五矿经易周策略20201012

编辑:天纵小期    2020-10-12 15:22

 

 

image.png

 

宏观策略周报201001-201011:

宏观经济:

9月非农报告弱于预期。9月私人部门就业+66.1万,相比上月的148.9万略有放缓,预期85.7万人,其中休闲住宿(+31.8万)、零售(+14.2万)、商业服务(+8.9万)增加较多;此外时薪同比+4.7%,前值4.6%,失业率回落至7.9%。

外汇储备略有下降。中国9月外汇储备31425.62亿美元,环比减少220.47亿美元,主因美指波动带来的估值变化。黄金储备未发生变化。    

政策与事件:

央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。外汇风险准备金是央行对开展代客远期售汇的境内金融机构收取的准备金。当人民币升值较快,降低准备金率,鼓励远期结汇,对于境内机构则需要在当期购汇对冲,降低人民币短期的升值速度。央行释放比较温和的,不希望短期汇率升值太快的态度。

资产表现:

长期期间海外风险资产普涨,无风险利率明显上行。长期后首日沪指+1.68%,工业品指数+2.79%,T主力-0.34%,USDCNH收于6.69。

宏观策略周观点:

四季度,我们对认为中外经济复苏共振格局未变,但逐步接近尾声。长假后海外不确定性有所下降,风险偏好逐步回升,相对而言股票配置价格更好,关注H股股指的反弹机会。

宏观流动性周报201001-201011:狭义流动性继续偏紧,广义流动性继续宽松

银行间市场流动性现状:近期资金利率波动较大,时上时下,极不稳定,同存利率上行趋势还在,流动性总体依然偏紧。
货币总闸门:PMI和BCI等经济领先指标均处于上行通道中,PPI缓慢反弹显示经济是复苏而非过热,从此角度看,货币政策尚不具备大幅收紧的条件;但房地产销售和投资表现亮眼,导致居民杠杆攀升速度加快,抑制货币进一步宽松的空间;前期央行加大公开市场操作的投放主要是配合政府加杠杆(专项债发行),并非指示货币再度宽松。因此,预计货币政策继续保持相对偏紧的基调。
广义流动性:社融存量和增量同比依然处于上行格局,难言拐点出现。具体而言,地产、汽车和基建的成交依然活跃,并未见转为下行之势;信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。因此,预计广义流动性继续处于宽松状态。

 

金属:

铜:假期后首个交易日铜价上扬,伦铜收涨1.54%至6772美元/吨,沪铜主力涨至51440元/吨,主要原因在于中国经济向好大幅推涨人民币汇率,对铜矿罢工的忧虑同样利好价格上行。产业方面,上周五LME铜库存减少825至153925吨,注销仓单比例降至19.0%;我的有色网报国庆期间国内社会库存增0.8万吨,中国保税区库存增2.3万吨,期间仍有境外铜到港,清关则显稀少,上周现货铜进口亏损维持100元/吨左右。现货方面,LME市场Cash/3M贴水4.8美元/吨,国内上海地区现货升水提高至160元/吨,报价高但成交较少。废铜方面,上周国内精废价差略升至1560元/吨,废铜供应相对充足。

价格层面,海外在疫情二次爆发的担忧下,复苏节奏预计放缓,国内经济则维持良性增长,但铜消费受制于地产融资收紧,难以保持高增速,全球铜库存去化动力较弱,预计铜价延续区间震荡,同时关注海外铜矿供应扰动情况。本周沪铜主力合约运行区间参考:50000-53000元/吨。

 

铝:伦铝国庆假期整体企稳上涨。节前价格开盘于1760美元/吨,随后企稳上涨,最高涨至1855美元/吨,至周五收盘1847美元/吨,周度涨幅4.88%。库存方面,LME库存减少6万吨,至141.6万吨。Cash/3m贴水缩小至15.25美元/吨左右,比价缩小,进口小幅盈利。

国内层面,受假期影响,现货成交较少,下游按需采购,周五升210元/吨。总社会库存较节前增加6万吨至71.5万吨左右,符合长假累库预期。氧化铝价格维持2334元/吨,阳极价格快速上涨,电解铝冶炼利润维持1500元/吨以上。目前低库存对近月价格仍有支撑,10合约近期将进行交割。Back结构扩大。虽然短期价格还将维持强势震荡,但是考虑冶炼利润仍有压缩的空间以及四季度预期产能的释放,铝价下一阶段将开始转为弱势,但back结构由库存干扰仍将有所反复。

 

镍:消息面上,上周LME镍价上涨6.04%,报收15175美元,Cash/3m贴水39.5美元。国内方面,沪镍主力12合约周上涨3.8%。周一俄镍现货对沪镍11合约报贴水300元,沪伦现货比值7.71。

基本面上,上周LME库存环比下降900吨,上期所库存下降1300吨,我的有色网统计上周五保税区库存环比增加1600吨。进出口方面,纯镍进口亏损幅度缩窄。镍铁方面,印尼镍铁产量稳定增加,镍铁进口开始回升;菲律宾红土镍矿进口量价齐升,但整体库存原料不足国内镍铁产量预计保持低位。综合来看,矿价上涨以及高镍铁采购价高位对镍价仍有支撑,但供应缺口逐渐缩窄。不锈钢需求方面,假期无锡佛山两地调研社会库存环比大增,旺季需求释放成交有所回升,周均现货价格小幅调涨,期货主力合约价格反弹,基差升水收敛。不锈钢厂旺季需求下高排产维持,产业基本面上镍价支撑力度仍在。但钢厂冶炼成本继续抬升,减产压力逐渐增加。本周继续关注不锈钢供应边际增加,旺季需求释放和钢厂冶炼成本走高的博弈。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间预计108000~120000元/吨。

 

铅:长假期间LME铅库存小幅减少2000吨,至13.3万吨,累库趋势暂缓,cash/3m贴水维持15美元/吨,反应海外铅锭供应过剩格局尚未改变,疲弱的基本面抑制伦铅走低,即便近日宏观面转暖,伦铅提振亦有限,下行趋势未被破坏。相比伦铅,由于进出口较少,沪铅更多跟随国内铅市场基本面运行,长假前后沪铅宽幅震荡为主,产业链利润较低,

尤其再生铅亏损使得沪铅向下的空间受限,且临近11月消费旺季,叠加低仓单,沪铅基本面存边际改善空间。周内运行区间14000-15500元/吨。

 

锌:长假期间LME铅库存小幅减少2000吨,至13.3万吨,累库趋势暂缓,cash/3m贴水维持15美元/吨,反应海外铅锭供应过剩格局尚未改变,疲弱的基本面抑制伦铅走低,即便近日宏观面转暖,伦铅提振亦有限,下行趋势未被破坏。相比伦铅,由于进出口较少,沪铅更多跟随国内铅市场基本面运行,长假前后沪铅宽幅震荡为主,产业链利润较低,

