五矿经易周策略20200713

编辑:天纵小期    2020-07-13 15:48

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宏观策略周报20200713:关注政策落地

经济与政策:

央行公布6月金融数据:

社融+3.43万亿,强于市场预期,同比+12.8%,企业短债与政府债放量,人民币贷款+1.81万亿,增速环比+0.2个百分点。M2同比+11.1%,环比持平,M1同比+6.5%,环比下降0.3个百分点,部分由于基数效应导致。整体而言,疫情后的宽信用仍维持。

统计局数据,CPI同比+2.5%,读数反弹+0.1%,但在猪肉价格基数效应下,料反弹为短期影响;PPI同比-3.0%,前值-3.7%,筑底已经无悬念。   

国内疫情受控,信用融资高增,PPI仍处于深度负值区间,CPI拐头向下,“最好的宏观环境”这一背景料将持续。

资产表现:

股票市场:上周全周上证综指和创业板指单周分别上涨7.3%、12.8%,成交金额保持在1.6万亿元左右,情绪可谓亢奋。

利率市场:股债跷跷板效应影响,国债期货大跌,主力T-1.42%至98.57。资金利率连续走高,隔夜Shibor收于2.197%,宽信用仍持续,但货币宽松趋势相对收敛。

商品、汇率市场:上周沪油-2.18%,沪金+0.35%,离岸美元对人民币汇价收于7.01。

宏观策略观点:

对宏观策略研究而言,大部分时间所能做的事并不多,但在大行情到来时有效把握显得尤为重要。今年以来有两次:1.疫情后的股债双牛;2.6月后的股指风格切换。

目前,股指连续大阳线激发市场做多情绪,投资者充分感受到充沛流动性的力量。梳理基本面信息,信用维持宽松,PPI拐头但仍为负值。叠加基本面环比复苏,国内疫情基本得到控制,市场流动性好,方向性做多并无逻辑问题。短期暴涨主因低估值板块的一次性情绪释放,低估金融、周期逐步回归正常,指数处于压力位。长期思维,股指主线仍在于成长(IC)。

长期继续交易宽松后的经济复苏、社融回升逻辑,多股多债策略继续持有,保持IC高仓位,T低仓位。

宏观经济周报200713:通胀短期回升,社融继续提速

经济:6月BCI指数继续上行,PMI超预期,经济维持反弹格局。

社融:6月社融数据依旧两眼,较5月没有太多变化,从近期的信用利差和新发行信托利率来看,社融进一步提速可能会受阻,总体问题不大,对于经济的拉动效果会在近期逐渐体现。

通胀:6月CPI和PPI均反弹。6月CPI上行更可能是翘尾因素所致,持续性不强,后面将再度下跌,主因猪肉价格反弹力度有限;领先指标CRB指数同比跌幅收窄,但考虑到全球总需求较萎靡,PPI后市弱反弹为主。

流动性:当下状态,资金利率延续上行,流动性依然未松;预期层面,无论经济还是社融的表现都暂时不支持货币政策进一步放松,也就无法产生流动性重回宽松的预期。

 

 

 

金属:

铜:上周铜价回升至新冠危机前水平,伦铜涨6.88%至6429美元/吨,录得逾两年最大单周涨幅,沪铜主力涨至51930元/吨,海外铜矿供应扰动加大、中国社融数据超预期、国储预计收储和股市上扬共同导致铜价超预期大涨,当周CFTC净多持仓比例增至11.2%。库存方面,上周三大交易所库存增加0.2万吨,其中上期所库存续增2.3万吨,LME库存续减2.5万吨;中国保税区库存增加1.1万吨,当周进口窗口延续关闭,清关需求一般。现货方面,LME市场Cash/3M升水6.6美元/吨;国内上海地区现货小幅升水5元/吨,现货成交先扬后抑,活跃度尚可。废铜方面,国内电解铜与1#光亮铜价差扩至2680元/吨。需求方面,SMM调研的6月精铜制杆开工率环比减1.7个百分点,同比增加3.0个百分点,预计7月开工率同比增加1.7个百分点。消息面,智利Antofagasta旗下Zaldivar铜矿工人投票决定罢工,进入政府调停阶段。

价格层面,低库存、低供应弹性和较好的宏观氛围下,铜价有望维持偏强走势,但应注意到当前价格已偏高,配置价值相应降低。本周沪铜主力合约运行区间参考:50000-54000元/吨。

 

铝:伦铝上周整体维持强势。周初价格开盘于1615.5美元/吨,随后快速上行,最高涨至1695.5美元/吨,之后小幅回落,至周五收盘1689美元/吨,周度涨幅4.78%。库存方面,LME库存减少0.3万吨,至162.6万吨。Cash/3m贴水缩小至29.42美元/吨左右,比价变化不大,进口略有盈利。

国内层面,本周现货整体成交较差,国产现货较为紧张,升贴水变动较大,贸易商接货积极,但受绝对价格高位叠加订单转弱,下游采购意愿不足,至周五均升水160元/吨。总社会库存较上周减少0.7万吨至71.2万吨左右,小幅去库,累库预期高涨。国内氧化铝价格开始抬升,至周五上涨至2445元/吨,周涨幅112元/吨,但受绝对价格近期持续创新高,目前冶炼利润仍维持高位,前期减产复产及新投产产能陆续加快投放。下半年随着产量和进口货源的逐步增加,并伴随开始累库,基本面恐转向弱势,但近期现货紧张叠加去库持续,短期价格还将维持高位。价差结构方面,07合约临近交割,近月价差持续拉大,Back结构维持。

 

镍:消息面上,上周LME镍价上涨4.51%,报收13560美元,Cash/3m贴水42.5美元。国内方面,沪镍主力合约周上涨0.2%。周一俄镍现货对沪镍08合约报贴水500元,沪伦现货比值增至8.06。

基本面上,上周LME库存环比增加408吨,上期所库存增加73吨,我的有色网统计上周五保税区库存环比增加500吨。进出口方面,纯镍进口维持亏损,保税区纯镍前期订单仍继续进口国内流通。镍铁方面,菲律宾红土镍矿进口三季度恢复正常,印尼镍铁投产加快产量持续增加,但整体原料短缺国内镍铁厂产量预计仍在低位。综合来看,供应端收缩以及高镍铁采购价对镍价仍有支撑,但支撑力度继续减弱。不锈钢需求方面,上周无锡佛山两地调研社会库存再次下降,不锈钢厂远期订单回暖,现货周均价格继续上涨,期货价格震荡上涨后基差升水持续修复。目前国内需求淡季,国外需求恢复不明朗,成本端已经开始对产业链价格产生压力,钢厂减产后7月产量预计增幅放缓,供需结构边际改善。本周关注国内产业链淡季下游市场消费状况和海外复工进展。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主,运行区间预计97000~110000元/吨。

