五矿经易期货文字早评20200831

宏观策略：经济数据与政策：

1.欧元区公布多项前瞻数据，8月经济景气指数87.7，前值82.3；工业景气指数-12.7，前值-16.2。

2.美国7月核心PCE物价指数年率+1.3%，前值+0.9%，宽松流动性下，美核心通胀有所上升。

资产表现：

股票市场：股指继续走强，沪指+1.60%，创业板表现强劲，创指+2.55%，金融板块表现强势，当日成交仍不足万亿。

美股继续上涨，标普500指数+0.67% ，再新高。

利率市场：国债期货震荡，主力T-0.07%，短期资金利率继续回落，隔夜Shibor收于1.345%（-13.2bp）。

宏观商品与汇率市场：沪金-0.03%，美元指数继续走弱，人民币相对走强的格局明确，USDCNH收于6.86。

宏观策略日度观点：

1.央行年会上美联储释放更加鸽派信号暂时打消海外货币收紧预期，美元贬值与此相互印证，核心通胀虽有上升但在联储新货币框架下，成为次要变量。与此同时，中国央行连续投放短期流动性，货币资金面紧张局面暂时缓解。宏观环境阶段性转好。后续需密切关注货币、信用政策的变动。

2.弱美元格局与国内股强债弱相对应，维持高配股指的配置头寸不变，交易头寸进入观察期。

关注今日公布的中国8月官方PMI。

(五矿经易期货研究所：颜正野)

铜：上周伦铜收涨2.84%至6674美元/吨，沪铜主力涨至51900元/吨，铜价涨势扩大主要归功于美元指数下滑、海外精炼铜库存下降以及全球股市震荡上扬，当期离岸人民币升破6.86，沪伦比值继续走低。产业方面，上周三大交易所库存减少1.8万吨，其中LME库存减1.4万吨；国内延续小幅累库；中国保税区库存增0.3万吨，当周进口亏损扩至700元/吨左右，清关数量减少。现货方面，LME市场Cash/3M升水提至30.5美元/吨左右；国内上海地区现货升水先抑后扬，周五报升水15元/吨。废铜方面，上周末精废价差小幅扩至2420元/吨，总体废铜替代优势较大，但供应并不十分充裕。需求方面，据SMM调研数据，8月电线电缆企业开工率同比增5.9个百分点，环比减4.6个百分点，预计9月开工率环比微升。价格层面，美元走弱、A股接近前高和海外低库存、高注销仓单的现状使得市场情绪依然乐观，叠加流动性偏宽松，铜价存在进一步走高可能。本周关注8月PMI数据发布对经济前景的指引，沪铜主力运行区间参考：50800-53000元/吨。

(五矿经易期货研究所：吴坤金)

铝：美元指数大幅回落，提振有色金属价格，伦铝收盘至1798美元/吨。国内方面，现货价格维持在14680元/吨，现货升水30元/吨，Back结构略有扩大，在绝对库存偏低的背景下，9、10月的旺季有可能再次使得国内转为去库。而氧化铝价格抬升至2360元/吨，冶炼利润高企，但9、10月份供应压力并不突出，铝价维持震荡偏强，静待去库反映9月消费力度。

(五矿经易期货研究所：罗友)

镍：截至周五，LME库存周减少120吨，Cash/3M仍维持贴水。价格方面， LME镍周上涨3.76%，沪镍主力合约周上涨4.24%，报收120350元/吨，周五夜盘下跌0.13%。

国内基本面方面，周五现货价格成交区间118700～119900元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍平均升水650元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口维持亏损，但前期订单仍将会少量到港至保税区。国内库存方面，上期所库存减少786吨，我的有色网统计保税区库存周增加700吨。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口增速低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，短期原生镍供应偏紧，后期供应增加对镍价支撑力度或仍会减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存持平，钢厂远期订单改善，市场供给仍偏紧以及原料价格上涨，现货价格周环比上涨，期货主力合约价格大涨，基差平水附近波动。目前月底和淡季尾声市场仍以刚需成交为主，前期原料成本抬升钢厂供应增速放缓，但近期产业利润扩大后排产发货有增加趋势。关注国外需求复苏进展以及国内旺季不锈钢下游需求状况。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主，运行区间在100000～125000元/吨。

