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五矿经易期货文字早评20200727

编辑:天纵小期    2020-07-27 10:46

宏观策略:经济数据与政策:

1.上周多经济体公布7月制造业PMI:

欧元区Markit制造业PMI,前值47.4,其中德法分别为50.0与52.6,均强于前值;美国Markit制造业PMI51.3,前值49.8。

7月美欧宏观经济呈环比复苏态势。

资产表现:

股票市场:受消息面影响,周五股指再度大跌,沪指-3.86%,创指-6.14%,当日成交仍超1.3万亿。

美股平淡,标普500指数-0.62%。

利率市场:股债翘翘板效应再现,国债期货主力T+0.27%,货币资金利率平稳,隔夜Shibor收于1.843%(-1.5bp)。

宏观商品与汇率市场:沪油-1.76%,贵金属续强,沪金+0.93%,沪银-1.0%,全周沪金+5.16%。我们在半年报告中强调再次看好黄金,至今已经基本得到验证,受益于海外巨量流动性与局势变动,美黄金已经突破1900美元/盎司的价格。短期表征避险情绪的USDCNH刺穿7,收7.02。

观点:

上周再度紧张的国际关系、有所抬头的疫情使避险情绪升温,股跌(IC-2.07%)债涨(T+0.87%)与汇率贬(USDCNH+0.36%)较好的反映这一逻辑。从资金面角度,货币政策收敛,解禁、减持带来的股市资金面承压进一步压低市场估值。历史经验看,事件冲击多带来短期影响与配置买点,维持此前对上周股票调整到位,波动率下降的预判。

长期继续交易宽松后的经济复苏、社融回升逻辑,多股多债策略继续持有,保持IC高仓位,T低仓位。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

 

铜:上周铜价震荡下跌,伦铜跌0.57%至6400美元/吨,沪铜主力收于51600元/吨,其原因在于中美关系恶化打压市场情绪,当周离岸人民币收贬,美元指数则跌至94附近。库存方面,上周三大交易所库存减少1.6万吨,库存减量几乎全部来自LME仓库;中国保税区库存增加0.5万吨,当周进口延续亏损状态,境外铜入保税区库多而清关较少。现货方面,LME市场Cash/3M升水扩至15.3美元/吨,现货伴随库存回落而收紧;国内上海地区现货升水55元/吨,总体表现较平稳。废铜方面,国内电解铜与1#光亮铜价差缩至2000元/吨左右,另据海关总署数据,我国6月份进口废铜6.9万吨,环比微降,同比下滑60%,表明进口废铜供应仍不足。价格层面,6月国内铜表观消费同比增逾10%,环比微降,进入三季度消费增速预计明显放缓,当前紧张的中美关系和未明显好转的疫情预计造成市场氛围偏悲观, 短期铜价回调压力加大,其下方支撑一是关注智利铜矿可能的罢工扰动, 二是关注政策刺激力度能否进一步放松。本周沪铜主力运行区间参考:50000-52500元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

lme铝价收盘1697美元/吨,lme库存上升8850吨。国内近月仍维持强势,海关数据显示,6月原铝进口12.35万吨,同环比均大幅上涨,这反映自6月开始,进口铝锭实际已冲击市场。但6-7月库存仍维持下降,其中6月降幅16.5万吨,这表示国内表观需求比预期更为强劲,考虑到现货升水与Back结构依然维持强势,流动性宽松支撑有色金属价格,期货价格将进一步往现货靠拢,近月价格易涨难跌。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:截至周五,LME库存周减少102吨,Cash/3M维持贴水。价格方面, LME镍周上涨3.96%,沪镍主力合约周上涨1.22%,报收107620元/吨,周五夜盘上涨0.97%。

