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五矿经易期货文字早评20200826

编辑:天纵小期    2020-08-26 10:11

宏观策略:经济数据与政策:

1.德国8月IFO商业景气指数92.6,前值90.5。

2.美国6月FHFA房价指数月率+0.9%,前值-0.3%。

资产表现:

股票市场:股票市场分化 ,沪指-0.36%,创业板表现强劲,创指+0.63%,低价股表现强势,当日成交仍不足万亿。

美股继续上涨,标普500指数+0.36%,新高 。

利率市场:资金面偏紧,国债期货尾盘回落,主力T-0.44%,央行持续超量续作,资金利率有所回落,隔夜Shibor收于1.96%(-39bp)。

宏观商品与汇率市场:沪金指数+0.21%,美实际利率有所上行,宽松存顾虑,此前看好贵金属的逻辑有所影响。USDCNH收于6.90。

宏观策略日度观点:

美、中复苏的基本面仍处于回升状态,但欧洲部分经济指标已经开始回落,比预期回落时间来的更快。配置维度,维持头寸进入观察期,股债震荡概率大,料无趋势性机会,股市β性机会较少,更考验选股水平。重申下半年宏观环境变差的判断,密切关注货币、信用政策的变动。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

 

铜:中国央行连续多日开展逆回购操作释放流动性,中美贸易对话推升离岸人民币,隔夜纳斯达克和标普续创新高,昨日伦铜收涨0.29%至6536美元/吨,沪铜主力涨至51360元/吨。产业层面,LME铜库存续降2375至95525吨,注销仓单减少3650吨,Cash/3M升水17.3美元/吨。国内方面,上海地区现货升水下调至45元/吨,弱需求格局难改,成交一般。昨日铜现货进口亏损缩至470元/吨,3月期进口亏损缩至320元/吨,洋山铜premium降至70美元/吨。废铜方面,昨日电解铜与1#光亮铜价差扩至2280元/吨,替代关系依然利好废铜消费。消息面,海关总署公布的数据显示,7月我国进口精炼铜55.5万吨,环比增14.2%,同比大增89.9%,主要得益于4、5月份进口窗口持续开启;7月份废铜进口量为7.5万吨,环比增0.6万吨,虽然废铜进口延续环比增加态势,但绝对量仍低。价格层面,进口窗口关闭使得国内供应压力边际减轻,加之政策托底效应,铜价下方仍有支撑,一旦消费改善,铜价有望企稳,建议维持偏震荡观点,近期关注印尼矿端干扰是否加剧,套利上关注跨市反套。今日沪铜主力运行区间参考:50500-51800元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:伦铝价格抬升至1781.5美元/吨,lme库存下降5575吨,Cash/3m贴水40.5美元/吨,海外需求依然疲弱。7月进出口数据公布,原铝进口18.46万吨。考虑到如此高的进口量,7月的社会库存累积并不高,反映需求增速可观。在绝对库存偏低的背景下,9、10月的旺季有可能再次使得国内转为去库。虽然冶炼利润高企,但9、10月份供应压力并不突出,铝价维持震荡偏强。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:周二,LME库存减少456吨,Cash/3M仍维持贴水。价格方面, LME镍上涨0.67%,沪镍主力合约上涨0.09%,报收117420元/吨,周二夜盘上涨1.36%。

国内基本面方面,周二现货价格成交区间116800~117700元/吨,俄镍现货对10合约贴水250元/吨,金川镍平均升水550元/吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口维持亏损,但前期订单仍将会少量到港至保税区。镍铁方面,菲律宾红土镍矿进口量价齐升,印尼镍铁继续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高,镍铁进口增速低于市场预期,镍铁采购价格坚挺。综合来看,短期供应偏紧,后期供应增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存继续下降,钢厂远期订单继续改善,市场供给偏紧以及原料价格上涨,现货价格保持坚挺,期货主力合约价格震荡上涨,基差平水附近波动。目前淡季仍以刚需成交为主,前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓,但近期产业利润扩大后排产发货有增加趋势。关注疫情后国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主,运行区间在98000~120000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