(五矿经易期货研究所：钟靖)

铅：上周LME铅库存变化不大，维持12.5万吨附近；SHFE铅库存大幅下降4823吨，至2.76万吨。原料端国产矿加工费维持2100-2200元/吨不变，进口矿TC下调10美元/吨至140美元/吨。铅锌矿加工费出现反向走势，一方面表明海外铅锌矿山更倾向增加锌精矿供应；另一方面表明国内原生铅供应压力长期较大，加上废电瓶供应紧张，铅精矿需求相对旺盛。供应端利润改善有限或抑制四季度供应端增量，而需求端11月为传统旺季，铅价持续下跌的时间窗口较短。周内震荡偏弱运行，区间看15400-16000元/吨。

锌：上周LME锌库存减少0.6万吨，至22万吨；我的有色报上周国内社会库存增0.3万吨，至14.7万吨。现货市场贸易商出货积极，现货升水变化不大，其中上海现货对9月升水90-100元/吨，广东对10月升水30-40元/吨。原料端，上周内蒙、云南国产矿加工费抬升200元/吨，平均加工费升至5500-5600元/吨，上游中游利润改善料增加四季度供应压力。需求端国内7-8月份表观消费数据强劲，虽然8月增速低于7月，但考虑北方环保检查可能是短期影响，四季度消费转弱预期并不强列，基本面或维持供需双增格局，锌价方向选择仍受宏观面影响为主。周内维持高位调整，运行区间看19500-20500元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

锡：8月31日，日前LME伦锡库存增加50吨，现为5265吨。伦锡3M电子盘报收17775美元/吨，跌幅0.2%。国内，上期所期货库存减少14吨，现为3462吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为143500元/吨。沪锡主力合约前日报收143850元/吨，较日前下跌0.09%。主力升水350元/吨。上游云南40%锡精矿报收135500元/吨，下游63A焊锡报102500元/吨。日前，缅甸受雨季影响，缅甸锡矿进口量（占国内进口量的85%以上）预计出现较为明显的下滑，对应锡锭月产量的影响约在1000吨左右。从内外盘价差上看，部分短缺可能会转移至海外锡锭的消费上。在消费相对稳定的情况下，对锡价将产生明显拉升作用，操作上建议多单建仓并持有，145000上方可以选择部分止盈。

(五矿经易期货研究所：姚甬旭)

外汇和贵金属：美联储对政策框架做出调整，引入平均通胀目标，将允许通胀基准阈值小幅扩大，低利率的货币环境或将长期存在，美国经济数据反弹幅度超预期，表现相对强于欧洲，十年期美债收益率有所回升，新一轮财政刺激谈判陷入僵局，美元继续偏弱；上周贵金属偏强震荡，白银强于黄金，截至 8 月 25日黄金基金净多大幅回落，白银基金净多回升，整体净多处于偏高位置；欧美对下半年经济增长预期不乐观，疫情存在再次爆发风险，地缘政治局势极具不确定性，欧美政府继续推动财政与货币宽松直至经济复苏，欧洲复苏基金协议达成，美元贬值预期仍存，美联储承诺长期维持低利率，名义利率将保持低位，通胀预期将继续抬升，实际利率仍有深度下降空间，以上因素令贵金属有进一步上行的基础，且处于低位的名义利率令贵金属下方空间有限，短期来看，长端美债收益率在达到历史低点 0.5%后有逐步反弹趋势，或令贵金属延续震荡调整，建议短期观望，或逢低买入，消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所：李旎)

股指：周五沪指+1.60%，创指+2.55%，科创50-0.28%，上证50+2.36%，沪深300+2.39%，中证500+1.71%。两市合计成交9478亿，较上一日+365+1100亿。