基本面上,目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内方面,周五现货价格成交区间107800~108800元/吨,俄镍现货对08合约贴水250元/吨,金川镍平均升水500元/吨。库存方面,上期所库存周增加859吨,我的有色网统计保税区库存周增加200吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口仍然亏损,但保税区纯镍前期订单少量到港。镍铁方面,菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常,印尼镍铁投产加速7月产量环比持续增加。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本较高,镍铁进口增速低于市场预期,价格仍有支撑。综合来看,供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存继续下降 ,期货订单成交改善,市场供给仍偏紧现货价格周环比持平,期货价格继续反弹基差升水持续修复。目前淡季需求仍有压力,叠加6、7月原料成本抬升,钢厂减产后供应增速有所放缓。关注国际风险事件发展,疫情后国外需求持续复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在98000~110000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

铅:上周LME铅库存增加4.46万吨,至10.76万吨,海外铅库存大幅增加或来自上半年积累的隐性库存,库存暴增另伦铅运行偏弱,但受美元走弱影响尚未向下突破。国内方面,上期所库存减少0.5万吨,至3.54万吨,现货市场变化不大,国产品牌维持30-50元/吨小幅升水,进口品牌贴水50元/吨。单边建议观望,套利买9抛10持有。

 

锌:上周LME锌库存大增3.2万吨,至15.45吨,库存增加反应海外需求疲弱,海外精炼锌供应过剩压力较大,但美元持续创新低抵消了库存增加对锌价的抑制,伦锌延续宽幅盘整。国内方面,上期所库存减少0.44万吨,至8.9万吨,库存虽持续下滑但现货市场交投没有明显转旺,下游仅维持按需采购,现货升水略有回调。基本面锌精矿增产预期不变,冶炼利润抬升从而刺激冶炼产能利用率走高,锌供应压力将逐渐增加,然短期锌价走势跟随资金面为主,建议维持观望。周内锌价运行区间看18000-18400元/吨,多8空10持有。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:7月27日,日前LME伦锡库存减少20吨,现为3950吨。伦锡3M电子盘报收17620美元/吨,跌幅1.29%。国内,上期所期货库存下降10吨,现为2753吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为142250元/吨。沪锡主力合约前日报收144100元/吨,较日前上涨1.15%。主力升水水1850元/吨。上游云南40%锡精矿报收129250元/吨,下游63A焊锡报102000元/吨。近几个月精炼锡市场市场的流通现货以及库存仍然较少,目前进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间,此外银漫矿业进行了复检,确认整改完毕复产在即,以及秘鲁预计在七月底恢复所有产能。上周,中美摩擦日益加剧,中国发展的外部环境发生深刻变化。当下锡自身逻辑较弱,短期会因为有色板块的带动上涨,预期后期走势为震荡,建议逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

外汇和贵金属:欧盟特别峰会谈判取得进展,复苏基金协议达成,美国多个州疫情爆发未得到遏制,市场担忧疫情再次发酵,美国经济复苏依然存在较大的不确定性,市场预计美联储将出台更大的财政刺激措施以缓冲疫情造成的经济冲击,市场产生宽松预期,美国经济数据不及预期,美元相对承压;上周贵金属在宽松预期的推动下大涨,截至 7 月 21日黄金基金净多小幅回升,白银净多继续增仓,净多整体处于偏高位置;欧美对下半年经济增长预期仍不乐观,疫情存在再次爆发风险,欧美政府继续推动刺激计划直至经济复苏,美联储承诺长期维持低利率,长端国债利率保持低位,实际利率继续向下突破,通胀预期有所抬升,以上因素令贵金属有进一步上行的基础,白银价格受光伏、电子电气等工业需求的提振偏强,金银比得到一定程度的修复,建议短期维持贵金属偏多思路,但回落买入为主,过高不追,消息面关注美联储、欧洲央行动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周五沪指-3.86%,创指-6.14%,上证50-3.83%,沪深300-4.39%,中证500-5.08%。两市合计成交13349亿,较上一日+888亿。

消息面:

1..国外近几周新冠肺炎单日新增数量持续增长,但死亡率明显下降,绝大多数国家倾向于整体免疫,等待疫苗上市,因此对经济和股市的影响已经弱化。

2..美联储购债依旧进行,只是额度逐步减小,美元流动性仍旧宽裕。

3..6月社融继续超预期,社融存量增速继续上升。目前是“紧货币+宽信用”的格局,大方向上利多股市。

4.外资连续两周大幅净流出,接下来仍要重点关注外资的动向。

5..近期部分热门股遭社保基金和国家产业投资基金减持,IPO明显加速,以及监管层严查场外配资,意味着监管层并不希望股市过热,短期调整压力较大。

6..中美互关领shi馆,市场担忧矛盾进一步升级,处于避险情绪抛售。

资金面:沪深港通-164亿;融资额+77.61亿。央行逆回购净投放-2000亿,7月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-1.5bp至1.843%。3年期企业债AA-级别利率-6bp至6.13%,信用利差-2bp。

交易逻辑:经济逐步复苏,社融增速提升,M1增速提升,资金充裕。大方向向上。沪深300指数突破2018年1月份高点,创5年新高。

期指交易上,短线持有IF多单,视外资流入情况逢低加仓;长线IC远月剩余多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

国债:周上周五,利率多数下行,2年国债利率跌1.23bp至2.366%,5年国债利率跌1.92bp至2.62%,10年国债利率跌4bp至2.86%。10y-2y利差跌2.77bp,10y-5y利差跌2.08bp,5y-2y利差跌0.69bp;国债期货微跌,TS主力合约跌0.01%,TF主力合约跌0.05%,T主力合约跌0.02%。。

经济:

短期:6月BCI指数继续上行,PMI等多项数据超预期;6月挖掘机产量增速继续高增,工业产能利用率望重返上行。短期而言,经济处于较强的反弹格局。

中期:从央行资产增速对工业产成品存货的领先性来看,工业经济仍处于去库阶段;M1-M2自19年来回升缓慢,经济大概率只是弱复苏。

社融:

短期:6月社融再超预期,累计增速小幅下滑,信用利差持续反弹,本月LPR利率未下调,财政净支出力度减弱,各项数据表明社融短期继续提速可能面临一些阻力。

中期:财政和货币宽松的总基调不变,政府和部门依然是加杠杆主力,社融能维持较高的增速。

流动性:

当下状态,资金利率延续上行,流动性依然未松,主因当前是债券供给较多的时节,但央行的货币政策略显克制,克制的核心原因在于经济的持续回暖,次要原因是杠杆攀升。

预期层面,短期来看,经济回暖和社融高增的格局尚能维持,货币暂无进一步放松的必要性;长期来看,经济弱复苏,货币大方向仍是宽松。

利率:

利率短期看情绪面(股市、事件、政策);中期看资金面(流动性预期);长期看基本面(核心CPI、PPI)。短期而言,股债跷跷板效应明显,中美关系再度紧张,引发利率继续下行;中期而言,资金面仍然未松,预期层面也没有进一步改善的动力;长期而言,经济长期下行趋势不改,利率难以突破以往高点。

相应的国债期货交易策略为:趋势交易方面,近期利率下行缺乏坚实的流动性因素支撑,故下行难以为继,国债观望或做空为主;套利方面,经济回暖,流动性不松的情形下,期限利差难有趋势表现,或震荡为主。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

热卷、螺纹钢:上周螺纹钢先扬后抑,周末唐山钢坯下跌10报3390元/吨。现货市场方面,周初由于黑色盘面价格拉涨,市场情绪乐观,现货市场跟涨,但随着铁矿石价格的下行,黑色整体高位成交受阻。螺纹钢周产量环比下降5.47万吨,连续两周下降,社库厂库双增,表观消费下降,整体库存数据偏利空。目前由于中美两国互相关闭领事馆宏观市场形势不容乐观,且雨季影响尚未褪去,内涝和洪水持续冲击内地,需求难有较大放量。但也有贸易商认为未来梅雨季节结束,需求出现明显回升,整体来看多空博弈激烈。近期现货市场涨幅有限,基差较小,盘面上行动力不足,预计短期螺纹钢高位震荡,谨慎追多,关注下游终端需求施工情况。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

