五矿经易期货文字早评20200811

宏观策略：经济数据与政策：

1.统计局数据，7月CPI年率+2.7%，前值+2.5%，CPI走高主因食品驱动，核心CPI年率回落至+0.5%，非食品通胀贡献为0；PPI年率-2.4%，前值-3.0%。

资产表现：

股票市场：周一股指震荡分化，沪指+0.75%，创指-0.53%，金融、地产与地产等传统板块表现强势，当日成交再过万亿。

美股三大股指涨跌不一，标普500指数终+0.27%。

利率市场：国债期货有所反弹，主力T+0.46%，资金利率大部分走高，隔夜Shibor收于2.129%（+7.2bp）。

宏观商品与汇率市场：沪油+0.89%，沪金-0.74%，我们看好黄金单边行情的判断已经基本得到验证，短期或震荡。弱美元大格局持续，USDCNH收于6.96。

观点：

市场继续演绎宏观经济的环比复苏逻辑，经济周期错位导致海外复苏更快，数据上中国及美欧制造业PMI指数偏强，美就业市场继续复苏，PPI边际回升，商品、股指配置上仍占优。值得注意的是巨量流动性、工业生产端的强势或导致市场出现通胀预期。

配置维度，长期继续配置宽松后的经济复苏、社融回升逻辑，多股多债策略继续持有，保持IC高仓位，T低仓位。历史经验看，风险偏好导致的下跌往往带来建仓机会。

(五矿经易期货研究所：颜正野)

铜：全球股市反弹，白银价格走高，有色金属普遍上涨，昨日伦铜收高2.63%至6401美元/吨，沪铜主力收至50740元/吨。产业层面，LME库存减少3575至114375吨，注销仓单占比升至59.7%，Cash/3M转为贴水2.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水提至100元/吨，铜价大跌引起下游积极入市，成交环比明显改善。内外盘方面，铜现货进口亏损缩至40元/吨，3月期进口亏损80元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差2300元/吨。需求方面，SMM调研统计的7月铜管企业开工率同比增5.0个百分点，环比减4.1个百分点；7月铜板带箔企业开工率同比下滑3.7个百分点，环比下滑0.9个百分点。价格层面，美国大选前中美关系预计出现反复，叠加海外疫情风险仍大、国内消费偏淡，铜价仍面临一定的调整压力。今日沪铜主力运行区间参考：49800-51200元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：沪伦走势分化，伦铝冲高至1790美元/吨，库存下降5450吨。国内方面，近月合约继续回落，08合约跌落至14400元/吨，现货升水维持在70元/吨，在近月多头主力撤退后，Back结构继续收缩。smm周一报社会库存继续维持在1万吨以上，冶炼利润受到铝价回落继续收缩。供应的放量预计在 Q4，目前国内仍处于累库阶段，但绝对库存的地位对于铝价仍有支撑，难有趋势性下跌，但震荡偏弱的格局逐渐形成，重回去库需要观察9月旺季的需求恢复情况。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：周一，LME库存下降384吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍下跌1.04%，沪镍主力合约下跌1.65%，报收113180元/吨，周一夜盘上涨0.42%。

基本面上，国内现货方面，周一价格成交区间111900～113000元/吨，俄镍现货对09合约贴水225元/吨，金川镍平均升水350元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但纯镍前期订单依然将少量到港至保税区。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口三季度恢复，印尼镍铁投产加速三季度产量将持续增加。但短期国内镍铁产量回升有限冶炼成本较高，镍铁进口增速低于市场预期，价格坚挺。综合来看，后期供应端对镍价支撑力度仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存转为累库 ，期货订单成交改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格持平，部分盘面资金获利流出期货价格回调，基差平水附近波动。目前淡季仍以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓，但近期产业利润快速扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在98000～115000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：LME铅库存减少75吨，至117950吨；上期所仓单减少630吨，至29061吨。上期所仓单重回下行通道支撑期货端价格，原生铅价格相对坚挺，再生铅价格跌至15750元/吨，原再价差进一步扩大至350元/吨反应再生铅过剩仍在进一步加剧。需求方面蓄电池企业开工率环比继续走高，8月铅产业层面维持供需双增格局，价格看高位震荡，风险在于进口铅流入增加将抑制沪铅价格，周内运行区间看16000-16700元/吨，套利买9抛10持有。

