五矿经易周策略20200914

编辑:天纵小期    2020-09-14 15:26

 

 

 

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宏观策略周报20200907-20200913:8月社融高增,维持通缩格局

经济:

8月社融超预期。新增社融+3.58万亿,前值+1.69万亿;其中人民币贷款+1.28万亿元,社融存量同比+13.3%,前值+12.9%。总量上来看,8月融资数据较好。结构上,政府债券+1.38万亿,显著高增,对应于基建扩张和疫情后政府部门主动加杠杆。居民、企业部门长期借贷资金维持高增,反应企业部门对未来盈利预期不弱,政策有有意推动融资。信托+委托贷款承压,但未贴现银行承兑汇票高增,即地产仍处高压力,其他实体部门现金情况较好。

此外,M1同比+8.4%,M2同比+10.4%,社融增速-M2增速差连续走高。    

统计局公布通胀数据。8月CPI同比由上月的+2.7%放缓至+2.4%,非食品分项改善,核心CPI同比持稳至+0.5%,食品分项、尤其是猪肉拖累明显;PPI同比从-2.4%收窄至-2.0%,主因能源、黑色等商品价格回暖。

政策与事件:

关注美、英、日三国央行利率决议。此前美联储对于货币框架的修正或在此次利率决议中继续体现。

资产表现:

股票市场:上周股指明显回落,上证综指和创业板指单周分别-2.83%、-7.16%,创业板整体成交维持高增,但两市成交有所收敛。

利率市场:国债期货冲高回落,主力T+0.15%至97.86,资金利率全线走低,隔夜Shibor收于1.464%。

商品、汇率市场:贵金属波动率收窄,沪金+0.43%。我们此前看好黄金的观点已经基本得到验证,短期或维持平稳。弱美元格局持续,USDCNH收至6.83

 

宏观策略周观点:

8月较好的社融、M1同比指标表明宏观复苏趋势好于预期,与当前强出口共振,宏观复苏或有超预期表现。事实上三季度以来货币政策端有所收敛,但实体融资仍偏强,M2与社融同比增速缺口也印证货币退、信用进的金融格局。高频指标来看,经济仍处于稳步回升状态,地方债发行在四季度有望继续推动投资端走高。

配置维度,美股企稳验证此前我们对于四季度前,股、债暂无大趋势性机会的观点。交易维度看,社融超预期高增短期有利于推动近期弱势股指反弹。维持高配股指组合。

 

宏观经济周报200907-200913:社融再超预期

经济:8月领先指标BCI指数继续上行,虽然PMI低于预期,但表现为需求强于生产,且仍处于扩张区间,经济仍处于较强的上涨格局中。

社融:8月社融存量和累计增速再度提升,所有分项均未降速,非标融资和政府债券提速明显,且结构也较优(中长期贷款占比趋于上升)。信用利差回落,违约情况好转,信托收益率下滑趋势明显,进一步证明当前的融资需求是不弱的。

通胀:生猪补栏提速对CPI上行带来压力,叠加翘尾因素走弱,年内CPI上行空间很有限;M1继续提速,预示PPI延续反弹。

流动性:DR007仍维持在7天逆回购利率附近震荡,隔夜利率再度回升,同存利率上行拐点未现,流动性维持紧平衡,没进一步放松也没进一步收紧。

 

 

 

金属:

铜:上周铜价震荡回调,伦铜收跌0.96%至6715美元/吨,沪铜主力跌至51960元/吨,原油大跌、权益市场回落和美元企稳是导致铜价调整的主要原因,当周离岸人民币略升。产业方面,上周三大交易所库存续降0.8万吨,其中LME库存减少0.7万吨;国内库存小幅下滑;中国保税区库存大增4.0万吨,主要原因在于境外铜集中到港。近期由于进口亏损持续偏高,已有国内精炼铜选择出口。现货方面,LME市场Cash/3M升水提高至31.3美元/吨;国内上海地区现货升水提至100元/吨,国庆节前现货预计保持坚挺。废铜方面,上周末精废价差缩至1970元/吨,SMM调研的8月废铜制杆开工率环比下滑1.1个百分点,同比大幅上升17.4个百分点,预计9月开工率环比升1.6个百分点,当前电铜杆与废铜杆价差仍大,废铜杆对电铜杆消费存在冲击。

