五矿经易期货文字早评20201112

编辑:天纵小期    2020-11-12 08:51

铜:中国10月信贷数据略不及预期,美债收益率上涨推动美元走强,离岸人民币走贬,昨日铜价回调,伦铜收跌1.09%至6685美元/吨,沪铜主力收至51790元/吨。产业方面,昨日LME库存减少3300至167825吨,注销仓单占比降至23.2%,Cash/3m贴水19美元/吨。国内方面,上海地区现货升水145元/吨,货源未见充裕的情况下,贸易商挺价情绪依然高涨。昨日现货铜进口亏损缩至130元/吨,3月期亏损290元/吨。废铜方面,昨日国内精废价差缩至740元/吨,废铜原料偏紧格局延续。需求方面,SMM调研的10月精铜制杆开工率环比增0.4个百分点,同比减0.4个百分点,当月开工情况好于预期。价格层面,美国大选、财政刺激和疫苗进展左右市场情绪,美国财政刺激规模预期减少造成铜价冲高动力减弱;国内随着库存去化,走势有望偏强,进口窗口也有望再次打开。今日沪铜主力运行区间参考:51400-52200元/吨。

(五矿经易期货研究所:吴坤金)

 

铝:伦铝收盘至1917美元/吨,LME库存下降6225吨。国内方面,11合约抬升至15450元/吨,考虑到将逐渐进入交割,现货升水将继续回落,但高Back结构维持,目前仍看不到累库迹象,在去库逻辑下,炒作需求将使得近月价格品愈发紧张,虽然高企的铝价将使得下游消费减少。继续偏多看待。

(五矿经易期货研究所:罗友)

 

镍:周三, LME库存增108吨,Cash/3M维持贴水。价格方面,LME镍涨0.6%,沪镍主力合约涨0.18%,报收118100元/吨,夜盘涨0.6%。

国内基本面方面,周三现货价格成交118100~124500元/吨,俄镍对12合约贴水25元/吨,金川镍平均升水6000元/吨。进出口方面,根据模型测算,纯镍进口亏损幅度缩窄,镍豆升水进口增加。镍铁方面,印尼镍铁持续投产产量增加,但短期菲律宾红土镍矿雨季出货量降幅或超预期,国内镍铁冶炼成本较高和Q4减产预期下,镍铁采购价格仍坚挺。但综合来看,原生镍供应逐步宽松,印尼镍铁进口增加后价格恐承压回落。不锈钢需求方面,上周无锡佛山社会库存环比增加,需求转弱,钢厂大幅调降12月期盘价,现货价格持平,期货主力合约价格连续下跌,基差升水扩大。钢厂旺季需求接近尾声,冶炼成本仍维持高位,钢厂逐渐减产300系,镍需求边际走弱。

本周预计沪镍主力合约震荡为主,运行区间在110000~120000元/吨。

(五矿经易期货研究所:钟靖)

 

锌:美元连续走强,头多情绪降温引发锌价回落,但技术上多跟均线呈现多头排列,上行趋势未被破坏。海外库存变化不大,国内仓单连续一周保持平稳,锌价回调将测试消费弹性,关注本周库存变化情况。铅锌会市场普遍看明年锌市场将呈现矿锭双过剩,基本面将弱于今年,但民主党上台可能带来的更大规模政策刺激等宏观层面的不确定性使得看空变得困难。预计周内锌价延续偏强震荡,操作上逢低做多为主,套利窗口逐渐关闭,多12空2月内择机减持。

(五矿经易期货研究所:侯亚鹏)

 

锡:11月12日,日前LME伦锡库存减少95吨,现为4320吨。伦锡3M电子盘报收18235美元/吨,下跌0.57%。国内,上期所期货库存增加32吨,现为4258吨。现货市场,长江有色锡1#的昨日平均价为146000元/吨。沪锡主力合约前日报收145780元/吨,较日前下跌0.03%。主力贴水220元/吨。上游云南40%锡精矿报收134250元/吨,当下加工费为12000元/吨。海外疫情新增人数回升,部分国家再次管制,市场恐慌情绪升温,对于锡有一定程度的利空,欧洲消费预计会有明显滑坡,全球供需料重新转向过剩,基本面上,炼厂仍处于轻微亏损,进口窗口打开,LME库存向国内转移。但随着美国选举的结束,后期或开启上行空间,建议逢低买入。短期运行区间上调至143000-147000之间。