铁矿石:上周铁矿石震荡运行。澳洲巴西发货量仍未恢复至6月的高位,巴西铁矿石发货量561.8万吨,环比上周小幅下降29.1万吨;澳大利亚铁矿石发货量1663.7万吨,环比上周增加87万吨,其中向中国发货量1488.8万吨,环比上周大幅增加122.8万吨。上周钢厂对于高价资源采购意愿不强,主要以观望为主。本周港口库存增加277万吨,疏港量下降30万吨至280万吨,港口库存持续回升,幅度加大,疏港跌至300万吨下方,整体数据偏空。铁矿石预计短期盘整运行,09合约由于目前市场交割品不足,可回调做多,关注本周港口库存及成材库存数据。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

焦煤焦炭:上周主产区焦化厂涨跌互现,三轮降价后第一轮提涨50元每吨被提出,同时周末个别下游钢材提降焦炭采购价第四轮50元每吨,均暂无下文;港口方面,焦炭准一级价格报1850元每吨出库,仍偏稳。主产区山西地区准一级出厂价报1650-1700元每吨不等。焦煤来看,进口澳洲煤峰景一线主焦煤价格企稳报121.5美元每吨,其他品牌焦煤价格均持稳为主。蒙煤价格报1250-1300元每吨,沙河驿价格在1250元每吨为主。从库存来看,上周焦煤港口总库存继续下降21万吨至509万吨,港口焦炭库存下降8.5万吨至262万吨。焦化厂及钢厂焦煤库存水平分别下降1.76万吨及4.33万吨至792.22万吨和786.54万吨,总体库存下降。焦炭库存来看,钢厂焦炭库存下降3.52万吨至492.28万吨,焦化厂增加1.04万吨至48.63万吨。后续预计焦炭库存仍将持下降状态,投机需求较弱,集港货物偏少同时缺口维系均将使焦炭港口库存易跌难升,港口焦炭价格后期有向上动力。

操作上,焦煤逐步切换为蒙煤定价,09合约震荡为主;焦炭09升水后回落,鉴于供需面后续可能的变化情况,01合约恐在盘面将被注入供应缩减升水,建议逢低买入01合约,暂时可参考1900-2100区间。套利方面,焦炭9-1反套可尝试。

(五矿经易期货研究所:魏松辉)

 

硅锰硅铁:锰硅:港口锰矿价格弱稳,大型锰矿商封盘观望,小型锰矿商锰小幅下调价格出货。锰矿市场主流价格:天津港澳块主流报价39-39.5元/吨度,南非块主流报价35.5-36元/吨度;钦州港澳块主流报价39-39.5元/吨度,南非块主流报价36元/吨度。合金厂采购谨慎,交投僵持。硅锰方面:钢招之前硅锰合金现货市场陷僵持,6517主流报盘集中在6000-6100元/吨区间,贸易零售成交有限,市场氛围冷清,整体看,尽管锰矿进口倒挂,但港口锰矿累库,市场心态偏弱,市场等待新一轮外盘价格出台以及钢招价格指引。期货盘面继续弱势下行,随着现货价格下跌,南方产区步入亏损,后续减产检修或增多。期货盘面靠近6000区域空单可以考虑逐步兑现利润。