铅:LME铅库存减少225吨,至12530吨;上期所仓单减少151吨,至24614吨。需求端,中汽协数据,8月上中旬11家重点汽车企业产销分别完成111.1万辆和93.9万辆,与7月同期相比分别下降15.8%和0.3%。供应压力增加,消费淡季进入尾声,铅基本面边际转弱,随着周边金属转入横盘,空头增仓沪铅偏弱运行,日内运行区间看15850-16300元/吨。

 

锌:美元走弱支撑锌价收涨,周内呈宽幅震荡走势,下方均线支撑较强,沪锌连续三个交易日收下影线,多头格局转弱但尚未结束,全球货币政策边际变化依然是市场关注焦点。伦锌库存小幅下降,总量维持22万吨以上,上期所仓单维持3.4万吨,锌价回调下游采买情绪增加,现货市场成交略有改善,贸易商维持升水报价,其中上海现货对9月升水维持120元/吨,广东对10月维持50-60元/吨。锌价转入横盘表明前期锌精矿供应过剩预期的修正已经基本到位,三季度海外矿山增产速度或成为下一阶段基本面估值的关键因素。日内运行区间19700-20100元/吨。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:8月26日,日前LME伦锡库存下降30吨,现为5205吨。伦锡3M电子盘报收17370美元/吨,涨幅0.35%。国内,上期所期货库存下降42吨,现为3303吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为141750元/吨。沪锡主力合约前日报收141230元/吨,较日前上涨0.02%。主力贴水610元/吨。上游云南40%锡精矿报收129750元/吨,下游63A焊锡报102000元/吨。日前,缅甸受雨季影响,缅甸锡矿进口量(占国内进口量的85%以上)预计出现较为明显的下滑,对应锡锭月产量的影响约在1000-2000吨之间。从内外盘价差上看,部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的情况下,对锡价将产生明显拉升作用,前几日操作建议为空单止盈至平仓锁定利润,结合当前价位看,后期建议多单建仓并持有。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

外汇和贵金属:美股涨跌不一,标普500上涨0.36%,美债收益率上行,10债收益率当前报0.69%,美元下行,当前报93.02,离岸人民币升值,当前报6.9,贵金属震荡下跌,黄金1936,白银26.58,外盘金银比73

消息面:

1、特朗普贸易顾问称美中第一阶段贸易协议“正得到落实且进展良好”

2、据悉德国将延长薪资支持计划到2021年底,以帮助经济从疫情危机中复苏

3、隔夜美国经济数据:消费者信心指数在8月份降至六年来最低,对当前就业与经济形势持悲观态度

贵金属:美联储公布 7 月会议纪要,措辞偏鸽程度不及预期,美国经济数据反弹幅度超预期,表现相对强于欧洲,美债收益率冲高后回落,美国多个州疫情爆发未得到遏制,美国经济复苏依然存在不确定性,但新一轮财政刺激谈判陷入僵局,美元下跌动力减弱;上周贵金属宽幅震荡,截至 8 月 18 日黄金白银基金净多均有所回升,整体净多处于偏高位置;欧美对下半年经济增长预期不乐观,疫情存在再次爆发风险,地缘政治局势极具不确定性,欧美政府继续推动刺激计划直至经济复苏,欧洲复苏基金协议达成,美元贬值预期仍存,美联储承诺长期维持低利率,名义利率将保持低位,实际利率有望继续向下突破,通胀预期有抬升空间,中期来看以上因素令贵金属有进一步上行的基础,且处于低位的名义利率令贵金属下方空间有限;短期来看,长端美债收益率在达到历史低点 0.5%后有逐步反弹趋势,结合需求低迷及美国财政刺激计划推进不及预期等因素,在这种情况下,实际利率会追随名义利率走势掉头往上,或令贵金属短期维持偏弱震荡,建议短期持偏空思路,等待反弹后的抛空机会,消息面关注美联储、欧央行动向、美国大选、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周二沪指-0.36%,创指+0.63%,科创50-1.58%,上证50+0.37%,沪深300+0.13%,中证500-0.54%。两市合计成交9421亿,较上一日+450亿。