尤其再生铅亏损使得沪铅向下的空间受限,且临近11月消费旺季,叠加低仓单,沪铅基本面存边际改善空间。周内运行区间14000-15500元/吨。

 

贵金属:

外汇和贵金属:市场:上周全球股市普涨,道指一周涨3.27%,标普周涨幅为3.84%,纳指周涨4.56%,德国DAX一周涨2.85%;新兴市场方面,恒生指数一周涨2.81%,韩国股指一周涨2.75%;长短期美债收益率周内小幅回升,2债收益率由0.13%回升至0.16%,10债收益率由上周的0.7%回升至目前的0.79%;实际利率TIPS小幅回升,10年期TIPS由上周的-0.95%回升至目前的-0.94%,而10年期通胀预期由1.63%回升至1.72%;美元指数下行,一周下跌0.86%至93.01,欧元和英镑升值,欧元一周升值0.96%,英镑周升值0.85%,离岸人民币一周升值0.92%至6.69;商品方面,本周原油、有色和贵金属反弹,周度伦敦现货黄金上涨1.37%,现货白银上涨1.49%;国内股市反弹,上证指数一周上涨1.64%,创业板周线涨5.22%;国内债市下跌。

数据:美国9月ISM制造业PMI终值55.4,预期56.4,前值56;美国9月ISM非制造业PMI终值57.8,预期56.2,前值56.9;美国8月耐用品订单月率终值0.5%,预期0.4%,前值0.4%;美国9月季调后非农就业人口变动66.1万,预期87.5万,前值148.9万;美国9月失业率7.9%,预期8.2%,前值8.4%;美国9月密歇根大学消费者信心指数终值80.4,预期79,前值78.9;欧元区9月未季调CPI年率初值-0.3%,预期-0.2%,前值-0.2%;欧元区9月Markit制造业PMI终值53.7,预期53.7,前值53.7;欧元区9月Markit服务业PMI终值48,预期47.6,前值47.6;欧元区10月Sentix投资者信心指数-8.3,预期-9.3,前值-8;欧元区8月零售销售年率3.7%,预期2.2%,前值-0.1%。

事件和政策:美国约翰·霍普金斯大学数据显示,截至北京时间2020年10月11日,全球新冠肺炎确诊病例超3675万例,累计死亡106万例,其中,美国确诊超771万例,死亡21.4万例;美联储9月会议纪要显示,基准利率将维持在接近零的水平,并暗示低利率将至少持续到2022年末,美联储或将在未来货币政策会议上讨论购债计划,部分委员对调整或增加债券购买额度持开放态度;白宫对更大规模的刺激方案持开放态度,财长姆努钦和众议长佩洛西再次通话,佩洛西发言人称,特朗普希望就一项全面的一揽子刺激计划达成一致;欧洲疫情难以控制,西班牙和法国新增病例数创新高,欧洲央行行长拉加德许诺,不会过早地撤出货币政策支持措施;英国首席谈判代表戴维·弗罗斯特和欧盟首席谈判代表米歇尔·巴尼耶已达成共识,即使在10月15日前,双方无法达成更广泛的贸易协议,仍将继续保持接触,在此情况下,欧盟与英国将努力在11月达成“微型协议”,以弥补在12月31日“脱欧”过渡期结束前,未达成更广泛的协议而带来的损失,“微型协议”包括航空和公路运输等具有共同利益的领域;截至10月7日当周,美联储总体资产负债表规模为7.12万亿美元,其中央行美元互换额度使用量继续下降,美国国债和MBS维持购买,近期主街贷款计划使用规模持续提升。利率期货显示美联储年内大概率仍将维持利率不变。

外汇和贵金属:美联储公布9月会议纪要,低利率将至少持续至2022年底,白宫对更大规模的刺激方案持开放态度,美国经济数据继续修复,市场宽松预期升温,美元维持弱势;贵金属反弹,截至10月6日黄金白银投机基金净多均有所回升,黄金基金净多处于偏高位置,白银净多处于中性位置;美联储采用平均通胀目标政策,低利率将持续,疫情在欧洲地区再次爆发,欧洲经济数据修复有所倒退,美国财政刺激谈判虽仍处于僵局中,但谈判达成的预期增强,美国产出缺口令长端美债收益率反弹受到压制,通胀预期在宽松预期下有所修复,实际利率上行幅度有限,以上因素或令短期内的贵金属维持偏强震荡,建议短期观望或逢急跌买入,支撑位黄金1900,白银25,消息面关注美国财政计划谈判进展、美联储动向、国际贸易局势等。

本周关注重点:

周二:欧元区10月ZEW经济景气指数(17:00)、美国9月CPI年率未季调(20:30);周三:美国9月PPI年率(20:30);周四:美国截至10月10日当周初请失业金人数(20:30);周五:欧元区9月未季调CPI年率终值(17:00)、美国9月零售销售月率(20:30)、美国10月密歇根大学消费者信心指数初值(22:00)。

 

黑色金属:

玻璃、纯碱: 上周,玻璃企业出货表现疲软,厂家挺价运行为主,玻璃主产区5mm含税价维持在1870元。目前行业高利润下供应呈现缓慢恢复状态但增量有限,需求端环比增量也不明显,周度库存小幅累积,社会库存持续去库,贸易商补库预期尚存,目前供需矛盾不突出,更多的是等待需求的进一步指引,预计高位震荡行情,操作上前高压力位抛空或支撑位1700买入。

纯碱华北市场价格1950元,需求方面表现稳定,供应出现明面增量,节后第一周累库,近期四川和邦、青海盐湖合计210万吨产能复产,青海五彩也有复工计划。未来主要的变量在于青海地区的限产情况,后期如果限产结束,产能还有110万吨的增量,将导致供大于求,如果持续限产,将走库存去化放缓的节奏。盘面看,目前期货贴水现货近250元。处于历史极大值,操作上建议等待靠近1800再抛空。

 

焦煤焦炭:上周国内焦煤主产区山西开展安全检查,煤矿端口检查趋严,产量有下所下滑;国内主产区个别地区价格有所上调,柳林低硫主焦煤报1260元每吨。进口煤峰景一线主焦煤报145美元每吨CFR,较节前高位有所下滑,蒙煤沙河驿报价1290元每吨。库存数据来看,港口炼焦煤库存348万吨,下降26万吨,钢厂和焦煤库存最新一期均有所下降,分别为842.15万吨和825.58万吨。焦煤市场总体供需状态相对平稳,国内市场有所好转,进口煤市场表现略有回调。

焦炭方面,节前后情况变化较大,第四轮提涨50元每吨落地,目前主产区准一级焦炭报1850元每吨,港口价格报1950-1980元每吨,港口焦炭库存下降到247万吨,下降6万吨;钢厂及焦化厂焦炭库存452.62万吨和28.16万吨,分别下降和增加1.5万吨和1.66万吨,总体来看,仍呈现小幅度去库状态。流通货源紧张状态未改变,焦炭基本面仍向好。操作上来看,上周开市后价格大幅度跳空高开拉涨,一是下游需求数据好转,同时双焦利好兑现,盘面价格基本已兑现目前市场现状,继续拉涨潜力仍在但需进一步验证,建议短期内多单离场等待回落后买入机会,暂时观测市场情况为宜,短期交易价值不大。