消息面：

1..美联储表态更加鸽派，资产负债表项目中购债依旧进行，只是额度逐步减小，美元流动性仍旧宽裕。

2..7月社融虽“不及市场预期”，但社融增量同比依旧高达31%，存量增速继续上升至12.9%达到年内新高。M1增速上升0.4%至6.9%，达到年内新高，表明存款活期化，有利于加快企业资产周转率，提升自由现金流，大方向上利多股市。

3..8月份BCI指数54.87，进一步上升并且大于50，意味着经济进一步复苏。

4..刘鹤副总理和美国贸易代表通话，双方同意继续推动中美第一阶段经贸协议落实。

5..8月24日创业板注册制开启，对存量市场的影响逐步消退，长期有望吸引更多优质公司在A股上市，吸引更多社会资本和外资到A股市场投资，利好资本市场建设发展。

6..A股半年报披露基本结束，大部分企业环比一季度改善明显，对指数影响较为正面。

资金面：沪深港通+64.43亿；融资额+19.32亿。央行逆回购净投放-1000亿，8月MLF净投放+1500亿；8月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-13.2bp至1.345%。3年期企业债AA-级别利率+3bp至6.11%，信用利差+1bp。

交易逻辑：经济逐步复苏，企业盈利明显改善，社融增速提升，M1增速提升，实体流动性充裕。消息面上并无明显利空。

期指交易上，短线IC多单持有；长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所：夏佳栋)

国债：行情回顾：上周五，利率小幅上行，2年国债利率涨0.94bp至2.8%，5年国债利率涨0.1bp至2.99%，10年国债利率涨1.79bp至3.076%。10y-2y利差涨0.85bp，10y-5y利差涨1.69bp，5y-2y利差跌0.84bp。国债期货小幅下跌，TS主力合约跌0.02%，TF主力合约跌0.04%，T主力合约跌0.07%。

经济：8月领先指标BCI指数继续上行，预计今日公布的PMI也是不错的；挖掘机产量增速继续高增，工业产能利用率望重返上行。短期而言，超预期的数据更多，经济仍处于较强的反弹格局中。

社融：7月社融累计增速继续小幅下滑，存量增速继续小幅上升，非标的萎缩是主要拖累。虽然看起来，社融短期提速面临一定的阻力，但按照利率对社融3-4个季度的领先性来看，社融高增速大概还是可以维持到明年。

流动性：超储率创历史新低，流动性仍是易紧难松的格局，DR007维持在7天逆回购利率附近震荡，同存利率仍没有掉头的意思，央行的货币政策仍然克制，核心原因在于经济已经回暖，目前尚看不到经济拐头或社融调整的迹象，货币进一步宽松的必要性降低。

利率前瞻：BCI指数继续上涨，经济继续向好，社融望维持高增速，利率望延续涨势。

期债策略：趋势交易方面，利率上行的格局望持续，国债继续空单持有；套利方面，熊平特征明显，空2TF多T的套利组合可持有。

(五矿经易期货研究所：孙玉龙)

热卷、螺纹钢：上周五螺纹钢震荡偏强，收盘价3734，涨0.24%，收在5日均线上方，唐山钢坯出厂价上涨10报3410元/吨。现货市场价格涨跌互现，上海20mm螺纹钢报3700元/吨，广州报4000元/吨；上海4.75mm热卷报4030元/吨，广州报3980元/吨，建材日成交量为24.38万吨，较前一交易增加5.52万吨。由于近期钢厂利润持续压缩，钢厂挺价意愿强烈，现货价格下跌幅度不大。钢联数据显示，上周螺纹钢产量下降，社库厂库继续增加，表观需求下滑明显，整体数据偏空。周末市场炒作环保限产消息，唐山钢坯大涨40元，成材成交量明显好转，预计周一螺纹钢开盘走强偏强，关注下游需求成交情况。