价格层面,中国8月新增社融好于预期,经济增长仍有保障,铜需求有望保持一定的增长速度,叠加海外低库存、精炼铜供需偏紧,预计铜价震荡偏强运行。本周关注海外疫情发展及换月前后海外交仓数量是否增多,沪铜主力运行区间参考:51000-53200元/吨。

 

铝:伦铝上周整体震荡偏弱。周初价格开盘于1792美元/吨,随后冲高回落,最低跌至1778美元/吨。库存方面,LME库存减少1.70万吨,至152.0万吨。Cash/3m贴水扩大至38.05美元/吨左右,比价抬升,近月进口窗口重新打开。

国内层面,8月社融数据超预期,导致风险偏好回升。本周现货升水小幅回落,至周五升20元/吨,总社会库存较上周四减少1.5万吨至74.9万吨左右,累库边际效应减弱。氧化铝价格维持2330元/吨,电解铝冶炼利润依旧保持高位。云南、内蒙古新产能供应维持增长,但9、10月份供需矛盾并不突出。在绝对库存偏低的背景下,旺季的来临有可能再次使得国内转为去库。目前仍处于交易此预期阶段,铝价维持区间震荡,难有趋势性下跌,Back结构的收缩并不明显,Q4才是重新考验国内需求成色的时候,届时供需面恐转向弱势。

 

镍:消息面上,上周LME镍价下跌1.44%,报收15110美元,Cash/3m贴水44.5美元。国内方面,沪镍主力合约周下跌2.6%。周一俄镍现货对沪镍10合约报贴水250元,沪伦现货比值7.75。

基本面上,上周LME库存环比增加500吨,上期所库存下降300吨,我的有色网统计上周五保税区库存环比持平。进出口方面,纯镍进口仍维持亏损,前期进口订单仍将少量到港。镍铁方面,印尼镍铁产量稳定增加,镍铁进口继续低于预期;菲律宾红土镍矿进口量价齐升,但整体原料短缺国内镍铁产量预计保持低位。综合来看,供应端收缩,矿价上涨以及高镍铁采购价保持高位对镍价仍有支撑。不锈钢需求方面,上周无锡佛山两地调研社会库存环比下降,但期货价格波动较大供应增加成交环比减弱,周均现货价格和钢厂期盘价回调,期货主力合约价格跌幅扩大,基差升水至最高值区间。不锈钢厂远期订单整体回升,市场供应仍偏紧及原料价格上涨,钢厂冶炼成本继续增加,基本面上镍价支撑力度仍在。但短期需求处于淡季尾声,关注不锈钢供应边际增加,价格下跌需求转弱去库放缓和钢厂冶炼成本走高的博弈。

本周预计沪镍主力合约震荡偏强为主,运行区间预计108000~123000元/吨。

 

铅:上周LME铅库存大幅增加近8000吨,至13.1万吨,海外铅锭供应延续过剩格局。上期所铅库存增加827吨,至2.7万吨,SMM报社会库存增加0.48万吨,至3.65万吨,库存增加反应国内铅锭供应边际转为过剩。矿端加工费维持2100-2200元/吨不变,铅价回落挤压原生企业利润,SMM报上周原生铅开工率59.3%,环比持平。上周再生铅开工率73%,环比持平,新固废法影响再生铅利润中枢下移,原再价差350元/吨以上,再生铅企业已经亏损,后期供应上存在边际收缩的可能。需求端,旺季结束再生铅企业开工率环降0.5%,至72.5%。总体看,铅基本面依然偏弱,不过再生铅已经没有利润,限制铅价持续下行的空间,加之周边金属相对坚挺,距离11月旺季已经不远,铅价亦存在止跌反弹可能。周内区间关注14500-15500元/吨。

