五矿经易期货文字早评20200922

编辑:天纵小期    2020-09-22 09:24

 

 

宏观策略:经济数据与政策:

1.中国一/五年期贷款利率3.85%/4.65%,维持不变。

资产表现:

股票市场:周一股指走弱,沪指-0.63%,创指-1.03%,军工板块表现较好,两市成交缩量。

美股走低,标普500指数-1.16%。

利率市场:国债期货大涨,主力T+0.43%,资金利率涨跌不一,短期利率有所提升,隔夜Shibor收于2.20%(+10bp)。

宏观商品与汇率市场:工业品指数-1.06%,沪金+0.04%,夜盘商品指数/黄金明显走低,美元低位反弹,USDCNH收于6.79。

宏观策略日度观点:

8月经济、金融数据超预期,国内数据与强出口共振。近期,股票顺周期、金融板块偏强,追逐稳定的抱团资金逐步瓦解,人民币整体升值,大类资产沿着宏观路径波动。四季度,我们对认为中外经济复苏共振格局未变,但逐步接近尾声,同时短期风险偏好有所下降。

配置维度,维持股、债无较好单边做多机会观点,关注外部风险。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

 

欧洲部分国家疫情反弹并可能再次封锁,欧美股市下挫,美元大幅回升,贵金属、有色金属回调,昨日伦铜收跌2.43%至6683美元/吨,沪铜主力收至51500元/吨。产业方面,LME铜库存环比减少475至78425吨,注销仓单增加10500至43950吨,增量来自欧洲和北美仓库,Cash/3M升水缩至27美元/吨。国内方面,上海地区现货升水小幅下调至50元/吨,盘面上行抑制下游消费,市场买盘清淡,出货困难。进出口方面,昨日现货铜进口亏损扩至800元/吨,3月期进口亏损530元/吨。废铜方面,昨日精废价差至1880元/吨,废铜价格相对坚挺而废铜杆价格跟涨乏力,显示铜杆消费较为疲弱。价格层面,海外疫情加剧对市场情绪打压较大,如果更多国家进入二次封锁,铜价向下压力将增大;在此之前,我们认为在中美紧张关系边际缓解,及国内长假前下游备货预期下,铜价下方支撑仍强。今日沪铜主力运行区间参考:51000-52500元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:美元指数抬升,股票、油价大幅回落。风险偏好大幅回落,有色金属承压下跌。伦铝回落至1782美元/吨,LME库存下降5075吨。国内方面,周一社会库存继续维持下降态势,与我们的判断基本一致,在去库带动下,近月合约的表现相对强势。现货升水120元/吨,氧化铝价格维持在2333元/吨,近月进口窗口继续维持盈利。在绝对库存偏低的背景下,9、10月的旺季可能支撑铝价,但近期黑色金属杀跌以及风险偏好的回落,预计铝价维持震荡,谨慎对待。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:周一,LME库存减少24吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,受到避险情绪和波动率上升影响,夜盘价格大幅波动。LME镍下跌2.09%,沪镍主力合约下跌2.24%,报收114100元/吨,周一夜盘下跌1.08%。

国内基本面方面,周一现货价格成交区间115400~117700元/吨,俄镍现货对11合约贴水500元/吨,金川镍平均升水1500元/吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面,菲律宾红土镍矿进口量价齐升,印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高,镍铁进口量低于市场预期,镍铁采购价格坚挺。综合来看,目前原生镍供应仍偏紧,后期镍铁进口增加对镍价支撑力度才会减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存环比增加,市场前期低成本现货供应仍在消化,现货价格持稳。期货主力合约窄幅震荡,基差升水仍处于上市以来最高值附近,关注短线基差套利机会。钢厂旺季订单增加预期仍在,原生镍价格基本面支撑维持。但原料价格上涨,成本持续走强,减产压力逐渐增加。短期关注不锈钢供应增加,价格下跌需求转弱去库放缓和钢厂冶炼成本走高之间博弈。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在108000~120000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

铅:LME铅库存减少475吨,至135575吨,注销仓单增加225吨,至15525吨。上期所仓单减少176吨,至20701吨。临近十一长假下游将增加备库,再生铅开工率环比下滑,铅基本面边际迎来改善,对铅价形成支撑,短期偏多对待,周内运行区间关注15000-16000元/吨,套利多11空12。

