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五矿经易期货文字早评20200805

编辑:天纵小期    2020-08-05 09:42

宏观策略:经济数据与政策:

1.欧元区6月PPI年率-3.7%,前值-5.0%,预期-3.8%。

2.美国6月耐用品订单月率终值7.6%,前值、预期7.3%。

资产表现:

股票市场:大涨后周二股指小幅走低,沪指+0.11%,创指-1.26%,大盘金融股表现强势,当日成交再过万亿。

美股继续走强,标普500指数终+0.36%。

利率市场:国债期货走高,主力T+0.15%,资金利率全线走高,隔夜Shibor收于1.925%(+35.5bp)。

宏观商品与汇率市场:沪油+0.57%,黄金再度走强,COMEX黄金+2.56%,我们看好黄金单边行情的判断已经基本得到验证。受益于海外巨量流动性与相对局势变动,弱美元格局料持续。USDCNH收于6.97。

观点:

市场继续演绎宏观经济的环比复苏逻辑。中国及美欧制造业PMI指数偏强,股指、商品配置上仍占优。值得注意的是弱美元(主要是欧元升值)大趋势下一般股强债弱,而受制于避险情绪,人民币对美元并未有明显升值,顺汇率周期的大类资产仍在趋势中,昨关于科技产业减税政策或提振风险偏好。

长期继续配置宽松后的经济复苏、社融回升逻辑,多股多债策略继续持有,保持IC高仓位,T低仓位。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

 

铜:美债收益率创新低,黄金白银大涨,昨日铜价小幅回调,伦铜收跌0.43%至6450美元/吨,沪铜主力收至51540元/吨。产业层面,LME库存减少1525至125150吨,注销仓单占比降至59.5%,Cash/3M平水。国内方面,上海地区现货升水80元/吨,市场买盘相对疲弱,供需僵持。内外盘方面,铜现货进口亏损180元/吨,3月期进口亏损150元/吨。废铜方面,国内电解铜与1#光亮铜价差2580元/吨。消息面,秘鲁6月铜产量同比下降20.4%,环比5月回升40.8%;赞比亚上半年铜产出同比增约6%。价格层面,权益资产上涨及预期流动性充裕使得市场做多情绪仍在,短期价格可能进一步冲高,但产业利多因素不足,一方面智利铜矿罢工风险解除有望加速铜矿供应向上拐点到来,另一方面海外疫情仍严重,需求预期偏弱,因此建议谨慎对待上行高度。今日沪铜主力运行区间参考:51000-52500元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:流动性宽松下,市场寄希望美国出台更多刺激政策,黄金白银大涨。lme铝创新高至1771美元/吨,库存上涨9875吨。需求已在逐渐恢复。国内方面,现货与08合约重回高位,在受到进口冲击的淡季下,并未出现大幅累库,反映下游需求并不差。虽然铝棒加工费回落,但铝棒库存同样维持低位。由于氧化铝价格回落,目前冶炼利润重回2000元/吨以上,而供应的放量预计在 Q4。考虑到现货升水与Back结构依然维持强势,期货价格将进一步往现货靠拢,近月价格易涨难跌。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:周二,LME库存增加6吨,Cash/3M仍维持贴水。价格方面, LME镍上涨0.18%,沪镍主力合约上涨1.67%,报收110860元/吨,周二夜盘上涨0.64%。

基本面上,目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面,周二价格成交区间110400~111300元/吨,俄镍现货对09合约贴水250元/吨,金川镍平均升水350元/吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口维持亏损,但纯镍前期订单依然少量到港至保税区。镍铁方面,菲律宾红土镍矿进口三季度恢复,印尼镍铁投产加速三季度产量将持续增加。但短期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高,镍铁进口增速低于市场预期,价格坚挺。综合来看,供应端对镍价支撑力度减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存继续下降 ,期货订单成交改善,市场供给仍偏紧以及原料价格上涨,现货价格继续调涨,期货价格同步上涨,基差保持平水附近波动。目前淡季以刚需成交为主,叠加7月原料成本抬升,钢厂供应增速有所放缓。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主,运行区间在98000~115000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

铅:上周LME铅库存维持118150吨;上期所仓单减少502吨,至30167吨,现货市场贸易商出货积极。原生铅产量减少再生铅增加,总体供应变化不大,但可交割货源减少,原再价差扩大。需求端受铅价上涨影响,下游买涨囤货情绪较高,蓄电池企业产能利用率70%高于去年同期水平,预计铅价维持多头格局,周内运行区间看15500-16000元/吨,套利买9抛10持有.

