五矿经易期货文字早评20200928

编辑:天纵小期    2020-09-28 08:56

宏观策略:经济数据与政策:

1.统计局公布最新工业企业经营数据。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比-4.4%,降幅比1—7月份收窄3.7个百分点。

 

资产表现:

股票市场:周五股指震荡,沪指-0.12%,创指+0.18%,金融周期板块下跌,两市成交不足6000亿。

美股反弹,标普500指数+1.60%。

利率市场:利好落地,国债期货回落,主力T-0.24%,周日资金面较为宽松,短期利率下降,隔夜Shibor向下击穿1%。

宏观商品与汇率市场:工业品指数+0.56%,沪金+1.11%,美元低位反弹,USDCNH收于6.82。

 

宏观策略日度观点:

8月经济、金融数据超预期,国内数据与强出口共振。近期,股票顺周期、金融板块偏强,追逐稳定的抱团资金逐步瓦解,大类资产沿着宏观复苏路径波动。四季度,我们对认为中外经济复苏共振格局未变,但逐步接近尾声,同时长假前风险偏好有所下降,短期看淡。

配置维度,维持股、债无较好单边做多机会观点,关注外部风险发酵。

(五矿经易期货研究所:颜正野)

 

铜:上周铜价高开低走,伦铜收跌4.35%至6552美元/吨,沪铜主力跌至50870元/吨,其原因在于欧洲部分国家和地区疫情加剧、管控措施升级导致市场避险情绪升温,美元企稳反弹和贵金属大跌也对铜价构成较大压力。产业方面,上周三大交易所库存减2.9万吨,其中SHFE库存减2.3万吨;中国保税区库存增加1.2万吨,境外铜到港和国内少量出口使得保税区延续累库,但随着进口亏损缩窄至300元/吨以内,保税区累库压力将减小。现货方面,LME市场Cash/3M由升水转为贴水1.5美元/吨;国内上海地区现货升水下调至55元/吨,盘面回调后下游增加了补库量,但力度偏弱。废铜方面,上周末精废价差缩至1370元/吨,废铜供应偏紧,废铜杆替代优势依然不佳。价格层面,秋冬季临近海外疫情存在二次爆发风险,不过对经济的影响料弱于上半年,而基于疫情的担忧,各国宽松政策持续时间可能更长,从而对铜价仍有支撑,预计节前铜价高位震荡走势。本周沪铜主力运行区间参考:49500-52000元/吨,操作上建议若有较大回调,轻仓做多。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:伦铝抬升至1762美元/吨,LME库存下降5050吨。国内方面,沪铝从13500元/吨反弹至13900元/吨附近,近月合约略显强势。back结构扩大,上周国内库存继续维持下降态势。铝利空因素市场皆有预期(高利润下产量的提升),在宏观转弱下,空头选择主动入场,但在去库背景下,下跌并非一蹴而就,考虑目前冶炼利润仍有1500元/吨附近,利润的压缩仍有空间,铝价开始转为弱势,但back仍有反复。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:截至周五,LME库存周增加426吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍周下跌3.06%,沪镍主力合约周下跌2.66%,报收113610元/吨。

国内基本面方面,周五现货价格成交区间112400~115100元/吨,俄镍现货对11合约贴水225元/吨,金川镍平均升水2100元/吨。库存方面,上期所库存环比下降1308吨,我的有色网统计保税区库存环比增加1500吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面,菲律宾红土镍矿进口量价齐升,印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高,镍铁进口量低于市场预期,镍铁采购价格坚挺。综合来看,目前原生镍供应仍偏紧,预计四季度镍铁进口增加价格恐回落。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存环比减少,市场前期低成本现货供应仍在消化,现货周均价格持平。期货主力合约大幅反弹,基差升水收敛。钢厂旺季订单增加预期仍在,原生镍价格基本面支撑维持。但原料价格上涨,成本持续走高,钢厂减产压力逐渐增加。短期关注不锈钢供应增加,价格下跌需求转弱去库放缓和钢厂冶炼成本走高之间博弈。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在108000~120000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

铅:上周铅价向下调整较多,主因供应压力依然偏大所致。国内原生铅供应平稳,再生铅产量小幅增加,原再价差维持200-300元/吨,不过考虑废电瓶价格坚挺,再生铅利润近盈亏平衡,铅价下跌可能使得供应压力边际收缩。加之需求临近冬季旺季,后期铅价继续偏多对待,主力14500元/吨以下建立多单,套利多11空12。