消息面:

1..政治局会议指出货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。隐含下半年不会明显收紧,流动性仍旧会保持合理充裕。

2..国外近几周新冠肺炎单日新增数量持续增长,但死亡率明显下降,绝大多数国家倾向于整体免疫,等待疫苗上市,因此对经济和股市的影响已经弱化。

3..美联储购债依旧进行,只是额度逐步减小,美元流动性仍旧宽裕。

4..7月社融虽“不及市场预期”,但社融增量同比依旧高达31%,存量增速继续上升至12.9%达到年内新高。M1增速上升0.4%至6.9%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

5..刘鹤副总理和美国贸易代表通话,双方同意继续推动中美第一阶段经贸协议落实。

6..8月24日创业板注册制开启,按照科创板经验,随后几个交易日影响逐步消退。长期并不会对市场走势产生显著影响。

资金面:沪深港通+17.38亿;融资额+62.36亿。央行逆回购净投放+2000亿,8月MLF净投放+1500亿;8月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-39.05bp至1.969%。3年期企业债AA-级别利率+3bp至6.03%,信用利差-1bp。

交易逻辑:经济逐步复苏,社融增速提升,M1增速提升,实体流动性充裕。消息面上并无明显利空。

期指交易上,短线IC多单持有;长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

国债:行情回顾:周二,利率大幅上行,2年国债利率涨8.5bp至2.74%,5年国债利率涨4.7bp至2.95%,10年国债利率涨4.76bp至3.04%。10y-2y利差跌3.57bp,10y-5y利差涨0.05bp,5y-2y利差跌3.8bp。国债期货低开低走,TS主力合约跌0.1%,TF主力合约跌0.27%,T主力合约跌0.44%。

经济:7月各项经济数据略低于预期,消费持续低迷;但领先指标BCI指数继续上行,且官方和财新制造业PMI又超预期;7月出口数据继续超预期;6月挖掘机产量增速继续高增,工业产能利用率望重返上行。短期而言,超预期的数据更多,经济仍处于较强的反弹格局中。

社融:7月社融累计增速继续小幅下滑,存量增速继续小幅上升,非标的萎缩是主要拖累。虽然看起来,社融短期提速面临一定的阻力,但按照利率对社融3-4个季度的领先性来看,社融高增速大概还是可以维持到明年。

流动性:上周流动性进一步趋紧,DR007持续在7天逆回购利率附近震荡一段时间后开始继续攀升,同存利率没有掉头的意思,表明流动性未进一步宽松,这反映出央行的货币政策仍然克制,核心原因在于经济的持续回暖,次要原因是防范金融风险,这从7月政治局会议的表态也可看出,稳增长和防风险需并重。经济回暖和社融高增的格局短期难以打破,货币政策暂无进一步宽松的必要。

利率前瞻:上周初的MLF放量属于常规操作,并不是货币政策再次放松的标志,7月的工业和地产经济数据并不弱,领先指标PMI未见转向,社融可以维持高增速,货币政策无进一步宽松的必要,利率上行的格局将维持。

期债策略:趋势交易方面,利率上行的格局望持续,国债空单继续持有;套利方面,经济回暖,流动性不松的情形下,期限利差难有趋势表现,或震荡为主。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

热卷、螺纹钢:周二螺纹钢高开低走,收盘价3704跌0.83%,跌破5日均线,唐山钢坯出厂价稳报3410元/吨。现货市场价格涨跌互现,上海20mm螺纹钢上涨10报3710元/吨,广州报4020元/吨;上海4.75mm热卷报4060元/吨,广州上涨10报4000元/吨,建材日成交量为19.91万吨,较前一交易日环比下降17.76%,减少4.3万吨,较上周五下降明显。由于上周钢厂利润持续压缩,钢厂挺价意愿强烈。铁矿石的走弱带动成材盘面下跌,市场氛围冷清,成交情况不佳。目前产量和库存均处于高位,需求没有快速释放,预计短期螺纹钢盘整运行,谨慎做多,关注下游需求持续性。

 

