元/吨。

PP的整体情况也比较一般，库存等都不高，短期仍支持反弹，预计震荡反弹。

 (五矿经易期货研究所：董江海)

原油：原油期货周二小幅上涨，因石油输出国组织(OPEC)及其盟友6月份减产幅度超过达成的协议要求，尽管美国新增新冠感染病例导致需求担忧持续。周二，一名OPEC+消息人士称，石油输出国组织及其以俄罗斯为首的盟友(OPEC+ )在6月份的减产协议执行率达到107%。OPEC代表周二称，OPEC+技术委员会起草了对部分在5-6月没有完成减产份额国家的补偿减产的计划。未完成份额的国家包括伊拉克、尼日利亚和哈萨克斯坦，这些国家将在8-9月补偿减产84.2万桶/日。但该数字仍需待周三的部长级监督会议上的确认，美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存大幅下降，馏分油库存增加。截至7月10日当周，美国商业原油库存下降830万桶，分析师预估为减少210万桶;汽油库存减少360万桶，此前市场分析师预估为减少643万桶;包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加了300万桶，此前市场预估为增加150万桶。API数据还显示，美国原油日进量减少77.9万桶。该报告公布之后，原油期货价格走升。市场正热切地等待OPEC关于下一轮减产的消息。OPEC联合技术委员会于二周开会，联合部长级监督委员会将于周三开会。根据现有的供应协议，OPEC+将从8月至12月将创纪录的每日970万桶的减产幅度降至每日770万桶。不过，市场仍持谨慎态度，担心美国各州可能会像加州周一那样加强冠状病毒封锁措施。 此前佛罗里达州和德克萨斯州等其他州已经采取了类似措施。亚洲和澳大利亚也实行了新的限制。OPEC在其月度报告中称，随着全球经济从冠状病毒大流行中复苏，2021年全球石油日需求量将创纪录地增加700万桶，但仍将低于2019年的水平。数据显示，中国6月份原油进口创下单日和月度新高。中国6月原油进量较去年同期大增三分之一， 连续第二个月创纪录高位，因4月份油价暴跌期间购买的廉价货物已运抵中国港口。中国是世界上最大的原油进口国。海关总署周公布的数据显示，中国6月原油进口量为5,318万吨，相当于1,290万桶/日，高于5月创下的前一纪录高位1,130万桶日;且较2019年6月的963万桶/日增长34%。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：昨日漂针浆期货底部震荡，主力合约SP2009较上日环比上涨0.09%收至4398。持仓方面，前20名主力净空持仓28588手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4325元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3500元/吨，环比持平。

据海关数据显示，2020年6月，我国共进口纸浆248.90万吨，环比增加9.17%，同比增加1.22%。6月进口量的增加应该说本就在预期内，期现套利现货短期内难以转化为下游成品纸，料持续堆放在港口或下游仓库，造成库存积压。近期盘面持续底部震荡，日内波动极小，由于绝对价格低位空单持仓有获利了结迹象。短期基本面变化情况不大，浆价的提振主要仍依赖于下游需求的回暖。下半年中国纸浆市场陆续迎来传统旺季，8月底随着出版社招标开展，文化用纸需求预期好转，四季度购物节和节假日的集中作用，白卡纸和生活用纸需求或持续跟进。因此未来下游成品纸或能带来浆价的提涨，但由于传导情况未知因此涨幅也难言乐观，仍需下游纸厂以及各环节的配合。短期内以震荡思路整理，仍建议波段操作为主。

策略上以震荡思路整理，首推盘面升水150点左右的期现正套，单边建议观望为主，可少量逢高抛空。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：周二BMD棕油9月涨2.92%至2500林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB7月船期报价620美元/吨，到港完税成本5333-5432元/吨。沿海一级豆油主流价格在5880-6030元/吨，部分波动10-20元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在5330-5450元/吨，大多涨20-40元/吨，沿海菜油报价在8320-8390元/吨，涨100元/吨。截至7月10日，国内豆油商业库存总量118.88万吨，较上周的118.228万吨增0.652万吨，增幅为0.55%。全国港口食用棕榈油总库存35.85万吨，较前一周38.68降7.2%。两广及福建地区菜油库存增加至26000吨，较上周21000吨增加5000吨，增幅23.81%；华东菜油总库存在170800吨，较上周168100吨增加2700吨，增幅1.61%。