铁矿石：上周五铁矿石震荡运行，现货市场活跃度一般，早间华南铁矿石市场震荡上行，贸易商报价较昨日上涨5元/吨，议价空间5-10元/吨。其中主流pb粉报价，防城港950元/吨，湛江港因无现货pb粉资源，预售报价940元/吨。根据上周钢联调研压港情况的反馈看，压港最高峰已经过去，未来压港情况会逐步缓解，后续供应有望转为宽松。上周港口库存增加69万吨，疏港量下降16.7万吨，在港船舶数量增加3至188条，整体数据利空。目前由于铁矿石价格较高，钢厂生产利润收缩，主要以刚需采购为主，多数保持观望状态，上周成材端需求释放不及预期。周末成材市场炒作环保限产，且09合约临近交割月，预计01合约偏强运行，等待合适做空点位，关注近期环保限产情况。

(五矿经易期货研究所：周佳易)

动力煤：上周五，09合约日盘涨0.64%收562.2，夜盘收562.8，主力合约继续升水，日盘涨0.98%收574.2，夜盘收573.2，11-01价差增0.8至10.2。主产区价格整体稳定，受降雨影响拉运有所受阻。港口方面，大秦线运力仍未完全恢复，环渤海港口调入量169.7万吨，而近期长协兑现有所增加，调出量延续上升至198.6万吨，锚地船92艘，预到船61艘，净调出下总库存继续去化，下降20.4万吨至2178.6万吨。下游方面，电厂库存仍处高位，日耗较高水平下多为长协补库，浙电库存445万吨，日耗14.2万吨，可用天数31天。运价小幅上涨，OCFI上涨26.26报763.1点，秦皇岛-广州（6-7万DWT）报34.1元/吨。进入月底，市场观望情绪较浓，CCI5500K报价维持552元/吨不变，短期内预计稳定，继续关注下游需求情况。

 (五矿经易期货研究所：刘宇涵)

焦煤焦炭：上周主产区焦煤价格企稳回升，山西个别煤矿上调低硫主焦煤价格30元每吨，柳林地区低硫主焦煤目前价格未跟涨，报1240元每吨；预计国内市场焦煤总体偏向好转；焦煤进口端口来看，峰景一线澳洲主焦煤价格报119.5美元每吨，回升1美元每吨，其他品牌澳洲焦煤CFR价格均回升1-1.5美元每吨。焦煤港口总库存继续下滑52万吨至426万吨。焦炭市场来看，上周山西个别焦化企业提涨第二轮50元每吨，暂无听闻下游接受。上周焦炭开工变化不大，产能利用率总体持稳，但焦化企业压力不大，230家样本企业焦炭库存继续下降4万吨至78万吨，港口方面焦炭库存小幅回升上升4.5万吨至287万吨，报价来看，成交价格仍在1910-1920元每吨，少量在1950和1900元每吨成交，市场情绪仍相对较为稳定。下游钢厂方面，焦炭库存下降1.28万吨至471.73万吨，可用天数14.45天。焦化企业利润仍较丰厚，其中山西山东利润均在300元每吨以上（准一，平均），焦化企业开工积极性较高，不过供应上升空间相对有限。重点需关注下游铁水产能及高炉开工情况，唐山地区上周传将进行减产操作，短期内仅部分钢厂阶段性（半天左右）减产，影响暂未体现，后续如有更强力减产对焦炭消费影响将被放大。

盘面上来看，上周焦炭先跌后涨，焦炭在下游利润接近压缩殆尽的背景下第二轮提涨后置，焦炭盘面价格一度跌至1900元支撑位下方，后随着第二轮提涨消息传出，盘面重新回升至1930元每吨上方。预计焦炭价格仍在1900-1950元每吨震荡区间，短期大涨驱动需螺纹驱动（即下游利润重新扩张）体现在盘面和现货市场。建议焦煤焦炭均偏多观望，如靠近1180/1880试多操作。

(五矿经易期货研究所：魏松辉)

硅锰硅铁：锰硅：港口锰矿弱稳运行，天津港澳块主流报价39元/吨度,主流成交价38.5元/吨度;南非块主流报价36元/吨度,主流成交价35.5元/吨度。尽管锰矿库存高企但大贸易商坚守维稳为主。硅锰方面:近期硅锰市场整体僵持，北方市场主流成交在6000附近,南方成交在6100附近，市场观望9月钢招。期货策略空单兑现后观望。