铁矿石:周二铁矿石弱势下行,天津地区进口铁矿石现货市场活跃度一般。早间PB粉报价960元/吨,PB块报价960元/吨,金步巴报价890元/吨,议价空间在5-10元/吨,上午无成交。午后随着市场价格仍持续下行,贸易商下调报价-5元/吨。钢厂方面还盘仍较少,大多观望为主。上周在港船舶数量增至185条,目前铁矿石压港量逼近三千万吨,但受制于国内疫情防控等因素,难以快速卸货无法转变成可用货源,一旦疏通铁矿石将迎来天量供应。市场有消息称周二下午中钢协组织钢厂开会,讨论限产的事,环保部副司长参加,整体市场情绪悲观。目前由于铁矿石价格较高,钢厂生产利润收缩,主要以刚需采购为主,多数保持观望状态,上周成材端需求释放不及预期。铁矿石预计宽幅盘整运行,关注本周库存数据。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

动力煤:昨日,09合约日盘持续走弱收555.4,夜盘收555.8,主力合约日盘收556.0,夜盘小幅反弹收557.2,11-01价差减0.8至10.6。主产区方面,整体保持稳定,变化不大。港口方面,大秦线脱轨影响发运量减至669万吨,环渤海港口调入量126.3万吨,调出量145万吨,总库存下降3.7吨计2296.2万吨,锚地船117艘,预到船67艘,CCI5500K报价继续承压,下跌1元/吨至553元/吨。海运煤炭运价指数OCFI下跌3.2报716.92点,秦皇岛-广州(6-7万DWT)报价34.7元/吨。下游方面,长协煤可满足电厂补库需求,整体需求仍不高,浙电日耗14.3万吨,库存443万吨,可用天数31天。整体而言,大秦线脱轨对港口库存影响有限,下游电厂日耗走高但多以长协补库为主,且随三伏天后降温及水电发力影响,叠加部分地区水泥实行错峰生产,终端需求短期内难有起色,预计煤价稳中偏弱运行。

 (五矿经易期货研究所:刘宇涵)

 

硅锰硅铁:锰硅:锰矿市场谨慎观望氛围浓厚,中小贸易商小幅让价出货,大贸易商继续挺价观望为主,但港口锰矿高库存下,锰矿价格呈现阴跌格局。硅锰方面:北方主产区报盘集中在5900-6050元/吨区间,南方主产区报盘较少,因成本支撑调整较为缓慢,且整体库存偏低先。9月钢招陆续展开,盘面静待钢招价格指引,期货策略维持近期策略. 09合约参考靠近6000,10合约参考靠近5850空单止盈兑现为主。

硅铁:青海硅石矿整顿,中小厂价格小幅上调,但大厂方面暂未调整,硅铁现货整体持稳,市场询价积工厂主流报价在72#5250-5450,75#5500-5600元/吨现金自然块出厂,内蒙大厂72#5600元/吨承兑合格块出厂,市场询价成交尚可。9月钢招已经启动,关注钢招进展情况。期货策略建议10合约靠近5650短多为主,上方靠近5950关注产业套保机会。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:昨日,主产区5mm含税价1850元不变,近两天玻璃现货价格也是以部分地区零星价格上调为主,华北和华中等地区生产企业出库情况一般,部分厂家库存环比小幅上涨,其他区域出库情况较好。总体看,高利润下供给缓慢恢复但增量总体有限,需求空档引发高位回调,从供需来看高位或有反复,前期空单可分批止盈,反弹1780-1800视情况回补。

昨日,纯碱市场送到价1350-1550元,今日有行业会议,预计现货价格有一定幅度上调。上周纯碱库存环比继续下降,部分生产企业库存因洪水被淹。供应端,装置按计划检修,周度产量小幅下降。需求方面,下游近期产量缓慢增加,低库存企业补库,整体交投气氛稳步回升。预计纯碱现货市场价格稳中有涨,期货盘面高升水下谨防利好兑现回落。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