锌：LME锌库存增加575吨，至197750吨；上期所仓单减少1185吨，至33094吨，锌价回调下游询价增加，成交有所好转，贸易商小幅上调升水报价，其中上海现货对9月升水维持80-100元/吨，进口锌升水70元/吨，广东升水40-60元/吨。比价方面，近三个月人民币处于升值通道抑制均衡比价下移，两市库存走势背离对现货比价构成支撑，前端进口亏损收窄至100元/吨附近，进口窗口临近开启。全球总库存仍处于上行反应精炼锌市场供应过剩的现状。周内运行区间看19200-19800元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：8月11日，日前LME伦锡库存上升75吨，现为4095吨。伦锡3M电子盘报收17790美元/吨，涨幅0.23%。国内，上期所期货库存上涨46吨，现为3445吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为144750元/吨。沪锡主力合约前日报收145440元/吨，较日前下跌0.12%。主力升水690元/吨。上游云南40%锡精矿报收131750元/吨，下游63A焊锡报104000元/吨。目前，印尼锡锭出口情况好转，显示海外供给端的恢复情况较好。国内6月份产量也呈现出环比上升，供应端整体回暖，预期该趋势仍会延续，锡下游消费情况维稳，较上半年有明显好转，但仍不及去年同期。基本面上仍然维持偏空判断。但当下锡自身逻辑较弱，易受有色板块的影响。技术周期上看，在贵金属冲高回落后，金属板块走势将趋于震荡，因此预期后期走势为震荡，随着贵金属的再次冲高，近期可能会跟随上涨，建议逢高抛空的短线操作。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

外汇和贵金属：美股涨跌不一，标普500上涨0.27%，美债收益率上行，10债收益率当前报0.57%，美元上行，当前报93.7，离岸人民币贬值，当前报6.97，贵金属回调，黄金2035，白银29.1，外盘金银比70

消息面：

1、特朗普的单方面行动未能化解僵局，民主党与白宫的刺激法案谈判或几周内也无实质进展，纽约州长库莫称特朗普行政令对各州行不通

2、中国外交部表示，将制裁11名美国人，以报复美国上周五采取的类似措施

3、美国6月职位空缺数意外增加，招聘人数基本保持稳定，仍是纪录第二高位

贵金属：美联储公布7月利率决议，维持鸽派立场，美国多个州疫情爆发未得到遏制，市场担忧疫情再次发酵，美国经济复苏依然存在较大的不确定性，市场预计将出台新一轮财政刺激措施以缓冲疫情造成的经济冲击，美元继续趋弱，中美关系紧张局势下人民币相对承压；贸易局势紧张下的避险情绪推动贵金属上涨，截至 8月 4日黄金白银基金净多均有所回升，净多整体处于偏高位置；欧美对下半年经济增长预期仍不乐观，疫情存在再次爆发风险，地缘政治局势极具不确定性，欧美政府继续推动刺激计划直至经济复苏，欧洲复苏基金协议达成，美元贬值预期仍存，美联储承诺长期维持低利率，长端国债利率保持低位，实际利率继续向下突破，通胀预期有所抬升，以上因素令贵金属有进一步上行的基础，白银价格受光伏、电子电气等工业需求的提振偏强，金银比继续修复，建议短期维持贵金属偏多思路，但回落买入为主，过高不追，消息面关注美联储、欧央行动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周一沪指+0.75%，创指-0.53%，上证50+0.67%，沪深300+0.36%，中证500-1.20%。两市合计成交11576亿，较上一日-1046亿。