(五矿经易期货研究所:姚甬旭)

 

贵金属:美股涨跌不一,标普500上涨0.77%,美债收益率上行,10债收益率当前报0.98%,美元上行,当前报93.03,离岸人民币贬值,当前报6.62,贵金属震荡下跌,黄金1863,白银24.28,外盘金银比77

消息面:

1、特朗普在六大战场州对选举结果发起挑战,但要推翻上周结果并获得270张选举人票,他需在至少三个州翻盘

2、欧洲央行行长拉加德表示,紧急债券购买和向银行提供长期贷款仍然是为欧元区经济提供进一步支持的主要手段

3、据悉英国脱欧谈判料延长到本周末的非正式截止日期之后,并于下周在布鲁塞尔继续进行

贵金属:拜登赢得选举,美国大选后两院分裂概率上升,美产新冠疫苗取得突破,市场关于实施大规模财政刺激的预期降温,美国大选结果落地后风险偏好有所抬升,美股上涨,美元指数偏强;贵金属震荡,截至11月3日黄金投机基金净多回落,白银投机基金净多回升,其中黄金白银基金净多均处于偏高位置;美联储采用平均通胀目标政策,低利率将持续,疫情在欧美地区再次爆发,欧洲经济数据修复进程出现反复,欧美经济前景仍不乐观,目前两党对议案规模仍存分歧,通胀预期在宽松预期下有所修复,实际利率上行幅度有限,以上因素令短期内的贵金属下方空间有限,但欧美疫情恶化对美元走势形成支撑,经济数据修复带来长端美债利率回升,贵金属加大波动,短期或将维持震荡调整,建议逢急跌买入,支撑位黄金1850,白银23,消息面关注财政刺激计划进展、美联储动向。

(五矿经易期货研究所:李旎)

 

股指:周三沪指-0.53%,创指-3.31%,科创50-3.22%,上证50-0.14%,沪深300-0.99%,中证500-1.23%。两市合计成交8696亿,较上一日-1116亿。

宏观消息面:

1..美国大选靴子落地,不确定性消除,对风险资产带来提振。

2..美联储资产负债表项目中购债依旧进行,流动性仍旧宽裕,2年期美债收益率依旧维持低位。

3..辉瑞的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染,周一欧美股市集体暴涨。

4..中国10月社融继续超预期,存量增速继续上升至13.70%达到年内新高。M1增速上升1.0%至9.1%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

5..中国10月份BCI指数55.42,制造业PMI维持高景气,进一步上升并且大于50,消费和投资数据均超预期,意味着经济进一步复苏。而另一方面10月CPI仅为1.7%,较上月回落0.7%;PPI下降2.1%,较上月下降0.1%,说明当前国内处于一个经济复苏,但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策大概率不会收紧。

6..蚂蚁集团上市暂缓,短期对资金面压力解除。

7..A股三季报披露结束,整体利润表现较好,但结构上主要是周期性板块利润回升较大,而科技类和消费类的增长率较二季度有所下降。这也是上周接连出现白马股跌停的原因。

资金面:沪深港通-9.3亿。央行逆回购净投放+300亿,10月LPR降息0个基点。隔夜Shibor利率-1.9bp至2.314%。3年期企业债AA-级别利率+3bp至6.16%,信用利差+2bp。

交易逻辑:社会融资需求旺盛,实体流动性改善,企业盈利加速修复,股指大方向向上。美国大选即将产生结果,蚂蚁集团暂缓上市,短期不确定性消除,股指有望迎来上涨行情。

期指交易上,短线IC多单持有;长线IC远月多单持有。

(五矿经易期货研究所:夏佳栋)

 