 

锌:LME锌库存减少200吨,至219325吨,注销仓单增加1325吨,注销仓单占库存比升至6.7%;上期所仓单减少500吨,至18572吨,贸易商出货积极,现货升水回落,其中上海现货对10月升水150-160元/吨,广东现货对11月升水240-250元/吨。国内炼厂冬储备矿提早到来,加工费下调压缩冶炼利润,但由于前期利润过高,9-10月锌锭供应压力边际收缩的空间不大。需求端9-10月同样处于锌消费旺季,国内供需双增格局将延续。全球来看,锌矿偏紧,锌锭偏宽松的格局没有明显变化,锌价短期或延续高位调整。沪锌10合约周内运行区间19500-20500元/吨。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:9月22日,日前LME伦锡库存增加65吨,现为5610吨。伦锡3M电子盘报收18070美元/吨,跌幅0.25%。国内,上期所期货库存减少115吨,现为3477吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为144000元/吨。沪锡主力合约前日报收143610元/吨,较日前下跌1.12%。主力贴水390元/吨。上游云南40%锡精矿报收132000元/吨,下游63A焊锡报103000元/吨。上周上涨回落,此前对于缅甸锡矿进口紧缺消息的炒作逐渐平息,当前,国内锡锭产量中自产矿占比增加,缅甸锡矿进口恢复后,锡锭供给或有抬升趋势。基本面偏弱,上方压力较大,141000-146000之间,建议观望,后市以震荡思路对待。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

贵金属:美股齐跌,标普500下跌1.16%,美债收益率下行,10债收益率当前报0.67%,美元急升,当前报93.56,离岸人民币贬值,当前报6.8,贵金属大幅下跌,黄金1919,白银24.85,外盘金银比回升至77

消息面:

1、美联储主席鲍威尔和财长姆努钦周二将出席众议院金融服务委员会听证会,鲍威尔在预先准备的证词讲话稿中表示,美国经济面临漫长复苏路,充满高度不确定性

2、欧洲疫情恶化引发再度实施封锁的担忧,欧美股市隔夜重挫,避险需求推动彭博美元指数创下3个月来最大涨幅

3、欧洲央行行长拉加德表示,央行将在必要时再次加大货币刺激力度,欧元坚挺令物价承受下行压力

贵金属:美联储公布9月议息决议,将基准利率继续维持在接近零的水平,美国财政刺激法案谈判受挫,欧洲疫情恶化引发避险情绪,美国经济数据反弹幅度超预期,表现相对强于欧洲,十年期美债收益率有所回升,美元大涨;贵金属大幅回调,白银暴跌,截至9月8日黄金基金净多有所回升,白银基金净多小幅下降,黄金基金净多处于偏高位置,白银净多处于中性位置;美联储修改政策框架,低利率将持续,疫情在欧美部分地区再次爆发,欧美政府继续推动财政与货币宽松直至经济复苏,欧洲复苏基金协议达成,中期而言美元贬值预期仍存,美国名义利率将保持低位,通胀预期会继续抬升,实际利率仍有深度下降空间,以上因素是贵金属中期进一步上行的基础,短期来看,随着经济数据强劲复苏,长端美债收益率有逐步反弹趋势,美元反弹动力强劲,加上近期宽松预期落空,多重利空因素或将引发贵金属继续向下调整,建议短期观望或逢反弹抛空,压力位黄金1960,白银26.5,消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周一沪指-0.63%,创指-1.03%,科创50-0.44%,上证50-1.08%,沪深300-0.96%,中证500-0.36%。两市合计成交7551亿,较上一日-806亿。

消息面:

1..美联储表态更加鸽派,资产负债表项目中购债依旧进行,只是额度逐步减小,美元流动性仍旧宽裕。

2..8月社融远超预期,社融增量同比高达63.06%,存量增速继续上升至13.30%达到年内新高。M1增速上升1.1%至8.0%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

3..8月份BCI指数54.87,财新制造业PMI维持高景气,进一步上升并且大于50,消费和投资数据均超预期,意味着经济进一步复苏。而另一方面8月CPI仅为2.4%,较上月回落0.3%;PPI下降2%,较预期下降1.9%更多,说明当前国内处于一个经济复苏,但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策不会收紧。