 

铅:上周LME铅库存减少2500吨,上期所库存维持2.7万吨,全球显性库存连续三周下降近1万吨,现货方面LME cash/3m贴水维持12美元/吨,国内现货亦维持贴水,现货市场持续宽松表明下降的这部分库存不一定是被真实消费掉。进入7月,豫光检修影响原生铅产量,上周再生铅产能利用率微降0.7%,供应端环比转入收缩。需求端,上周蓄电池企业开工率抬升1%,基本面环比有所改善,但目前铅价受宏观和近月挤仓带动,依然处于偏高估水平,建议观望。

 

锌:上周锌价破位上涨主因宏观面带动,其基本面目前尚无明显变化,原料端锌精矿供应仍处增长周期,加工费回调抬升冶炼利润,冶炼端供应有望逐步恢复,锌基本面边际转弱格局未改。库存方面,上周LME锌库存微增0.08万吨,国内七地库存下降0.4万吨,保税区库存增0.2万吨,总体看全球显性库存较前一周变化不大,降库速度较二季度有所放缓。现货市场货源相对宽松,LME cash/3m贴水始终维持10美元/吨,国内下游观望增加,贸易商持续下调现货升水。市场间格局变化不大,上周现货沪伦比价下移至8.2,进口比价收缩至8.3,现货进口亏损至215元/吨,远端亏损收窄至445元/吨。

原料端,上周四川、云南锌精矿加工费上调50-100元/吨,国内主要地区加工费均回升到5000元/吨以上,叠加锌价走高,炼厂利润抬升至500元/吨以上。SMM报告6月国内精炼锌产量46.5万吨,同比环比双降,7月随着利润抬升,预计产量环比将由降转增,预计三季度产量有望回升至150万吨。消费端6月汽车产量同比增长22%创历年同期新高,但我们对全年汽车产能增速回归正增长仍持悲观态度。平衡方面,以去年同期进口量测算,三季度国内锌市场预计短缺4万吨,海外为过剩13万吨,全球精炼锌供应仍为过剩,基本面偏空预期维持不变,本轮锌价上涨与基本面有所背离,建议观望,周内运行区间18000-18500元/吨。

 

锡:截至本周(7.13),盘面上,LME03M收盘17200美元/吨,上周上涨1.78%。LME的伦锡库存较前值上升445吨,至3975吨。LME亚洲仓库周内净入仓135吨;欧洲和北美洲的仓库净出仓共为80吨。

国内,上期所库存为2999吨,较上一周减少2吨:广东出仓200吨;上海入仓198吨;江苏库存没有变化;现货市场,长江有色锡:1#的昨日平均价为140250元/吨。主力合约贴水1350元。沪锡主力合约前值跌幅0.64%,报收138900元/吨。

交易数据显示,上周平均振幅为2.81%,较前值有所增加;全周总成交量为66962手,比前值上升28%;持仓共36936手,下降4%。

近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态,市场的流通现货以及库存仍然较少,但是,随着进口窗口关闭以及期现溢价走向均衡区间,后市预计振幅将继续收窄。特朗普称美中关系严重受损目前不考虑第二阶段贸易协议,此外,银漫矿业进行了复检,确认整改完毕,即将复产,偏空影响。后期预期在142000上下波动。

 

贵金属:

外汇和贵金属:市场:欧美经济数据反弹推动股市上涨,道指一周上涨0.96%,标普周涨幅为1.76%,纳指周涨4.01%,德国DAX一周涨0.84%;新兴市场涨跌互现,恒生指数一周涨1.4%,韩国股指一周下跌0.1%;美债收益率周内窄幅震荡,2债收益率报价持平在0.16%,10债收益率由上周的0.68%回落至目前0.65%,二者价差缩小;实际利率TIPS小幅下跌,10年期TIPS由上周的-0.68%回落至目前的-0.77%,而10年期通胀预期则由上周的1.37%小幅回升至目前的1.39%;美元指数下行,一周下跌0.52%至96.63,欧元和英镑走强,英镑强于欧元,欧元一周上涨0.45%,英镑上涨1.09%,离岸人民币一周升值0.82%至7.01;商品方面,本周原油震荡,有色继续收高,贵金属冲高,周度现货黄金涨1.35%,现货白银涨3.89%;国内股市大涨,上证周线涨7.31%,创业板周线涨12.83%;国内债市本周继续下跌。

数据:中国6月CPI年率2.5%,预期2.5%,前值2.4%;中国6月PPI年率-3%,预期-3.2%,前值-3.7%;中国6月M2同比增长11.1%,预期11.1%,前值11.1%;中国6月M1同比增长6.5%,预期7%,前值6.8%;中国6月社会融资规模增量3.43万亿,预期3.05万亿,前值3.19万亿;美国6月Markit服务业PMI终值47.9,预期47,前值46.7;美国6月ISM非制造业PMI终值57.1,预期50,前值45.4;美国6月PPI年率-0.8%,预期-0.2%,前值-0.8%;欧元区5月零售销售年率-5.1%,预期-6.5%,前值-19.6%;欧元区7月Sentix投资者信心指数-18.2,预期-10.4,前值-24.8;法国5月贸易帐-70.51亿欧元,预期-55亿欧元,前值-50.7亿欧元。

事件和政策:美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示,截至北京时间2020年7月11日,全球新冠肺炎确诊病例超1232万例,累计死亡55.6万例,其中,美国确诊323万例,死亡13.5万例;美联储副主席克拉里达表示美联储购买住房抵押贷款支持证券和国债的数量没有限制,只要有需要,美联储的借贷便利将会一直有效;欧洲央行管委维勒鲁瓦表示欧洲央行准备在政策工具方面尽可能创新,需要考虑以平均通胀为目标,实行长达数年的稳定的财政政策;欧盟下调经济预期,欧元区经济第二季度可能萎缩13.5%,将法国2020年经济增速预期从-8.2%下调至-10.6%;世界黄金协会发布数据,6月份全球黄金交易型开放式指数基金(黄金ETF)净流入104吨,至此全球黄金ETF总持仓规模达到了3621吨的历史新高,全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust当前持仓量为1200.46吨;截至7月8日当周,美联储总体资产负债表规模从7.06万亿美元降至6.97万亿美元,其中美国国债持有量增至4.23万亿美元,一周前为4.21万亿美元,住房抵押贷款支持证券持有量持平,为1.91万亿美元,主要的缩表项目为美联储的回购余额由一周前的612亿美元降至零,以及与外国央行间未偿还的货币互换减少约400亿美元,表明前期美元短缺的情况继续缓解。利率期货显示美联储年内大概率仍将维持利率不变。