尿素:周二,交割地现货价格山东菏泽-10(1640),河北-30(1650)。09合约上涨0.83%至1587元,基差为53(-22);01合约上涨0.36%至1655元,基差为-15(-16),9-1价差为-68(+6)。港口作业能力受限、企业库存量明显增加,截至8月20日尿素企业库存为44.48万吨,较前一周增加17.58万吨(前值下降1.76万吨),较去年同期低1.42万吨;港口库存环比增加20.1万吨至43.88吨。日产量环比下降0.20万吨至15.06万吨,比去年同期低0.089万吨。8月下旬陆续复产的产能合计607万吨/年,计划检修产能合计180万吨/年,日产量预计将提升。工业需求方面,复合肥开工率上涨1.87%至48%,库存环比减少2.98%至55.34万吨,市场发运速度较前期有好转。三聚氰胺市场开工率有增长预期,高端价格存下滑可能,房地产相关需求较好,出口方面仍受影响。

18日印度MMTC发布尿素新标,26日开标,有效期至9月2日,船期10月5日。7月17日到9月15日印度进行三次招标总计177万吨的尿素,期间招标价格上涨46-50美元/吨。印度化肥网称印度持续对尿素相关的公司进行补贴,以印度为中心的出口需求近期将有保证。但是港口作业能力有限导致累库,8月预计累库,盘面以震荡调整思路为主。

 

甲醇:25日甲醇太仓价格1710(+5),9月下1785(+5),10月下1840(+5)。截至8月21日,甲醇开工率环比下降2.15%至72.10%。港口库存环比减少0.55万吨至126.67万吨,华东前期推迟的船卸货导致小幅累库,华南继续去库;隆众内地库存减少0.83万吨至53.92万吨。需求方面,MTO开工率下跌2.14%至87.95%,华东MTO开工率不变仍为94.53%。鲁西MTO装置计划8月22日投料,配套的80万吨/年甲醇装置已经开车;宁夏宝丰、延长中煤、陕西蒲城三套烯烃装置重启,大唐多伦MTP装置7月28日起检修45天。传统下游开工率方面甲醛(35.89%,-2.95%)、醋酸(86.00%,+4.00%)、氯化物(65.63%,-0.48%)、二甲醚(14.73% ,+0.48%)、MTBE(49.46%,+0.00%)。

鲁西化工烯烃及配套甲醇装置基本同步启动,对市场供需影响不大转为中性对待。当前中国-东南亚价差加上运费表明出口到中国的盈利情况理论上不如东南亚国家,但是进口国内利润情况仍然较好,进口压力依然较大。上游开工率持续上升、进口压力持续存在的情况下基本面预计缓慢恢复,快速去库存或现货快速上涨的可能性不大。甲醇作为多固体空液体的空头部分有上涨压力,但今年以来生产企业的持续亏损使得甲醇下方空间也不大。考虑到2008合约结束时实现了期现回归,09合约目前仍为盘面升水50元附近有期现回归的压力。

 (五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

橡胶:橡胶强势整理

橡胶突破上涨后,窄幅强势整理。

上涨原因可能是偶然因素触发。

我们猜测可能是8月21日周五交易所的橡胶研讨会议形成一致预期导致上涨。上涨又吸引了技术派交易者,短期大量增仓涌入,导致短期迅速上涨。

从上涨背景看,由于现货上涨,导致RU2009下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

既然下方空间有限,那么多头愿意多次尝试,价格具备较大可能性突破上涨。

8月6日橡胶NR2101尾盘突然拉涨。涨5%,夜盘涨6%。NR2101跟涨。

我们判断,近期出口转好是上涨比较可能的原因。绝对价格偏低,海外减产引发进一步减产预期是上涨的背景。

橡胶前期偏弱,期货升水,库存高,供应没超预期减产或是偏弱主因。

宏观背景来看,美元指数下跌较快,导致以美元计价的商品上涨。黄金上涨白银暴涨。通胀预期将抬升。

我们理解,在美元大量超发的背景下,通胀预期上升,通胀相关品种易涨难跌。

白银和菜籽油以及前期黄金走势都给出了良好的示范。资金愿意发掘滞涨品种,大量涌入推动短期暴涨行情。

偏多因素:

橡胶上涨的动力,来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割,同样减产10%,因为开割期产量基数大,导致减产量更大。

据ANRPC最新数据报告显示,2020年1-5月,ANRPC成员国天然橡胶产量在398.45万吨,较去年同期下降7.76%。该协会预计今年全球天然橡胶产量将下降4.7%至1313万吨。减产主要原因是天气异常,疫情和胶价低。

偏空因素:RU2101升水偏高,没有明确的橡胶超预期减产新闻,是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何?需求或好转。

截止2020年8月21日,上期所天然橡胶库存248180(10548)吨,仓单226130(-220)吨。20号胶库存36420(-1412)吨,仓单30976(  -2622)吨。

截止2020年8月21日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.31%,较上周微降0.04个百分点,较去年同期上涨12.65个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为69.92%,较上周走低0.81个百分点,较去年同期上涨10.76个百分点。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10700元(0)。

20号胶现货1370美元(0)。

操作建议:

央行连续净投放1.2万亿流动性,风险情绪偏好。直接上涨的概率变大。但由于前期上涨后回调,也有少量可能性回调后再上涨。

我们对橡胶价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。

建议投资者缩短操作周期,带止损做多。积极的投资者短多操作,快进快出。

关键点是要做好计划(各种预案),当机立断。切勿拖泥带水。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

PP:原油价格周二涨跌不一,热带风暴“劳拉”和“马可”来袭导致美国墨西哥湾沿岸大量石油设施关闭,而亚洲和欧洲新冠病例不断增加,交易商在这两者之间进行权衡。

能源公司周一开始削弱美国墨西哥湾沿岸炼油厂的生产。此前,该地区82%的海上原油生产已被关闭,原因是美国主要产油地区遭遇罕见的双重风暴袭击,可能在本周带来连日暴雨和强风。

PP方面,今日期货延续走高,两油库存位于低位,多数上游上调出厂价;多方利好支撑现货市场报价持续走高,商家积极出货降库为主,下游昨日补库后,对于高价货源较为抵触,场内询盘积极性较昨日减弱;拉丝主流报价涨至7650-8000元/吨。

出厂价:中石化华东上海石化、镇海炼化透明上调100元/吨,上海石化CPP下调100元/吨;中石化华南二元、三元涨50元/吨,海南T03由于是定向销售料,降50元/吨,湛江T03涨50元/吨,茂名拉丝涨100元/吨。

预计近期仍将震荡为主。

 (五矿经易期货研究所:董江海)

 

乙二醇:昨日MEG现货/准现货偏高价成交3735元/吨附近,偏低价成交在3700元/吨附近,综合考虑现货日均价3717元/吨;9月下期货偏高价成交3765元/吨附近,偏低价成交在3740元/吨附近,综合考虑9月下期货日均价3752元/吨;另评估宁波市场现货均价3725元/吨,华南市场非煤制现货均价3800元/吨(不含合成气制)。

乙二醇华东主港地区MEG港口库存约145.4万吨,环比上期增加0.1万吨。截至8月20日,国内乙二醇整体开工负荷在57.23%(国内MEG产能1373.5万吨/年),其中煤制乙二醇开工负荷在33.74%(煤制总产能为489万吨/年),开工率出现小幅上调。各工艺制乙二醇均处于亏损状态,且亏损幅度上周有所扩大;进口方面,由于海外8月份装置检修较多,预计乙二醇9月份进口或有所下降。新增投产方面,目前新疆天业十户谈项目正在试车中,山西沃能计划本周接气,下旬出料部分产品。中科石化以及中化泉州计划于9月出料,后续来自于新装置的产量输出较为可观,预计给市场带来一定的压力。下游需求刚需为主,上周继续维持亏损、累库的情况,今年旺季终端订单需求有限。整体而言,估值偏低,但后市有供给增量对价格带来向下的驱动。操作建议:逢高试空2001合约。

 