 

锌:LME锌库存减少325吨,至187650吨;上期所仓单减少425吨,至16850吨,现货市场变化不大,下游维持按需采购,贸易积极出货,上海现货对9月升水70-80元/吨,广东维持平水至小幅贴水10元/吨。目前锌价和加工费冶炼企业利润已恢复至1000元/吨以上,矿山也实现盈利,预计三季度供应压力将逐步增加,需求端则相对平淡,供应过剩预期维持不变,基本面并不支持锌价上涨,但不确定的是流动性因素是否会继续推高工业品价格。周内运行区间看18700-19300元/吨。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:8月5日,日前LME伦锡库存上升75吨,现为3950吨。伦锡3M电子盘报收17745美元/吨,跌幅0.59%。国内,上期所期货库存上涨5吨,现为3070吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为145750元/吨。沪锡主力合约前日报收146080元/吨,较日前下下跌0.44%。主力升水330元/吨。上游云南40%锡精矿报收132750元/吨,下游63A焊锡报104500元/吨。目前,印尼锡锭出口情况好转,显示海外供给端的恢复情况较好。国内6月份产量也呈现出环比上升,供应端整体回暖,预期该趋势仍会延续,锡下游消费情况维稳,较上半年有明显好转,但仍不及去年同期。基本面上仍然维持偏空判断。但当下锡自身逻辑较弱,易受有色板块的影响。技术周期上看,在贵金属冲高回落后,金属板块走势将趋于震荡,因此预期后期走势为震荡,建议逢高抛空的短线操作。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

外汇和贵金属:美股齐涨,标普500上涨0.36%,美债收益率下行,10债收益率当前报0.52%,美元下跌,当前报93.2,离岸人民币微升,当前报6.97,贵金属大涨,黄金2043,白银26.32,外盘金银比78

消息面:

1、据悉中美计划8月15日前后举行高级别会谈,评估第一阶段贸易协议遵守情况

2、美国财长姆努钦称,白宫和国会的目标是在周末前就新一轮经济刺激计划达成协议,并在下周进行投票

3、美国国债市场在国债波动率指数跌至历史低点不到几周后,5年期美债收益率周二创下纪录新低

贵金属:美联储公布7月利率决议,维持鸽派立场,美国第二季度GDP创史上最大环比跌幅,美国多个州疫情爆发未得到遏制,市场担忧疫情再次发酵,美国经济复苏依然存在较大的不确定性,市场预计将出台新一轮财政刺激措施以缓冲疫情造成的经济冲击,美国经济数据复苏不及预期,美元继续趋弱;贵金属大涨,截至 7 月 28日黄金基金净多小幅下降,白银净多大幅减仓,净多整体处于偏高位置;欧美对下半年经济增长预期仍不乐观,疫情存在再次爆发风险,地缘政治局势极具不确定性,欧美政府继续推动刺激计划直至经济复苏,欧洲复苏基金协议达成,美元贬值预期仍存,美联储承诺长期维持低利率,长端国债利率保持低位,实际利率继续向下突破,通胀预期有所抬升,以上因素令贵金属有进一步上行的基础,建议维持贵金属偏多思路,但回落买入为主,过高不追,消息面关注美联储、欧央行动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周二沪指+0.11%,创指-1.26%,上证50+0.95%,沪深300+0.09%,中证500-0.62%。两市合计成交13728亿,较上一日+389亿。

消息面:

1..政治局会议指出要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。隐含下半年将延续宽松。

2..国外近几周新冠肺炎单日新增数量持续增长,但死亡率明显下降,绝大多数国家倾向于整体免疫,等待疫苗上市,因此对经济和股市的影响已经弱化。

3..美联储购债依旧进行,只是额度逐步减小,美元流动性仍旧宽裕。

4..6月社融继续超预期,社融存量增速继续上升。目前是“紧货币+宽信用”的格局,大方向上利多股市。

5.外资连续两周大幅净流出后,近日流入流出转换频繁,且对行情有较大影响,需要密切跟踪。

6..国家出台芯片行业所得税减免政策,力度较大,有利于科技板块继续活跃。

资金面:沪深港通+21.37亿;融资额+221.35亿。央行逆回购净投放-800亿,7月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+35.5bp至1.925%。3年期企业债AA-级别利率-4bp至6.13%,信用利差-3bp。