消息面：

1..政治局会议指出货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。隐含下半年不会明显收紧，流动性仍旧会保持合理充裕。

2..国外近几周新冠肺炎单日新增数量持续增长，但死亡率明显下降，绝大多数国家倾向于整体免疫，等待疫苗上市，因此对经济和股市的影响已经弱化。

3..美联储购债依旧进行，只是额度逐步减小，美元流动性仍旧宽裕。

4..6月社融继续超预期，社融存量增速继续上升。目前是“紧货币+宽信用”的格局，大方向上利多股市。

5.外资近日流入流出转换频繁，且对行情有较大影响，需要密切跟踪。

6..国家出台芯片行业所得税减免政策，力度较大，有利于科技板块继续活跃。

7..美方对中国打响“科技战”，但已在预期之内，当前股市的主要矛盾并非中美关系，对股市影响较为短期，需要观察事态进展。

资金面：沪深港通+0.07亿；融资额-90.04亿。央行逆回购净投放+100亿，7月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+7.2bp至2.129%。3年期企业债AA-级别利率-0bp至6.07%，信用利差+3bp。

交易逻辑：经济逐步复苏，社融增速提升，M1增速提升，资金充裕。大方向向上。沪深300指数突破2018年1月份高点，创5年新高。

期指交易上，短线IF多单少量持有，观望为主，视北向资金变动情况进行加减仓操作；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：行情回顾：周一，利率下行，2年国债利率跌1.54bp至2.585%，5年国债利率跌1.62bp至2.82%，10年国债利率跌2.45bp至2.96%。10y-2y利差跌0.91bp，10y-5y利差跌0.83bp，5y-2y利差跌0.08bp。国债期货高开高走，T主力合约涨0.46%，TF主力合约涨0.27%，TS主力合约涨0.1%.

经济：7月BCI指数继续上行，且官方和财新制造业PMI又超预期；7月出口数据继续超预期；6月挖掘机产量增速继续高增，工业产能利用率望重返上行。短期而言，超预期的数据很多，经济仍处于较强的反弹格局中。

社融：6月社融累计增速似乎出现拐点，近期信用利差反弹至高位，6月财政净支出下滑，二季度严监管对社融的拖累或显现，社融短期继续提速可能面临一定的阻力。不过，按照利率对社融3-4个季度的领先性来看，高增速大概可以维持到明年上半年。

流动性：DR007持续在7天逆回购利率附近震荡，同存利率上，隔夜利率下，流动性呈现平稳震荡的格局，可以确定的是未进一步宽松，这反映出央行的货币政策仍然克制，核心原因在于经济的持续回暖，次要原因是防范金融风险，这从7月政治局会议的表态也可看出，稳增长和防风险需并重。经济回暖和社融高增的格局短期难以打破，货币政策暂无进一步宽松的必要。

利率前瞻：昨日利率下行幅度并不大，但期债涨幅较大，没有特别的原因，通胀数据其实是超预期的，可能是市场关注到核心CPI创新低，但我们认为这难以构成货币会再度放松的逻辑；近期中美矛盾又升级，但对债市的影响其实很有限，中美关系紧张也不足以推动央行再次放水；经济持续好于预期，社融维持高增的格局下，货币政策没有进一步宽松的必要，流动性难有改善，故利率易上难下的局面没有改变。

期债策略：趋势交易方面，利率上行的格局望持续，国债空单持有；套利方面，经济回暖，流动性不松的情形下，期限利差难有趋势表现，或震荡为主。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：周一螺纹钢弱势震荡，唐山钢坯出厂价上涨10报3430元/吨。现货市场价格小幅下跌，上海20mm螺纹钢下跌20报3680元/吨，广州下跌10报4050元/吨；上海4.75mm热卷下跌10报4060元/吨，广州报3980元/吨，建材日成交量22.76万吨，较前一交易日环比增加12.4%，增加2.51万吨。钢联库存数据显示上周螺纹钢产量高位回落，社库厂库双降，社库结束流连增首次回落，表观消费有所回升，靠近前期高位。周一市场担忧本周中美谈判整体宏观氛围不佳，成交情况一般，现货价格小幅松动。目前负基差导致盘面难以大涨，预计短期螺纹钢高位震荡，跟随铁矿石走势运行，谨慎做多，关注下游需求持续性。