 

锌:上周LME锌库存增加825吨,总量维持22万吨;我的有色网报国内社会库存减少0.77万吨,至12.5万吨。基本面上,国内冶炼企业冬储备矿提前开始,加工费下调压力增加,但冶炼利润整体依然处于1000元/吨高位,9-10月国内精炼锌供应压力依旧偏大。维持全球锌精矿供应短缺,精炼锌供应过剩的判断,周内主力运行区间关注18500-19500元/吨。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:9月28日,日前LME伦锡库存现为5505吨。伦锡3M电子盘报收17035美元/吨,跌幅2.52%。国内,上期所期货库存减少235吨,现为3128吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为141500元/吨。沪锡主力合约前日报收138800元/吨,较日前下跌0.96%。主力贴水2700元/吨。上游云南40%锡精矿报收129750元/吨,下游63A焊锡报101500元/吨。上周沪锡期货价格大幅下跌,现货相对坚挺,下游逢低补货,整体成交较为旺盛。本次下跌主因为海外疫情二次爆发,市场对锡第四季度的需求情况较为悲观,叠加国内进口窗口收窄,LME库存呈累库状态。而国内方面,临近长假,近月锡价受到打压。综合上看,后市预期沪锡较伦锡更为强劲,进口窗口或再次扩大。当前价位处于超跌,135000-138000之间建议轻仓试多沪锡12,止盈位:141000。基本面较弱,中长期仍持弱势震荡的观点,因此多单以短期操作为主。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

外汇和贵金属:美联储公布9月议息决议,将基准利率继续维持在接近零的水平,美国财政刺激法案谈判仍未取得进展,欧洲疫情再度恶化引发避险情绪升温,美国经济数据反弹,表现相对强于欧洲,美元大涨;上周贵金属继续回调,截至9月22日黄金白银投机基金净多均有所回落,黄金基金净多处于偏高位置,白银净多处于中性位置;美联储采用平均通胀目标政策,低利率将持续,疫情在欧洲地区再次爆发,欧洲经济数据修复倒退,美国经济数据反弹强劲,呈现欧弱美强的特点,美元延续反弹态势,加上近期美国宽松预期落空,欧洲央行宽松预期走高,长端美债收益率有逐步反弹趋势,通胀预期回落背景下美股波动率加大,实际利率向下受到压制,短期内多重利空因素或将引发贵金属继续震荡调整,建议短期观望或逢反弹抛空,压力位黄金1900,白银24.5,消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周五沪指-0.12%,创指+0.18%,科创50-2.22%,上证50+0.34%,沪深300+0.15%,中证500-0.12%。两市合计成交5694亿,较上一日-1099亿。

消息面:

1..美联储资产负债表项目中购债依旧进行,只是额度逐步减小,流动性仍旧宽裕。不过最近美元指数明显上涨,对全球风险资产产生了影响。

2..8月社融远超预期,社融增量同比高达63.06%,存量增速继续上升至13.30%达到年内新高。M1增速上升1.1%至8.0%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

3..8月份BCI指数54.87,财新制造业PMI维持高景气,进一步上升并且大于50,消费和投资数据均超预期,意味着经济进一步复苏。而另一方面8月CPI仅为2.4%,较上月回落0.3%;PPI下降2%,较预期下降1.9%更多,说明当前国内处于一个经济复苏,但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策不会收紧。

4..中美关于科技公司的博弈仍有反复,但只会影响短期情绪,不必过度关注。

5..欧洲疫情再起,但死亡率很低,影响较短期。

6..恒大债务风险引发市场担忧,对相关产业链内公司有较大的影响。

资金面:沪深港通-12.92亿;融资额-44.71亿。央行逆回购净投放-200亿,8月MLF投放6000亿,LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-42.8bp至0.865%。3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.12%,信用利差+1bp。

交易逻辑:社会融资需求旺盛,实体流动性改善,企业盈利加速修复,股指大方向向上。股东大幅减持等现象在近期明显改善,对股市的负面影响减弱。但港股市场太弱,AH比价大幅上升,导致外资流出A股市场。后续仍需继续关注港股的走势。