 

铁矿石:上周海外矿山发货量小幅放缓,但仍处于较高水平,高于去年同期水平,预计后续到港量将会继续增加。而国内铁矿石港口库存继续累库,压港量继续上升,中品矿开始累库,结构性矛盾缓解,预计后续会继续累库。唐山市公布今年秋冬季环保限产政策,钢联统计整体影响产量不及去年,市场对于未来减产预期弱化,铁矿石盘面价格大幅走强。前期由于下游需求不及预期盘面价格走弱,节后需求快速释放,在高基差条件下铁矿石价格快速反弹,预计短期铁矿石01合约偏强运行,上行空间有限,逢高抛空。

 

钢材:节后归市钢材现货整体偏强,上海螺纹+50至3730元/吨。热卷现货上涨,上海热卷+50至3890元/吨。供应方面,钢材利润保小幅反弹,长流程至189元/吨,短流程至51元/吨,mysteel调研247高炉产能利用率-0.49%至93.2%,71家电炉开工率回落至63.17%,mysteel口径螺纹周产量-15.66至361万吨,热卷周产量0.13至336万吨。需求方面,建材终端社会库存去库力度反弹,投机需求回升,板材供应减少需求回暖。全国建材主流钢贸周均成交26万吨,螺纹社库-33.76至832万吨,热卷社库+21.62至307万吨。因节假日因素,螺纹周度需求-101.38至294万吨,热卷周度需求-29.21至304万吨。综合来看,铁水呈现供应高位缓慢回落,成材利润回升,建材终端旺季需求释放库存现拐点,板材需求回暖。唐山环保限产弱于往年。期货盘面震荡反弹,关注需求释放力度。      

交易策略:                                         

单边策略方面,螺纹钢:去库力度回暖关注后续需求释放力度。螺纹震荡思路,螺纹01合约参考3550-3700,逢低做多为主。热卷:需求靠稳,震荡偏多思路,参考3730-3830,逢低做多。套利对冲方面,关注01合约卷螺对冲策略,波动区间参考-200至-100。  

 

铁合金:锰硅方面:上周港口主流锰矿价格维持偏弱运行基调,主要矿种下调0.5-1元/吨度,锰矿港口库存增30至603万吨。硅锰6517现货下调50元/吨。周五北方主产地内蒙主流报盘下调50至5950元/吨,南方主产地广西主流报盘6125元/吨,天津含税下调50至6075元/吨。南北主产区生产利润跌幅扩大北方步入亏损,内蒙-149,广西-357。锰硅基差扩大至3.3%。UMK12月对华锰矿南非块报价较11月报价下调且实际成交继续下调0,2至4.05美元/吨度。整体看,港口锰矿库存重回增库外矿报价变盘承压。硅铁方面:上游原料持稳,硅石190元/吨,兰炭小料560元/吨,氧化铁皮涨30至795元/吨,原料端运行整体平稳,现货市场偏强,整顿矿山环保炒作,兰炭价格坚挺对成本有所支撑,出口环比有改善迹象,金属镁仍偏弱,整体价格偏强探涨,主产区75 #硅铁持稳5550元/吨承兑自然块出厂,天津自然块含税至5975元/吨。主产区生产利润内蒙245,青海149,宁夏盈亏平衡,期现基差收窄至2.1%。从整个黑色系产业链看,节后建材表需回升去库节奏回暖,周末再传采暖季环保限产方案,行政限产力度略低于往年,钢材利润收缩产量回落,原料端焦炭、铁矿偏强运行支撑钢材价格。杭州地区发现螺纹穿水工艺问题仍在核查螺纹入库回落,目前看问题主要出现非主流厂家,关注市场炒作动向。     

交易策略: 

锰硅方面:中线基本面仍偏弱,期货震荡思路操作,硅锰01合约参考5900-6150,靠近区间上沿偏空回补,下沿减持操作。硅铁方面:01合约区间波动5600-5900,靠近价格下沿买入为主,价格区间上方则关注产业套保机会。套利对冲:01买硅铁空锰硅策略持仓为主,靠近200下方减仓,靠近400回补。

 

股指:

股指:节前一周累计涨跌幅:上证指数-0.04%,创业板指+1.35%,沪深300+0.38%,上证50+0.08%,中证500-0.71%。两市日均成交额5417亿,前一周为6734亿。

企业盈利和宏观经济:9月BCI指数55.15,进一步上升并且大于50,意味着经济进一步复苏。9月PMI为51.5,继续在荣枯线上方;8月消费和投资数据均超预期;CPI和PPI均不及预期,说明目前没有通胀风险。8月M1增速大幅上行1.1%至8.0%,社融大超预期,实体信用加速扩张,预计经济修复将加速。

中报披露结束,大部分企业二季度环比明显改善,全体A股扣除金融后,营收和净利润均为大个位数正增长,好于宏观经济表现,对股票的影响向上驱动明显多于向下驱动,按照宏观数据推断,接下来三季报也会表现亮眼。

利率:中债十年期国债利率+3.79BP至3.1574%,隔夜Shibor利率+124.8BP至2.361%,流动性边际转紧,受节日扰动。3年期企业债(AA-级)与10年期国债的信用利差-2BP至2.99%。

流动性和风险偏好:①上周沪深港通净买入-41亿;②美股指数标普500指数周+1.52%,恒生指数+0.96%,AH溢价-1.42%至147.46%,稍有下降但仍高,比价接近2015年高位;③上周重要股东二级市场净减持86亿,减少主因交易日少2日;④本周交易日仅一天,有39亿市值限售股解禁;⑤证监会新发4家IPO,较前一周-3个,按交易日算,较前一周小幅减少;⑥上周融资余额-89亿;⑦上周偏股型基金新成立份额434亿,基金发行加速。总的来说,外资流出减少(平),减持按交易日几乎未变(平),融资额减少(-),IPO数量较少,边际继续减少(+),解禁市值较少(+),基金发行加速(+),资金面较为正面。

估值:市盈率(TTM):上证指数15.40,创业板指64.37,沪深300为14.64,上证50为11.80,中证500为31.96。 市净率(LF):上证指数1.46,创业板指7.42,沪深300为1.57,上证50为1.25,中证500为2.09。

宏观消息面:

1..美联储资产负债表项目中购债依旧进行,只是额度逐步减小,流动性仍旧宽裕。不过最近美元指数明显上涨,对全球风险资产产生了影响。

2..8月社融远超预期,社融增量同比高达63.06%,存量增速继续上升至13.30%达到年内新高。M1增速上升1.1%至8.0%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