交易逻辑:经济逐步复苏,社融增速提升,M1增速提升,资金充裕。大方向向上。沪深300指数突破2018年1月份高点,创5年新高。

期指交易上,短线IF多单持有;长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

国债:行情回顾:周二,利率上行为主,2年国债利率涨1.93bp至2.51%,5年国债利率涨1.12bp至2.71%,10年国债利率跌1.25bp至2.94%。10y-2y利差跌3.18bp,10y-5y利差跌2.37bp,5y-2y利差跌0.81bp。国债期货下跌为主,T主力合约涨0.15%,TF主力合约跌0.09%,TS主力合约跌0.03%。

经济:7月BCI指数继续上行,且官方和财新制造业PMI又超预期;6月挖掘机产量增速继续高增,工业产能利用率望重返上行。短期而言,经济处于较强的反弹格局。

社融:6月社融累计增速似乎出现拐点,近期信用利差持续反弹,6月财政净支出下滑,二季度严监管和紧货币对社融的拖累渐显,社融短期继续提速可能面临一定的阻力,不过,总体而言,高增速可以维持。

流动性:DR007逐渐收敛于7天逆回购利率,目前资金利率震荡为主,流动性总体是未继续宽松的格局,反映央行的货币政策仍较克制,克制的核心原因在于经济的持续回暖,次要原因是抑制杠杆攀升,这从7月政治局会议的表态也可看出,稳增长和防风险需并行。经济回暖和社融高增的格局短期难以打破,货币政策暂无进一步宽松的必要。

利率前瞻:政治局会议传递出货币政策的目标是稳经济和稳杠杆,经济好于预期,社融持续高增的格局下,货币政策继续克制的概率较大;资管新规过渡期延长是预期内的政策,总体来说利好信用债利空利率债。综上,利率仍将易上难下。

期债策略:趋势交易方面,利率上行的格局望持续,国债空单持有;套利方面,经济回暖,流动性不松的情形下,期限利差难有趋势表现,或震荡为主。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

热卷、螺纹钢:周二螺纹钢走势延续强势,唐山钢坯出厂价上涨20报3440元/吨。现货市场价格小幅上行,上海20mm螺纹钢报3700元/吨,广州上涨20报4050元/吨;上海4.75mm热卷报4070元/吨,广州上涨20报4010元/吨,建材日成交量20.42万吨,较前一交易日减少10.12万吨。目前国内雨季基本结束,上周需求并没有如期释放,投机需求观望为主,关注近期需求是否确实放量。昨日建材成交量较前一日明显下滑,贸易商高位出货,投机需求减弱。现货价格上行动力不足,负基差导致盘面难以大涨,预计短期螺纹钢震荡运行,可回调做多,关注下游终端需求施工情况。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

铁矿石:周二铁矿石盘面延续强势,收盘后大商所发布对铁矿石09及01合约交易限额,影响夜盘情绪,夜盘小幅调整。进口铁矿石现货市场小幅走强,贸易商随行就市上调报价,钢厂询盘冷清。今日青岛港61.5%澳洲PB粉矿报890元/吨,较上个交易日上涨13元/吨。虽然盘面价格走势较强,但实际市场成交情况一般,环比小幅下降。7月海外发货量持续下滑,供应压力大幅减缓,港口库存累积缓慢。周一成材端下游成交量大增,本周后续需求是否能如期释放,等待市场验证。铁矿石预计短期偏强运行,09合约可回调做多,关注900压力位。

(五矿经易期货研究所:魏松辉)

 

焦煤焦炭:焦煤国内主产区市场出现分化,其中山西临汾地区主焦煤仍相对偏紧,但晋中等地高硫焦煤价格下调20元每吨;港口澳洲煤CFR价出现较为明显下跌,其中一线主焦煤下调4.5美元每吨,其余各品种均出现不同程度下调,流通性仍不乐观。蒙煤方面暂无变动,沙河驿蒙5价格仍报1250元每吨,国内柳林主焦煤报1260元每吨,未变动。

焦炭市场来看,第四轮调降未达成,焦化企业心态仍较好,对提涨仍有诉求。港口方面报价在准一级1850-1870元每吨,实际成交昨日上调20元每吨,集港略有增加。贸易商采购意愿有所提高,投机需求回升预计对盘面价格有推升动力。操作上来看,总体仍维持偏多思路对待,焦炭01合约等待回调买入机会,焦煤交易价值不高,短期宜观望。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