期指交易上,短线IC多单加仓;长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

国债:周五,利率上行,2年国债利率涨1.9bp至2.76%,5年国债利率涨4.58bp至3%,10年国债利率涨3.97bp至3.12%。10y-2y利差涨2.07bp,10y-5y利差跌0.61bp,5y-2y利差涨2.68bp。国债期货下跌,TS主力合约跌0.04%,TF主力合约跌0.17%,T主力合约跌0.24%。

 

近期资金利率波动较大,时上时下,上周五DR007和隔夜利率再度明显回落,同存利率上行趋势还在,难以确定资金面已进入持续宽松期,需要继续跟踪观察。货币需求是否会因地产和汽车销量的下滑(居民杠杆下滑)而走弱也需继续观察,因为政府和企业部门尚在加杠杆。目前虽然货币需求依然强于货币供给,资金面压力尚存,但在可预期范围内,10月后政府加杠杆力度大概率明显减弱,这又对未来资金面构成利好预期,现实的压力和预期的转好使得当前利率上行有限,下行迟疑,但可以肯定的是,随着时间推移,利率债的交易机会逐渐显现。

 

趋势交易方面,货币需求依然强于货币供给,未来资金面存在利好预期,国债可以逐步布局多单;套利方面,流动性当前波动较大但10月有望逐步改善,故逐步布局多短期限合约空长期限合约的跨品种套利策略。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

热卷、螺纹钢上周五螺纹钢偏弱震荡,主力合约收盘价3522,跌0.7%,唐山钢坯出厂价稳报3330元/吨。现货市场价格下跌为主,上海20mm螺纹钢报3680元/吨,广州下跌10报3980元/吨;上海4.75mm热卷下跌10报3840元/吨,广州报3840元/吨,建材日成交量为24.19万吨,较前一交易日环比减少2.66%,成交量处于正常水平,低于市场旺季预期。欧洲疫情恶化,全球恐慌情绪加重,黑色系集体走弱,国庆节后或迎来一波需求释放。本周钢联数据显示本周产量上升,两库双降,表需有所上升,整体数据较好,市场情绪有所恢复。预计短期螺纹钢偏弱运行,建议反弹抛空,关注3500支撑位。

 

铁矿石:上周五铁矿石盘面偏弱震荡。唐山地区PB粉报价895元/吨,混合粉报价844元/吨,议价空间3-5元/吨,全国主港铁矿累计成交109.6万吨,环比下降17.8%。钢厂多以观望为主,成交情况不佳。钢联数据显示,上周进口铁矿库存为11492.81万吨,较上周增36.36万吨;日均疏港量317.60万吨增3.7万吨,在港船舶数量下降23至142条,近期铁矿石压港情况得到有效解决,压港船舶数据连续三周下降,为市场提供了较多现货资源。本周钢厂高炉开工率89.06%,环比上周减1.56%;产能利用率93.69%,环比减0.56%;日均铁水产量249.38万吨,环比减1.49万吨,铁矿石需求数据本周均呈现高位回落,预计短期铁矿石01合约弱势运行,关注750支撑位,逢高抛空。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

动力煤:上周五,CCI5500K再次大涨,增6至600元/吨。主产区方面,鄂尔多斯临近月底因煤管票供给偏紧,榆林地区保持稳中偏强。供给偏紧主导下,贸易商继续挺价看涨,而当前现货煤价已处于红色区间,政策不明朗,下游观望情绪较强,多为长协拉运。另一方面,港口调入量依旧维持低位,报171万吨,调出量161.3万吨,总库存1946.8万吨,锚地船153艘,预到船35艘。运价方面,成交不高,船只数量增加,运力周转良好,OCFI继续承压下行报728.4点。综合来看,进口煤依旧偏紧情况下,北港港口需求增加,且在主产区供应偏紧情况下,叠加10月大秦线检修,煤价有较强支撑,看涨情绪较强,而当前下游需求还没完全释放,维持看涨预期。关注风险点产地及进口煤政策。

 (五矿经易期货研究所:刘宇涵)

 