 

锌:上周LME锌库存维持22万吨,连续两周保持平稳,注销仓单占库存比维持2%以下,cash/3m贴水维持30美元/吨;SMM报国内库存减少1.96万吨,至15.8万吨,库存大降主因锌价回调刺激下游补库所致,显示国内消费具有较强韧性,贸易商相应上调现货升水,沪市升水至200元/吨以上;进口锌报价较少,中国保税区库存小幅增加1000吨,至4.1万吨,保税库premuim维持100美元/吨,现货沪伦比价8.16,现货进口盈利160元/吨,远端亏损维持600元/吨。

供应端,上周国产矿加工费维持5300-5800元/吨,进口矿加工费下调20美元/吨,至125元/吨,加工费回调主因冶炼企业补库需求增加所致。国内冶炼利润维持1000元/吨以上,SMM预计9月国内精炼锌产量环比有望增加3-4万吨,达到54万吨以上,为近5年单月产量峰值,不过从上周库存上看,供应压力尚未显现。现货维持强势导致前端进口窗口开启,但中国保税区库存偏低,短期进口货源对国内市场的补充依然有限,验证国内库存拐点的时机或仍需等到第四季度。全球范围看,锌矿供应短缺,锌锭供应过剩格局四季度或将继续维持,从基本面看矿价偏低估,锭价偏高估。但周边金属,尤其铜价相对坚挺,美指反弹势头暂缓,对锌价形成支撑,预计近期锌价延续宽幅调整,周内运行区间关注19000-20000元/吨。

 

锡:截至本周(9.14),盘面上,LME03M收盘17990美元/吨,上周下跌1.07%。LME的伦锡库存较前值增加230吨,至5540吨。国内,上期所库存为4204吨,较上一周上升283吨:广东入仓258吨;上海入仓25吨;现货市场,长江有色锡:1#的昨日平均价为144000元/吨。主力合约贴水2020元。沪锡主力合约较前值跌幅2.80%,报收141980元/吨。交易数据显示,上周平均振幅为1.87%,较前值有所增加;全周总成交量为56454手,比前值上升2%;持仓共44495手,增加4%。

总体来看,冶炼厂生产亏损扩大,上周上涨回落,此前对于缅甸锡矿进口紧缺消息的炒作逐渐平息,当前,国内锡锭产量中自产矿占比增加,缅甸锡矿进口恢复后,锡锭供给或有抬升趋势。基本面偏弱,上方压力较大,141000-146000之间,建议观望,后市以震荡思路对待。

 

贵金属:

贵金属:市场:上周全球股市走势分化,道指一周跌1.66%,标普周跌幅为2.51%,纳指周跌4.06%,德国DAX一周涨2.8%;新兴市场方面,恒生指数一周跌0.78%,韩国股指一周涨1.2%;长短期美债收益率周内震荡下跌,2债收益率小幅回落至0.13%,10债收益率由上周的0.72%回落至目前的0.67%;实际利率TIPS小幅回升,10年期TIPS由上周的-1.02%回升至目前的-1.01%,而10年期通胀预期由1.65%回升至1.69%;美元指数反弹,一周上行0.49%至93.23,欧元和英镑走势分化,欧元一周升值0.07%,英镑周贬3.63%,离岸人民币一周升值0.05%至6.83;商品方面,本周原油震荡下跌,有色和贵金属维持震荡,周度伦敦现货黄金上涨0.34%,现货白银下跌0.67%;国内股市继续下跌,上证指数一周跌2.83%,创业板周线跌7.16%;国内债市反弹。

数据:美国8月未季调CPI年率1.3%,预期1.2%,前值1%;美国8月PPI年率-0.2%,预期-0.3%,前值-0.4%;欧元区第二季度季调后GDP年率终值-14.7%,预期-15%,前值-15%;欧元区9月Sentix投资者信心指数-8,预期-10.5,前值-13.4;德国8月CPI年率终值0,预期0,前值0。