4..A股半年报披露结束,大部分企业环比一季度改善明显,对指数影响较为正面。

5..前期美股大幅波动,从期权头寸可以看出是杠杆过大导致的波动加剧,并非基本面和流动性因素导致,料影响较为短期,不会出现持续下跌。

6..中美关于科技公司的博弈仍有反复,但只会影响短期情绪,不必过度关注。

7..欧洲疫情再起,短期影响到全球风险偏好,需继续关注对市场的影响。

资金面:沪深港通-64.96亿;融资额+12.21亿。央行逆回购净投放+600亿,8月MLF投放6000亿,LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率+10.3bp至2.204%。3年期企业债AA-级别利率-0bp至6.12%,信用利差+1bp。

交易逻辑:社会融资需求旺盛,实体流动性改善,企业盈利加速修复,股指大方向向上。前期的外资大幅流出、股东大幅减持等现象在近期明显改善。但最近贴水明显减小。

期指交易上,短线IC多单减仓后持有,暂不加仓;长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

国债:行情回顾:周一,利率继续下行,2年国债利率跌2.53bp至2.71%,5年国债利率跌3.75bp至2.95%,10年国债利率跌1.51bp至3.11%。10y-2y利差涨1.31bp,10y-5y利差涨2.24bp,5y-2y利差跌1.22bp。国债期货高开高走,TS主力合约涨0.1%,TF主力合约涨0.29%,T主力合约涨0.43%。

经济:8月各项经济数据表现亮眼,消费回正,投资和出口均超预期,经济再次确认处于较强的上涨格局中。

社融:9月地产成交趋弱,但基建三季度仍继续发力(主因专项债已使用比例明显低于去年同期,还有15%的剩余额度)。信用利差回落,违约情况好转,信托收益率下滑趋势明显,当前的融资需求依然较强。

流动性:MLF超量续作缓解资金紧张的需求,但资金面上周下半周又再度转紧,DR007开始震荡回升,隔夜利率再度回升,同存利率难言拐点显现,流动性维持紧平衡状态。

利率前瞻:央行上周MLF超量续作确实缓解了资金面压力,但持续性不强,9-10月仍是债券供给高峰,资金面的压力尚存。经济依然表现不错,货币政策维持不松不紧的平稳状态;融资需求是否会因地产收紧而下滑还需继续观察。总体而言,货币需求依然强于货币供给,预计利率震荡或为主。

期债策略:趋势交易方面,货币需求依然强于货币供给,国债观望为主;套利方面,流动性宽松局面没有持续性,暂无推荐。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

热卷、螺纹钢:周一螺纹钢弱势下行,主力合约收盘价3539跌1.59%,唐山钢坯出厂价大跌50报3320元/吨。现货市场价格下跌为主,上海20mm螺纹钢下跌20报3700元/吨,广州下跌10报4010元/吨;上海4.75mm热卷下跌30报3870元/吨,广州下跌40报3850元/吨,建材日成交量为21.31万吨,较前一交易日环比减10.05%,合计减2.38万吨。钢联库存数据显示,上周螺纹钢产量小幅增加,两库库存下降,表观需求小幅增加,但仍低于去年同期,整体数据一般。欧洲疫情恶化,全球恐慌情绪加重,夜盘螺纹钢盘面价格大幅下行,预计短期螺纹钢偏弱运行,建议逢高抛空,关注3500支撑位。

 

铁矿石:周一铁矿石盘面价格下挫,跌破780,收776,跌2.88%。节前钢厂补库需求支撑价格。钢联数据显示,上周进口铁矿库存为11492.81万吨,较上周增36.36万吨;日均疏港量317.60万吨增3.7万吨,在港船舶数量下降23至142条,近期铁矿石压港情况得到有效解决,压港船舶数据连续三周下降,为市场提供了较多现货资源。成材旺季需求迟迟不启动,房地产数据恢复不及预期,表需不及去年同期,叠加部分期现低价资源冲击成材市场,成材上行压力较大。夜盘由于欧洲疫情恶化,全球悲观情绪加剧,商品集体下挫,预计短期铁矿石01合约弱势运行,关注750支撑位,逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