焦煤焦炭:焦煤现货市场上周表现较佳,国内主产区市场价格表现稳中有涨,其中柳林主焦煤报1260元每吨;进口煤方面,峰景一线主焦报149美元每吨,27日继续上涨2美元每吨;蒙古煤报1290元每吨。上周焦煤库存来看,港口库存小幅度上涨2万吨至391万吨,煤矿及洗煤厂方面库存有所下降。下游端口库存来看,国内钢厂、独立焦化厂焦煤库存均有不同程度上涨。国庆节前下游有所补库,现货市场表现良好,预计本周仍将表现平稳。下游焦炭方面,上周焦炭市场表现平稳,9月27日准一级焦港口报价1950元每吨,成交量来看节前较为清淡。从库存方面来看,上周焦炭港口库存下降6.5万吨至262万吨,110家钢厂焦炭库存增加3.76万吨至455.49万吨,可用天数13.94天;100家独立焦化厂焦炭库存回落4.68万吨至26.81万吨。总体来看,焦炭总体仍维持紧平衡状态,库存小幅去化。操作方面,本周临近国庆长假,虽双焦为国内品种,但仍建议减小仓位,本周操作策略建议波段偏多头配置。

(五矿经易期货研究所:魏松辉)

 

硅锰硅铁:锰硅:港口锰矿市场报盘平稳,天津港澳块报38.5元/吨度,南非块报35元/吨度,加蓬块报35.5元/吨度。节前最后一周工厂采购趋于尾声,市场交投冷淡。硅锰市场仍处于弱势盘整状态,北方产区主流工厂目前报盘仍集中在5900-6000元/吨区间,低价成交在5800-5850元/吨,合金厂出厂报盘仍较为坚挺,让价情绪较为抵触。南方产区报盘仍坚挺在6100-6150元/吨区间,但有部分工厂表示实际成交挨近6000线。整体看尽管合金厂生产利润低迷且现货资源虽然有限,但成交情况仍较僵持。如上周五策略,期货主力合约盘面靠近6000附近探底低反弹,节前空单可获利兑现减仓,后市反弹再回补。

硅铁:硅铁现货维持坚挺表现,工厂主流报价72#5400-5550,75650-5700元/吨现金自然块出厂,大厂72#5700-5750元/吨承兑合格块出厂。青海矿山环保整治已有一个月,工厂生产成本增加,厂家整体现货偏紧,少数有现货,交割库现货流出。金属镁价格偏弱运行,但硅铁出口环比改善迹象。期货盘面受黑色系调整拖累震荡运行,期货01合约靠近5600偏多操作。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:玻璃主产区5mm含税价维持在1870元。高利润下供应呈现缓慢恢复状态但增量有限,需求端环比增量不明显,周度库存累积,社会库存持续去库,贸易商补库预期尚存,预计现货价格近期僵持为主,期货高位震荡行情,操作上鉴于基差过大,短多为主。

纯碱华北市场价格1880-2050元,华中地区1900-2000,昨日市场价格上涨30元/吨。青海盐湖装置开车计划或延续到10月假期之后。由于利润恢复较快,纯碱企业复产意愿增加,预计10月供给延续增加态势,上周下游需求环比较为稳定,企业周度库存去化7万吨左右。总体看纯碱中期有望走向供需两旺,预计盘面震荡为主,操作上建议观望。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

尿素:上周五,交割地区山东临沂-15、菏泽-10,江苏-5,河北+5(1650),河南+0。01合约上涨0.06%至1627元,基差为23(+5);05合约下跌0.30%至1672,基差为-22(-6);1-5价差为-45(+1)。截至9月24日尿素企业库存为56.42万吨,较前一周提高5.29万吨(前值提高4.36万吨),较去年同期低0.43万吨;港口库存环比下降5.23万吨至38.45吨。日产量环比增加0.043万吨至15.70万吨,比去年同期高0.17万吨。月底有较多装置复产,日产量预计继续提高。工业需求方面,复合肥开工率下降1.06%至48.03%,库存环比下降4.18%至51.13万吨,企业小麦肥继续清货为主,同时随着部分装置开工率的下滑,预计下周企业成品库存下降力度将进一步增大。三聚氰胺市场以稳为主,企业出货压力不大。

山西晋城9月25日-10月1日管控大气污染,煤化工企业限产20%,以气化炉计。尿素国际市场有所回落,没有新一轮印标的提振国际市场需求不足。国内在印标消息出来前观望氛围明显,有一篇印度的报告称DOF说印度对尿素不再短缺,印标仍有不确定性,建议观望。

 