3..9月份BCI指数55.15,制造业PMI维持高景气,进一步上升并且大于50,消费和投资数据均超预期,意味着经济进一步复苏。而另一方面8月CPI仅为2.4%,较上月回落0.3%;PPI下降2%,较预期下降1.9%更多,说明当前国内处于一个经济复苏,但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策不会收紧。

4..节日期间外围股市普涨,节后美股继续上扬,对A股有所提振。

5..国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,长期利好资本市场。

6..部分企业恢复对华为供货,以及NBA复播,表明中美关系有缓和迹象。

交易逻辑:社会融资需求旺盛,实体流动性改善,企业盈利加速修复,股指大方向向上。股东大幅减持等现象在近期明显改善,对股市的负面影响减弱。但港股市场太弱,AH比价大幅上升,导致外资流出A股市场。后续仍需继续关注港股的走势。

期指基差:IF(12合约-1.92%,03合约-2.73%),IH(12合约-1.68%,03合约-2.30%),IC(12合约-2.98%,03合约-5.87%)。

期指交易上,短线IC多单加仓;长线IC远月合约贴水较大,多单继续持有。

 

国债:

国债:上周五,利率上行,2年国债利率涨8bp至2.88%,5年国债利率涨4.72bp至3.12%,10年国债利率涨3bp至3.18%。10y-2y利差跌5bp,10y-5y利差跌1.68bp,5y-2y利差跌3.59bp。国债期货收跌,TS主力合约跌0.13%,TF主力合约跌0.24%,T主力合约跌0.34%。  

银行间市场流动性现状:近期资金利率波动较大,时上时下,极不稳定,同存利率上行趋势还在,流动性总体依然偏紧。

货币总闸门:PMI和BCI等经济领先指标均处于上行通道中,PPI缓慢反弹显示经济是复苏而非过热,从此角度看,货币政策尚不具备大幅收紧的条件;但房地产销售和投资表现亮眼,导致居民杠杆攀升速度加快,抑制货币进一步宽松的空间;前期央行加大公开市场操作的投放主要是配合政府加杠杆(专项债发行),并非指示货币再度宽松。因此,预计货币政策继续保持相对偏紧的基调。

广义流动性:社融存量和增量同比依然处于上行格局,难言拐点出现。具体而言,地产、汽车和基建的成交依然活跃,并未见转为下行之势;信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。因此,预计广义流动性继续处于宽松状态。

综上所述,当前银行间市场流动性偏紧的局面仍将持续,相应的期债策略为:趋势交易方面,国债观望或空单持有;套利方面,持有空短期限合约多长期限合约的跨品种套利组合。

 

农产品:

蛋白粕:上周美豆收高,主力11月合约周涨4.46%至1065.5。USDA季度库存报告,截至9月1日当季,美豆库存5.23亿蒲,低于预期5.76亿蒲,报告偏多。USDA月度供需报告,维持美豆单产51.9蒲,下调收获面积至8230万英亩,同时上调出口预估至22亿蒲,带动期末库存回落至2.9亿蒲,低于预期3.69亿蒲,报告偏多。巴西产区干旱导致大豆播种略有延迟,引发市场产量忧虑。季度库存和月度供需报告偏多,支撑美豆短期偏强。不过美豆季节性收割压力仍存,叠加巴西天气炒作为时尚早,均限制上方空间。

上周豆粕开盘大涨,主力1月合约涨6.01%至3262,现货价格跟涨,东莞报3200(+160),1月进口美湾大豆盘面毛利170元/吨。截至9月25日当周,沿海主要地区油厂豆粕库存103.54万吨,环比增加1.19%,同比增加53.55%。国庆期间油厂开机率回落至39.95%,环比减少14%,豆粕库存增速料有所放缓。不过终端成交亦清淡,多以消耗前期库存为主,部分油厂仍面临一定的胀库催提压力。因原料供应紧张,菜粕供需压力小于豆粕。截至10月2日当周,两广及福建地区菜粕库存下降至0吨,货源十分紧张。不过豆粕供应充裕,一定程度缓解了菜粕供应紧张格局,且水产养殖进入淡季,亦不利于菜粕需求,上周菜粕无成交。

双报告利多,支撑美豆走强,但盘面已给出充分反映,后期能否继续上行面临较大不确定性。且新豆集中上市压力仍存,叠加国内大豆供应充裕,豆粕库存高企,蛋白粕上方压力明显。长期维持高位做空思路,短期注意价格波动风险。

 

油脂:上周五BMD棕油12月涨0.90%至2914林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB10月船期报价767.5美元/吨,到港完税成本6379-6475元/吨。沿海一级豆油主流价位集中在7300-7530元/吨,涨幅在220-330元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6490-6600元/吨,大多涨250-290元/吨,沿海菜油报价在9540-9570元/吨,涨220-270元/吨。截至9月25日,国内豆油商业库存总量133.649万吨,较上周的133.085万吨增0.564万吨,增幅为0.42%。全国港口食用棕榈油总库存30.11万吨,较前一周32.38降7.01%。两广及福建地区菜油库存增加至46000吨,较上周41800吨增加4200吨,增幅10.05%;华东菜油总库存在160100吨,较上周178600吨减少18500吨,降幅10.36%。

USDA在10月供需报告中预测2020/21年度美豆期末库存为2.9亿蒲,较上月预估调低了1.7亿蒲,且远低于市场预测的3.69亿蒲;2020/21年度美豆产量预测值调低至42.7亿蒲,低于上月预测的43.13亿蒲,供需报告利多,提振美豆价格大涨。利好因素主导,短线美豆或维持强势运行。MPOB数据显示:马来西亚9月毛棕油产量186.9万吨月比增0.32%(预期191-196,8月186,去年9月184),出口161.2万吨月比增1.88%(预期168-171,8月158,去年9月141),库存172.5万吨月比增1.24%(预期167-172,8月170,去年9月245),进口4.8万吨,较上月3.2万吨增1.6万吨,去年9月7.1万吨,产量不及预期,出口量不及预期,月末库存基本符合预估,报告偏多。船运调查机构公布的数据显示10月前10日出口量增加12.4-13.3%,在11月份排灯节之前对印度的出口量增加,同时拉尼娜现象带来的暴雨已经开始中断东南亚地区的棕油生产,可能造成今年全球毛棕油供应下降,均加强马盘棕油期价底部支撑。国内因适逢国庆长假,上周油厂压榨量自200万吨以上的高位大幅回落至139万吨,当前豆油库存暂无压力,菜油库存也偏低。南美大豆种植季天气炒作也拉开帷幕,资金卷土重来,油脂行情重回上涨通道,短线或维持强势。但仍需关注美豆上市及油厂开机恢复情况。

单边上,建议观望或回落短多操作。套利上,建议1000以上择机介入YP01缩小。

 