国债:周三,利率上涨,2年国债利率涨1.59bp至2.94%,5年国债利率涨0.78bp至3.05%,10年国债利率涨0.6bp至3.236%。10y-2y利差跌0.99bp,10y-5y利差跌0.18bp,5y-2y利差跌0.81bp。国债期货小幅上涨,TS主力合约跌0.02%,TF主力合约跌0.06%,T主力合约跌0.06%。

货币总闸门:9月拖拉机产量增速持续下降,PPI再度回落以及核心CPI持续下滑显示经济是弱复苏而非过热,近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象,综合而言,货币政策暂时处于观察期,进一步收紧概率不大。

广义流动性:10月社融存量和增量同比依然处于上行格局,非标和政府债券融资继续是支撑。信用利差有小幅回升,新发行信托收益率拐头向上,且地产和政府融资已达年内顶点,预计社融进一步提升的空间有限。

货币总闸门难以进一步收紧,广义流动性虽仍未见收紧,但地产和政府融资降速使其边际承压,预计银行间市场流动性逐渐改善,利率仍望阶段下行。国债仍是逢低买入的思路为主。

(五矿经易期货研究所:孙玉龙)

 

热卷、螺纹钢:周三螺纹钢震荡运行,主力收盘价收盘价3843跌0.13%,唐山钢坯稳报3580元/吨。现货市场以稳为主,上海20mm螺纹钢报4130元/吨,广州报4390元/吨;上海4.75m热卷报4080元/吨,广州下跌10报4050元/吨。建材日成交量为19.63万吨,较上一交易日减少0.24吨,成交继续萎缩。由于今年寒冬的关系,目前下游赶工氛围高涨,市场看多情绪浓厚,且原材料价格的大幅拉涨,使得钢厂挺价坚定,高需求预计将维持至11月下旬。本周钢谷网等数据显示,螺纹钢表需较上周高位回落但仍保持去库状态,预计短期螺纹钢高位震荡,观望为主,关注每日建材成交情况。

 

铁矿石:周三铁矿石走势偏强。现货市场成交情况尚可,早间,山东主港PB粉报价880元/吨,较昨日报价上涨5元/吨,超特粉报价770元/吨,较昨日报价上涨10元/吨,议价空间在5-10元/吨,钢厂以观望为主,采购意愿较弱。本周澳大利亚巴西铁矿发运总量2137.5万吨,环比减少602.3万吨;澳大利亚发货总量1587.2万吨,环比减少299.7万吨;其中澳大利亚发往中国量1216.5万吨,环比减少362.7万吨;巴西发货总量550.3万吨,环比减少302.6万吨,由于泊位检修以及天气因素影响,发货量大幅下降。临近钢厂补库时节,目前现货市场价格过高,远高于去年同期水平,预计现货价格将在11月中下旬迎来回调,预计铁矿石价格震荡运行,逢高抛空。关注本周港口库存数据。

(五矿经易期货研究所:周佳易)

 

硅锰硅铁:锰硅:港口锰矿现货市场逐步走稳探涨,港口报盘上调1.0元/吨度左右,部分价格上调1.5元/吨度,有少部分低价货源流通。硅锰方面:北方硅锰报价集中5800元/吨线,南方稍高于5900,但整体氛围价格高位成交方面跟进乏力,贸易零售环节可图利润有限,市场较为僵持,贸易以一单一议为主。整体来看,终端成材需求持稳,旺季景气延续,而锰硅合金受制于原料供需过剩,后继继续上抬高度或有限。期货策略:期货投机短多为主,向上测试6300关口,产业客户可靠近6400套保关注套保机会为主。

硅铁:现货整体稳中偏强运行,原料兰炭价格坚挺, 硅铁内蒙75#5750-5800元/吨现金自然块出厂,青海75#厂家报价5800元/吨现金自然块出厂,涨50-100元/吨。陕西75#5750-5800元/吨现金出厂,部分报价上调至5800元/吨。镁市维持稳定趋势运行,部分镁厂持续挺价。期货策略硅铁01合约主要波动区间参考5700-6000,6000上方产业客户关注套保机会。

 (五矿经易期货研究所:刘德填)

 