事件和政策:美国约翰·霍普金斯大学数据显示,截至北京时间2020年9月13日,全球新冠肺炎确诊病例超2833万例,累计死亡91万例,其中,美国确诊超647万例,死亡19.4万例;欧洲央行公布利率决策,维持资产购买计划以及政策利率不变,上调2020年欧元区GDP增速至-8%,下调2021-2022年GDP预期值5%、3.2%(6月预期值为5.2%、3.3%),央行行长拉加德称欧洲央行需要密切关注欧元动向,但没有发出任何关于迫切需要调整政策的信号;特朗普政府的新一轮经济刺激方案再次遇阻,参议院否决了特朗普政府和共和党提出的约5000亿美元刺激方案,该方案是特朗普政府提出的第五轮经济刺激计划,总规模较最初设想的1万亿美元少了一半,更是远低于民主党希望达到的2.2万亿美元;英国首相约翰逊将 10月15日定为达成贸易协议的最后期限并准备在无贸易安排的情况下脱欧,英欧贸易磋商陷入僵局;截至9月9日当周,美联储总体资产负债表规模为7.06万亿美元,其中央行美元互换额度使用量继续下降,美国国债维持购买,近期主街贷款计划使用规模持续提升,规模已达389亿美元。利率期货显示美联储年内大概率仍将维持利率不变。

外汇和贵金属:美国财政刺激法案谈判受挫,欧央行议息会议继续按兵不动,美国经济数据反弹幅度超预期,表现相对强于欧洲,十年期美债收益率有所回升,美元反弹;上周贵金属延续震荡走势,截至9月8日黄金基金净多有所回升,白银基金净多小幅下降,黄金基金净多处于偏高位置,白银净多处于中性位置;美联储修改政策框架,低利率将持续,疫情在欧美部分地区再次爆发,地缘政治局势极具不确定性,欧美政府继续推动财政与货币宽松直至经济复苏,欧洲复苏基金协议达成,中期而言美元贬值预期仍存,美联储承诺长期维持低利率,名义利率将保持低位,通胀预期会继续抬升,实际利率仍有深度下降空间,以上因素是贵金属中期进一步上行的基础,且处于低位的名义利率令贵金属下方空间有限,短期来看,长端美债收益率在达到历史低点 0.5%后有逐步反弹趋势,美元反弹动力较强背景下贵金属或将延续震荡调整,建议短期观望或逢低买入,支撑位黄金1900,白银26,消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。

本周关注重点:

周二:欧元区9月ZEW经济景气指数(17:00);周三:美国8月零售销售年率(20:30);周四:欧元区8月未季调CPI年率终值(17:00)、美国截至9月12日当周初请失业金人数(20:30);周五:美国9月密歇根大学消费者信心指数初值(22:00)。

 

黑色金属:

铁矿石:上周五铁矿石震荡运行,夜盘小幅走高。港口现货市场价格小幅下跌,早间沿江铁矿石市场震荡上扬,贸易商报价下降0-5元/吨,主流PB粉报价970元/吨,较昨日下跌5元/吨,麦克粉报价945元/吨,较昨日下跌15元/吨,63%BRBF报价1020元/吨,较昨日持稳,议价空间在5—10元/吨,较昨日扩大5元/吨。上周巴西澳洲发货总量2374,5万吨,环比减少281.1万吨,巴西发货逐步向正常水平靠拢,数据显示9月澳洲泊位检修计划较多,可能未来有所减量。成材库存数据显示,本周产量大幅下降,表需下滑低于去年同期,对铁矿石有较大利空影响。周五社融等宏观数据超预期,市场情绪有所好转,预计短期01合约走势偏强,前期空单可部分止盈,继续逢高做空。

 