外汇和贵金属:美国新冠疫情爆发仍未得到遏制,新增确诊病例激增,市场担忧疫情再次发酵,欧美经济数据反弹带来的乐观情绪对市场风险偏好形成一定的提振,美联储强调维持货币政策宽松预期,避险情绪有所回落,美元相对承压,中国方面的经济数据强劲令人民币升值预期升温;贵金属冲高回落,截至7月7日黄金基金净多连续三周回升,白银净多相对上周小幅下降,黄金白银净多整体位置偏高;欧美下调下半年经济增长预期,疫情存在再次爆发风险,欧美政府继续推动刺激计划直至经济复苏,美联储承诺长期维持低利率,实际利率有进一步向下突破的空间,以上因素令贵金属下方空间有限,我们倾向于认为金银将伴随通胀预期的回归再度走强,短期受强劲反弹的经济数据和需求不足导致的通缩预期限制或将维持震荡走势,建议维持偏多思路,但回落买入为主,过高不追,黄金支撑参考 1760, 白银 17.5,关注美联储、各国央行动向、国际贸易局势等。

本周关注重点:

周二:欧元区7月ZEW经济景气指数(17:00),美国6月未季调CPI年率(20:30);周三:美国6月工业产出月率(21:15);周四:欧元区5月季调后贸易帐(17:00),美国6月零售销售月率(20:30);周五:欧元区6月未季调CPI年率终值(17:00),美国7月密歇根大学消费者信心指数初值(22:00)。

 

黑色金属:

铁矿石:上周铁矿石走势强劲,突破前期重要阻力位780。周五进口矿港口现货价格小跌,累计成交106万吨,环比下降31.6%。上周全国45个港口进口铁矿库存为10878.08万吨,较上周增69.33万吨;日均疏港量315.98万吨增0.60万吨。上周澳洲巴西发货量回落,但目前成材需求和疏港量都处于较高水平,钢厂对于铁矿石仍有较大需求,短期看铁矿石基本面偏强。上周澳洲巴西发运量回落,港口库存微增,疏港量仍保持在高位,铁矿石基本面较强。据市场消息称本次环保限产加严,成材端开工率下降,对铁矿石产生一定利空。周一突破820点位,市场做多氛围浓厚,预计短期铁矿石偏强运行,谨慎追多,关注本周巴西澳洲发运数据。

 

玻璃、纯碱: 上周,沙河玻璃5mm含税价1550元,部分厂家报价继续上调。目前市场刚需支撑较强,市场虽处雨季但整体出货良好。上周重点监测省份生产企业库存总量为4773万重量箱,较上周削减214万重量箱,降幅4.29%。目前看,本轮玻璃复产和季节性淡季没有对现货上涨形成较大压力,旺季情绪开始反应盘面,预计期货行情仍以稳步上行为主。

上周,河北纯碱市场送到价为1230;华中市场送到价仍为1220,华北、华中分别较前期反弹30和20元/吨。纯碱厂家整体库存仍在继续下降,目前国内纯碱厂家整体库存在122万吨左右(含部分厂家外库及港口库存),环比减少4.3%。纯碱开工保持相对低位,上周纯碱厂家开工负荷在73%,较前一周下降3.7个百分点。下游玻璃装置依然以复产为主,对重碱用量增加,上周河北迎新日熔量1300吨搬迁线点火,成都台玻700T/D一线复产点火。总体看,现货见底,纯碱供需矛盾处于改善阶段,盘面升水适中,操作上以筑底反弹节奏对待。

 

焦煤焦炭:上周焦煤国内市场仍稳步向上,主产区区域内价格有所抬头,焦化厂入炉成本有所抬升;进口煤方面,蒙煤到沙河驿及唐山运费上调10-30元每吨,沙河驿到厂价格至1280元每吨,港口价格仍有报1250元每吨,预计后期将小幅跟涨;澳洲煤方面,一线峰景主焦煤127.5元每吨持稳,周内波动变小。具体焦煤库存来看,炼焦煤港口总库存543万吨,较前一周下降6万吨;下游焦化厂及钢厂焦煤库存分别增加4.9万吨和21.18万吨至797.1万吨和815.06万吨。恰逢蒙古假期,短期内蒙古通车量有所下降,预计假期后发运将有所恢复,但总体7月来看,供应增量有将非常有限。

焦炭市场方面,产能利用率变化不大,总体国内供给相对平稳,第一轮降价50元每吨基本上落地,主产区持稳运行。库存方面,样本焦化厂焦炭库存及下游样本钢厂焦炭库存分别增加4.95万吨和6.19万吨至42.45万吨和492.15万吨。港口方面,焦炭价格报1850元每吨,周内小幅下跌20-30元每吨;库存下降5.5万吨至280.5万吨。贸易商总体偏悲观,出口市场不景气,国内需求仍在,但短期内钢厂库存回升背景下销售将有所放缓。

总体来看,焦炭港口库存继续下降,焦化厂及钢厂库存有所回升,进口焦炭到货有所增加。上周焦煤期货价格有所抬升至1200元每吨上方,焦炭价格一度回调至1860元一线,目前港口仓单成本下降至1950元每吨左右,建议贴水100元每吨左右价位可重新买入多单持有。焦煤偏多波段操作,参考区间上调未1180-1280元每吨。

 

铁合金:锰硅方面:上周港口主流锰矿价格回稳,小幅下调0.5元/吨度,锰矿港口库存续增27至434万吨。硅锰6517现货弱势盘跌75-125元/吨,周五北方主产地主流报盘跌100至6375元/吨,南方主产地主流报盘跌75至6450元/吨,天津含税跌100至6500元/吨。得益于期货盘面升水推动期现贸易,现货零售市场交投回暖,主产区生产利润南北分化,内蒙91,广西-40。锰硅基差转为期货盘面升水0.2%。终端成材需求放缓但铁矿石供应偏紧交割品结构偏低提振成材,Tshipi8月二轮报盘下调0.3-0.6,Mn30.5%南非块报3.5美元/吨度,Mn36.5%高品块矿报4.2美元/吨度,锰矿外盘下调使市场心态承压。整体看,港口库存重回累库节奏,锰矿成本下移,锰硅成本支撑偏弱,尽管成材偏强但产业链利润分配受铁矿等挤压。硅铁方面:上游原料持稳,硅石190元/吨,兰炭小料560元/吨,氧化铁皮735元/吨,原料端运行整体稳中运行,硅铁现货市场偏稳运行,合金厂排单生产,期现交投零售市场有所回暖,主产区75 #硅铁5650元/吨承兑自然块出厂,天津自然块含税5950元/吨。主产区生产利润高位运行,内蒙361,青海265,宁夏99,利润提升刺激青海、宁夏地区硅铁复产情况增多,期现基差现货升水310至5.5%。期现交易致使近月盘面估值回归,8月合约面临高库存交割压力,10月合约回调估值回落。