玻璃纯碱:玻璃河北主产区含税价1980元,北方拉涨,需求表现好于南方,主产区沙河库存低位,华中、华南去库速度较慢,全国周度库存延续较快的下降速度。4季度供给增量仍有限,目前供需矛盾不突出,强需求的现实情况持续推涨盘面,预计高位震荡行情,波动区间1700-1800。

纯碱现货价格1680,现货延续跌势,华北部分厂家周内开工率与产量环比下降,11月初华北地区企业自发限产25-30%,下游买盘不积极,周内纯碱库存依然延续了较快速度积累,目前库存已站上100万吨。我们认为行业自发限产会缓解目前的供需失衡现状,纯碱跌势有望因此转入震荡走势,操作上,靠近成本一线1500逢低吸纳,波动区间1500-1650。

(五矿经易期货研究所:郎志杰)

 

橡胶:橡胶低位震荡

橡胶连续大跌创新低。然后偏弱震荡。风险释放比较充分。

值得注意的是,橡胶5月对1月,9月对5月,都变成近低远高,远期升水结构。这暗示着现货的不紧缺。

11月3日,泰国内阁在普吉岛举行的内阁行动会议上批准了100.42亿泰铢的预算,用于橡胶价格保证计划第二阶段的支持。

橡胶前期为什么大涨快涨?

行情沿着最小阻力方向前进。橡胶不缺,交割品缺。橡胶的最小阻力方向是RU2101仓单2-5万吨,抛单200-260万吨。

橡胶目前上期所约25万吨库存。随着RU2011合约的17万仓单即将出库。RU2101的全乳胶仓单大约5万吨,对应盘面200-250多万吨交货的义务。多头越增仓(上涨),空头交不了货的矛盾越激化,形势对RU2101多头越有利,越涨越有理。

我们判断,由于疫情原因,手套需求暴涨,海内外乳胶生产利润高,导致烟片胶全乳胶等高端橡胶产量减少,价格坚挺。出口转好泰国游行和台风经过主产区会刺激供应担忧,也是上涨可能的部分原因。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11450(200)元。

标胶现货1530(30)美元。

行业如何?需求尚可。

截止2020年11月6日,上期所天然橡胶库存253537(5627)吨,仓单225000(3970)吨。20号胶库存42630(1210)吨,仓单39000(1613)吨。

截止2020年11月6日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为75.39%,较上周微涨0.09个百分点,较去年同期上涨8.91百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.23%,较上周上涨0.22个百分点,较去年同期上涨3.96个百分点。全钢轮胎开工稳定性较好,出口、配套市场向好,国内贸易商暂时补库完毕。

预期11月到期仓单数量大约16.24万吨,2101仓单大约4-6万吨左右。仓单偏低。

我们认为,目前阶段,价格和短期供需无关(供需不会发生短期剧烈变动),博弈性比较高,参与难度高。需要当机立断,切忌拖泥带水。

操作建议:

橡胶大涨后大幅跌落,风险释放比较充分。仍需关注回调风险。黄金分割回调皆有可能。

我们建议投资者观望为主。技艺高超者短线操作,快进快出。

前期推荐买1抛9,买1抛5,目前出现较大回撤。市场证伪此观点。虽然仓单少的逻辑不变,但出于风控考虑,建议部分平仓操作,待有机会再操作。

(五矿经易期货研究所:张正华)

 