硅锰硅铁:锰硅:港口锰矿持稳运行,大锰矿商捂盘观望,天津港澳块主流报价38-38.5元/吨度,天津港主流成交价38元/吨度,钦州港主流成交价37.5-38元/吨度。硅锰现货保持平稳,主流报价集中在5900元/吨附近,成交有所好转。8月钢招价,锰硅6517承兑到厂在6200-6300元/吨区间,市场等待河钢钢招价格指引。期货盘面阶段反弹,上方压力靠近6500逐步回补空单。

硅铁:硅铁市场回稳,主流报价72#5300-5500,75#5650-5750元/吨承兑自然块出厂,市场成交有所好转。8月钢招落定。做市制度活跃盘面,硅铁期货盘面增仓反弹,策略上,维持10合约短线可跟随资金做多,靠近6000关口关注产业套保机会。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:昨日,沙河玻璃5mm含税价1620元,湖北三峡一条1000t/d生产线熔窑到期放水冷修,预计年末左右能够具备点火复产的条件。浙江福莱特二线600吨冷修完毕,今天点火复产。从生产企业近期成交情况看,稳中有增,下游加工企业和贸易商采购玻璃的意愿尚可,基本都是按需采购为主,部分地区生产企业库存继续小幅下滑。总体看随着传统销售旺季的即将来临,生产企业涨价以提振市场信心的动作越发频繁。产能方面,近期玻璃复产速度加快,但并没有改变库存下降的趋势。盘面上来看做多情绪高涨,操作上注意持仓风险。

昨日,河北纯碱市场送到价为1230-1450,提价后新单暂无成交。纯碱厂家开工负荷在82.6%,较上周开工负荷下降0.6个百分点。整体库存在106-107万吨(含部分厂家外库及港口库存),环比减少7.1%,国内纯碱厂家拉涨意向强烈,但下游库存充足,同时09合约交割将对现货形成一定补充,总体看,纯碱供需处于改善中,预计近期盘面运行以筑底反弹为主。明天中建材招标重碱。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

尿素:周二,现货价格山东、江苏+20,安徽、河南+10。09合约上涨3.09%至1769元,基差为-109(-51);01合约上涨0.78%至1682元,9-1价差为87(+45)。截至7月30日尿素企业库存为31.59万吨,较前一周下降4.33万吨(前值增加5.63万吨),较去年同期低8.24万吨;港口库存环比下降4万吨至7.88吨。日产量环比提高0.59万吨至15.37万吨,比去年同期低0.49万吨。近期复产装置不多开工率预计维持震荡,8月有部分检修计划出台,预计日产量将维持震荡。工业需求方面,复合肥开工率上涨1.38%至45.28%,库存环比减少1.31%至55.94万吨,秋季发运节奏较上周有明显提升。三聚氰胺在待发订单的支撑下走货压力不大,关注房地产竣工潮对板材的需求。

印度再次招标70万吨,且此次投标价格较上次提高19美元至259.5美元/吨,对国内尿素市场有较大的提振;时隔两周8月10日印度将再次招标,连续两次招标证实了印度对尿素需求的急迫性以及以价换量的招标态度。单边可以设好止损偏多短线操作,多尿素空甲醇赚升贴水的头寸可继续持有,期现套利方面可以考虑期现正套操作。

 

甲醇:截至7月31日,甲醇开工率环比下降1.09%至64.72%。港口库存环比增加5.47万吨至137.33万吨。隆众内地库存增加3.62万吨至55.98万吨。需求方面,MTO开工率提高2.36%至74.35%,华东MTO开工率提高17.63%至87.84%。江苏斯尔邦盛虹80万吨/年MTO装置已恢复生产,中天合创甲醇及MTO装置已经重启、宁夏宝丰一期甲醇及烯烃装置8月初恢复生产、大唐多伦MTP装置7月10日起检修2个月、延长中煤榆林甲醇及MTO装置6月中旬计划检修50天左右,鲁西化工烯烃装置重启时间待定。传统下游开工率方面甲醛(40.91%,-1.36%)、醋酸(80.00%,-3.00%)、氯化物(61.88%,+4.38%)、二甲醚(10.37% ,-0.30%)、MTBE(49.46%,+0.88%)。盘面价格持续低位震荡,在5月份仓单交割或注销清零后,目前已经注册1.6万手即16万吨仓单,现货累库的销售压力以及期货长期升水现货的情况导致仓单量有望达到历年新高,预计9月仍有大量的交割发生。总的来说,近月合约库存和进口压力依然较大,远月合约有基本面恢复的预期,中美关系再次紧张,盘面进入换月博弈阶段。单边建议观望,多尿素空甲醇继续持有。