天气好转给美豆带来压力，美豆回调整理，但“天气市”之下，预计美豆继续回调空间不大。中加关系紧张依旧令菜籽进口受限，国内菜籽压榨量处于较低水平令菜油供应依旧紧张，叠加日前市场传闻中国可能退回5万吨质量不符合标准的欧盟产非转菜油，令国内菜油期价持续大涨，且市场亦开始对马棕6月历史高位的产量产生一定质疑，提振国内油脂价格。不过进口大豆到港庞大，未来两周油厂开机率仍处于超高水准，利空因素犹存，或制约油脂行情上涨高度。总体来看，油脂仍将以震荡偏强运行为主。

单边上，震荡偏多操作。套利上，关注菜豆油价差扩大，棕榈油9-1正套。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：昨日ICE原糖主力跌1.65%至11.35美分/磅，受市场需求低迷预期拖累。基本面短期无明显变化，原油高位横盘、巴西压榨加快、印度出口增加、伦白糖需求趋弱、20/21榨季全球小幅供应过剩等利空盘面，导致原糖近期走势偏弱，但预计下方空间有限，仍将维持在11-12.5美分/磅之间宽幅震荡，等待新的刺激因素出现，巴西压榨进度、雷亚尔、市场需求为短期主要影响因素。伦敦白糖10月合约跌1.00%至338，原白价差88。

国内SR2009日盘涨0.73%至5237元/吨，夜盘冲高回落，收于5212元/吨。现货价格小幅下跌，南宁报价5390（-20），与盘面基差153（-58），成交未见好转。国内消费旺季即将来临，加之目前高持仓、工业库存低等均利于多头；但现货市场上，目前进口加工糖主导市场、加之外盘走弱等对盘面压力较大，导致盘面走势较为纠结，短期预计仍将维持震荡，不建议追涨，可逢高抛空，主要关注现货成交、外盘走势、进口数量。

SR2009维持震荡看法，不建议追高，短期支撑5200元/吨，可逢低买入，冲高离场，滚动操作。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：周二美豆小幅反弹，主力11月合约涨0.37%至878.5。截至7月9日当周，美豆出口检验量48万吨，预估35-70万吨。截至7月12日当周，美豆优良率68%，预估70%，去年同期54%，大豆开花率48%，去年同期19%，五年均值40%。USDA7月供需报告将20/21年度美豆产量和期末库存分别调增至41.35亿蒲、4.25亿蒲，对市场影响偏空。不过7、8月份为大豆关键生长期，市场有望交易天气升水。

大连豆粕续跌，主力9月合约跌0.66%至2866，现货东莞报价2870（-10），终端成交谨慎，9月盘面毛利224元/吨。截至7月10日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存562.6万吨，环比增加1.5%，同比增加31.74%。上周油厂开机率回落至57.59%，叠加终端采购积极，豆粕库存降至92.19万吨，环比减少7.63%，同比略增0.98%。不过7月大豆到港量仍大，未来两周油厂开机率料继续回升。上周两广及福建地区菜粕库存24700吨，进口颗粒粕库存184650吨，总库存209350吨，环比减少17%，同比增加44%。豆粕性价比明显，继续抑制菜粕消费。

美豆潜在天气升水叠加国内生猪需求边际恢复，建议蛋白粕以逢低做多为主，豆菜粕9月价差有望继续走高。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：昨日主产区鸡蛋均价2.69元/斤，较此前价格上涨0.01元/斤；主销区均价2.94元/斤，较此前价格上涨0.02元/斤。主产区褐壳鸡蛋东北、湖北、河北、河南走货量正常，山东、江苏走货量增加；粉壳鸡蛋河北、湖北走货量正常。生产环节余货1-2天，流通环节余货1-2天。主销区北京到货量及销量均减少，上海、广东到货量及销量均正常。淘汰鸡方面，老鸡货源不多，屠宰企业采购积极性不高，市场走货一般。期货盘面看，近月冲高回落，2009合约涨0.28%至3970，盘面最高4061元/500千克；

近期鸡蛋现货开始企稳，部分地区走货不错，同时淘鸡、鸡苗相对于肉鸡走强，表明养殖端开始对现货看好，惜淘和补栏频繁出现，盘面近月走强，89价差修复，进入交割月的7月合约也连续减仓反弹，而远月相对走弱，9月合约承压于4000附近；对于近月合约，我们预计在现货的带领下仍将维持相对偏强，4000附近的9月合约相对高估，但谈不上有泡沫，回落仍以买入为主，支撑参考3800附近，4000之上不建议追；远月走势需要关注现货、淘鸡的博弈结果，预计以跟随震荡为主，预计1月长期基本面较好，注意关注长期买点，以及15正套的介入点.

(五矿经易期货研究所：王俊)

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