交易策略:      

锰硅方面:期货盘面偏中性,中长线预期偏空,09合约空单靠近6700上方逐步回补。 硅铁方面:10硅铁估值逐步回归,靠近5500偏多操作为主。套利对冲:建议09买硅铁空锰硅策略1000上方再次建仓,中线波段布局01合约。     

 

钢材:上周唐山钢坯强势拉涨,螺纹现货偏强上行,上海螺纹涨60至3630元/吨,天津螺纹涨40至3760元/吨,广州螺纹涨100至3960元/吨,热卷现货大涨,上海热卷涨130至3870元/吨。铁矿石发货疏港保持旺盛且矿品结构便宜交割品金布巴库存偏低,焦炭六轮提价落地盘面兑现原料驱动整体偏强。供应方面,钢材利润持稳,长流程至216元/吨,短流程118元/吨,mysteel调研247高炉产能利用率93.08%高位窄幅回落,71家电炉开工率窄幅回落至73.21%,mysteel口径螺纹周产量减12.32至388万吨,热卷周产量减6.78至321万吨。需求方面,终端投机需求回升但库存延续累库。全国建材主流钢贸周均成交增2.74至23.76万吨,螺纹社库增19.77至817万吨,热卷社库增7.91至260万吨。螺纹周度需求增22.43至371万吨,热卷周度需求减8.25至314万吨。综合来看,原料端铁矿等交割驱动偏强提振,需求端季节性走弱但市场流动性整体宽松,市场交易天气出梅后需求释放逻辑,盘面10月合约交易旺季预期。          

交易策略:          

单边策略方面,螺纹钢:盘面交易旺季预期,震荡偏强,主力合约3700-3850区间偏多操作。热卷:需求偏稳但边际有走弱迹象,中性震荡,主力合约3680-3820区间偏多操作。套利对冲方面,10主力合约价差靠近-50后市考虑逐步建仓买螺空卷。

 

股指:

股指:上周累计涨跌幅:上证指数+7.31%,创业板指+12.83%,沪深300+7.55%,上证50+6.10%,中证500+10.33%。两市日均成交额16374亿,前一周为9243亿。

企业盈利和宏观经济:上周国内公布6月份社融数据,社融存量同比继续上升0.3%至12.8%;M2同比维持11.1%与上月持平,社融-M2的剪刀差扩大,说明融资需求旺盛;M1增速回落0.3%,主因去年6月基数过高,剔除基数因素后也是同比继续增长。表明实体经济和居民现金充裕。海外尽管新冠疫情仍在海外蔓延,但死亡率明显下降,疫情的影响逐步减弱。

无风险利率和广谱利率:中债十年期国债利率+13.38BP至3.036%,隔夜Shibor利率+83.3BP至2.197%,流动性边际紧张。3年期企业债(AA-级)与10年期国债的信用利差+27BP至3.24%。

流动性和风险偏好:①上周沪深港通净买入+282亿,为4月18日当周以来次高,仅低于前一周;②美股指数标普500指数周+1.76%,恒生指数+1.40%,AH溢价+0.43%至132.99%;③上周重要股东二级市场净减持122.83亿,减持量为今年次高;拟净减持426.21亿;④本周有561亿市值限售股解禁,两周后的科创板一周年解禁稍有压力;⑤证监会核发6家IPO,另有4家科创板注册,合计较前一周+1个,股市走强使得IPO提速对股市的压制减弱;⑥上周融资余额+1179亿,杠杆资金大幅增加。⑦上周偏股型基金新成立份额518亿,市场火爆基金发行加速。总的来说,外资仍在大额净买入,拟减持额大量增加,融资额快速增长,IPO数量继续增加,基金发行加速,资金新流入大于消耗。

估值:市盈率(TTM):上证指数15.21,创业板指76.69,沪深300为14.39,上证50为11.42,中证500为32.08。 市净率(LF):上证指数1.51,创业板指8.76,沪深300为1.62,上证50为1.30,中证500为2.23。

消息面:

1.国外近几周新冠肺炎单日新增数量持续增长,但死亡率明显下降,绝大多数国家倾向于整体免疫,等待疫苗上市,因此对经济和股市的影响已经弱化。

2.美联储最近四周缩表,主要是各国央行间的货币互换导致美元回流美联储,属于被动缩表。购债依旧进行,只是额度逐步减小,美元流动性仍旧宽裕。

3.近两个月国内货币政策边际不再宽松,没有力度较大的货币政策出台,导致利率上行。

4.6月社融继续超预期,社融存量增速继续上升。M1短暂下降,主因去年6月单月M1偏高,属于基数效应,剔除基数影响后M1-M2剪刀差继续扩大,实体经济流动性充裕。这表明“宽货币”向“宽信用”传导良好。目前是“紧货币+宽信用”的格局,大方向上利多股市。。

5.外资近期大幅净买入A股,且不是被动型资金配置,而是主动型资金买入,近两周净买入逾500亿,助推了A股的上涨。

6.近期部分热门股遭社保基金和国家产业投资基金减持,IPO明显加速,以及监管层严查场外配资,意味着监管层并不希望股市过热。

交易逻辑:目前疫情对股市的影响已经弱化,市场更关注的是经济复苏和流动性。美国经济进一步反弹,美元流动性依旧充裕。中国6月PMI同样是超预期,尽管货币政策上边际收紧,但货币政策传导机制疏通,社会融资需求旺盛,实体流动性改善。

外资的大量流入助推A股上行,赚钱效应引发居民大量涌入股市,监管层加强监管力度为股市降温。

期指基差:IF(09合约-0.58%,12合约-0.66%),IH(09合约-0.85%,12合约-0.79%),IC(09合约-0.85%,12合约-2.59%)。各个期货合约品种贴水幅度均明显减小。

期指交易上,短线持有IF多单,视外资流入情况逢低加仓;长线IC远月剩余多单持有。

 

国债:

国债:上周,利率大幅上涨,2年国债利率涨26bp至2.5%,5年国债利率涨24.5bp至2.86%,10年国债利率涨13.4bp至3.04%。10y-2y利差跌12.4bp,10y-5y利差跌11.09bp,5y-2y利差跌1.28bp;国债期货下跌,TS主力合约跌0.55%,TF主力合约跌1.21%,T主力合约跌1.48%。

经济:6月BCI指数继续上行,PMI超预期,经济维持反弹格局。

社融:6月社融数据依旧两眼,较5月没有太多变化,从近期的信用利差和新发行信托利率来看,社融进一步提速可能会受阻,总体问题不大,对于经济的拉动效果会在近期逐渐体现。