甲醇:25日甲醇太仓价格1875(-5),10月下1930(0),11月下1960(0),12月下2000(-5)。截至9月25日,甲醇开工率上涨0.64%至74.79%。港口库存华东下降3.88至99.65万吨,华南下降1.49至15.52万吨;隆众内地库存增加2.39至45.52万吨。需求方面,MTO开工率持平为92.35%,华东MTO开工率不变仍为94.53%。山东大泽20万吨MTP装置9月底重启;山东华滨10万吨MTP装置技术改造预计10月完成;延安能化DMTO配套甲醇厂库存低位产量不足持续外采中;大唐多伦167万吨/年甲醇装置9月5日已经重启,46万吨/年烯烃装置生产平稳。传统下游开工率方面甲醛(43.40%,+0%)、醋酸(79.00%,-5%)、氯化物(67.80%,-3.46%)、二甲醚(14.67% ,+0.11%)、MTBE(49.21%,0%)。

河南心连心改造30万吨/年装置+新增30万吨/年装置预计9月26日产出精醇。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置9月20日重启;卡塔尔QAFAC99万吨/年甲醇装置计划10月中旬检修1个月;特立尼达一套180万吨/年甲醇装置9月15日起检修45天;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置意外停车。国外因为天气等因素检修,虽然进口利润仍在但进口量有小幅减少的预期,进口压力有减少的预期。在国庆节前备货的需求下本周港口继续去库,但是外国疫情影响下原油价格下跌,国外需求预期的兑现难度再次加大,建议短多思路对待。

 (五矿经易期货研究所:隆辰亮)

 

橡胶:橡胶走势偏强

 

橡胶9月25日较大反弹,在工业品中表现突出。因为稍后夜盘美股大幅反弹,橡胶或继续走强。

 

橡胶已经来到季节性上涨季节,不宜悲观。

从上涨背景看,由于现货相对期货上涨,导致近月下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

 

我们判断,现货季节性上涨,近期出口转好是上涨比较可能的原因。绝对价格偏低,海外减产引发进一步减产预期是上涨的背景。

橡胶前期偏弱,期货升水,库存高,供应没超预期减产或是偏弱主因。

 

我们理解,在美元大量超发的背景下,通胀预期上升,通胀相关品种易涨难跌。

 

偏多因素:

橡胶上涨的动力,来自于减产的预期。

ANRPC报告称,2020年前七个月,全球天胶产量同比下降8.9%。造成上半年减产的原因主要由于干旱、疫情、以及低迷的胶价。

 

偏空因素:RU2101升水偏高,没有明确的橡胶超预期减产新闻,是橡胶上涨的潜在利空。

 

行业如何?需求或好转。

截止2020年9月25日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.52%,较上周上涨0.25个百分点,较去年同期上涨9.02个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.33%,较上周下滑0.2个百分点,较去年同期上涨5.84个百分点。出口及配套市场对轮胎企业开工仍具有较强支撑。

上海交易所橡胶库存246855(-1091)吨,仓单212160(-2240)吨,20号胶库存36117(-3034)吨,仓单30674(-111)吨。

 

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10750元(150)。

20号胶现货1390美元(20)。

期货涨了350元,现货相对谨慎。

 

操作建议:

虽然认为下方有价格支撑,但考虑宏观干扰因素。建议严格按照止损进出场。

我们对RU2101价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。买1抛5继续推荐。

2000-2016年这17年,10月橡胶涨多跌少(11涨6跌),但幅度不大(0.1%)。

我们对NR2101由于20号胶整体产量较大,相对没那么看好。但交易所仓单少,持仓量不大,相当于小盘股,弹性也不错。

建议投资者带止损选择做多RU2101机会。积极的投资者短多操作,快进快出。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

原油:上周,美国原油期货下跌2.1%,布兰特原油期货下跌2.9%,为四周内第三周录得周线跌幅,因全球球毒病例数激增,加深投资者对需求前景的担忧,且未来几周石油供应将增加。在世界最大石油消费国美国,中西部的新增病例数正在上升,而春季疫情最严重的纽约市正在考虑重新实施停摆措施。美国累计病亡人数已超过20万。美国累计确诊病例数和累计死亡病例数均世界最多。由于疫情限制了旅行,阻碍了经济复苏,美国的燃料消费仍然疲软。上周汽油需求四周均值较上年同期低9%。美国政府缺乏额外的刺激措施,也加深了市场对于美国经济反弹将在年底前失去动能的担忧。一位重要议员周四表示,美国众议院民主党人正在制定一项2.2万亿美元的冠状病毒刺激计划,该计划可能会在下周投票表决。众议院议长佩洛希重申,她已准备好与白宫进行谈判。世界其他地区,部分国家单日新增病例数刷新纪录,并正在实施新的限制措施,以控制旅行。能源服务公司贝克休斯表示,截至9月25日的一周内,美国活跃石油和天然气钻机数增加六座,达到261座。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