 (五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

橡胶:橡胶区间震荡

近几日橡胶窄幅震荡。

7月29日收盘,橡胶价格反弹,夜盘大涨。但7月30日早盘冲高回落,价格也疲软回落,跌落震荡区间。

橡胶在7月29日夜盘试盘,但30日资金在橡胶试盘后即完成撤退。

我们理解,在美元大量超发的背景下,通胀预期上升,通胀相关品种易涨难跌。

白银和菜籽油以及前期黄金走势都给出了良好的示范。资金愿意发掘滞涨品种,大量涌入推动短期暴涨行情。橡胶历史上假突破较多,资金试盘后短期放弃。

前期橡胶较大幅度下跌后连续反弹收复失地,又有所回调,然后收回,显示区间震荡。

基本面未见显著价格驱动因素。

橡胶前期偏弱,期货升水,库存高,供应没明显减产或是偏弱主因。

价格偏低,主产区减产,出口好转或是反弹主因。

偏多因素:

橡胶上涨的动力,来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割,同样减产10%,因为开割期产量基数大,导致减产量更大。

据ANRPC最新数据报告显示,2020年1-5月,ANRPC成员国天然橡胶产量在398.45万吨,较去年同期下降7.76%。该协会预计今年全球天然橡胶产量将下降4.7%至1313万吨。减产主要原因是天气异常,疫情和胶价低。

偏空因素:RU2101升水偏高,RU2009前20位主力多比空比值偏低,没有明确的橡胶超预期减产新闻,是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何?需求或好转。

截至2020年7月31日,上期所天然橡胶233247(-4599)吨,仓单224340(-5800)吨。20号橡胶库存39948(-2217)吨,仓单34201(-2420)吨。

截至2020年7月31日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为71.54%,较上周上涨1.60个百分点,较去年同期下滑0.48个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.49%,较上周上涨0.14个百分点,较去年同期下滑4.94个百分点。轮胎出口恢复较好,出口订单有所增加。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10050元(50)。

20号胶现货1260美元(0)。

操作建议:

我们对橡胶价格不悲观。橡胶10000-10500左右的价格,橡胶整体价格偏低。10500-11000的价格也是合理区间。跌多了看涨。

行业规律6月中旬之后按照往年规律易跌难涨。长多可能要到9月之后。目前判断,重新回到震荡区间,时间拉长换上涨空间,仍然偏多思路。

目前判断,橡胶属于资金短期推动型行情。突破箱体高点即做多。减仓价跌即撤退。7月30日多单触发止损。需重新等待机会。

建议投资者等待机会入场,缩短操作周期,准备带止损做多。积极的投资者短多操作。

总之,近期橡胶波动加大。需当机立断,快进快出,不宜拖泥带水。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

PTA:昨日午后PTA期货窄幅震荡,现货基差偏强,现货主流在09贴水15-20附近商谈,仓单在09贴水25-28附近商谈。日内PTA成交气氛清淡,少量聚酯工厂买盘,有部分仓单成交,8月中上主流在09贴水20附近成交,个别偏高在09贴水15附近,部分成交价格在3550附近。仓单在09贴水28附近成交,部分成交价格在3542附近。昨日主港主流现货基差在09贴水20附近。

成本端,原油价格震荡偏弱,周四公布美国二季度GDP暴跌32.9%,盘中原油跌破40美金,收盘时跌幅收窄。由于PX的高库存,以及下游个别PTA工厂继续停车,PX仍旧以累库存为主,成本端支撑偏弱。PTA自身当前开工率88%较高位水平,加工费近期维持600元/吨附近波动,受高温天气影响,PTA今年剩余检修装置有落实的预期。聚酯方面,维持91%的较高开工率水平,终端订单有所好转,但聚酯利润及库存压力均较大,市场期待金九银十旺季预期下,PTA有去库存的预期。但由于09合约交割面临集中注销仓单的情况,届时仓单流出冲击现货市场,故反弹空间有限。操作建议:震荡思路对待。暂无趋势行情。01合约可以在09交割前寻找轻仓买入的机会。