通胀:6月CPI和PPI均反弹。6月CPI上行更可能是翘尾因素所致,持续性不强,后面将再度下跌,主因猪肉价格反弹力度有限;领先指标CRB指数同比跌幅收窄,但考虑到全球总需求较萎靡,PPI后市弱反弹为主。

流动性:当下状态,资金利率延续上行,流动性依然未松;预期层面,无论经济还是社融的表现都暂时不支持货币政策进一步放松,也就无法产生流动性重回宽松的预期。

利率最近上行幅度较大,主要驱动因素是经济回暖和社融不弱引发的流动性收紧预期,目前该驱动因素没有变化,且没有新的因素促使市场产生流动性再回宽松的预期,那么上周五的利率下行难有持续性,关注期债阶段反弹带来的做空机会。

相应的国债期货交易策略为:趋势交易方面,国债逢反弹抛空为主;套利方面,暂无推荐。

 

农产品:

蛋白粕:上周美豆止涨回落,主力11月合约周跌0.84%至889.75。截至7月2日当周,美豆出口净销售95.22吨,预估30-80万吨。USDA7月供需报告显示,20/21年度美豆单产料为49.8蒲,产量料为41.35亿蒲,高于6月预估41.25亿蒲,期末库存料为4.25亿蒲,高于6月预估3.95亿蒲。产量和库存数据调增,报告偏空。不过7、8月份为大豆关键生长期,市场逐步交易天气升水,美豆价格有支撑。

大连豆粕涨幅缩窄,主力9月合约周涨0.45%至2919。现货继续上扬,沿海豆粕主流报价2820-2890元/吨,涨40-80元/吨。截至7月10日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存562.6万吨,环比增1.5%,同比增31.74%。上周油厂开机率小幅回落,沿海油厂豆粕库存回落至92.19万吨,环比降7.63%,同比增0.98%。未来两周压榨量小幅回升,豆粕库存难有明显下降。不过生猪存栏陆续恢复,终端逢低补库,上周豆粕成交165.15万吨,环比增加7.04%。

郑州菜粕弱于豆粕,主力9月合约周涨0.21%至2387,沿海进口菜籽压榨的菜粕报价2280-2370元/吨,涨10元/吨。截至7月10日当周,两广及福建地区菜粕库存24700吨,环比减8.52%,同比减8.86%。豆粕性价比明显,继续替代菜粕消费。

进口大豆成本支撑及生猪需求边际恢复,蛋白粕延续震荡偏多思路,豆菜粕9月价差有望继续走高。

 

油脂:上周BMD棕油9月涨0.42%至2414林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB7月船期报价607.5美元/吨,到港完税成本5333-5432元/吨。沿海一级豆油主流价格在5900-6040元/吨,跌10-40元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在5250-5380元/吨,大多跌70-90元/吨,沿海菜油报价在8110-8200元/吨,涨10-20元/吨。截至7月3日,国内豆油商业库存总量118.228万吨,较上周的112.248万吨增5.98万吨,增幅为5.33%。全国港口食用棕榈油总库存38.68万吨,较前一周41.01降0.6%。两广及福建地区菜油库存下降至21000吨,较上周23500吨减少2500吨,降幅10.64%;华东菜油总库存在168100吨,较上周161100吨增加7000吨,增幅4.35%。

美豆逐步进入接荚期,天气炒作或逐渐升温,在此背景下,美豆或维持震荡偏强运行。周五马来西亚棕榈油局(MPOB)报告称6月马来西亚毛棕油产量达到188.5万吨月比增14%(此前预期178-184万吨),随着马棕产量增幅大超预期,且随着季节性增产周期的推进,令市场对后期马棕月产量高点升至200万吨以上的超高水平的担忧加重,而船运机构AmSpec与ITS数据分别显示,7月前10日马来棕油出口大降16.8%-17.8%不等,出口转弱或令后期马棕面临较大的累库压力。未来三个月进口大豆到港量毕竟仍较庞大,大豆原料供应充裕令油厂开机率维持高位,而近日中下游追高谨慎,需求清淡。但巴西大豆可售货源逐渐见底令其升贴水愈发坚挺。

单边上,震荡偏多操作。套利上,关注菜豆油价差扩大,棕榈油9-1正套。

 

纸浆:上周漂针浆期货盘面小幅下跌,主力合约SP2009较周初环比下跌1.03%收至4392。库存方面,国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存较上周增加3.2%。港口库存总体又呈现小幅累积态势,叠加下游隐性库存积压整体库存压力仍在。智利6月出口针叶浆10.58万吨,环比上涨10.58%,持续带来供应压力。需求面恢复情况一般,纸价震荡整理,浆价延续弱势运行。外盘方面,主要纸浆来源国货源供应稳定,而新一轮阔叶浆外盘传闻存在下调可能,或以价换量。后期预计纸浆供应稳定,压制浆价。

现货方面,上周主流针叶浆品牌涨跌互现。加拿大凯利普含税4500元/吨,环比持平;智利银星4335元/吨,环比上涨0-10元/吨;阔叶浆止跌企稳,巴西金鱼3500元/吨,环比持平;智利明星3500元/吨,环比持平。

策略上主推盘面升水150左右的期现正套,短期单边还是以观望为主,可少量逢高抛空。

 

鸡蛋:本周主产区鸡蛋价格 2.54 元/斤,较上周涨幅 4.96%。目前大码货源供应平平,养殖单位低价惜售,加 之北方内销相对平稳,拉动市场消化速度,周内蛋价低位小幅上涨。本周主销区鸡蛋均价 2.73 元/斤,较上周涨幅 3.80%。周内北京地区到货量及发货量较上周减少,上海地区到货量及发货量较上周增加,广东地区到货量及发货量较上周增加。本周鸡蛋期货主力合约 2009 行情先涨后跌,最低价格为 3898 元/500 千克,最高价格为 3988 元/500 千 克。。本周主产区淘汰鸡价格普遍上涨,日均价由 3.61 元/斤涨至 4.18 元/斤; 周均价 4.00 元/斤,环比上涨 0.56 元/斤,涨幅 16.28%。商品代鸡苗价格部分 稳定,部分涨 0.20-0.50 元/羽,均价为 2.24 元/羽,环比涨幅 7.69%,主流报价 2.00-2.50 元/羽,高价 2.80-3.00 元/羽。