纸浆:上周漂针浆期货盘面小幅上涨,主力合约SP2012较周初环比上涨0.31%收至4590。库存方面,10月上旬国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存189万吨,较上周环比增加0.88%。港口库存增长属于必然现象,主要还是由于8月中下旬盘面大幅升水打开的期现无风险套利窗口,导致进口船货将在9、10月陆续到港造成压力。需求变动不大。下游白卡纸依旧坚挺,规模纸厂提涨氛围浓郁。自9月中下旬白卡纸厂发布第二轮500元/吨涨价函后,白卡纸厂产量仍在稳步提升,使得业者对于此轮涨价落地信心增强。文化纸生活纸基本面弱于包装纸,订单较前期变化不大,对浆价形成一定支撑但推涨动能不足。目前盘面基本已跌至宽幅区间下沿,节后首日商品普涨带动纸浆价格相应上扬,但后续上涨势头能否延续仍需观察下游原纸纸厂涨价函具体落地情况,谨慎操作为主。

现货方面,上周主流针叶浆品牌小幅下跌。加拿大凯利普含税4825元/吨,环比下跌0-25元/吨;智利银星4600元/吨,环比变动-60-20元/吨;阔叶浆基本维稳,巴西金鱼3600元/吨,环比上涨0-20元/吨;智利明星3550元/吨,环比上涨0-20元/吨。

策略上单边建议等待盘面企稳4600一线后择机逢低做多,套利维持期现正套为主。

 

鸡蛋:全国鸡蛋价格多数落0.05-0.10元/斤。部分地区有余货积压,市场流通速度一般。主产区方面:昨日褐壳鸡蛋主流到户价东北地区筐装3.10-3.40元/斤,箱装3.10-3.40元/斤;山东主流3.30-3.40元/斤;江苏主流3.37-3.50元/斤;河南大车主流3.40-3.50元/斤;河北筐装参考价3.20-3.30元/斤;湖北主流3.40-3.45元/斤。淘鸡方面,上周末全国主产区淘汰鸡价格稳中偏弱。市场淘汰鸡供应量一般,终端市场需求量有限,消化不理想。全国海兰褐淘汰鸡主流棚前收购价格:东北地区食品厂4.45-4.60元/斤;山东地区食品厂棚前参考4.60元/斤左右,农贸市场参考4.70-5.00元/斤。

国庆期间,鸡蛋现货稳中有涨,表现强于预期,本周末现货略微下跌,当前主流报价在3.4-3.5附近;蛋鸡存栏方面,9月存栏继续下滑,但绝对值仍偏大;9月补栏维持弱势,且当前鸡苗价格低迷显示补栏积极性弱;淘鸡方面,近期淘鸡出栏明显加快,淘鸡鸡龄继续走低,显示养殖户开始讲淘鸡逐步出栏,理论和实际存栏推导方面:根据新公布的9月补栏和存栏数据,推导未来理论存栏进一步下降,明年7月以后是拐点;总的来看:补栏低迷、淘汰加快,趋势上存栏将逐步下滑,蛋价长期向好,关注现货、淘鸡、补栏、小大蛋价差等情况,2101合约逢低买入为主,支撑参考4000-4050.

 

棉花:上周郑棉主力合约跳空高开,周内累计上涨500点收至13295。ICE美棉震荡偏强,周五盘终报收67.86,累计上涨1.86。截止9月22日,CFTC基金净多持仓60737手,依旧处于多头主导市场。国内新疆阿克苏3128级皮棉现货价13100-13300元/吨,环比上涨250-400元/吨。

美棉震荡上行带动国内郑棉跟涨,目前国内棉花主产区基本进入收割状态,新棉陆续开始上市,纺织企业采购积极性有所增加。国储于9月底已完成全部轮出计划,总成交量50.3万吨,超额完成任务,且收购均价震荡上行,利好棉花价格。此轮轮出后国库内库存为167万吨,随着美国限制新疆棉政策扰动,后期不排除有收储可能。下游棉纱需求随着传统旺季来临逐步向好,且原材料价格上涨,久亏的棉纺企业趁机提价,带动市场氛围。加之9月外贸订单回流加速,棉纺企业订单恢复至疫情前的7到8成,需求整体边际向好。整体看在供应相对宽松,需求缓慢恢复的格局下棉花长期料以慢牛行情为主。但近期盘面涨幅过于凶猛需警惕短期的回调风险,且中美政策仍在持续扰动市场情绪,仍需重点关注消息面引发的盘面波动。

策略上长线建议轻仓做多。短线建议观望或回落5日线择机做多,警惕短期回调风险。

 

白糖:国际市场方面,ICE主力合约延续涨势,周涨4.71%至14.22美分/磅。截止10月6日当周,CFTC原糖基金净多持仓261973(+13628),基金净多创近四年来新高。消息上看,截止9月下旬,巴西中南部地区累计产糖3195万吨,同比大幅增长46.2%;ICE10月原糖合约到期交割262万吨,几乎全部来自巴西,大量交割说明市场供应充裕且需求旺盛。目前巴西已进入压榨后期,受拉尼娜影响,干旱持续,市场预期后续甘蔗产量及压榨将受影响;加之泰国、欧盟等主产区减产,整体贸易流偏紧。在天气没有大的变化情况下,ICE原糖下方空间小,预计国际原糖短期将维持易涨难跌态势,保持强势可能性较大。伦敦白糖主力周涨2.89%至384.7美元/吨,原白价差71。

内盘郑糖SR2101节前延续回落,周跌2.79%至5081元/吨;上周五跟随外盘上涨1.61%至5163元/吨。主产区现货价格高位小幅回落,南宁报价5520(-50),成交一般,与盘面基差439(-86);加工糖报价稳定,日照报5750(0)。短期中秋国庆备货结束,需求减弱,8月进口数据超预估,节前郑糖回落,节后上涨主要为跟随外盘上涨并无实质利好支撑。但国内主产区工业库存偏低,加工糖供应阶段性回落,在进口政策不变前提下,短期市场仍处于供应偏紧状态,加之基差处于高位,下方空间预计有限。但未来随着加工糖厂复工复产,国内甜菜糖已开榨,短期供应增加将对市场造成一定压力,上方空间不宜期待过高,可待盘面回调后买入,谨慎追高。短期主要关注9月产销数据、进口及外盘走势。

策略上谨慎追高,可等待回调后轻仓入场做多,下方关注5100-5200元/吨支撑力度;主要关注9月产销数据、进口及外盘走势情况。

 

化工品:

橡胶:橡胶偏强反弹

橡胶反弹突破,走势偏强。

由于现货上涨,从而支撑了2101的价格。

既然下方空间有限,那么多头愿意多次尝试,价格具备较大可能性突破上涨。

我们判断,海外减产引发进一步减产预期,近期出口转好是上涨可能的原因。宏观气氛好也是主要因素。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11000元。

20号胶现货1420美元。

操作建议:

2000-2016年这17年,10月橡胶涨多跌少(11涨6跌),但幅度不大(0.1%)。

考虑宏观干扰因素。建议严格按照止损进出场。

我们对RU2101价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。橡胶2101在13400-13600一线多头可部分平仓。买1抛5继续推荐。

建议投资者带止损选择做多RU2101机会。积极的投资者短多操作,快进快出。

1)重卡数据反弹。

8月我国重卡销售13万辆,同比增长77.5%,相较8月历史最高销量净增3.6万辆;1~8月我国重卡累计销售108.6万辆,同比累计增长34.8%,较前7月涨幅扩大4.3%。

 2)疫情全球蔓延,轮胎出口有所好转。

2020年7月份卡客车轮胎出口量为33.26万吨,环比增长30.22%,同比增长5.71%。

1-7月份卡客车轮胎累计出口量为170.44万吨,累计同比下跌14.66%。

1-6月份,全国新的充气橡胶轮胎出口重量下降20.7%,轮胎出口数量下降21.2%,出口金额下降25.3%。

2020年6月当月,全国新的充气橡胶轮胎出口数量为3630万条,出口重量为46万吨,出口金额为707382万元;1-6月份,全国新的充气橡胶轮胎出口数量为19624万条,出口重量为248万吨,出口金额为3902928万元。

3)轮胎厂开工率反弹。未来或有好转。

截止2020年9月25日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.52%,较上周上涨0.25个百分点,较去年同期上涨9.02个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.33%,较上周下滑0.2个百分点,较去年同期上涨5.84个百分点。

出口及配套市场的向好态势有利支撑开工处于高位水平。经销商贸易环节继续补货行为有所降低,经销商走货放缓。

4)库存和仓单

截止2020年10月9日,上期所天然橡胶库存245970(200)吨,214190(1640)吨。20号橡胶库存38022(0),仓单  34858(-141)吨。

预期10月和11月到期仓单数量大约17.6万吨,2101仓单大约4万吨左右。仓单偏低。RU2101空头或可能出现无货可交的风险。

NR2101由于20号胶整体产量较大,相对没那么看好。但交易所仓单总量少,持仓量不大,相当于小盘股,弹性也不错。

5)橡胶累计进口持平略增

2020年6月天然橡胶总进口量(10个税则号)共计39.76万吨,环比增长16.63%,同比增长21.20%;1-6月累计进口量245.55万吨,同比增长1.30%。

6)ANRPC产量降。

ANRPC报告称,2020年前七个月,全球天胶产量同比下降8.9%,全球天胶消费量同比下降14%。根据各个国家截至2020年7月的初步值以及该年剩余时间的预期数据,预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨,全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。

 

燃料油:燃料油强势反弹

海外市场普涨,国庆假期后中国市场普涨。黑色和农产品暴涨。风险情绪有所修复。

截止2020年10月9日,能化产品线中,多数取得正收益。

燃料油主涨,大于原油。关注。

整体回顾:

国庆假日后第一交易日,普涨为主。

股市大涨,债市继续跌。IF   2.30%,IH 2.03%,IC 2.75%,T -0.33%,TF -0.22%,TS -0.13%。

金属小涨,表现一般。镍和锡大涨。铜 0.98%,铝 1.51%,铅   -3.16%,锌 -0.46%,镍 1.84%,锡 2.71%,不锈钢 2.51%,

黑色强劲上涨,铁矿,焦炭强势。螺纹 2.74%,铁矿 6.34%,焦炭   6.42%,焦煤 3.49%,热卷 2.67%,硅铁 2.63%,锰硅 -1.12%。

能化上涨为主。原油   -0.41%,PTA -0.46%,乙二醇 1.04%,甲醇 0.20%,聚丙烯 0.45%,聚乙烯 1.24%,苯乙烯 -0.30%,天胶 2.18%,20号胶 1.10%,PVC 2.58%,沥青 1.03%,燃料油 2.34%,低硫油 1.94%,尿素 2.56%,液化气 3.79%,

农产品强势,豆粕   6.18%,菜粕 5.20%,豆油 1.59%,棕榈油 2.49%,菜油 1.74%,棉花   4.23%,棉纱 3.07%,玉米 3.05%,淀粉 2.91%,白糖 0.98%,鸡蛋   2.23%,苹果 8.96%,红枣 2.47%,豆一 3.38%,豆二 6.49%,

白银上涨。金   -0.13%,银 1.69%,

对冲组合(买能化各品种抛原油主力收益率):

强势组合:多橡胶空原油,多聚丙烯空原油。

多高硫空低硫:本周小幅度赚钱。主要原因是燃料油反弹。高硫反弹更大。

前期我们提示,此组合虽然可能继续走低,但低硫对高硫的升水也需要在80美元价差之上以维持脱硫塔船东有利可图。虽然价差拉大低硫换高硫可能需要时间(因为船东或担心换高硫油污染油罐),价差不会立即回归,但头寸危险性增加了。因此,我们建议此套利大部分获利了结为佳。

多沥青空低硫:沥青侧供应增加库存增加需求不强,多头理由不存在,因此目前也不再推荐。

对冲组合的基本面信息

原油:

OPEC+减产协议进入第二阶段,8月至12月减产规模为770万桶/日。OPEC+会议表示,8月OPEC+减产执行率为102%;要求减产未达标成员国将补偿减产期限延长至12月并承诺完全弥补超额生产部分。

OPEC月报显示,8月OPEC原油产量环比增加76万桶/日至2405万桶/日,减产协议履行率103%,预计2020年全球原油需求下滑946万桶/日,OPEC认为由于需求疲软,页岩油产量复苏,石油价格前景将趋弱;8月起OPEC+将减产规模缩减至770万桶/日;

IEA将2020年全球原油需求预估下修20万桶/日至9170万桶/日;

普氏能源调查显示,在沙特、俄罗斯和阿联酋大幅增产的带动下,欧佩克及其盟友8月增加了原油产量,给全球经济走势不确定的脆弱市场增加了更多供应。

燃料油:

上期所高硫燃料油仓单偏高,但持续下降。截止2020年10月9日,燃料油库存383870(0)吨,仓单238340(0)吨。

国内高硫燃料油库存压力大。但仓单连续大量注销。

或因为新加坡高硫紧张,导致贴水高硫从上海流向新加坡。

全球燃料油港口库存方面,中东库存明显下降。中东富查伊拉燃料油库存偏高。且当前库存水平依然大幅高于历史同期水平。新加坡库存位于历史上较高库存区域。

截止2020年9月20日,燃料油渣油库存方面(单位:百万桶,下同),中东富查伊库存 10.05(-2.49)