棉花:上周五棉花主力合约延续跌势,较上一交易日环比下跌0.28%收至12675。截止9月25日,国内新疆阿克苏3128级皮棉现货12800元/吨,环比持平。

 

郑棉供需格局仍显宽松。国内新疆地区棉花生长状况良好,陆续进入采摘期,预计产量稳定。部分地区籽棉收够价格有所下调,轧花企业购买情绪不旺。美棉吐絮进度较往年稍显缓慢,部分产区受飓风天气影响引发业界担忧,支撑美棉价格。国内需求在缓慢恢复,外围需求仍受疫情影响订单少量回流。消息面,前期美国新疆棉禁令带来的利空逐渐消退,业者情绪趋于稳定,近期主要受欧洲疫情反复及国庆节前资金惯性避险需要,盘面呈现小幅承压下跌状态。整体看在供应宽松格局下棉花难有大的上涨行情,但当前盘面绝对价格处于历史低位,下跌势能也不足,因此长期看大概率以震荡上行趋势为主。短期易受消息面资金面影响带来极端行情,谨慎对待。

 

策略上01合约建议观望或波段操作,参考区间12500-13200高抛低吸。

 

纸浆:上周五漂针浆期货盘面低开高走,主力合约SP2012较上日环比上涨0.77%收至4698。持仓方面,前20名主力净空持仓41637手。现货端,山东地区进口针叶浆银星市场价格4620元/吨,环比下跌30元/吨;阔叶浆明星市场价3600元/吨,环比持平。

 

近期外盘报价多数上调为主,幅度尚可。据悉,2020年10月加拿大West Fraser漂白针叶浆凯利普外盘报价620美元/吨,较上轮提涨40美元/吨。加拿大Mercer公司2020年10月漂白针叶浆月亮外盘报价610美元/吨,较上轮提涨30美元/吨。针叶浆报盘上涨为下游原纸纸厂提价带来了动能。库存如预期出现累积,与下游需求增量形成博弈。据不完全统计,青岛港纸浆库存量较上周增加6.0%。整体看当前盘面价格仍处于宽幅震荡区间。当前人心思涨情绪下不适宜做空,建议逢低布局多单为主。

 

策略上主推2012合约期现正套,短期单边建议逢低布局多单。

(五矿经易期货研究所:丁易川)

 

油脂:上周五BMD棕油11月涨3.08%至2876林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB10月船期报价730美元/吨,到港完税成本6175-6272元/吨。沿海一级豆油主流价格在7120-7250元/吨,波动幅度在10-60元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6330-6450元/吨,大多跌10-30元/吨,沿海菜油报价在9360-9460元/吨,波动20-30元/吨。截至9月18日,国内豆油商业库存总量133.085万吨,较上周的127.155万吨增5.93万吨,增幅为4.66%。全国港口食用棕榈油总库存32.38万吨,较前一周33.75降4.1%。两广及福建地区菜油库存下降至41800吨,较上周41900吨减少100吨,降幅0.24%;华东菜油总库存在178600吨,较上周197600吨减少19000吨,降幅9.62%。

 

9月1-25日期间马来西亚棕榈油出口跳升6.9-14.1%不等,出口良好,有利于抑制马来棕油库存回升,同时,有报道称,印尼中加里曼丹省和西加里員丹省当局已经宣布处于紧急状态,因此前大洪水已经持续了两周时间,提振周五马盘棕油期价收高,而国内棕榈油库存仍处低位值,均支撑国内棕榈油市场。但是因大豆到港集中,及为满足国庆备货需求,不少油厂全线满开,豆油产出量不断增加,而节前备货临近尾声,预计库存进一步回升概率较大。在油脂大幅回落之后,节前油脂行情虽可能有技术反弹,只是因美国新豆上市压力尚未消化完毕,中下游备货也接近尾声,节前油脂整体涨幅也有限,或将跟盘频繁波动,中长来看,全球通胀预期难消,后面美豆上市压力逐步消化后,投机资金有可能再度流入,届时国内油脂价格或仍有望再度回升。