近期鸡蛋现货开始企稳,部分地区走货不错,同时淘鸡、鸡苗相对于肉鸡走强,表明养殖端开始对现货看好,惜淘和补栏频繁出现,盘面近月走强,89价差修复,进入交割月的7月合约也连续减仓反弹,而远月相对走弱,9月合约承压于4000附近;对于近月合约,我们预计在现货的带领下仍将维持相对偏强,4000附近的9月合约相对高估,但谈不上有泡沫,回落仍以买入为主,支撑参考3800附近,4000之上不建议追;远月走势需要关注现货、淘鸡的博弈结果,预计以跟随震荡为主,预计1月长期基本面较好,注意关注长期买点,以及15正套的介入点。

 

棉花:上周,美国德州天气持续干燥,周五美国农业部(USDA)下调2020/21年度全球产量预估,并调降美国出口和年末库存预估。受以上利好消息支撑,ice期棉继续上行,主力12月合约最高上试64.9美分,周收报64.33美分,较上一周上涨1.35美分。上方技术阻力关注65美分一线。美棉提振,郑棉震荡上行,主力2009合约最高12250点,周收报12055点,较上一周上涨105点。美国巴西印度等国新冠确诊病例快速增长,50万吨国储棉继续轮出,国内棉花供应宽松,纺织品消费淡季,纺企开机率及订单下降,出口订单缺乏,棉花上涨空间谨慎。2009合约上方技术阻力12500点。本周继续关注新冠疫情进展、下游需求订单、主产区作物生长状况以及印巴蝗灾的影响。

1、美国劳工部9日公布,上周初请失业救济人数经季节调整后达到131万人,低于前一周的141万人。初请失业救济人数下滑到四个月低点,但与上一波经济衰退期间相比仍旧高达两倍之多,令市场担忧近日美国疫情再度恶化将打乱劳工市场的复苏脚步。

2、美国农业部报告显示,2020年6月26日-7月2日,2019/20年度美国陆地棉净签约量为9934吨,较前周减少35%,较前四周平均值减少74%。美国2020/21年度陆地棉净出口签约量为1519吨。美国2019/20年度陆地棉装运量为7.47万吨,较前周增长19%,较前四周平均值增长7%。

3、美国农业部7月6日发布的美国棉花生产报告显示,截至2020年7月5日,美国棉花现蕾率为47%,比去年同期增加3个百分点,比过去五年平均值减少1个百分点。美国棉花结铃进度为13%,比去年同期增加2个百分点,与过去五年平均值持平。美国棉花生长状况达到良好以上的占43%,较前周增加2个百分点,较去年同期减少10个百分点。

4、目前,全疆大部棉花进入开花期,其中石河子大部、昌吉州西部、吐鲁番市、喀什部分地区、阿克苏部分地区棉花进入开花盛期。预计7月中旬,全疆大部地区气温略偏低,伊犁州、塔城地区、阿勒泰地区降水略偏多,全疆其余地区降水量偏少,气象条件对南北疆棉花生长略有影响。

5、上周,国内棉花现货价格上涨。7月13日,cc  index  3128B 报12173点。

6、上周,国内纯棉纱价格小幅下跌。7月13日,cy  index  C32S报18600点。

7、7月10日,全国棉花商业库存270.75万吨,环比减7.53万吨。7月10日,郑棉注册仓单20275张,有效预报1870张,折皮棉88.6万吨。

郑棉CF2009:波段多单参照技术阻力获利平仓。

 

白糖:国际市场方面,ICE主力合约周跌3.92%至11.76美分/磅,因原油涨势趋缓、雷亚尔不断贬值、巴西压榨超预期。数据显示,截止7月7日当周,原糖CFTC基金净多持仓155572(+20671),基金净多不断增加且处相对高位。消息上看,巴西中南部地区6月下旬产糖272.8万吨,同比增加23.34%,超出市场之前预期的260.5万吨;印度已出口520万吨糖,均利空盘面。基本面短期无明显变化,20/21榨季主产国印度、巴西大幅增产,全球供应小幅过剩、疫情导致全球消费降低、基金净多处于相对高位压制盘面涨势;但本榨季全球供应短缺,巴西糖需求旺盛支撑盘面。原糖上方空间仍受限,短期预计仍将维持在11.5-12.5美分/磅之间震荡,巴西压榨进度、雷亚尔、原油走势为主要影响因素;长期来看,原糖走势将受巴西、印度等主产国压榨进度及疫情影响。

郑糖周涨1.82%至5211元/吨,现货价格跟随上涨,南宁报价5410(+50),与盘面基差199(-103);加工糖价格涨幅较小,日照报5550(+30),整体成交有所好转,但仍较为清淡,内外走势有所背离。消息上看,本年度全国产糖1041.51(-35)万吨,累计销糖709.61万吨,工业库存331.9万吨,同比增加17.5万吨,但相比开榨前需求仍较低,受此利好刺激,上周盘面收涨。短期多空双方均向远月移仓,进口政策炒作影响趋小。国内消费旺季即将来临,整体消费恢复较好,加之目前高持仓、低库存等均利于多头;但关税下调后进口存在放量空间、盘面上涨后现货成交仍清淡,销售压力较大、外盘反弹趋弱等压制近期走势,短期预计仍将维持震荡,无持续利好支撑盘面继续上涨,不建议追高,可逢高抛空,主要关注现货成交、外盘走势、进口数量;长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

SR2009维持震荡看法,不建议追高,短期支撑5150元/吨,可逢低买入,冲高离场,滚动操作。

 

化工品:

橡胶:橡胶仍区间震荡

橡胶较大幅度下跌后连续反弹收复失地,目前又有所回调,显示区间震荡。

橡胶偏弱,期货升水,库存高,供应没明显减产或是偏弱主因。

A股气氛好,风险偏好上升或是反弹主因。

操作建议:

我们对橡胶未来行情不悲观。

橡胶10000-10500左右的价格,橡胶整体价格偏低。10500-11000的价格也是合理区间。

但6月中旬之后按照往年规律易跌难涨。长多可能要到9月之后。

6月10日和11日,我们均提示要短多转震荡思路。目前维持这一判断。

建议保守的投资者暂时观望。建议积极的投资者短线操作,快进快出。

关注股市机会,或是更优选择。

1)重卡数据反弹。

2020年5月我国重卡行业销量约17.5万辆,同比大幅增长约62%,环比下滑8.5%;2020年1-5月重卡行业累计销量约64万辆,累计同比增长约16%。

2)疫情全球蔓延,轮胎出口未来预期下降。

2020年1-2月,全钢胎出口37.54万吨,同比降-17%。半钢胎出口27.01万吨,同比降8.0%;

2019年12月,全钢胎出口343.835万吨,同比 1.05%。半钢胎出口211.315万吨,同比6.18%;