动力煤:昨日,主产区方面继续上涨,临近国庆,榆林地区安检驱严,供应偏紧,鄂尔多斯地区整体稳定,部分矿区存在缺少煤管票被迫停产情况。而港口方面,贸易商看涨情绪不变,下游观望为主,实际成交量仍不高,CCI5500K涨1至594元/吨,涨幅明显收窄。环渤海八港调入量173万吨,调出量193万吨,总库存降至1960.1万吨,锚地船141艘,预到船55艘。运价方面,成交不高,船只数量增加,运力周转良好,OCFI继续承压下行报788.57点。综合来看,主产区供应仍偏紧,国庆假期前下游有补库需要,煤价仍有支撑,但当前煤价高位,下游淡季情况下观望情绪较浓,预计煤价窄幅运行。另一方面,煤价不断接近红色区间,5500K平仓价至595元/吨,政策调控预期有所加强,关注风险点产地及进口煤政策。

 (五矿经易期货研究所:刘宇涵)

 

焦煤焦炭:9月21日焦煤市场延续稳中回升态势,现货价格主产区价格平稳,个别矿山有提涨诉求,主产区柳林主焦煤报 1260元每吨。进口煤方面,各品牌焦煤价格重心继续上移,其中峰景一线报142美元每吨,涨超4美元每吨,蒙古煤沙河驿价格报1290元每吨。焦炭方面,港口现货价格不变,准一焦炭价格报1920元每吨,贸易商有所分化,集港积极性有所放缓,主产区方面焦化厂库存仍在低位,第三轮涨价仍在焦灼状态,个别地区钢厂接受,但仍未见全面落地。港口价格跟涨乏力。夜盘期货价格先跌后涨,其中焦煤价格变化不大,焦炭一度跌至1900元每吨一线,后反弹至1950元每吨,预计仍将呈现震荡格局。操作上,近期波动率有所回升,建议以波段操作为主,总体参考价位不变。重点关注下游钢材价格以及产量数据。

(五矿经易期货研究所:魏松辉)

 

硅锰硅铁:锰硅:港口锰矿报价弱稳,下游合金厂家锰矿采购节奏平缓,港口高库存下压价格采购心策略为主。锰矿报盘天津港澳块主流报价39.5元/吨度,南非半碳酸锰矿主流报价35.5-36元/吨度。硅锰市场整体观望情绪浓厚,市场主流报价持平为主,6517#主流5950-6050元/吨左右。北方产区实际有部分企业成交价格小幅下调,南方产区成本偏高,企业以执行订单为主,现货流通少,报价情绪较为坚挺。整体来看,硅锰合金厂利润受挤压,主动下调空间有限,挤压锰矿贸易短利润为主。成材端旺季去库不及预期,盘面交易负反馈逻辑,钢厂减产下合金需求可能边际减弱,建议偏空思路操作,空单持有。

硅铁:硅铁现货稳中偏强运行,工厂主流报价72#5400-5500,75#5650-5700元/吨现金自然块出厂,大厂72#5700元/吨承兑标块出厂。多数工厂维持排单,少数有现货在手。环保整治持续,硅铁成本底部支撑,工厂低价不愿出货,部分需求转向交割库现货,仓单回落,期货盘面受黑色调整窄震荡整理,向下空间有限,期货策略维持01合约靠近5700买入偏多持仓为主。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:周末以来玻璃现货市场总体走势一般,生产企业出库呈现区域分化,部分地区厂家产销率有所下滑,但总体库存处于偏低的水平。厂家挺价运行为主,玻璃主产区5mm含税价维持在1870元。高利润下供应呈现缓慢恢复状态但增量有限,需求端环比增量不明显,周度库存小幅累计,社会库存持续去库,贸易商补库预期尚存,预计高位震荡行情,操作上鉴于基差过大,今日短多为主。

纯碱华北市场价格1850-2050元,华中地区1880-2000,市场成交重心不变。国内纯碱市场整体走势相对稳定,月底行业会即将开始,多数企业挺价出货。据了解,中盐内蒙古化工恢复正常,陕西兴化装置上周锅炉故障,本周恢复生产,青海盐湖装置开车计划或延续到10月假期之后,个别企业有所提量。整体看,近期价格难有太大变化,个别企业仍处于封单状态。由于利润恢复较快,纯碱企业复产意愿增加,上周整体开工率上升4.77%至72%,未来供给延续增加态势,上周下游需求环比较为稳定,企业库存去化速度放缓。总体看纯碱中期有望走向供需两旺,预计盘面震荡为主,操作上建议观望。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