硅铁:硅铁阴跌弱势运行,主流报价72#5400-5600,75#5700–5800元/吨承兑自然块出厂,内蒙大厂72#5700元/吨承兑标块出厂。工厂新接单较少,且库存消化需时,下游询价采购消极,零售贸易成交低迷。出口成交清淡,镁市偏弱运行,市场关注钢招价格。期货盘面偏弱整理,观望为主。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:上周,沙河玻璃5mm含税价1550元,暂稳。目前市场刚需支撑较强,虽处雨季但整体出货良好。上周重点监测省份生产企业库存环比继续下降,总量4343万重量箱,较上周削减160万重量箱,降幅3.55%。产能方面,近期玻璃复产速度加快,但尚未对库存去化形成压力,上周,09盘面上周升水一度达到200后回落,旺季情绪兑现盘面,预计期货行情由上涨转入震荡。

上周,纯碱市场送到价为1230-1300,现货价格反弹后企稳。上周纯碱库存112.54万吨,环比走低,装置开工率由71.21%提升至78.07%,周产量由54.85万吨,增加4.82万吨。下游玻璃依然以复产为主,对重碱用量增加。总体看,供需两端均在恢复,库存缓慢去化,预计近期盘面以震荡筑底为主,操作上暂时观望。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

尿素:上周五,国内尿素现货市场市场河北上涨30元,山东、安徽等地上涨10元。09合约上涨0.24%至1640元,基差为-50(+21);01合约下跌0.13%至1571元,9-1价差为69(+4)。截至7月23日尿素企业库存为31.59万吨,较前一周增加5.63万吨(前值下降3.54万吨),较去年同期高2.01万吨;港口库存环比下降1.7万吨至11.88吨。日产量环比提高0.023万吨至14.72万吨,比去年同期低1.37万吨。本周有几套装置陆续复产,日产量预计提高约0.8万吨到15.5万吨/天。工业需求方面,复合肥开工率上涨1.88%至43.88%,库存环比增加0.85%至56.68万吨,秋季用肥处于订单预收的启动阶段。三聚氰胺有部分装置停车开工不高,关注房地产竣工潮对板材的需求。印度招标价折合国内价格略低50-100元/吨,中标量仅有11.5万吨,远低于印度的目标100万吨,7月22日MMTC增加了招标的附加条款,竞标时只投一个价格,预计下一个招标价格会有所提高。尿素盘面在印标再次招标提振以及技术面上的突破大量投机资金入场,继续在高位多空对峙。属于低估值和预期驱动下的拉升,相比此前报告判断的秋季肥生产后盘面拉升时间上提早了半个月以上的时间,也体现了期货的价格发现功能。但是,在没有基本面支撑的情况下不宜追多,前期多单可以继续持有择机止盈离场。

 

甲醇:甲醇进入换月逻辑,月差进一步拉大对空头换月有利,目前空头净多仍然较多换月有踩踏风险。截至7月24日,甲醇开工率提高4.37%至65.61%。港口库存环比增加3.23万吨至131.86万吨。隆众内地库存增加1.80万吨至52.36万吨。需求方面,MTO开工率下降0.03%至71.99%,华东MTO开工率环比不变为71.99%。江苏斯尔邦盛虹80万吨/年MTO装置7月17日停车15-20天,宁夏宝丰一期甲醇及烯烃装置7月1日检修25天、大唐多伦MTP装置7月10日起检修2个月、中天合创甲醇及MTO装置6月3日同步检修40天、延长中煤榆林甲醇及MTO装置6月中旬计划检修50天左右,鲁西化工烯烃装置重启时间待定。传统下游开工率方面甲醛(42.27%,-1.48%)、醋酸(83.00%,+7.00%)、氯化物(57.50%,-7.50%)、二甲醚(10.19%% ,+0.00%)、MTBE(48.58%,+2.28%)。总的来说,近月合约库存和进口压力依然较大,远月合约有基本面恢复的预期,中美关系再次紧张,建议观望。