硅铁：硅铁现货偏稳小涨,青海硅石矿山停产整顿,叠加9月钢招定价上涨,厂家报价上涨,主流报价72#5300-5500,75#5555600元/吨现金自然块出厂,大厂72#5700元/吨承兑标块出厂,上涨50元/。9月湘钢定价6150元/吨,涟钢定价6100元/吨,中信泰富6090元/吨。期货回稳探涨，期货策略维持期货10合约靠近5650短多为主，上方靠近5950关注产业套保机会。

 (五矿经易期货研究所：刘德填)

玻璃纯碱：上周，主产区5mm含税价1850元不变，生产企业周度库存小幅累计，随着贸易商和加工企业社会库存的消耗，生产企业的出库速度环比有一定幅度的改善，部分玻璃企业计划9月1日报价小幅上涨，以提振市场信心。总体看，高利润下供给缓慢恢复但增量总体有限，旺季需求有待验证，从供需来看高位或有反复，观望为主。

上周，纯碱厂家出厂价格延续上调。华北市场价格1650，市场真实成交价格尚不明确。周内纯碱产量49.82万吨，环比上周减少1.6万吨。目前，青海地区各碱厂减量生产，其中青海发投开工50%，青海五彩开工60%-70%，青海昆仑开工80%，青海盐湖装置大修中。预计本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在76%左右。近期国内纯碱厂家整体库存持续下降，多数纯碱厂家订单充足，后期纯碱厂家库存或延续下降态势。现货月底或月初价格逐渐调整，期货盘面高升水下谨防利好兑现回落。

(五矿经易期货研究所：郎志杰)

尿素：上周五，交割地现货价格山东临沂+20、菏泽+10（1660），江苏+10，河北+10，河南+30。09合约下跌0.19%至1581元，基差为79（+14）；01合约上涨0.89%至1700元,基差为-40（-9），9-1价差为-119（-23）。截至8月27日尿素企业库存为45.58万吨，较前一周增加1.1万吨（前值增加17.58万吨），较去年同期低6.85万吨；港口库存环比增加12.32万吨至56.2吨。日产量环比下降0.58万吨至14.57万吨，比去年同期高0.11万吨。近期陆续复产的产能合计232万吨/年，计划检修产能未有准确计划，日产量预计将提升。工业需求方面，复合肥开工率上涨1.38%至49.38%，库存环比减少2.08%至54.19万吨，小麦肥备肥旺季复合肥生产企业开工延续坚挺。三聚氰胺市场下游需求持续清淡。

26日印度招标结果折合中国FOB271美元/吨，扣除运费港杂高于山东出厂价30-70元/吨，目前招标量为170万吨。由于物流以及港口作业的问题8月尿素预计累库，据悉物流会逐渐好转，盘面跟随印标以偏多短线思路为主。

甲醇：28日甲醇太仓价格1735（+5），9月下1785（-5），10月下1840（-5）。截至8月28日，甲醇开工率环比下降0.19%至72.04%。港口库存华东增加3.02至107.37万吨，华南减少1.85至18.57万吨；隆众内地库存减少4.02万吨至49.90万吨。需求方面，MTO开工率提高1.98%至89.92%，华东MTO开工率不变仍为94.53%。延安能化DMTO配套甲醇装置临时跳车，本周外采甲醇约5000吨；鲁西MTO及配套甲醇装置运行稳定；大唐多伦MTP装置7月28日起检修45天。传统下游开工率方面甲醛（36.96%，+1.07%）、醋酸（87.00%，+1.00%）、氯化物（80.22%，+6.42%）、二甲醚（14.07% ，-0.66%）、MTBE（49.46%，0%）。