3)轮胎厂开工率目前不高,需求一般。

截止2020年7月10日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.30%,较上周上涨2.03个百分点,较去年同期下滑7.03个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.15%,较上周上涨2.94个百分点,较去年同期下滑7.12个百分点。受雨季影响和气温较高影响,工程和运输需求季节性下降,轮胎终端市场需求一般。

4)库存和仓单

截止2020年7月10日,上期所天然橡胶库存239952(972)吨,仓单229020(-470)吨;20号橡胶库存49160(-2400)吨,仓单45028(-3023)吨。

5)ANRPC产量降。

2020年06月,ANRPC产量876.4千吨,同比-7.41%,环比22.64%,累计4855千吨,累计同比-7.81%。

2020年06月,ANRPC总出口615.7千吨,同比-15.17%,环比6.47%,累计4119千吨,累计同比-12.01%。

2020年06月,ANRPC总消费702.2千吨,同比-7.35%,环比3.23%,累计3808千吨,累计同比-15.09%。

2020年06月,中国消费量452千吨,同比-3.71%,环比-2.38%,累计2268千吨,累计同比-17.69%。

2020年06月,ANRPC产量876.4千吨,同比-7.41%,环比22.64%,累计4855千吨,累计同比-7.81%。

2020年06月,中国产量86千吨,同比-1.04%,环比78.42%,累计160千吨,累计同比-22.63%。

2020年06月,印尼产量235千吨,同比-9.62%,环比6.82%,累计1460千吨,累计同比-8.64%。

2020年06月,马来产量40千吨,同比8.70%,环比14.29%,累计254千吨,累计同比-15.41%。

2020年06月,泰国产量360.6千吨,同比-7.54%,环比19.40%,累计2167千吨,累计同比-3.33%。

2020年06月,ANRPC总出口615.7千吨,同比-15.17%,环比6.47%,累计4119千吨,累计同比-12.01%。

2020年06月,泰国出口256.7千吨,同比-11.88%,环比-8.52%,累计1949千吨,累计同比-4.47%。

2020年06月,越南出口256.7千吨,同比-11.88%,环比-8.52%,累计1949千吨,累计同比-4.47%。

2020年06月,印尼出口175.6千吨,同比-11.76%,环比13.51%,累计1152千吨,累计同比-10.99%。

2020年06月,马来出口59.5千吨,同比-25.35%,环比16.67%,累计395千吨,累计同比-25.37%。

 

燃料油:燃料油内外差异大套保商或存在机会

新加坡和中东数据显示低硫燃料油需求弱库存高,高硫强势。但中国市场恰恰相反,高硫库存高。低硫比新加坡升水高。

我们认为,在内地低硫燃料油产能逐步扩大的产业背景下,需求不好却升水高,长期看不合理。

国内:

上期所高硫燃料油仓单高位,目前51.749万吨,国内高硫燃料油仓单压力巨大。另外需要关注,高硫燃料油自7月开始将仓储费从1.4元/吨/天上调至3元/吨/天。

国外:

新加坡 IES 库存偏高。低硫油过剩,高硫油强势。中东富查伊拉燃料油库存虽然去库但库存偏高。

新加坡陆上燃料油库存在 7 月 9 日当 周库存录得 2666.6 万桶,较上周累库 154.3 万桶,累库幅度 6.1%,新 加坡库存已为2020年以来的最高位水平,也是最近 5 年的历史同期高位。 本周新加坡进口燃料油量为 72.2 万吨,出口 30.7 万吨,净进口 41.4 万吨 和上周基本持平。

从新加坡浮仓数据看,最近一周马 六甲水域低硫油浮仓库存达到 2655 万桶,较上周增加 89 万桶,而高硫油 浮仓库存则仅为 313 万桶,较上周下降 156 万桶。

新加坡市场低硫燃料油过剩。高硫油表现 依然更为强势。

中东富查伊拉燃料油库存虽然去库但库存偏高。

中东富查伊拉燃料油库存7 月 6 日当周收得 1626.5 万桶,较上周继续小幅去 库,去库幅度 1.27%,目前富查伊拉已经连续四周去库,但幅度有限,且当 前库存水平依然大幅高于历史同期水平。

我们对原油的观点是震荡偏多。

燃料油需求相对比较差,因此相对看淡高硫燃料油,更加看淡低硫燃料油。

做多需要避开低硫燃料油。但由于仓单数量太少,交割又有很多不确定因素,因此也不能轻易做空。但对于买现抛远期的操作,盈利概率是比较大的。

 

LL、PP:本周聚烯烃高位偏强。LL进口端,港口库存窄幅波动,伊朗国航货船仍未能报关靠岸,国产端上游石化企业生产负荷在79.75%,环比继续下滑,目前依然处于检修旺季,石化库存压力不大,供应端整体仍旧稍偏紧,而下游需求整体稳定为主,开工率变化不大,行情并无大幅下跌驱动,但目前外盘进口成本在7150附近,对于后市上涨空间也存在限制,且短期伊朗货源影响节点恰逢美国货源大量到港,很好弥补伊朗货源缺口,价格整体上下受限,预计进入区间震荡。L09短期以震荡对待,震荡区间7000至7450。

PP供应端进口货源集中到港步入尾声,国产端虽拉丝排产比例恢复至31.97%,但目前仍处于检修旺季,且丙烯单体价格强势,PP粉聚合利润不佳,粉料供应仍维持低位,供应端压力随着进口货源的逐步减少而减轻。需求端,目前下游开工稳定居多,近期下游工厂订单偏差,整体需求仍处于淡季,各类型企业生产较为平稳,开工变化不大,货源消化速度一般。供需虽中期看好,但短期供需矛盾一般,上下动力均稍显不足,短期先以震荡对待。PP09短期震荡对待,震荡区间7500至7750。

 

PTA:PTA期货偏强震荡,基差略强,供应商仍有递盘,近期现货报盘在09贴水70-80附近,月底货源报盘09贴水70附近;据悉,早盘现货在09贴水70~80附近有成交,商谈区间3520-3525元/吨附近;下旬货源在09贴水80附近有成交。

本周内盘PTA价格走弱。原油震荡整理,PX高库存下价格震荡偏弱,对于PTA的成本力度一般。此外,聚酯产品库存走高,厂家让利促销效果一般,且POY,FDY亏损扩大,导致聚酯工厂减产计划增加,部分工厂已经落实减产;而PTA供应方面,随着PTA加工差周内在650-700附近波动修复,部分装置检修推迟,加之本周恒力5线和中泰的负荷提升,供应量增加,供需累库幅度进一步扩大。因此基差方面,虽然主流供应商仍维持09贴水65回购,但部分现货成交基差扩大至09贴水75-85附近。高库存、低利润、原油偏强的背景下,本周操作建议:震荡思路对待。

 