铁矿石：周一铁矿石走势偏弱，夜盘反弹至910上方。上午市场多以试探性询盘为主，实盘成交较少，午后随着市场价格止跌企稳，部分钢厂刚需采购。截止发稿，唐山地区PB粉895元/吨成交，金布巴粉848元/吨成交，价格持稳。由于前期铁矿涨幅较大价格过高，钢厂主要以观望为主。由于前期卡粉价格涨幅较大，性价比下降，目前钢厂更青睐于中低品。港口库存结构性短缺仍存，金步巴粉库存继续下降创历史新低，若后续钢厂生产仍以中低品矿为主，短缺问题将加剧。关注本周后续成材需求是否能如期释放，等待市场验证。铁矿石可交割品资源短缺，铁矿石预计短期高位运行，09合约多单谨慎持有，关注本周发运数据。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

动力煤：周一， 09合约日盘尾盘小幅震荡收549.4，夜盘先涨后跌收553.8，9-1价差减0.4至7.8。现货价格方面，产地仍稳中偏弱，涨跌互现，CCI5500K跌速放缓，跌1报价558元/吨。港口方面，环渤海港口调入量181.8万吨，调出量较上周五减少22.1至158.8万吨，净调入下继续累库，总库存达到2336.8 万吨，锚地船47艘，预到船55艘。运价方面，海运煤炭运价指数OCFI延续上周上涨趋势，报658.52点，环比上涨43.47点，秦皇岛-广州（6-7万DWT）上涨3.4报价34.7元/吨。目前，下游需求仍偏弱，虽高温导致电厂日耗上升，但库存仍处于高位，后续随库存进一步消耗，或将对煤价提供支撑。

 (五矿经易期货研究所：刘宇涵)

焦煤焦炭：8月10日焦煤市场主产区弱势运行，其中部分地区低硫主焦煤原煤价格跟随上周配煤走势，下调20-30元每吨；主因焦化企业采购积极性不高，补库节奏放缓；同时部分煤矿库存仍较大，销售压力仍在。澳洲煤方面，总体持稳，一线峰景主焦煤报119.5美元每吨，蒙煤5号报1250元每吨（沙河驿）。焦炭方面，第一轮涨价提涨范围有所扩大，同时10日山西太原地区6家焦化厂因环保问题被要求进行整改，暂未听闻停工。主产区焦化厂焦炭库存仍低，预计现货价格涨价落地概率较高，目前港口方面报1880元每吨，09合约略升水仓单成本，短期内港口集港量有所回升，预计部分期现套利货源往港口集中。同时下游方， 8月10日全国建材成交重新回到22万吨以上，总体来说看黑色产业链需求仍较佳，同时旺季即将来临。本阶段易涨难跌，建议操作上总体仍以回调买入为主，主推01合约焦炭1970一线买入，目标2150元每吨，夜盘焦炭表现偏弱，建议等待低位再行建仓。焦煤方面，盘面博弈交割行情，波动幅度不大，操作空间不大，建议观望。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：锰硅:港口锰矿封盘探涨,下游对锰矿询盘采购活跃度有所提升，报盘持稳，部分成交价格上调0.5元/吨度。硅锰方面:原料采购成本小幅上移，成本支撑，部分硅锰工试探性上调报价,贸易商近日询盘有所增多,实际成交仍有待观察。北方主产区报盘工厂集中在5900-6000元/吨区间,部分成交价格有往报价上沿靠近。策略上，以期货盘面偏多反弹对待，上方测试6570附近压力。