鲁西化工烯烃及配套甲醇装置基本同步启动，对市场供需影响不大转为中性对待。当前中国-东南亚价差加上运费表明出口到中国的盈利情况理论上不如东南亚国家，但是进口国内利润情况仍然较好，进口压力依然较大。上游开工率持续上升、进口压力持续存在的情况下基本面预计缓慢恢复，快速去库存或现货快速上涨的可能性不大。甲醇作为多固体空液体的空头部分有上涨压力，但今年以来生产企业的持续亏损使得甲醇下方空间也不大。考虑到2008合约结束时实现了期现回归，09合约或有期现回归的压力，01合约继续维持震荡观点。

 (五矿经易期货研究所：隆辰亮)

橡胶：橡胶震荡偏涨

橡胶突破上涨后，窄幅强势整理。

美联储讲话，原油飓风，导致能化普涨。

从上涨背景看，由于现货上涨，导致RU2009下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

既然下方空间有限，那么多头愿意多次尝试，价格具备较大可能性突破上涨。

8月6日橡胶NR2101尾盘突然拉涨。涨5%，夜盘涨6%。NR2101跟涨。

我们判断，近期出口转好是上涨比较可能的原因。绝对价格偏低，海外减产引发进一步减产预期是上涨的背景。

橡胶前期偏弱，期货升水，库存高，供应没超预期减产或是偏弱主因。

宏观背景来看，美元指数下跌较快，导致以美元计价的商品上涨。黄金上涨白银暴涨。通胀预期将抬升。

我们理解，在美元大量超发的背景下，通胀预期上升，通胀相关品种易涨难跌。

白银和菜籽油以及前期黄金走势都给出了良好的示范。资金愿意发掘滞涨品种，大量涌入推动短期暴涨行情。

偏多因素：

橡胶上涨的动力，来自于减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割，同样减产10%，因为开割期产量基数大，导致减产量更大。

据ANRPC最新数据报告显示，2020年1-5月，ANRPC成员国天然橡胶产量在398.45万吨，较去年同期下降7.76%。该协会预计今年全球天然橡胶产量将下降4.7%至1313万吨。减产主要原因是天气异常，疫情和胶价低。

偏空因素：RU2101升水偏高，没有明确的橡胶超预期减产新闻，是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何？需求或好转。

截止2020年8月28日，上期所天然橡胶库存238557（-9623）吨，仓单214010（-12120）吨。20号胶库存34505（-1915）吨，仓单28657（-2319）吨。

截止2020年8月28日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.49%，较上周上涨0.18个百分点，较去年同期上涨4.88个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为69.72%，较上周走低0.20个百分点，较去年同期下滑0.50个百分点。国内全钢轮胎市场表现平稳，虽代理商仍在传播部分工厂涨价消息，但目前实际成交价格仍未上涨，价格多以稳为主。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10700元（100）。

20号胶现货1380美元（20）。

操作建议：

央行连续净投放1.2万亿流动性，风险情绪偏好。直接上涨的概率变大。但由于前期上涨后回调，也有少量可能性回调后再上涨。

我们对橡胶价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。

建议投资者缩短操作周期，带止损做多。积极的投资者短多操作，快进快出。

关键点是要做好计划（各种预案），当机立断。切勿拖泥带水。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PP：期货继续宽幅震荡，对市场影响有限;两油库存创新低，石化压力不大，部分出厂上调对PP成本支撑作用增强;贸易商多数锁利报盘，价格变化不大，场内交投气氛转淡;以华东拉丝为例，今日主流市场价格在7750-8050元/吨。

出厂价：中油西南拉丝膜上调50，均聚注塑、薄壁注塑上调100，纤维上调100;中油东北拉丝膜料共聚薄壁涨50;石化华南PP部分定价上调：拉丝上调50-100不等。

石化库存维持低位，预期虽然有投产等问题，但短期压力不大，延续反弹。

 (五矿经易期货研究所：董江海)