原油:原油期货周二创下3月以来最高收位,因美国生产商在飓风& #39;laura"到来之前关闭了墨西哥湾沿岸的大部分海上原油生产,尽管亚洲和欧洲新增病例数的增加限制了涨幅。热带风暴"Marco& #39;周一登陆,周二早间降级为后热带气旋。目前市场焦点集中在& #39;Laura& #39;上,因为该风暴周二上午升级为飓风,预计其将在本周稍晚从美湾登陆。美国生产商在飓风Laura"到来之前削减原油产量,减产速度接近2005年飓风"Katrina& #39;来袭时的水平,并暂停了德克萨斯州和路易斯安那州沿岸的大部分炼油活动。生产商周二疏散了310个离岸设施,关闭了156万桶/日的生产,占墨西哥湾离岸产量的84%,接近15年前飓风卡崔娜飓风来袭时的90%。美国石油协会(API)周二公布的数据显示,截至8月21日当周,美国原油库存下降450万桶,分析师预估为减少370万桶。飓风所造成的减产只是暂时的,现在还不清楚飓风是否会对油价产生长远影响。受洪水影响,炼厂的减产幅度可能要大于上游原油供应企业,所以炼厂原油需求减少可能会帮助抵消部分供应受限方面的价格支撑影响。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

纸浆:昨日漂针浆期货震荡偏强,主力合约SP2012较上日环比上涨0.09%收至4650。持仓方面,前20名主力净空持仓37508手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4500元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3535元/吨,环比持平。

昨日盘面延续上冲态势但后劲略显不足。国内现货在外盘报价上涨及下游涨价函频发的带动下出现了短期的拉升,但是与期货的涨幅比还稍逊一筹。因此基差在触及无风险套利窗口附近后大概率存在收窄需求。下游成品纸纸厂提涨情况目前仍是以文化纸和白卡纸为主,落实情况有待观望。终端需求一般的情况下业者提前备货积极性不高,刚需采买为主。临近国庆中秋,后期金九银十的节假日带货促销活动或能对终端带来一定提振,需重点关注。目前整体看纸浆市场维持震荡运行,短期暂时缺乏打破多空僵局的关键因素,以震荡思路整理,观望为主。

策略上以震荡思路整理,首推2012合约盘面升水200左右的期现正套,单边建议观望为主,高抛低吸波段操作。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

油脂:周二BMD棕油10月跌1.74%至2650林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB9月船期报价702.5美元/吨,到港完税成本6033-6131元/吨。沿海一级豆油主流价格在6570-6660元/吨,涨幅在20-70元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在5980-6150元/吨,大多涨10元/吨,沿海菜油报价在8910-9050元/吨,跌20-120元/吨。截至8月21日,国内豆油商业库存总量125.995万吨,较上周的122.685万吨增3.31万吨,增幅为2.7%。全国港口食用棕榈油总库存34.14万吨,较前一周36.44降6.3%。两广及福建地区菜油库存增加至43500吨,较上周39000吨增加4500吨,增幅11.54%;华东菜油总库存在167600吨,较上周160600吨增加7000吨,增幅4.36%。

美豆丰产前景,令美豆价格承压,但美豆出口强劲,制约美豆下跌空间。目前豆棕菜三大油脂供应暂无压力,同时中美紧张关系还未缓解以及通胀预期,暂仍支撑油脂行情。但马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示,8月前20日马来西亚毛棕榈油产量环比增加0.94%,而马来8月1-25日棕油出口量较上月同期降16%,而上周油厂压榨量回升至202万吨增幅2.6%,预计未来两周将进一步增至202-205万吨/周,预计短期油脂将保持震荡调整态势。

单边上,建议回落偏多操作。套利上,关注远月豆棕价差做扩大的机会。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:昨日ICE原糖主力涨0.39%至12.74美分/磅,因受基金买入提振。消息上看,分析机构认为巴西中南部地区8月上半月产糖324.9万吨,同比增加52.8%,甘蔗制糖比提高至48.16%,累计压榨进度62.19%,累计产糖2298万吨,同比增加48.7%,基本符合市场前期预估。国际市场基本面短期变化不大,国际市场需求旺盛及泰国、欧盟下榨季减产等利多原糖;但巴西、印度不断增产、雷亚尔贬值压制糖市上方空间。原糖短期预计仍将在13美分/磅附近震荡,巴西压榨进度、出口及雷亚汇率为短期主要影响因素。伦敦白糖10月合约跌1.15%至362.6,原白价差82。