硅铁:周初硅铁偏稳运行,工厂主流报价72#5250-5400,75#5500-5600元/吨现金自然块出厂，贸易零售交投企稳且有所活跃，但部分地区厂家仍有库存，市场缺乏连续拉涨动能,预计短期内运行平稳,期货盘面偏稳探涨，10合约靠近5600短多为主。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：昨日，沙河玻璃提涨40元，5mm含税价1700元，生产企业出库保持较好的势头，市场信心环比增加。随着传统销售旺季的来临，下游终端市场的需求也在逐步开始释放，主要是以国内房地产建筑装饰装修为主，外贸出口订单表现一般。厂家提涨价格之后，贸易商和加工企业采购速度没有明显的变化。产能方面，近期玻璃复产速度加快，但并没有改变库存下降的趋势，下半年供给增速不及需求增速。期货盘面升水现货240，升水幅度过高，激进者短空为主，操作上注意持仓风险。

昨日，纯碱市场送到价为1400-1500不变。近期，纯碱去库速度再次受阻，上周内企业纯碱库存环比小幅增加6万吨至110万吨。本月末大厂准备检修，预计供给压力小幅下降。需求方面，下游玻璃厂复产带动纯碱需求缓慢改善，部分企业调价后，下游存在抵触心态。短期来看，现货成交价格上涨趋势强，但下游库存充足，同时09合约交割将对现货形成一定补充，纯碱供需处于改善中，预计近期盘面运行以筑底反弹为主，操作上等待回调做多。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：周一，现货价格山东-40，河北、江苏-10，湖北-20。09合约下跌4.05%至1728元，基差为4（+72）；01合约下跌3.70至1668元,9-1价差为60（-23）。截至8月6日尿素企业库存为28.66万吨，较前一周增加0.4万吨（前值下降4.33万吨），较去年同期低5.99万吨；港口库存环比增加12.76万吨至20.64吨。日产量环比减少0.16万吨至15.21万吨，比去年同期低0.56万吨。近期复产装置不多开工率预计维持震荡，周末有云天化80万吨开车，华鲁100万吨停车4天；本周有合计144万吨装置开车，合计250万吨/年装置停车，预计日产量基本不变。工业需求方面，复合肥开工率上涨0.5%至45.75%，库存环比增加4.65%至58.54万吨，下雨较多不利于复合肥去库，随着秋季肥发货的提速将逐步转为去库。三聚氰胺市场继续上涨，房地产竣工潮的影响逐渐体现，随着经济的复苏行情有望持续。

8月10日印度新一轮招标投标量为129万吨，传言投标东海岸价格为292美元/吨，高于上一轮7月31日的标价约30美元，若传言为真市场将会受到较大的提振。后期进入秋季用肥时期，且库存较低的情况下盘面可能会有剧烈的反应，近期多尿素空甲醇赚升贴水的头寸可继续持有，单边可以设好止损偏多短线操作。

甲醇：郑商所增设东莞九丰能源为交割仓库，增设中基石化、盛虹科技、厦门同歆贸易、浙江南华资本、浙江浙期实业为交割厂库，8月17日开展交割业务。截至8月7日，甲醇开工率环比提升10.3%至71.39%。受船期推迟影响港口库存环比减少4.08万吨至133.25万吨，隆众内地库存下降0.99万吨至54.99万吨。需求方面，MTO开工率提高1.61%至75.96%，华东MTO开工率提高6.69%至94.53%。蒲城清洁能源装置临时检修少量外卖甲醇，江苏斯尔邦盛虹80万吨/年MTO装置已恢复生产，中天合创甲醇及MTO装置已经重启，宁夏宝丰一期甲醇及烯烃装置8月初恢复生产、大唐多伦MTP装置7月10日起检修2个月、延长中煤榆林甲醇及MTO装置6月中旬计划检修50天左右，鲁西化工烯烃装置目前正在调试。传统下游开工率方面甲醛（38.84%，-2.07%）、醋酸（84.00%，+4.00%）、氯化物（62.22%，+0.34%）、二甲醚（10.62% ，+0.33%）、MTBE（49.46%，+0.00%）。盘面价格持续低位震荡，在5月份仓单交割或注销清零后，目前已经注册1.6万手即16万吨仓单，现货累库的销售压力以及期货长期升水现货的情况导致仓单量有望达到历年新高。总的来说，近月合约库存和进口压力依然较大，远月合约有基本面恢复的预期，近月合约进入换月博弈阶段。甲醇作为多固体空液体的空头部分有上涨压力，但下方空间也不大，单边建议观望。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶偏强整理