原油：原油期货周五小幅下跌，因席卷美国德克萨斯和路易斯安那州石油行业核心地带的飓风未对生产造成广泛破坏，企业开始恢复运营。周五到期的10月布伦特原油期货下跌O.04美元，结算价报每桶45.05美元。交投更为活跃的11月布伦特原油期货合约上涨O.21美元，结算价报每桶45.81美元。两大指标原油本周都录得约1.5%的涨幅，美国原油周线连续第四周上涨。两大指标本周触及五个月高位，因美国生产商在飓风劳拉来袭前削减原油产量，规模接近2005年卡崔娜来袭时的水平。本周初，油价强劲上涨，因为在飓风劳拉到来之前，相当数量的风暴溢价被注入市场，随后风暴到来，溢价被大幅抹去，因迹象表明劳拉对离岸原油生产或炼厂活动的影响有限。目前已降级为热带低压的劳拉周四早间以每小时150英里(240公里)的风速袭击路易斯安那州。导致至少六人死亡，损坏了建筑物，吹倒了树木，并造成路易斯安那州和德克萨斯州断电，但炼油厂并未遭遇担心的大规模水浸。没有关于炼油厂遭受重大损失或大规模洪水的报道。虽然炼油厂可能会关闭数周，但它们将利用这个机会进行维护，在价格出现季节性疲软之后，应会恢复长期上升趋势。美国政府在一份报告中表示，受美国监管的墨西哥湾北部的原油产能仍有84.3%处于关闭状态，即155万桶/日。周四晚间，休斯敦港口准备重启商业运输。该港口是美国最大的原油出口枢纽，运输能力约为60万桶/日。美国能源公司本周维持活跃石油和天然气钻机数量不变，这使得活跃钻机数自去年12月以来首次录得月度增加，8月石油和天然气钻机数增加3座至254座，因原油价格上涨促使一些生产商重新开始钻探活动。接下来关注本周原油库存变化的情况，预计美国原油库存继续下降，将给油价带来支撑。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

纸浆：上周五漂针浆期货延续上涨，主力合约SP2012较上日环比上涨1.05%收至4796。持仓方面，前20名主力净空持仓42214手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4625元/吨，环比上涨75元/吨；阔叶浆明星市场价3600元/吨，环比持平。

近期浆价连续上涨，盘面收出6连阳。主要由于前期继白卡纸市场报涨之后，市场出现连锁反应，包括生活纸和文化纸规模纸厂在内周内拉涨比较积极，使得市场整体气氛被炒热。在下游多方报涨的心态面支撑下，木浆现货商的跟涨意愿也较强，周内主流品牌出现几轮调价上涨的行为。加之港口库存存在窄幅去化，一时间市场价格上冲氛围浓郁。此波上涨的持续性主要还是看下游终端需求的消化程度，只能说在当前临近国庆中秋等主要节假日的时间点，此次轮番提价是很具有侵略意义的，不排除能促使浆价再上一个平台的可能。但短期不建议追高，多单适当获利了结。

(五矿经易期货研究所：丁易川)

油脂：上周五BMD棕油11月涨2.20%至2740林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB9月船期报价717.5美元/吨，到港完税成本6126-6224元/吨。沿海一级豆油主流价格在6840-6900元/吨，涨幅在100-150元/吨，沿海24度棕榈油报价地区价格在6160-6280元/吨，大多涨60-120元/吨，沿海菜油报价在9060-9230元/吨，涨80-150元/吨。截至8月21日，国内豆油商业库存总量125.995万吨，较上周的122.685万吨增3.31万吨，增幅为2.7%。全国港口食用棕榈油总库存34.14万吨，较前一周36.44降6.3%。两广及福建地区菜油库存增加至43500吨，较上周39000吨增加4500吨，增幅11.54%；华东菜油总库存在167600吨，较上周160600吨增加7000吨，增幅4.36%。

美国中西部地区将依然干燥，威胁到美豆单产潜力，加之美豆出口良好，提振美豆价格大涨。印尼计划将于2021年7月份强制实施含有40%棕榈油的生物柴油（B40）政策，以及马棕8月1-25日产量环比降1.33%，按此趋势8月产量或持平于7月上下，另外有关秋季可能发生拉尼娜的预期也令市场对棕榈油产量恢复放缓的担忧增加，而8月前25日出口环比降幅逐步收窄，减轻月末库存回升压力，共同提振国内外油脂行情继续上涨。