 (五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

橡胶:橡胶走势偏强

昨夜海外市场下跌。风险情绪回落。

此背景下,橡胶走势比较独立且强势,关注。

橡胶较大幅度下跌后连续反弹收复失地,又有所回调,然后收回,显示区间震荡。

目前未见显著价格驱动因素。

橡胶偏弱,期货升水,库存高,供应没明显减产或是偏弱主因。

价格偏低,出口好转或是反弹主因。

泰国有新闻要用橡胶做公路挡泥板好导杆。类似新闻历史上多次出现,比如2018年,2019年,但实际上对价格几乎没影响。天然橡胶用于公路的必要性和可实施性存疑。这次行动有待观察。

偏多因素:

橡胶上涨的动力,来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割,同样减产10%,因为开割期产量基数大,导致减产量更大。

偏空因素:RU2101升水偏高,RU2009前20位主力多比空比值偏低,没有明确的橡胶减产新闻,是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何?需求或好转。

截至2020年7月24日,上期所天然橡胶库存237846(-5041)吨,仓单230140(-970)吨。20号橡胶库存42165(-4960)吨,仓单36621(-5362)吨。

截至2020年7月24日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.94%,较上周上涨1.11个百分点,较去年同期下滑3.68个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.35%,较上周上涨0.61个百分点,较去年同期下滑5.42个百分点。国内全钢轮胎需求因为雨季来临,进入季节性淡季。进销商库存偏高。但最近2周出口有所好转出口需求有所好转。夏日限电导致轮胎厂备货提升。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价9850元(-50)。

20号胶现货1230美元(-5)。

操作建议:

橡胶10000-10500左右的价格,橡胶整体价格偏低。10500-11000的价格也是合理区间。

但6月中旬之后按照往年规律易跌难涨。长多可能要到9月之后。

6月10日和11日,我们均提示要短多转震荡思路。目前维持这一判断。

跌多了我们看涨。涨势不追。大致能反映我们目前的观点。

建议保守的投资者暂时观望。建议积极的投资者短线操作,快进快出。

关注股市机会,或是更优选择。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

LL、PP:原油方面,美油这周主要徘徊于40美元关口附近。全球贸易摩擦风波再起。疫情的持续恶化令市场担忧油市未来的需求前景。澳新银行指出,疫情的再度爆发,抑制了美国夏季驾车出行对燃料的需求。在利多因素有限的背景之下,美油进一步走高的预期降低。

现货方面,国内聚乙烯市场价格走势弱势震荡。线性期货震荡下跌,主力大区开单价格稳中下调,幅度100-150元/吨,商家态度观望,报盘多数下移。华北区域波动幅度50-100元/吨,华东区域波动在50-150元/吨,华南区域波动幅度50元/吨。国内LLDPE价格在7000-7300元/吨区间内。

从当下看,基本面仍每天走坏,库存虽然积累,但也不是太高,开工率尚可,预计未来震荡为主。

PP方面,期货走低,市场有跟跌意愿,加之厂家下调出厂价格,整体走势下行,需求一般,成交偏差,但月底为了完成计划业者多积极出货为主,成交可让利。拉丝国内主流报盘在7500-7800元/吨。

出厂价:中油西南均聚注塑降100元/吨,纤维降100元/吨;中油华北拉丝降50元/吨,BOPP均聚注塑中熔共聚降100元/吨,H39S-3涨50元/吨,TF1007涨200元/吨。

近期PP的走势跟随线性,预计震荡为主。

 (五矿经易期货研究所:董江海)

 

原油:国际油价周五上涨,受到一些利好经济数据的提振 ,但中美紧张局势限制了涨幅。本周,布伦特9月原油期货周线上涨0.5%,美国9月原油期货累计上涨1.3%。周末之前,市场参与者关注热带风暴汉娜(Hanna)","汉娜预计将于周六下午或晚上通过位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂以南46英里(74公里)的巴芬湾能源企业表示,到目前为止,墨西哥湾北部的海上钻井平台还没有宣布撤走工人或停产。调查显示,欧元区企业活动7月恢复增长,因经济中有更多曾封锁的部分重新开放,消费者也走出家回到工作岗位或消费。该消息提振了市场人气。周五公布的其他数据显示,美国7月企业活动升至六个月高位,但企业报告订单下滑,因全国新增冠状病毒病例再次激增,令需求承压。巴克莱商品研究表示,如果燃料需求进一步放缓 ,尤其是美国,则油价近期可能出现修正。根据能源服务公司贝克休斯的数据,截至7月24日当周,美国活跃石油和天然气钻井平台总数减少两个,至251个,刷新纪录低位。该数据被认为是衡量未来产量的指标。不过,能源企业上周增加了一个石油钻井平台,为自3月以来首次。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

