PTA短期维持偏强震荡

今日PTA期货和国内PTA市场都出现上涨。根据国家预警信息发布中心的消息，海上大风导致北仑、镇海、鱼山等港口实施封港措施，可能对一部分物流运输产生影响。在上游方面，今日PX价格收于每吨1023美元的CFR中国价格，较上一交易日上涨了8美元/吨，换算为大约431元/吨的加工费。在下游方面，今日聚酯产销情况仍然较好。具体而言，涤纶长丝的产销率为852%，涤纶短纤为64%，聚酯切片为67%。今日的市场动态显示出PTA市场存在一定的上涨趋势，但需密切关注物流运输受影响、上游PX价格变化和下游产销情况的进一步发展。

一，基本面分析

当前，原油对PTA市场的短期支撑作用有限。自10月下旬以来，原油价格持续下跌，Brent油价从93.35美元/桶下跌至80美元/桶左右，并开始企稳反弹。不过，最近美国CPI数据的降温虽然推动了市场的风险偏好，但API数据显示美国上周原油库存继续累积。此外，国际能源署在11月份的《石油市场月度报告》中指出，今年全球每日原油总供应量预计将达到1.018亿桶，为历史最高水平，比2022年增加了每日170万桶。这可能限制了短期内油价反弹的空间。

目前，地缘政治局势对市场的影响减弱，市场主要关注经济和需求的表现，尤其是即将到来的OPEC+产量政策会议。因此，短期内油价大致上可能在80美元/桶左右波动，并对PTA市场的成本端提供有限的支撑。我们需要密切关注全球经济情况以及原油供需平衡情况的变化，以及OPEC+会议的结果对油价的影响。这些因素将决定原油对PTA市场的长期走势和影响。

二，成本端分析

当前，成本端的强劲支撑了原油价格的回升。OPEC继续减产政策为原油价格提供了底部支持，因此短期内油价可能会有一定的反弹空间。我们需要密切关注即将于11月26日举行的OPEC部长级会议的结果，这将对油价走势产生重要影响。然而，在中长期来看，全球高利率环境对大宗商品价格施加了压力，国内加工需求逐渐回落，而油代气需求也不景气，因此后续油价可能会走弱。至于PX价格，近期受原油价格反弹的影响，出现了上涨。然而，随着汽油消费旺季的结束，PX供应将增加，有可能出现库存积累的情况。此外，PX现货交易以长约为主，我们需要关注长约谈判的情况。短期内，PX价格可能仍然会受到一定的支撑作用。

三，供应预期增多

据报道，本周PTA（对苯二甲酸聚酯）的社会库存减少了91万吨。其中，仪征地区的64万吨PTA装置计划进行检修，而明年1月初亚东和逸盛宁波地区的PTA装置也将停产进行检修。由于计划检修的实施、部分装置重启延迟以及宏观情绪的支撑，PTA加工费上涨至每吨411.3元的高点。短期内，聚酯产能仍然保持在90%左右，而现货商家则有意提高价格。另一方面，在新增产能方面，逸盛海南地区的250万吨PTA新装置计划于11月开始投产，汉邦地区的220万吨PTA装置预计在本周末投产，四川能投100万吨以及英力士110万吨PTA装置计划于11月底重新启动。综合考虑前期检修装置的重启、新增产能的投放增加以及需求季节性走弱的预期，PTA价格可能面临一定的压力。

四，下游支撑

近期，中国下游聚酯综合装置的开工率和织造装置的开工率出现了下滑，这对PTA市场产生了一定的负面影响。据统计，截至11月16日，国内聚酯综合装置的开工率为86.59%，较上周下降了0.67个百分点。虽然仍处于4年来同期的高水平，但边际上呈现出下降的趋势。其中，涤纶长丝装置的开工率下降幅度高于涤纶短纤和聚酯切片的增幅。展望未来，虽然恒逸计划进行设备检修，但恒力新装置的投产，以及三房巷瓶片负荷的增加和恒阳装置的重启，将在后期逐渐增加聚酯市场的整体供应。由于产业链利润最近转向PTA，导致下游聚酯市场的利润都出现了不同程度的下滑，尤其是涤纶长丝各品种目前都处于亏损状态。综合考虑聚酯市场的供需基本面和利润状况，短期来看，对上游PTA市场存在一定的负面影响。如果后期聚酯市场的装置开工率回升，可能对PTA市场产生一定的利好影响，但需要重点关注装置的变动情况。

五，需求方面

受近期天气情况的影响以及圣诞订单的提振，终端订单情况尚可，这对聚酯市场产生了一定的支撑。虽然本周聚酯负荷略有回落，但仍然保持在89.4%的高位，预计11月份将继续保持高位运行。与此同时，PTA的基本面较为强劲，价格或将继续受到上行的驱动。

近期，美国的CPI和PPI数据超出市场预期下降，而周四公布的美国申领失业金人数增加表明就业状况也出乎市场预期的走弱。这些经济疲软的迹象加剧了对能源需求前景的担忧，导致国内外原油价格出现了大幅下跌。然而，与此前与油价走势密切相关的PTA近期出现了独立偏强的走势，与原油走势出现了明显的背离。这说明目前PTA的成本逻辑暂时失效，交易主线转向了PTA自身的供需表现。从供给方面来看，11月份PTA装置检修集中进行，逸盛新材料的360万吨PTA装置在本周短暂停产短期降低供应，逸盛宁波4线220万吨装置的重启时间也推迟，仪征64万吨PTA装置周初计划内进行检修。这些有序的检修安排有效缓解了目前的库存压力。此外，逸盛一些装置开机时间较长，12月还可能出现新增的检修计划，预计库存积压压力可能会进一步减缓。

综上所述，在原油价格宽幅下跌后，短期内可能会出现一定程度的反弹。此外，PTA的成本端支撑相对较强。从供需角度来看，高加工费下，检修装置的重启以及新增产能的投放均有预期，从而保障了PTA的供应充足。目前，聚酯负荷虽然保持在89%至90%的水平，但预计后续可能会有季节性的回落，同时，终端订单减少和产成品库存的累积可能会对聚酯市场产生负面影响。目前，下游开工拐点已经显现，尽管下游效益良好，但库存的快速积累预计将逐步带来负面反馈效应。