原油:油价周三上涨,布伦特原油期货一度触及每桶45美元以上的逾两个月高点,因市场寄望新冠疫苗可能提振需求,但随后回落,因对病例增加的担忧盖过了利好消息。两大指标原油合约本周上涨了约11%,此前初步试验数据显示,由辉瑞和德国的BioNTech联合开发的新冠肺炎疫苗有效率为90%。欧洲和美国为抗击新冠疫情而重新实施的限制措施减缓了需求的复苏,抵消了亚洲经济体的反弹,后者的能源消费几乎已恢复到新冠疫情爆发前的水平。美国石油协会(API)周二公布的数据显示,截至11月6日当周,美国原油库存下降514.70万桶,市场此前预估为减少91.3万桶。阿尔及利亚能源部长Abodelmadjid Attar周三在一个行业活动上表示,如果市况需要,OPEC+可能将目前的减产计划延长至2021年,或者进一步减产。石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟国组成的OPEC+将在1月份将目前770万桶/日的减产幅度削减约200万桶/日。石油输出国组织周三表示,由于新冠病毒病例不断增加,2021年全球石油需求的回升速度将低于此前预期,这妨碍了该组织及其盟友支撑市场的努力OPEC在一份月度报告中称,明年石油需求将增加625万桶日,至9626万桶日,较一个月前的预期减少30万桶日。需求复苏疲软可能会支持OPEC及其盟友推迟明年原定的增产计划。此外,OPEC再次下调对其原油的需求预期,将2020年第四季度对OPEC原油的需求预期下调96万桶日。预计2020年全球原油需求为9001万桶日,前值为9029万桶/日。根据周二在国家新闻机构发表的联合声明,伊拉克和沙特已经确认"完全遵守"OPEC+的减产决定,以实现对消费者和生产者都公平的油价。一名伊朗官员周三表示,自3月以来,伊朗原油日出口量达70万桶,但伊朗一家新闻机构随后援引该官员的讲话,对这一数字提出质疑。由于伊朗反对美国的制裁,该数字一直处于保密状态。总体上,目前收疫情的影响,油价谨慎观望。

(五矿经易期货研究所:黄秀仕)

 

油脂:周三BMD棕油1月涨2.86%至3349林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB11月船期报价880美元/吨,到港完税成本成7152-7245元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在6860-6980元/吨,大多涨150-170元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在7900-8000元/吨,涨100-170元/吨不等。沿海菜油报价在10020-10140元/吨,涨20-50元/吨。截止11月6日,全国港口食用棕榈油总库存36.97万吨,较前一周40.9降9.6%。国内豆油商业库存总量121.84万吨,较上周的125.12万吨降3.28万吨,降幅为2.62%。两广及福建地区菜油库存下降至40500吨,较上周43000吨减少2500吨,降幅5.81%;华东菜油总库存在201800吨,较上周214900吨减少13100吨,降幅6.1%。

USDA在11月供需报告中预测2020/21年度美豆单产为50.7蒲,较上月预估调低1.2蒲;产量为41.7亿蒲,较上月预估调低0.98亿蒲;期末库存为1.9亿蒲,较上月预估调低了1亿蒲,调降幅度均远高于市场预期,USDA报告利多,提振美豆价格暴涨。同时,美豆出口需求强劲,加上全球新冠疫苗突破给市场带来了乐观情绪,亦提振美豆。MPOB报告10月份马来棕油因产量下滑库存降至三年多来的最低,环比减少8.6%,而西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,11月1日-10日马来西亚棕榈油产量比10月降11.88%,单产降12.51%,出油率增0.12%,提振马盘棕油期价继续上涨,且国储收储及饲料用油需求放大,国内油脂出货良好,豆油库存继续下降121万吨左右,棕油和菜油库存也较低,传言未来几个月收储量或至少达到70多万吨,加上美豆表现强势,美豆大涨后进口大豆成本高企,12-2月船期美豆压榨再陷入亏损,国内油脂行情维持偏强走势。

单边上,回落做多思路。套利上,YP01价差缩小头寸持有。

 (五矿经易期货研究所:张利)

 

白糖:昨日ICE原糖主力跌1.02%至14.53美分/磅,糖价下跌幅度预计有限,因为基金不可能抛售大部分多头头寸,不过也无法触及上周高点。消息上看,巴西中南部地区10月下半月产糖173.7万吨,同比增加14.4%,制糖比43.63%,同比提高11.61个百分点,目前压榨已进入收尾阶段,部分糖厂结束压榨。基本面变化不大,欧洲、泰国减产,20/21年度全球供应预计小幅短缺;短期在印度出口补贴政策推迟及巴西干旱未有效缓解背景下,原糖预计将维持高位震荡态势,短期主要关注印度出口补贴政策实施情况。伦敦白糖主力跌0.28%至397.3美元/吨,原白价差76。