橡胶偏强震荡，有所回调。

8月6日橡胶NR2101尾盘突然拉涨。涨5%，夜盘涨6%。NR2101跟涨。

我们判断，绝对价格偏低，海外减产引发进一步减产预期，近期出口转好是上涨可能的原因。

20号橡胶期货领涨。虽然20号橡胶持仓盘子小，但实际相当于推动橡胶现货涨（难度较大）。看看会不会迎来海外生产商套期保值抛盘。如果20号胶上涨了，RU2101将更有弹性上涨空间。

橡胶前期偏弱，期货升水，库存高，供应没超预期减产或是偏弱主因。

价格偏低，主产区减产，出口好转或是反弹主因。

宏观背景来看，美元指数下跌较快，导致以美元计价的商品上涨。黄金上涨白银暴涨。通胀预期将抬升。

7月29日收盘，橡胶价格反弹，夜盘大涨。但7月30日早盘冲高回落，价格也疲软回落，跌落震荡区间。橡胶在7月29日夜盘试盘，但30日资金在橡胶试盘后即完成撤退。

我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

白银和菜籽油以及前期黄金走势都给出了良好的示范。资金愿意发掘滞涨品种，大量涌入推动短期暴涨行情。

偏多因素：

橡胶上涨的动力，来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割，同样减产10%，因为开割期产量基数大，导致减产量更大。

据ANRPC最新数据报告显示，2020年1-5月，ANRPC成员国天然橡胶产量在398.45万吨，较去年同期下降7.76%。该协会预计今年全球天然橡胶产量将下降4.7%至1313万吨。减产主要原因是天气异常，疫情和胶价低。

偏空因素：RU2101升水偏高，RU2009前20位主力多比空比值偏低，没有明确的橡胶超预期减产新闻，是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何？需求或好转。

截至2020年8月7日，上期所天然橡胶库存235837（2590）吨，仓单224680（340）吨。

20号橡胶库存39143（-805）吨，仓单34404（203）吨。

截至2020年8月7日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为73.33%，较上周上涨1.79个百分点，较去年同期上涨4.19个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为69.46%，较上周上涨3.97个百分点，较去年同期微降0.02个百分点。近期出口恢复较明显，开工率上升。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10350元（-50）。

20号胶现货1320美元（-10）。

操作建议：

我们对橡胶价格不悲观。橡胶10000-10500左右的价格，橡胶整体价格偏低。10500-11000的价格也是合理区间。跌多了看涨。

行业规律6月中旬之后按照往年规律易跌难涨。长多可能要到9月之后，目前仍然保持偏多思路。

目前判断，橡胶属于资金短期推动型行情。突破箱体高点即做多。减仓价跌即撤退。

建议投资者在回调机会入场，缩短操作周期，带止损做多。积极的投资者短多操作。

总之，近期橡胶波动加大。需当机立断，快进快出，不宜拖泥带水。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PTA：PTA开工率下降，加工差扩大，聚酯开工小幅下滑，PTA累库压力略有缓解。今日涤丝销售回落，市场心态转弱。8月份装置依旧有检修，在9月份检修略多，还有部分不确定的装置，因此短期价格坚挺，中期价格视检修情况波动，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。

MEG：

装置问题较多，MEG开工再度下滑，库存再度回升，MEG价格经过近1个月的反弹后，继续上行动力不足。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。

 (五矿经易期货研究所：李晶)