 

单边上,建议多头减仓或平仓观望,等待企稳。套利上,豆棕价差做扩大逢高减仓。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:上周五ICE原糖主力涨1.05%至13.53美分/磅,因缺乏生产商销售,为基金推升价格扫清道路。数据显示,截止9月22日当周,CFTC基金净多持仓234659(+23258),基金净多回升且处于相对高位。短期来看,巴西持续干旱,欧盟、泰国减产,市场需求提升等因素之支撑糖价上行,后续或仍有反弹动力;但北半球已开榨,后续供应压力增加,20/21榨季全球供应预计小幅过剩,反弹高度不宜期待过大。巴西压榨进度及天气、印度出口政策为短期主要影响因素。伦敦白糖主力涨0.51%至376.7美元/吨,原白价差78。

 

国内SR2101延续弱势,跌0.15%至5227元/吨;夜盘窄幅波动,最新报价5213元/吨。主产区现货报价维持稳定,南宁报价5580(+10),与盘面基差353(+18),成交一般;加工糖报价稳定,日照报5750(0)。短期中秋国庆备货旺季结束,中间商采购意愿降低,加之进口数据超市场预估,郑糖持续回落;但主产区工业库存偏低,糖价维持稳定,在进口政策不变前提下,短期市场仍处于供应偏紧状态,预计后续仍有上涨动力,可待回调企稳后买入。短期主要关注现货成交、进口及库存去化情况。

 

策略上建议等待回调企稳后入场做多,下方关注5200元/吨附近支撑。

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:上周五美豆止跌整理,主力11月合约涨0.12%至1001.25。截至9月17日当周,美豆出口净销售319.47万吨,预估200-300万吨,其中对中国大陆出口净销售187.91万吨。当周美豆出口装船128.25万吨,对中国大陆出口装船76.93万吨。截至9月20日当周,大豆收割率6%,预期5%,五年均值6%。气象预报显示,未来几周中西部天气晴朗干燥,有利于收割工作的进行,季节性收割压力渐行渐近。

 

大连豆粕续跌,主力1月合约跌0.65%至3078。现货东莞报3060(+10),终端成交好转,1月进口美湾大豆盘面毛利114元/吨。截至9月18日当周,沿海主要地区油厂豆粕库存99.72万吨,环比减少6.50%,同比增加30.13%。上周油厂开机率进一步回升至65.45%,不过终端成交亦环比大增179.05%,供需两旺下豆粕库存压力或进一步缓解。截至9月25日当周,两广及福建地区菜粕库存1000吨,环比减少50%,同比减少96.88%。豆粕供应充裕,一定程度缓解了菜粕供应紧张格局。

 

中国买需难抵美豆收割压力,叠加国内大豆供应充裕,油厂压榨量高企,蛋白粕上方压力明显。继续逢高做空期货,或将前期卖出看涨期权切换为买入看跌期权。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋:昨日主产区鸡蛋均价3.62元/斤,较此前价格降低0.01元/斤;主销区均价3.84元/斤,较此前价格上涨0.01元/斤。主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均正常;粉壳鸡蛋湖北走货量正常,河北减少。生产、流通环节余货0-2天。主销区北京到货量及销量增加,上海、广东到货量及销量均正常。淘鸡方面,目前养殖户低价惜售,市场低价成交不易,屠宰企业采购积极性一般。

 

由于中间商备货积极性低,本轮现货涨幅不及预期,导致当前蛋价下跌缓慢,同时淘鸡出栏加快,潜在可淘数量亦上升,支撑现货下方空间;5月过后补栏下降,市场预计的基本面转折点在11月以后,10月合约成为最后一个空头合约,盘面远月已经给出较大升水;由于6月以后补栏下降,加上存栏的趋势性下降,未来鸡蛋基本面逐步转好,1月处于节前高点期间,建议偏多思路,逢回落买入,支撑参考3900。 

(五矿经易期货研究所:王俊)

 

(此版内容仅为分析师个人观点,不代表公司立场,不构成投资建议,期市有风险,投资需谨慎)

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