纸浆:上周五漂针浆期货延续涨势,主力合约SP2009较上日环比上涨0.09%收至4480。持仓方面,前20名主力净空持仓46810手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4400元/吨,环比上涨50元/吨;阔叶浆明星市场价3515元/吨,环比持平。

随近期盘面情绪上扬,现货价格出现跟涨,山东主流针叶浆银星价格再度上涨50元/吨,提振市场信心。PPPC数据显示,6月全球纸浆发运量421.9万吨,较5月下降0.1%,较去年同期下降3.8%。木浆库存46天,较上月增加3天。其中针叶浆42天;阔叶浆49天。全球库存整体仍偏多整理。库存方面,7月末国内青岛港、常熟港、天津港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降5.33%,局部地区受降雨因素影响,日出货量较上周窄幅下降。盘面近期的上涨大多与下游文化纸、包装纸纸厂频发涨价函有关。但整体终端需求对此轮涨价情况是否买单,订单量是否有所增加还未可知,仍需继续关注。总体看目前基本面在缓慢转好,但缺乏打破多空僵局的关键因素,短期仍以震荡思路整理。

策略上以震荡思路整理,首推盘面升水150点左右的期现正套,单边建议观望为主,高抛低吸波段操作。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

油脂:上周五BMD棕油9月涨3.44%至2854林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB8月船期报价700美元/吨,到港完税成本6113-6213元/吨。沿海一级豆油主流价格在6390-6570元/吨,大多涨10-80元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在5910-6030元/吨,大多涨20-50元/吨,菜油报价在8720-8840元/吨,跌130-150元/吨。沿海截至7月17日,国内豆油商业库存总量119.68万吨,较上周的118.88万吨增0.8万吨,增幅为0.67%。全国港口食用棕榈油总库存36.32万吨,较前一周35.85增1.3%。两广及福建地区菜油库存增加至29200吨,较上周26000吨增加3200吨,增幅12.31%;华东菜油总库存在185500吨,较上周170800吨增加14700吨,增幅8.61%。

美豆出口销售数据强劲,提振美豆价格继续上涨。不过中美关系紧张加剧,制约美豆涨幅。印尼和马来报告称有强降雨,影响棕油产量,马来西亚棕榈油协会(MPOA)预计7月份前20天毛棕榈油产量环比减少8.9%,叠加马来棕油出口需求不断改善,同时市场预估船运调查机构ITS马来西亚棕榈油7月1-25日出口量在1,477,550吨,较ITS发布的上月同期1,390,860吨增86,690吨,增幅6.23%,作为对比,前20日下降4.6%,出口有望止降回升,另外,因主要种植区的洪水扰乱了油棕果的收获以及运输,据调查显示彭博社对5位分析师和种植园高管的调查中值显示,7月份印尼的棕榈油产量预计为354万吨,比6月份的386万吨下降8.3%,7月底印尼的棕榈油库存预计为300万吨,比上月减少10%以上。整体来看,油脂仍将偏强运行。