尿素:周一,交割地区山东临沂-5、菏泽-0,江苏-10,河北-10(1650),河南+0。01合约下跌1.80%至1638元,基差为12(+20);05合约下跌1.52%至1685,基差为-35(+19);1-5价差为-47(-1)。截至9月17日尿素企业库存为51.13万吨,较前一周提高4.36万吨(前值提高0.36万吨),较去年同期高0.39万吨;港口库存环比下降10.1万吨至43.68吨。日产量环比增加0.22万吨至15.66万吨,比去年同期低0.0019万吨。近期陆续开车停车装置基本持平,日产量预计持平。工业需求方面,复合肥开工率下降0.62%至49.09%,库存环比下降1.68%至53.36万吨,秋季肥进入扫尾阶段,预计小麦肥多以销定产为主。三聚氰胺市场价格重心逐步升高,下游适量采购。

受疫情影响港口人力有限装运速度受影响,港口作业能力仍然存在问题。国际市场有所回落,没有新一轮印标的提振国际市场需求不足。国内秋冬季有环保限产、气头停车、冬储备肥等炒作的题材,建议震荡偏多对待。

 

甲醇:20日甲醇太仓价格1935(-5),10月下1995(-5),11月下2025(-5)。截至9月18日,甲醇开工率环比增加0.44%至74.15%。港口库存华东下降0.47至103.53万吨,华南下降0.98至17.01万吨;隆众内地库存下降3.20至43.13万吨。需求方面,MTO开工率提高0.60%至92.35%,华东MTO开工率不变仍为94.53%。山东大泽20万吨MTP装置9月底重启;山东华滨10万吨MTP装置技术改造预计10月完成;延安能化DMTO配套甲醇厂库存低位产量不足持续外采中;大唐多伦167万吨/年甲醇装置9月5日已经重启,46万吨/年烯烃装置生产平稳。传统下游开工率方面甲醛(43.40%,+3.51%)、醋酸(86.00%,0%)、氯化物(71.26%,-1.830%)、二甲醚(14.56% ,-0.34%)、MTBE(49.21%,0%)。

伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置9月20日重启;卡塔尔QAFAC99万吨/年甲醇装置计划10月中旬检修1个月;特立尼达一套180万吨/年甲醇装置9月15日起检修45天;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置意外停车,非伊大户近几月货物持续紧缺。山东大泽20万吨MTO装置需外采甲醇60万吨/年,9月如果能顺利重启对需求是比较大的提振。中国当前处于国际价格的洼地,叠加国外因为天气等因素检修,虽然进口利润仍在但进口量有小幅减少的预期,进口压力有减少的预期,库存压力小幅下降的情况下给现货和盘面都有所反应。需求转好的预期下近期可以震荡偏多对待。

 (五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

橡胶:橡胶有所回调

橡胶有所回调。因外盘美股下挫。

橡胶已经来到季节性上涨季节,不宜悲观。

从上涨背景看,由于现货相对期货上涨,导致RU2009下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

我们判断,近期出口转好是上涨比较可能的原因。绝对价格偏低,海外减产引发进一步减产预期是上涨的背景。

橡胶前期偏弱,期货升水,库存高,供应没超预期减产或是偏弱主因。

宏观背景来看,美元指数下跌较快,导致以美元计价的商品上涨。黄金上涨白银暴涨。通胀预期将抬升。

我们理解,在美元大量超发的背景下,通胀预期上升,通胀相关品种易涨难跌。

偏多因素:

橡胶上涨的动力,来自于减产的预期。

据ANRPC最新数据报告显示,2020年6月ANRPC天然橡胶产量87.64万吨,1-6月ANRPC累积天然橡胶产量485.52万吨,同比2019年减少7.81%。造成上半年减产的原因主要由于干旱、疫情、以及低迷的胶价。

偏空因素:RU2101升水偏高,没有明确的橡胶超预期减产新闻,是橡胶上涨的潜在利空。

行业如何?需求或好转。

截止2020年9月18日,上期所天然橡胶库存247946(2096)吨,仓单214400(-810)吨。20号胶库存39151(846)吨,仓单30785(-705)吨。