国内SR2101小幅上涨0.24%至5085元/吨,夜盘窄幅震荡。现货价格小幅收涨,主产区南宁报价5270(0),与盘面基差185(-12),成交有所好转,南方部分厂区提价幅度达50元/吨;加工糖报价稳定,日照报5400(0)。短期加工糖报价仍有绝对优势,国内现货市场表现疲软,产销区现货价格持续倒挂,利空郑糖。但01合约价格不断接近配额外成本,目前为传统消费旺季,成交有所好转,支撑盘面近期的小幅上行,但无支撑趋势性上涨因素出现。短期郑糖主力预计仍将维持4900-5200元/吨之间震荡,需关注现货成交、库存去化情况;09合约临近交割,可关注基差回归行情。

预计郑糖仍将维持区间震荡格局,策略上01合约建议逢低入场做多或观望,参考点位5000-5500元/吨,09合约关注基差回归行情。

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:周二美豆延续反弹,主力11月合约涨1.60%至920.25。截至8月20日当周,美豆出口检验量115万吨,其中对中国出口检验69万吨,占比59.91%。截至8月23日当周,美豆优良率69%,低于预期70%,上一周为72%,当周大豆结荚率92%,上一周为84%,五年均值87%。分析机构Pro Farmer年度作物巡查报告显示,中西部地区平均大豆单产乐观。8月底9月初早播大豆陆续成熟,收割压力渐行渐近。

大连豆粕跟涨,主力1月合约涨1.32%至2919,现货东莞报2870(+50),成交仍不多。9月盘面毛利276元/吨,净利润146元/吨,属于偏高水平。截至8月21日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存636万吨,环比增2.76%,同比增17.98%。上周油厂开机率回升至58.09%,而终端因期现货价格下跌买兴不浓,豆粕库存回升至114.13万吨,环比增加10.66%,同比增加55.97%。下周开机率料继续回升,豆粕库存仍有压力。上周两广及福建地区菜粕库存2.20万吨,进口颗粒菜粕库存9.35万吨,总库存11.55万吨,环比减少21.5%,同比减少30.34%。

美豆丰产施压叠加国内近月大豆到港庞大,同时油厂在高利润刺激下压榨高企,均制约蛋白粕上方空间。单边建议逢反弹抛空,豆粕1月合约目标位参考2750,菜粕1月合约目标位参考2200。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋:昨日主产区鸡蛋均价3.58元/斤,较此前价格上涨0.12元/斤;主销区均价3.71元/斤,较此前价格涨0.15元/斤。主产区走货量正常,生产环节余货0-2天,流通环节余货0-2天;主销区北京到货量及销量均正常,广东到货量减少、走货正常,上海均增加,预计近期现货平稳上涨为主;淘汰鸡方面,货源正常,终端需求一般,屠宰企业谨慎采购,农贸市场走货一般,预计小幅走高;

在经历短暂的跌破3000元/500千克后,鸡蛋现货在上周重新反弹,并来到3300元/500千克左右,这种反弹更多是出于低价格所带动起的需求增量,外加季节性的因素,持续性不比由供应导致的基本面变化;从小-大蛋价差以及补栏-淘汰量推测,当前供需仍无实质性利好出现,按当前偏年轻的鸡龄和正的利润来看,周度淘汰量大概率仍将维持低位,另外3、4月份的巨量补栏正在当前逐步转化为新增产能,我们预计这种情况在9月中下旬才会逐步改善(对应于5、6月份补栏的下滑),形成利好得等到4季度中后期,因此,对于近月合约,建议继续偏空思路,逢高抛空10、11月合约,远月1月基本面稍好,15继续正套思路。

(五矿经易期货研究所:王俊)

(此版内容仅为分析师个人观点,不代表公司立场,不构成投资建议,期市有风险,投资需谨慎)

 

 

 

 

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