新加坡   21.31(+0.57);日本 11.91(-0.18)。

全球看来,燃料油需求相对比较差。高硫燃料油由于库存低,季节性发电需求处于相对强势状态,导致相对偏强。

目前燃料油航运需求未明显恢复。但高硫燃料油库存低,强于高库存的低硫燃料油。

低硫油基本面差,库存高。航运需求未明显恢复。导致低硫油一直偏弱。但最差时间段可能已经过去。

低硫油虽然刚上市时候强势,由于国内库存相对国际不高,导致高升水新加坡。但疲弱的基本面导致最终国内低硫油价格崩塌,高升水也回归。产业链规律始终是长期主导性力量。

低硫对高硫的升水也需要均值在80美元价差之上。因为下游闭环或混合型脱硫塔的运营成本多数在80美元/吨之上,因为闭环或混合型是脱硫塔的主流。当高低硫价差低于80美元/吨,船东继续加注高硫燃料油的动力大幅减弱,形成极大的边际需求变化。

沥青:

沥青消费旺季到10月底左右。11月下旬沥青消费 又进入季节性淡季。

前期沥青生产利润高于汽柴油,导致炼油厂开工率处于比较高位置,大幅增加了供应。导致供应高,沥青库存变高。

沥青的结构性供应矛盾主要是美国对委内瑞拉原油的制裁继续。导致中国的委内瑞拉马瑞原油加工量非常低。

但上半年炼厂进口其他替代油,原料紧缺未出现。市场预期有所落空。沥青的高开工率叠加库存走高,需求侧环保检查影响道路施工开工,导致沥青从前期的强势到逐步地转弱。

沥青开工及库存:

沥青炼厂的开工率方面,截止9 月 30 日当周综合开工率58.2%,高于去年同期水平。

截止2020年9月25日,周开工率上升3%,至57%。周炼厂库存下降1%,为39%;社会库存不变,为60%。

2020年8月国内炼厂沥青产量高达350.04万吨,同比上涨41%,环比上涨10%。1-7月份中国沥青总产量达到了1677.55万吨,同比增长112.79万吨或7.21%。

 

LL、PP:国内PE市场价格多数上涨,华北大区线性涨50元/吨,高压部分涨50-100元/吨,低压中空部分涨跌50元/吨,注塑和膜料部分涨50元/吨,拉丝部分跌100元/吨;华东大区线性和高压涨50-100元/吨,低压注塑部分涨50元/吨;华南线性部分涨50-100元/吨,高压部分涨100-150元/吨,低压膜料部分涨50-100元/吨,中空和注塑部分涨50元/吨。  

美金市场价格稳中小动,成交延续弱势。线性市场主流价格区间在925-940美元/吨,高压市场中东货源主流价格区间在1170-1190美元/吨。节后去库节奏尚可,目前已经低于去年同期水平。当前PE市场成交整体向好,交投活跃品种多集中在LLDPE及LDPE产品,个别HDPE拉丝产品价格仍有小幅回落。预计震荡为主。

国内PP市场向暖运行。华北拉丝主流价格在8000-8150元/吨,华东拉丝主流价格在8080-8250元/吨,华南拉丝主流价格在8030-8200元/吨。 进口拉丝现货货源人民币主流成交区间在8100-8150元/吨,拉丝美金主流价格在975-985美元/吨,共聚主流报盘区间在985-1015美元/吨。节后石化累库未超预期,加之期货走势向暖,带动现货,下游节后存在补库需求,现货成交良好,加之石化厂价部分上调,成本端有所支撑。预计偏强震荡。

 

短纤:现货市场:恒逸石化直纺涤短今日报价,半光1.4D浙江高新5500,浙江恒鸣5500,江苏逸达5500,较上一交易日上涨50元/吨。短纤今日上市上午开盘不到半小时所有合约均封涨停板,涨幅达8%。受此带动,1.4D大化纤现货价格成交继续跟进,福建方向封盘。下游涤纱报价快速上扬。

从首日表现来看,短纤期货市场主力PF105合约沉淀资金5656万余元,持仓1.9万手,货值9.5万吨,相当于短纤月产量的五分之一,受不到开盘半小时封盘的影响持仓量偏小。但我们看到与之相关的品种PTA主力合约持仓量大增2.5万手,短纤品种入驻期货市场,为聚酯各品种间带来了更多的交易机会,活跃整个聚酯市场的参与积极性。今日PF所有合约均收于5832,如果按资金利息6%来计算无风险套利的PF105理论价格在5900附近,PF109的理论价格在6450附近。考虑到今日现货价格继续跟涨,明日期货价格有一进步补涨的动力,与此同时,明日恢复4%的涨跌停板制度,参考PTA和乙二醇的contango期现结构排列,PF109价格上涨的幅度可能会大于PF105,因此建议明天开盘可以适量参与5-9反套的头寸入场。今日单边多单建议继续持有。但按目前盘面的价格来计算,当前利润或将上升至600附近,利润届时回升至历史中上水平。短期由于国庆节后国外感恩节和圣诞节订单转移至国内,终端实现快速去库,织造开工率维持高位水平,聚酯成品库存去库,终端整体表现良性。故利润进一步走强的动力仍可以持续,故单边多单可以继续持有。成本端PTA虽然近期检修预期增强,但四季度有新增投产装置落地预期,故反弹空间有限。因此在成本表现一般,短纤表现相对强劲的背景下,可以参与买PF105空PTA105的操作,当前价差2232,历史价差大部分在2000-3000之间,因此可以择机在2000附近参与此头寸。

 

乙二醇:进口量预期下滑月度大幅去库,建议买入持有

现货方面:本周现货报3765-3770元/吨,递3760-3762元/吨,商谈3762-3765元/吨,上午几单3755-3790元/吨成交。11月下期货报价3810-3815,递盘在3800元/吨附近,商谈在3800-3810元/吨附近。

乙二醇近期受终端订单快速回暖影响,港口库存实现快速去库,显性库存去库明显。叠加受9月份欧洲地区装置检修影响,乙二醇10月份进口量或表现出缩量,届时乙二醇十月份可能会实现将近20万吨的去社会库存的情况,远好于节前预期。截止今日华东主港地区MEG港口库存约130.2万吨,环比上期增加1.9万吨。主要受国庆节影响,节后收假物流恢复正常,周四或见港口去库。乙二醇现金流近期伴随着价格的企稳,逐步恢复,但仍然处于大幅亏损状态。从利润角度来讲,估值偏低。基差当前为-100附近,较上周五小幅走强。国内乙二醇开工率小幅回升至65.63%(国内MEG产能1453.5万吨/年),其中煤制乙二醇开工负荷在54.72%(煤制总产能为519万吨/年)。(2020年10月CCF MEG产能体系中新增中化泉州50万吨及山西沃能30万吨装置)。考虑到中石化武汉28万吨10月15日附近检修2个月,开工率或继续小幅恢复。总而言之,国产端供给维稳,进口方面有缩量,需求端节后快速回暖。短期乙二醇从在反弹的驱动。操作建议:乙二醇01合约买入多单持有。

 