原油：国际油价周收高，因数据显示中国工厂活动正逐步恢复到疫情爆发前的水平，以及有迹象显示能源需求增加，同时，美国有望就新轮新冠疫情经济刺激方案达成协议。美国总统特朗普在推特上说，国会民主党高层希望就与他会面，讨论新冠疫情经济救助问题，这也扶助支撑油价。民主党和特朗普政府之间的谈判上周破裂。数据显示，得益于国内复工复产加快以及全球油价回升 ，中国7月生产者物价指数(PPI)同比降幅续收窄。中国国家统计局周一公布数据显示，2020年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%; 7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2 4%。伊拉克上周五表示，将在8月和9月额外减产40万桶/日，以弥补过去三个月的过度生产。此举将有助于伊拉克履行OPEC+达成的减产协议中设定的减产份额。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：昨日漂针浆期货冲高回落，主力合约SP2009较上日环比下跌0.31%收至4452。持仓方面，前20名主力净空持仓29580手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4365元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3525元/吨，环比持平。

进口木浆现货市场供应量平稳，部分品牌现货价格窄幅上扬20-30元/吨。供应方面7月巴西出口到中国阔叶浆量稳定，8月初国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存184万吨，较上周窄幅下降0.36%。库存近期变化幅度微小，国内由于前期进口量较低导致到港库存积压情况有所好转。目前全球库存呈现的是国内木浆结构性偏少，库存累积积压在海外市场这一格局。但由于中国市场的特殊属性，后期库存仍大概率向中国区转移，仍需观察后期港口到货情况。需求端未见明显好转。前期文化纸及白卡纸涨价函带动文化纸开工率窄幅上升，生活纸开工率未见明显改观，下降4个百分点至61.82%。整体看纸浆市场维持底部运行，短期暂时缺乏打破僵局的关键因素，以震荡思路整理，观望为主。

策略上以震荡思路整理，首推12合约期现正套，单边建议观望为主，高抛低吸波段操作。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：周一BMD棕油10月跌1.70%至2711林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB8月船期报价715美元/吨，到港完税成本6193-6292元/吨。沿海一级豆油主流价格在6360-6490元/吨，跌幅在40-120元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在6020-6050元/吨，大多跌30-50元/吨，沿海菜油报价在9030-9390元/吨，跌290-350元/吨。截至8月7日，国内豆油商业库存总量124.28万吨，较上周的124.595万吨降0.315万吨，降幅为0.25%。全国港口食用棕榈油总库存35.36万吨，较前一周29增21.9%。两广及福建地区菜油库存增加至39600吨，较上周38500吨增加1100吨，增幅2.86%；华东菜油总库存在161800吨，较上周177800吨减少16000吨，降幅8.9%。

美豆作物状况良好，分析机构预计今年美国大豆单产将达到50.4蒲式耳/英亩，提振美豆丰产预期，打压美豆价格下跌。随着上周某国有油脂集团在各区域大量抛售豆油，资金炒作豆油四季度供应偏紧的意图遭遇打压，获利回吐涌现令内盘油脂承压下行，而因棕榈油到船集中，令上周五国内棕油库存止降回升。同时MPOB公布的月度供需数据基本符合市场预期，此前利多已基本消化，而船运调查机构数据显示8月1-10日马来西亚棕榈油出口下降4.84-6.2%，对马盘棕油期价形成利空。 不过上周油厂大豆压榨量虽仍高达204万吨，但豆油库存小降0.3%至124.3万吨，说明需求较好，而未执行合同再创新高，飙升至255.3万吨周比增6%，且中下游包装油需求良好，虽然棕油库存周比增加，但整体仍处低位，且菜油库存也不多，油厂仍有挺价意愿。