库存和仓单低于往年,RU2101空头有交货风险。

截止2020年9月18日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.27%,较上周微降0.25个百分点,较去年同期上涨4.62个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.53%,较上周微涨0.24个百分点,较去年同期上涨3.73个百分点。出口及配套市场的向好态势有利支撑开工处于高位水平。经销商贸易环节继续补货行为有所降低,经销商走货放缓。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10700元(0)。

20号胶现货1380美元(0)。

操作建议:

考虑宏观干扰因素。建议严格按照止损进出场。

我们对橡胶价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。

买1抛5继续推荐。

建议投资者带止损选择做多机会。积极的投资者短多操作,快进快出。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

原油:美国原油期货周一急挫约5%,因新增病例增加引发了人们对全球需求的担忧,且利比亚可能恢复生产加剧了人们对供应过剩的担忧。此外,原油周一追随股市和其他大宗商品市场的避险情绪,因欧洲和其他国家不断上升的新增病例数促使当局实施新的限制措施,令人对经济复苏产生怀疑。

利比亚原油供应可能重返市场,这施压于油价。两名工程师表示,利比亚主要油田Sharara的工人已复工,此前利比亚国家石油公司(NOC)部分解除不可抗力。但还不清楚将何时和以何种水平恢复生产。S&PGlobal Platts周一报道称,一些利比亚关键油田正准备复产,但受技术条件、操作故障以及政洽等因素影响,预计复产很可能需要循序渐进而来。世界卫生组织21日公布的最新数据显示,全球累计新冠确诊病例达30,949,804例。英国首相约翰逊周一考虑第二次实施全国封锁,而西班牙和法国的新病例数也有所上升。美国国家飓风中心(NHC)表示,预计今年大西洋飓风季第23号风暴Beta将在周一晚些时候在德克萨斯州登陆。这将威胁生产并为油价提供底部支撑。截至周一,该地区仍有8.36%的原油生产依然关闭,5.98%的天然气生产依然关闭。周一发布的一项初步调查结果显示,上周美国原油和汽油库存可能下降,而包括柴油在内的馏分油库存预计将增加。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

纸浆:昨日漂针浆期货小幅收涨,主力合约SP2012较上日环比上涨0.30%收至4730。持仓方面,前20名主力净空持仓44157手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4650元/吨,环比持平;阔叶浆明星市场价3600元/吨,环比持平。

9月中旬国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存185万吨,较上周环比上涨2.83%。由于8月中下旬盘面大幅升水打开的期现无风险套利窗口导致进口船货将在9、10月陆续到港,目前部分现货已经抵达港口对库存造成压力。后期关注点在于港口库存的增加与旺季下游终端需求带来的增量之间的博弈情况。下游白卡纸继8月中下旬发函之后,昨日规模纸厂再次发函,计划10月1日社卡上调500元/吨。对于此轮涨价业者对纸厂拉涨虽存预期,维持低价惜售,但场内交投有限,观望情绪仍然不减。整体看当前盘面绝对价格仍处于宽幅震荡区间,但人心思涨情绪下不适宜做空,建议逢低布局多单为主。

策略上主推2012合约期现正套,短期单边建议逢低布局多单。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

油脂:周一BMD棕油11月跌2.45%至3024林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB10月船期报价800美元/吨,到港完税成本6684-6780元/吨。沿海一级豆油主流价格在7620-7720元/吨,涨幅在90-180元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6930-6980元/吨,大多涨90-100元/吨,沿海菜油报价在9770-9830元/吨,涨140-200元/吨。截至9月11日,国内豆油商业库存总量127.155万吨,较上周的127.495万吨降0.34万吨,降幅为0.27%。全国港口食用棕榈油总库存33.75万吨,较前一周32.73增3.1%。两广及福建地区菜油库存下降至41900吨,较上周44900吨减少3000吨,降幅6.68%;华东菜油总库存在197600吨,较上周187600吨增加10000吨,增幅5.33%。