原油:两大指标原油合约上周均上涨约10%,为三周来首次上涨,也是布兰特原油自6月份以来的最大单周涨幅。美国原油期货周五收跌,因有报道称危及挪威石油产量的罢工结束。不过,由于飓风"德尔塔”(Hurricane Delta)即将在美国墨西哥湾登陆,该地区超过九成产能被关闭,飓风影响带动美国原油价格周线上涨约10%。尽管周五价格下滑。有报道称,挪威石油企业周五与工会代表达成薪资协议,结束了为期10天的罢工。该消息导致油价跌至盘中低点。美国参议院共和党人对能否在11月3日大选前就一项新冠疫情经济刺激计划达成协议表示怀疑,这也令油价下跌。截至周五下午,二级飓风"德尔塔"带来的持续风力接近每小时110英里,预计将于周五晚些时候在路易斯安那州沿海地区登陆。美国安全与环境执法局(BSEE)周五估计,墨西哥湾约91.55%的原油生产和62.17%的天然气生产因飓风影响中断。油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五公布,美国石油活跃钻机数连续第三周增加,本周增4座至193座。展望后市,由于今年冬天新冠确诊病例可能增加,全球石油需求前景恶化,可能会促使OPEC改变放松减产力度的计划,沙特可能会推动在当前减产配额的基础上加大减产力度。

 

甲醇:节后甲醇港口、内地现货端均有所走强。截至10月9日,甲醇开工率上涨2.35%至77.04%。港口库存华东下降2.05至92.7万吨,华南增加0.52至13.6万吨;隆众内地库存增加5.54至51.13万吨。需求方面,MTO开工率增加0.60%至94.12%,华东MTO开工率不变仍为94.53%。山东大泽20万吨MTP装置9月底重启;山东华滨10万吨MTP装置技术改造预计10月完成;康奈尔MTO装置即将检修,检修时间待定。传统下游开工率方面甲醛(43.40%,+0.49%)、醋酸(88.00%,+0%)、氯化物(67.80%,+3.71%)、二甲醚(15.60% ,+0.27%)、MTBE(48.34%,-0.75%)。

河南心连心改造30万吨/年装置+新增30万吨/年装置预计9月26日产出精醇。国外伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置10月9日再次停车,重启时间待定;马油236万吨装置因为电力问题停车10天;伊朗Bushehr165万吨装置9月底检修半个月;卡塔尔QAFAC99万吨/年甲醇装置计划10月中旬检修1个月;特立尼达一套180万吨/年甲醇装置9月29日起检修到10月底;阿曼SMC130万吨/年甲醇装置9月14日意外停车,预计月底恢复。国外检修的装置较多,伊朗卡维装置多次重启失败。虽然进口利润仍在但进口量有小幅减少的预期,进口压力有减少的预期。港口继续去库但内地开始累库,康奈尔装置可能检修,建议短多操作。

 

尿素:节日期间尿素山东部分地区由于装置检修价格上升10-30元,山西由于环保限产价格上涨10元,其他地方基本不变。截至10月10日尿素企业库存为58.52万吨,较前一周提高10.75万吨(前值下降8.65万吨),较去年同期低16.2万吨;港口库存环比下降1.1万吨至27.6吨。日产量环比增加1.17万吨至16.43万吨,比去年同期高2.46万吨。受山西晋城环保限产及其他常规停开车影响,日产量将会持续小幅下降至16万吨左右,但比去年同期仍然较高。工业需求方面,复合肥开工率下降2.02%至46.01%,库存环比下降8.10%至46.99万吨,随着华北季节性需求的结束,降负荷、停车企业将进一步增多。三聚氰胺近期随着检修装置的复产,节后价格承压为主。

印度RCF发布尿素进口招标,10月9日开标,最晚船期11月16日,预计招标量超过150万吨,最低投标价可能是278美元/吨,折合烟台港价格约1750元/吨。印标出现将提振国内外市场,建议短多操作。

 

 

免责声明

 

如果您对本报告有任何意见或建议,请致信于研究所信箱(research@wkqh.cn),欢迎您及时告诉我

您对本刊的任何想法!

本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据,客观的分析和全面的观点。但我们必须声明,对所有信息可能导致的任何损失概不负责。

本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略,并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考,不构成买卖建议。

版权声明:本报告版权为五矿经易期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿经易期货有限公司书面许可,任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可,复制本刊任何内容皆属违反版权法行为,可能将受到法律起诉,并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。

 

五矿经易期货分支机构

 

 

深圳总部

深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层

电话:400-888-5398    

0755-83753764

业务一部

电话:0755-83252740

 

业务二部

电话:028-85053476

业务三部

电话:0755-83752356

 

业务四部

电话:010-68331868-183

产业服务部

电话:0755-82771926

 

深圳营业部

深圳市福田区益田路6009号新世界中心2702

电话:0755-88267287

北京分公司

北京市海淀区首体南路6号新世纪世行饭店写字楼1253室

电话:010-68332068

 

上海世纪大道分公司

上海市浦东新区向城路288号国华人寿金融大厦902、903、905

电话:021-58784529

成都分公司

成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层1204、1205

电话:028-86131072

 

青岛分公司

山东省青岛市东海西路35号太平洋中心1#写字楼409

电话:0532-85780820

北京广安路营业部

北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409

电话:010-64185322

 

广州营业部

广东省广州市天河区珠江西路17 号广晟国际大厦24楼2407

电话:020-29117582

湛江营业部

湛江开发区乐山东路35号银隆广场A1210室

电话:0759-2201026

 

天津营业部

天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102

电话:022-23778878

大连星海营业部

辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元12层3号    

电话:0411-81824490

 

宁波营业部

浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼1205室    

电话:0574-87330527

 

重庆营业部

重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1

电话:023-67078086

 

郑州营业部

郑州市未来路69号未来大厦16层1612号

电话:0371-65619030

南通营业部

江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室

电话:0513-81026015

 

杭州营业部

浙江省杭州市江干区万银大厦1408室

电话:0571-81969926

浙江台州营业部  

浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A

电话:0576-89811511

 

济南营业部

山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室

电话:0531-83192255

昆明营业部

云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室

电话:0871-63338532

 

大连营业部

辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011号、2106B号

电话:0411-84800452 

长春营业部

吉林省长春市朝阳区明德路4号(人民大街4111号)兆丰国际11层1102室

电话:0431-89665686

 

西安营业部

陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层    

电话:029-87572985

厦门营业部

厦门市思明区观音山宜兰路5号天瑞﹒99商务中心1602单元

电话:0592-5020072

无锡营业部

无锡市湖滨区隐秀路800号710室    

电话:0510-85100710

 
 

 

 

 

 

 

相关文章推荐
五矿经易周策略20200921

五矿经易周策略20200921

五矿经易周策略20200914

五矿经易周策略20200914

五矿经易周策略20200713

五矿经易周策略20200713

五矿经易周策略20200706

五矿经易周策略20200706

五矿经易周策略20200629

五矿经易周策略20200629

五矿经易周策略20200622

五矿经易周策略20200622