单边上，建议偏多操作。套利上，棕榈油9-1正套，菜豆油价差扩大头寸建议平仓。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：昨日ICE原糖主力冲高回落，跌0.63%至12.55美分/磅。近期原糖上涨，一方面受益于泰国及墨西哥产量下滑、市场对巴西糖需求旺盛，另一方面美元指数大幅下跌，利多以美元计价商品；但短期巴西国内乙醇价格低迷，糖产量有进一步提升空间压制国际糖市，巴西糖厂已完成大部分套保，预计未来巴西增产对市场影响趋弱。原糖短期预计将维持高位震荡，巴西压榨进度、出口及雷亚汇率为短期主要影响因素。伦敦白糖10月合约跌0.13%至370.9，原白价差94。

国内SR2101日盘窄幅震荡，跌0.24%至5093元/吨；夜盘冲高后快速回落，最新报价5067元/吨。现货报价稳定，南宁报价5280（00），与盘面基差187（+39），成交一般。7月产销数据良好，推动资金入场做多。短期盘面有所反弹，但市场受加工糖冲击仍较大，进口加工糖报价普遍低于产区报价，现货压力仍较大，压制盘面。但目前郑糖价格处于低位，巴西配额外利润不断走低，加之近期处于白糖传统消费旺季，国内市场氛围有所好转，均对郑糖有一定支撑。预计短期国内糖价仍将维持在4900-5200元/吨震荡，需关注现货成交、进口数量。

预计郑糖仍将维持震荡偏强格局，策略上09及01合约均可逢低入场做多，过高不追，09及01参考点位均为5000元/吨附近。

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：周一美豆止跌反弹，主力11月合约涨0.72%至873.75。截至8月9日当周，美豆优良率74%，预估72%，之前一周73%。大豆优良率再次上提，美豆新作丰产预期强烈。截至8月6日当周，19/20年度美豆出口检验量63.57万吨，其中对中国大陆出口检验14.03万吨，同时有民间出口商报告向中国出口销售58.8万吨大豆。中国按协议购买美豆，改善出口需求。消息称中美计划8月15日前后举行高级别会谈，评估第一阶段贸易协议遵守情况。

大连豆粕延续弱势，主力1月合约跌0.42%至2862，现货东莞报2850（-30），远月低位基差吸引成交，9月盘面毛利174元/吨。截至8月7日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存604万吨，环比减少0.19%，同比增9.85%,8月进口大豆超1000万吨，后期进口到港季节性回落。当周沿海油厂豆粕库存增加至93.5万吨，环比增8.70%，同比增8.84%。上周豆粕成交环比增加300%至249万吨，生猪存栏持续恢复，长线利好终端需求。上周两广及福建地区菜粕库存2.88吨，进口颗粒菜粕库存14.14万吨，总库存17.02万吨，环比减少3.79%，同比增加3.49%。

新作美豆临近收割，丰产预期施压盘面，不过油厂榨利回落及中美关系摩擦限制跌幅。建议离场观望，豆菜粕9月价差、豆粕9-1价差多单持有。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：昨日主产区鸡蛋均价3.36元/斤，较此前价格下滑0.10元/斤；主销区均价3.63元/斤，较此前价格走低0.11元/斤。主产区河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均减少；生产环节余货1-3天，流通环节余货1-3天。主销区北京到货量减少，销量增加，广东均正常，上海均减少。货源正常，市场走货一般，局部地区养殖单位多持观望态度，屠宰企业和农贸市场按需采购。

2月补栏断档后，3、4月份补栏恢复，导致8月上旬开始小蛋供应恢复，一扫前期鸡蛋供应短缺的困局，现货也遭遇大跌，德州现货一周下跌0.5元/斤，市场关注89月份低淘汰以及前期补栏背景下的存栏恢复，近月期货大幅下跌，9、10月合约一周最大跌幅接近10%；前期市场已兑现了旺季现货的涨幅，现货走软后，焦点重回存栏居高不下和旺季后的现货下跌上，基本面持续偏空，但短线已积累较大跌幅，建议等反弹后继续抛空，近月为佳，9月压力参考4100,10月压力参考3900. 

(五矿经易期货研究所：王俊)

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