国内SR2101微涨0.23%至5139元/吨;夜盘小幅拉升,最新报价5150元/吨。主产区现货报价延续跌势,南宁报价5320(-10),与盘面基差170(-33),成交清淡,基差进一步走弱;加工糖报价部分下调,日照报5470(0)。国内处于新旧榨季交替时期,广西已开榨,北方甜菜糖目前供应进入高峰期,加之加工糖厂开机率提升,市场供应压力增加;消费低迷,糖厂清库意愿强烈,不断下调现货报价,加之原糖及糖浆进口增加,短期郑糖预计仍将延续弱势。但主产区低库存、新榨季制糖成本增加、原糖走势较强对下方有一定支撑。从走势看,盘面跌至5100附近有企稳迹象。短期主要关注外盘走势、进出口、现货成交。

策略上建议观望,或在5100元/吨附近轻仓入场做多,下方关注5050-5100元/吨附近支撑力度。

 (五矿经易期货研究所:张正)

 

蛋白粕:周三美豆续涨,主力1月合约涨0.59%至1152.75,市场继续交易USDA11月报告。报告下调美豆单产至50.7蒲(10月预估51.9蒲),下调产量至41.70亿蒲(10月预估42.68亿蒲),下调期末库存至1.90亿蒲(预估2.35亿蒲,10月预估2.90亿蒲),单产和产量超预期下调,全球大豆供需边际收紧,报告偏多。上周巴西大豆播种已完成56%,去年同期58%,马托格罗索州已完成播种83%,本周将基本完成,未来一周巴西大豆产区有望继续迎来有利降雨。阿根廷近期降雨改善墒情,助力大豆播种。

大连豆粕跟盘走高,主力1月合约涨2.20%至3249,现货东莞报3330(+70),买家追涨谨慎。1月进口美湾大豆成本3889,折盘面毛利121元/吨。截至11月6日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存597.84万吨,环比增加2.90%,同比增加87.76%,沿海主要地区油厂豆粕库存84.19万吨,环比减少1.54%,同比增加104.29%。终端前期多已备货,追涨谨慎。菜粕基本面较好,上周两广、福建及进口颗粒菜粕总库存61610吨,环比增加95.71%,同比减少56%。不过豆粕供应量大,且水产养殖进入淡季,供需矛盾不突出,更多体现在豆菜粕价差上。

11月报告偏多,支撑美豆走强。但国内大豆到港庞大,蛋白粕库存高位累积,致内盘明显弱于外盘。单边暂时观望,豆菜粕1月价差及豆粕1-5价差空单续持。

 (五矿经易期货研究所:周方影)

 

鸡蛋:昨日主产区鸡蛋均价3.33元/斤,较此前降低0.01元/斤;主销区均价3.59元/斤,较此前降低0.06元/斤。主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均正常;粉壳鸡蛋河北、湖北走货量均正常。生产环节余货0-3天,流通环节余货0-3天。主销区北京到货量增加、销量正常,上海到货量减少、销量正常,广东到货量及销量均减少。预计今日主产区褐壳鸡蛋价格多数稳定,少数降低0.05元/斤;粉蛋河北、湖北蛋价多数稳定。目前市场供需僵持博弈,整体运行偏稳,各环节顺势出货为主。淘鸡方面,近日养殖单位淘鸡积极性稍高,但终端市场消化一般,整体成交有限,部分仍存低价惜售心理。预计今日全国淘汰鸡价格或仍显弱势,但跌幅有限。

现货持续低迷,德州报价下调至3200元/500千克,当前现货整体仍受需求、淘鸡出栏规模偏小抑制,鸡龄结构偏年轻导致淘鸡无法大量出栏,仍是制约当前现货走高的重要因素,长期看存栏则受前5-16个月补栏下降的影响,趋势性下移,蛋价长期向好;远月博弈焦点在于预期和高升水,整体定价相对合理,上下空间都有限,1月仍宜采用回落买的思路,支撑参考3900-3950,轻仓过高不追。

(五矿经易期货研究所:王俊)

 

(此版内容仅为分析师个人观点,不代表公司立场,不构成投资建议,期市有风险,投资需谨慎)

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