单边上，建议偏多操作。套利上，关注远月豆棕价差做扩大的机会。

 (五矿经易期货研究所：张利)

白糖：上周五ICE原糖主力跌1.10%至12.63美分/磅，因短期市场供应充足。数据显示，截止8月25日当周，CFTC原糖基金净多持仓254089（+12981），增速放缓且位于近年来高位。泰国、欧盟和俄罗斯产量下降、国际市场需求仍旺盛支撑糖价；但巴西压榨进度较快，出口大增，市场阶段性需求得到满足，糖价高位整理，预计短期仍将维持高位偏强震荡，巴西压榨进度、出口及雷亚汇率为短期主要影响因素。伦敦白糖10月合约跌0.64%至359.6，原白价差81。

国内SR2101涨0.74%至5194元/吨，接近近期高点；夜盘窄幅震荡，最新报价5188元/吨。主产区现货价格稳定，主产区南宁报价5340（0），与盘面基差146（-38）；加工糖报价稳定，日照报5400（0）。短期受中秋国庆备货影响需求集中爆发，现货价格上行，加之七月进口低于预期，郑糖走出一波小幅上涨行情。但加工糖报价涨幅较小，产销区现货价格持续倒挂仍压制上方空间，因此短期为结构性上涨，趋势性行情出现可能较小。短期01合约预计仍将维持4900-5200元/吨之间偏强震荡，5200元/吨附近压力较大，需关注现货成交、8月产销情况及库存去化情况。

预计郑糖仍将维持震荡偏强，策略上01合约多单继续持有，下方支撑5000-5050元/吨。 

 (五矿经易期货研究所：张正)

蛋白粕：上周五美豆大涨，主力11月合约涨1.06%至952。截至8月20日当周，中国净买入76万吨美豆，上周净买入162万吨，2020自然年度迄今美国对华累计出口净销售陈豆达580万吨，中国对美豆需求依然旺盛。截至8月23日当周，大豆结荚率92%，上一周为84%，五年均值87%。气象预报显示，美国中西部地区依然干燥，市场担心可能威胁美豆单产。不过现阶段早播大豆已陆续步入收割季，单产和产量变动空间不大，相反更需警惕渐行渐近的丰产压力。

大连豆粕跟涨，主力1月合约涨0.51%至2937，现货东莞报2910（+20），成交有所改善。9月盘面毛利229元/吨，净利润100元/吨，属于偏高水平。截至8月21日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存636万吨，环比增2.76%，同比增17.98%，豆粕库存回升至114.13万吨，环比增加10.66%，同比增加55.97%。上周油厂开机率回升至58.70%，豆粕库存料仍有压力。上周两广及福建地区菜粕库存1.12万吨，环比减少49.90%，同比减少69.73%。

美豆收割施压叠加国内近月大豆供应充裕，同时油厂在高利润刺激下压榨高企，均制约蛋白粕上方空间。单边建议继续逢高布局空单，豆粕1月合约目标位参考2750，菜粕1月合约目标位参考2200。

 (五矿经易期货研究所：周方影)

鸡蛋：上周现货继续上冲至3700/500千克一线，从开学、节前备货角度看，留给现货的上涨时间还有一周左右，空间取决于存栏和市场预期，略微悲观；从淘汰鸡出栏量以及淘鸡-白鸡价差来看，近期淘鸡出栏有所回升，但离超淘仍有差距，且当前鸡龄结构仍显年轻，并不急于出栏；3、4月份的高补栏开产+近期的低淘汰，未来实现超淘的必要条件，低价或淘鸡超涨都不具备，因此有理由认为未来现货压力仍将持续，对近期合约依旧相对看空。不过，近月只有实现充分跌透，淘鸡才会尽数出栏，也就留给了远月更多的上涨机会，因此，做多者可静待10月份或以后1月合约的买入机会。操作上，建议10、11合约空单持有，15正套持有。

(五矿经易期货研究所：王俊)

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