美豆出口需求旺盛,继续提振美豆价格大涨。同时,南美天气干燥,或将促使阿根廷农户将一些大豆耕地改种玉米,亦支撑美豆美豆大涨。导致进口大豆成本进一步提升,同时中储扩建油罐罐容及马来9月1-15日产量环比增幅不到3%,船运机构的数据显示马来西亚9月份上半月出口强劲,提振马棕油期价继续大涨,加之目前油脂供应并无压力,节前备货也未结束。只是由于价格大涨,棕榈油进口利润再度打开,短期对价有抑制作用。

单边上,建议偏多操作。套利上,豆棕价差做扩大持有。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:昨日ICE原糖主力跌1.80%至13.12美分/磅,结束上周连续四日上涨态势,因新冠疫情忧虑重燃引发股市和油市重挫。消息上看,印度目前已出口570万吨,并将出口配额延长至年底,预计600万吨出口目标将实现;且印度预估10月15日新榨季开榨,产量将大幅增长,对原糖后期走势压制较大,后续市场关注重心将逐步倾向印度。从走势看,ICE原糖短期强势反弹后,上方面临压力较大;但其下方仍受市场需求旺盛支撑,短期预计将维持宽幅震荡格局。巴西压榨进度、出口及原油走势为短期主要影响因素。伦敦白糖主力跌1.29%至366.7美元/吨,原白价差77。

国内SR2101跌0.34%至5327元/吨;夜盘减仓回落,最新报价5253元/吨,持仓量减少2.1万手。主产区现货报价维持强势,南宁报价5590(+50),与盘面基差263(+68),成交一般;加工糖报价稳定,日照报5750(0)。短期现货价格涨幅过大,企业采购意愿有所减弱,加之国外疫情引发国际金融市场不稳,郑糖减仓回落;但在目前国内工业库存偏低,现货价格坚挺格局下,预计后续仍有上涨动力,可待回调企稳后入场做多。短期主要关注现货成交、进口及库存去化情况。

策略上建议多单可部分获利离场,空仓者等待回调企稳后入场做多,下方关注5200-5250元/吨附近支撑。 

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:周一美豆高位回落,主力11月合约跌2.13%至1021.25。截至9月17日当周,美豆出口检验量131万吨,预估100-158万吨,中国买需依旧旺盛。截至9月20日当周,美豆优良率63%,预估62%,当周大豆收割率6%,预期5%,五年均值6%。气象预报显示,未来几周中西部天气依旧干燥,但极端干旱的可能性不大,美豆产量变动空间有限。干燥少雨天气有利于收割工作的进行,警惕季节性的收割压力。

大连豆粕窄幅整理,主力1月合约涨0.13%至3137。现货东莞报3120(+10),中下游采购谨慎,1月进口美湾大豆盘面毛利225元/吨。截至9月18日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存631.98万吨,环比减少4.36%,同比增加33.84%。上周沿海主要地区油厂豆粕库存99.72万吨,环比减少6.50%,同比增加30.13%。压榨利润高企刺激油厂积极开机,下周大豆压榨量仍将维持高位,而终端采购心态谨慎,豆粕面临一定的去库压力。上周两广及福建地区菜粕库存2000吨,进口颗粒菜粕库存35200吨,总库存55200吨,环比增75.13%,同比减少49%。

产量忧虑叠加中国买需,美豆短期偏强提供成本支撑。但收割压力渐近叠加国内大豆供应充裕,油厂压榨量高企,蛋白粕上方压力明显。建议择机布局期货空单,或或卖出虚2档的看涨期权。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋:LME锌库存减少200吨,至219325吨,注销仓单增加1325吨,注销仓单占库存比升至6.7%;上期所仓单减少500吨,至18572吨,贸易商出货积极,现货升水回落,其中上海现货对10月升水150-160元/吨,广东现货对11月升水240-250元/吨。国内炼厂冬储备矿提早到来,加工费下调压缩冶炼利润,但由于前期利润过高,9-10月锌锭供应压力边际收缩的空间不大。需求端9-10月同样处于锌消费旺季,国内供需双增格局将延续。全球来看,锌矿偏紧,锌锭偏宽松的格局没有明显变化,锌价短期或延续高位调整。沪锌10合约周内运行区间19500-20500元/吨。 

(五矿经易期货研究所:王俊)

 

(此版内容仅为分析师个人观点,不代表公司立场,不构成投资建议,期市有风险,投资需谨慎)

 

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