 (五矿经易期货研究所:李晶)

 

原油:原油期货周二收于3月初以来的最高水平 ,受美国在新一轮经济刺激计划磋商取得进展以及遏制病毒传播方面取得进展推动。两大指标原油均触及3月初以来的最高水平。美国石油协会(API)周二公布的数据显示,上周美国原油和油库存大幅下降,但馏分油库存增加。截至8月1日当周,原油库存骤降860万桶,分析师预估为减少300万桶。美国参议院民主党领袖周二示,国会民主党人和白宫就新轮援助计划的磋商已开始朝着正确的方向前进,尽管双方仍分歧很大。美国联邦疾病控制和预防中心(CDC)公布的数据显示,上周末,美国单日新增病例数自7月初以来首次降至5万例以下。尽管周二油价上涨,但交易商表示,原油仍面临压力,因为他们担心,就在主要产油国提高产量之际,世界其他地方出现新波病毒感染将阻碍需求复苏。石油输出国组织(OPEC)与其他产油国本月增产,每日供应增加约150万桶。美国油企也计划重启已停产的油井。从菲律宾的马尼拉到澳洲的墨尔本等城市正收紧封锁举措,以抗击新波疫情 ;而在欧洲最新的旅游警示中,挪威宣布暂停邮轮运输。这打击了燃料需求。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

纸浆:昨日漂针浆期货触底反弹,主力合约SP2009较上日环比上涨0.87%收至4428。持仓方面,前20名主力净空持仓27330手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4350元/吨,环比下跌15元/吨;阔叶浆明星市场价3525元/吨,环比持平。

据悉,青岛港港内纸浆库存量较上周下降7.02%,阔叶浆货源居多。常熟港纸浆日出货量在1.1万吨,本周库存较上周增加2.36%。纸浆供应面持续平稳,目前全球库存格局呈现的是国内木浆结构性偏少,库存累积积压在海外市场这一状态。前段时间市场上炒作国内针叶浆供应偏紧也体现了这个逻辑。但是一方面看库存向中国区转移是业界认可的普遍情况,其次盘面迅速上涨打开无风险套利窗口之后期现商的套利行为会再度压制价格。预计本轮套利的现货会在9-10月对国内库存形成冲击,届时供应压力会有所增长,盘面具体动向就要看所谓的造纸旺季能对需求方面带来多大的拉动了。需求方面表现平平,下游虽持续发函涨价,落实情况一般,需求增量有限。短期暂时缺乏打破僵局的关键因素,以震荡思路整理,观望为主。

策略上以震荡思路整理,首推盘面升水130点左右的期现正套,单边建议观望为主,高抛低吸波段操作。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

油脂:周二BMD棕油10月涨1.39%至2769林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB8月船期报价715美元/吨,到港完税成本6205-6305元/吨。沿海一级豆油主流价格在6610-6740元/吨,个别跌30元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6100-6220元/吨,大多涨20-80元/吨,沿海菜油报价在9190-9240元/吨,涨50-100元/吨。截至7月31日,国内豆油商业库存总量124.595万吨,较上周的123.625万吨增0.97万吨,增幅为0.78%。全国港口食用棕榈油总库存29万吨,较前一周34.03降14.78%。两广及福建地区菜油库存增加至38500吨,较上周31000吨增加7500吨,增幅24.19%;华东菜油总库存在177800吨,较上周191500吨减少13700吨,降幅7.15%。

美豆出口需求强劲,提振美豆价格上涨。不过,美国中西部大部分地区天气条件良好提振美豆丰收预期,制约美豆涨幅。马来西亚近期出现的洪水将导致棕榈油产出受损,而船运调查机构数据显示7月马来西亚7月棕榈油出口量较上月增加5.83%,马棕7月末库存可能降至170-180万吨低位,这支撑马盘走势,而目前豆油库存量明显低于往年同期,同时油厂豆油未执行合同处于历史高位,加上国内棕油及菜油库存也处低位,叠加美媒称美国打算大幅削减中国驻美外交人员,中美紧张关系担忧仍在,均为市场奠定良好支撑。预计油脂整体走势高位偏强运行格局仍未改变。