乙二醇:MEG内盘价格窄幅震荡,市场商谈一般。目前本周现货报盘3430,递盘3415-3420,商谈围绕3420-3430,下周准现货商谈围绕3440-3450附近,上午几单现货3415-3445附近有成交。8月下期货商谈围绕3495-3500附近,上午3500附近成交。

截至7月9日,国内乙二醇整体开工负荷在58.25%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在41.72%(煤制总产能为489万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约148.3万吨,环比上期上涨2万吨。供需基本面来看,近期聚酯环节减停产情绪不断释放,需求表现弱势,叠加新装置投产日期逐渐靠近,拖累MEG心态整体向下;不过近期宏观氛围偏暖,股市商品整体走强,资金影响下MEG绝对价格低位有支撑。随着价格经历一波下跌后短期存在一定支撑,预计下周弱势反弹可期,但整体基本面依然表现疲弱,下周码头库存仍将继续上升,预计价格上行高度有限。本周操作建议:逢反弹抛空思路对待。

 

LPG:上周国内液化气市场呈现上涨态势,符合上周预期,不论是民用气还是原料气均有不同程度的上扬,但各地区表现也不尽相同。南方市场:上周华南市场涨势积极,供应减少和预期供应减少是主要利好,无论是炼厂供应还是港口到船,炼厂供应虽少量减少,但本周两家炼厂检修以及一家或增加互供量,商品量下降提振炼厂普涨,港口到船减少,本月到船预计将减少四分之一甚至三分一,供应的减少令进口商有意扭转长期处于利润倒挂的局面,价格已升至成本,本周仍有上涨预期。受华南上涨带动,两湖跟涨,本周预期依旧偏乐观;受此带动西部持续上涨,另外区内供应不多,供需面向好依旧看涨;相比之下江浙地区市场表现不尽人意,刚需消耗为主,而且炼厂低价压制港口报价,上行动力不足;北方市场:山东先跌后涨,整体涨多跌少,下游入市增加库存下降。华北走势也有一定回暖,上游低供产销压力不大, 部分企业试探性上涨,销售氛围尚可;东北大面积持稳但个别高位回落,区内供应不多对市场有支撑。

上周国内炼厂库存普遍出现下降,供应减少一定程度上缓解了前期的供需矛盾压力,不过也有个别地区库存下降缓慢,例如华东需求的低迷,令出货不易,不过炼厂价格偏低故炼厂库存并无压力。港口库存:华南库存量为36.9万吨,华东库存量为40万吨;华南、华东到船均有减少,库存消耗中,整体库存下降,下周到船计划依旧不密集,库存仍有下降预期。7月份进口到船计划不多,加之进口成本高位支撑,进口商有意挺市扭转利润亏损。本周操作建议:前期多单持有。

 

原油:美国原油本周变化不大,而布伦特原油本周上涨约1%。此前国际能源署(IEA) 上调2020年需求预测,但美国新增病例数再创纪录,打击了人们对燃料消费快速复苏的预期。数据显示美国能源公司连续第10周将活跃钻机数减至纪录低位,该消息亦给油价带来支撑。股市走势强劲办提振油价。包括非农就业岗位月度增幅创纪录在内的一系列经济数据显示美国6月商业活动出现复苏。国际能源署(EA)上修今年石油需求预测至9,210万桶/日,较上个月的预测值高出40万桶/日,主要因为第二季跌幅小于预期。尽管如此,美国周四新增病例超过6.05万例,为疫情爆发以来世界各国单日新增病例最高纪录。IEA月报称:“虽然油市无疑取得进展.庞大的新冠病例数字,某些国家甚至加速上升,仍提醒我们]这场大流行并未获得控制,市场前景面临的风险几乎笃定是偏向下档。”油价在盘中下跌,此前利比亚国家石油公司宣布,在经历了半年的封锁后,已经解除了对所有石油出口的不可抗力宣告。由于疫情爆发期间燃料需求减少,石油库存仍然处于较高水平。上周美国原油库存意外增加近600万桶;分析师此前预测为减少。美国和中国之间日益紧张的局势也给油价带来压力。美国能源服务公司-贝克休斯( Baker Hughes )周五在备受关注的报告中称,截至7月10日当周,美国活跃石油和天然气钻机数减少5座,至258座的历史新低。这一数字较去年同期减少700座 ,或73%。本周美国活跃石油钻机数量减少4座至181座,至2009年6月以来最低。

 

甲醇:上周甲醇内地检修较多价格略有上调,港口受高库存影响仍然以震荡为主。截至7月10日,甲醇开工率环比下降3.41%至61.11%。港口库存环比减少2.56万吨至121.73万吨。隆众内地库存减少3.30万吨至52.65万吨。需求方面,MTO开工率下降2.92%至71.25%,华东MTO开工率不变仍为92.10%。南京诚志一期MTO装置端午期间恢复生产、蒲城清洁能源70万吨MTO装置恢复生产、宁夏宝丰一期甲醇及烯烃装置7月1日检修25天、大唐多伦MTP装置7月10日起检修2个月、中天合创甲醇及MTO装置6月3日同步检修28天、延长中煤榆林甲醇及MTO装置6月中旬计划检修50天左右,鲁西化工烯烃装置计划停车。传统下游开工率方面甲醛(41.14%,+0.93%)、醋酸(68.00%,-4.00%)、氯化物(69.38%,-3.75%)、二甲醚(12.38% ,-0.26%)、MTBE(46.30%,-2.99%)。总的来说,原油价格恢复后对甲醇价格的支撑逐渐加强,下游烯烃装置检修较多预计开工下降,进口的压力和新产能投放的可能性仍然存在,下游传统需求进入夏季淡季,以1750-1850窄幅震荡为主。

 

尿素:上周尿素现货端涨跌互现,在追肥的支撑下市场出货量增加,国外价格低位对出口继续压制。截至7月9日尿素企业库存为29.5万吨,较前一周下降4.5万吨(前值下降6.77万吨),较去年同期低2.75万吨;港口库存环比增加1.97万吨至12.85万吨。日产量环比提高0.079万吨至14.27万吨,比去年同期低1.20万吨。有部分产能陆续复产,预计日产恢复至15万吨以上的水平。工业需求方面,复合肥开工率上涨2.52%至40.75%,库存环比增加4.87%至54.25万吨,随着企业的预收进行后期开工将继续呈上涨趋势。三聚氰胺市场平稳运行价格平稳,关注房地产竣工潮对板材的需求。总的来说,尿素库存处于较低的水平,部分工厂有复工计划日产将有所提高,后期有产能投放的压力,煤炭价格暂稳运行。盘面以筑底震荡思路为主,秋季肥用肥开启后盘面或有拉升。

 

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