单边上,建议棕榈油、豆油偏多操作,菜油暂时观望。套利上,继续持有棕榈油9-1正套,菜豆油价差扩大头寸建议平仓。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:白糖早评 2020/7/27  上周五ICE原糖主力跌2.05%至11.48美分/磅,因巴西糖产量大幅增加。数据显示,截止7月21日,CFTC原糖基金净多持仓152736(+3934),净多增速趋缓。消息上看,巴西中南部7月上半月产糖302.2万吨,同比增加55.6%,累计产糖1631.5万吨,同比增加49.94%,制糖比47.94%,从压榨数据显示巴西加快压榨,生产仍不断向糖倾斜。短期巴西大幅增产、疫情导致全球需求疲软等压制盘面;但下方空间受巴西糖需求旺盛支撑,预计短期仍将维持11-12.5美分/磅之间宽幅震荡,巴西压榨进度为短期主要影响因素。伦敦白糖10月合约跌1.60%至350.3,原白价差97。   国内SR2009跌0.76%%至5075元/吨,夜盘延续跌势,收于5048元/吨,下跌主要受原糖近期下跌及周五股市大跌影响。现货价格未见好转,成交清淡,南宁报价5330(0),与盘面基差255(+39),基差仍维持较高水平;加工糖报价稳定,日照报5520(0)。短期国内进口数量较大,加工糖厂满负荷运作、供应增加抢占国内糖市场份额、现货成交差等对盘面冲击较大;但国内消费旺季即将来临且进入纯销售季,加之目前高持仓、低仓单等对下方支撑较强,也不具备大跌条件;短期预计仍将维持宽幅震荡,需关注现货成交、进口数量。   SR2009维持震荡看法,震荡区间5000-5200元/吨,可逢低买入,冲高离场,滚动操作。

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:周五美豆小幅收跌,主力11月合约跌0.11%至899。截至7月16日当周,美豆出口净销售36.52万吨,预估30-70万吨。上周五中国外交部通知美方关闭美国驻成都领事馆,作为对美国无理关闭中国驻休斯敦总领馆的反制。截至7月19日当周,美豆优良率69%,预估67%,去年同期54%,大豆开花率64%,去年同期35%,五年均值57%。7、8月份为大豆开花、结荚关键期,市场逐步交易天气升水。不过中美关系紧张限制涨幅,关注事态进展。

大连豆粕延续强势,主力9月合约涨1.83%至3000,现货东莞报价3010(+10),远月低基差成交放量,9月盘面毛利328元/吨。截至7月17日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存585.86万吨,环比增4.13%,同比增21.15%。当周沿海油厂豆粕库存回落至87.9万吨,环比降4.65%,同比增2.57%。上周油厂开机率56.32%,豆粕库存有望延续回落。同时生猪存栏陆续恢复,终端需求持续改善。截至7月24日当周,两广及福建地区菜粕库存22000吨,环比减少7.95%,同比减少24.14%。水产需求步入旺季,菜粕消费边际改善。

国内生猪需求边际恢复叠加中美关系风险升水,同时美豆随时可能进入天气市,蛋白粕延续偏强思路,继续做多豆菜粕9月价差、豆粕9-1价差。不过大豆现货及近月榨利高企,可能限制上方空间。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋现货继续上涨,略超预期,市场反应小蛋普遍短缺,应与2月份补栏断档有关,由于3、4月份补栏恢复,因此预计供应缺口应能很快恢复,不利方面在于鸡苗和淘汰鸡价格同样暴涨,表明惜淘和补栏加速均有发生,对后面合约形成压力;当前9月盘面反应的现货价在4元/斤左右,同比不算高,但考虑到今年偏大的在产存栏以及当前偏低的淘汰量,此价格也不算低,而如果从今年现货2.2元/斤的现货起涨点算起,1.8元/斤的旺季涨幅也基本达到平均水平,再涨的话需要有超越季节性的理由;总的来看,有理由认为4200以上的9月合约偏高估,不过旺季预计现货涨价背景下,离泡沫尚有距离;建议2009合约多单在4200以上逐步离场,并等待技术图形和现货信号,2009合约逐步逢高建立空单;远月短期以跟随波动为主,长期基本面较好,维持逢低买入思路。

(五矿经易期货研究所:王俊)

 

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