单边上,建议偏多操作。套利上,棕榈油9-1正套,菜豆油价差扩大头寸建议平仓。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:昨日ICE原糖主力继续收高,涨0.71%至12.76美分/磅,受美元疲软推动。消息上看,本周泰国降雨充沛,可能缓解产量下滑担忧。泰国减产、中国强于预期购买及巴西出口旺盛推动了近期上涨;但短期巴西大幅增产、疫情导致全球需求疲软及雷亚尔贬值仍压制上方空间。国际食糖偏低价格已基本反映榨季利空,短期上涨动力有所衰竭,预计将维持高位震荡,巴西压榨进度及出口为短期主要影响因素。伦敦白糖10月合约涨0.16%至374.1,原白价差93。

国内SR2009日盘减仓上行,涨0.71%至5085元/吨,持仓量减少2.67万手;夜盘高开低走,最新报价5054元/吨;09合约不断移仓01合约,导致9-1价差收敛。现货报价稳定,南宁报价5280(0),与盘面基差195(-36),成交有所好转。云南产销数据显示,截止7月底累计销糖144.95万吨,同比减少12.86万吨。短期来看,虽销量有所好转,现货企稳,但市场受加工糖冲击仍较大;SR2009距交割仅一个半月,目前高基差、高持仓、低仓单及现货成交有所好转,对价格有一定支撑,且盘面在5000下方承接较强。预计短期国内糖价仍将维持在4900-5200元/吨震荡,需关注现货成交、进口数量及七月产销数据。

SR2009短期预计仍将维持在4900-5200元/吨震荡,09合约跌至5000元/吨下方承接较强,可逢低轻仓做多;01合约跌至4800元/吨附近可入场做多。

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:周二美豆大跌,主力11月合约跌1.65%至881.5。截至7月30日当周,美豆出口检验量55.15万吨,市场预估37-70万吨。截至8月2日当周,美豆优良率73%,预估72%,之前一周72%。现阶段中国依旧按协议陆续采购美豆,且中美计划8月15日前后举行高级别会谈,评估第一阶段贸易协议遵守情况。大豆优良率再次上提,美豆新作丰产预期强烈。

大连豆粕延续弱势,主力1月合约跌0.44%至2927,现货东莞报2980(0),低位吸引成交,9月盘面毛利234元/吨。截至7月31日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存604.99万吨,环比增5.43%,同比增9.11%。9月及之后大豆到港季节性回落,大豆库存迎来拐点。上周沿海油厂豆粕库存回落至86.02万吨,环比降1.70%,同比增2.13%。生猪养殖加速复苏,6月能繁母猪存栏同比首次转正。上周两广及福建地区菜粕库存3.35吨,进口颗粒菜粕库存14.34万吨,总库存17.69万吨,环比减少8.05%,同比增加3.77%。

生猪存栏恢复超预期叠加美豆产量仍面临一定不确定性,预计蛋白粕仍以偏强运行为主,不过中美谈判预期或令盘面承压。建议离场观望或短线操作,豆菜粕9月价差、豆粕9-1价差多单持有。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋:昨日主产区鸡蛋均价3.84元/斤,较此前价格下滑0.15元/斤;主销区均价3.98元/斤,较此前价格走低0.04元/斤;主产区走货量减少。生产环节余货0-3天,流通环节余货0-2天。主销区上海、广东到货量及销量均减少;淘汰鸡方面,近期鸡蛋价格下滑利空淘鸡市场,淘汰鸡价格普遍走低,部分地区养殖户淘鸡积极性提高,农贸按需采购,下游采购量仍然不多。

鸡蛋和淘鸡涨势放缓,2月补栏断档的影响开始趋弱,3、4月补栏恢复叠加近期淘鸡出栏减少应能在8月上旬开始逐步影响市场,压制现货上方空间;但另一方面,天气转热以及节前备货对现货仍有支撑,未来现货大概率还有更高点,这也限制了近期淘鸡的进一步出栏,从而对未来价格形成负向反馈;存栏上看,我们认为9、10月份基本面应好于上半年,但差于7月,且从8月开始我们大概率会看到基本面会有一个逐步走差的过程,影响市场对未来现货的信心,9、10月份属于现货由高处回落的时段,叠加存栏的恢复,理论上期货应存有一定的贴水,建议09、10合约筑顶思路,逢高做空为主,09背靠4300-4400区间,10背靠3900-4000区间.

(五矿经易期货研究所:王俊)

 

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