玻璃、纯碱: 上周,玻璃主产区5mm含税价1870元,部分非标品价格下滑,交割品报价僵持中。重点监测省份生产企业库存总量为3128万重量箱,增加47万重量箱,增幅1.53%。部分华中地区生产企业持续出库不佳,部分厂家采取了一定的优惠措施,以增加贸易商和加工企业的采购积极性,效果一般;华北地区厂家出库基本能做到产销平衡,部分厂家计划明天在山东地区召开小范围市场协调会议。总体看,高利润下供给缓慢恢复但增量有限,旺季初期需求出现区域分化且不及预期,预计本周行情震荡偏弱。

上周,纯碱华北市场价格1800-1950元,华中地区1830-1950,整体走势持稳运行。企业库存延续继续下降,但下降速度出现放缓。周内纯碱开工率和产量小幅下降。装置方面,山东海天装置9月11日晚上开车,目前开工5成,9月12日南方碱厂开车,装置开工7成。青海盐湖计划9月25日装置恢复生产。总体看,在行业利润快速修复后,企业提升负荷的预期再次出现,短期供需失衡的情况开始缓和,中期供需偏中性,操作上建议观望。

 

钢材:观点逻辑:钢材:上周螺纹现货偏弱运行,上海螺纹-10至3740元/吨,天津螺纹-60至3710元/吨,广州螺纹-30至4030元/吨,热卷现货大跌,上海热卷-120至3930元/吨。大商所铁矿石、焦炭下跌。供应方面,钢材利润持续低位,长流程至24元/吨,短流程盈亏平衡附近,mysteel调研247高炉产能利用率94.31%窄波动后市提升或有限,71家电炉开工率小幅回落至72.43%,mysteel口径螺纹周产量-10.78至372万吨,热卷周产量+7.43至338万吨。需求方面,建材终端社会库存去库持续放缓,投机需求小幅回落,板材供需双增。全国建材主流钢贸周均成交22.39万吨,螺纹社库+1.96至894万吨,热卷社库-0.4至273万吨。螺纹周度需求-4.43至378万吨,热卷周度需求+14.48至338万吨。综合来看,建材端呈现供应窄位波动,利润收缩,需求逐步释放,板材阶段需求高点或已现。唐山环保限产因天气而定逐日采取限产措施,实际力度有限,后续力度需进一步观察。期货盘面震荡反弹后回落,做空盘面利润为主,关注需求释放力度。      交易策略:单边策略方面,螺纹钢:盘面交易旺季逻辑逐步兑现,限产力度有限原料端铁矿石提振,关注螺纹需求驱动。螺纹偏空波动,螺纹01合约参考3720-3600。热卷:强需求或逐步兑现,震荡偏空思路,01合约背靠3850偏空操作,参考3700-3850。产业客户螺纹关注套保机会,套利对冲方面,关注01合约价差靠近-200买卷空螺策略,波动区间参考-200至-100。

 

铁合金:观点逻辑: 锰硅方面:上周港口主流锰矿价格持稳,锰矿港口库存增8至571万吨。硅锰6517现货局部小幅上调25元/吨。周五北方主产地主流报盘持稳6250元/吨,南方主产地主流报盘6250元/吨,天津含税持平6225元/吨。南北主产区生产利润小幅下跌,内蒙79,广西-257。锰硅基差-0.2%。河钢9月钢招6330,UMK 10月南非半碳酸报4.33美元/吨度,较10月下调0.17美元/吨度。整体看,锰矿港口库存累库持续累库,锰矿报盘小幅下调成本支撑偏弱。硅铁方面:上游原料持稳,硅石190元/吨,兰炭小料560元/吨,氧化铁皮815元/吨,原料端运行整体平稳,现货市场靠稳,青海整顿矿山发酵兑现,硅铁现货报价平稳,零售市场交投活跃度尚可,但出口及金属镁仍偏弱,整体价格盘整,主产区75 #硅铁持平5450元/吨承兑自然块出厂,天津自然块含税至5975元/吨。主产区生产利润内蒙140,青海43,宁夏亏损,期现基差扩大至4.8%。从整个黑色系产业链看,建材去库节奏偏缓,供应收缩,供需两端呈现边际收缩节奏,唐山因天气因素进行临时性限产措施但后续限产力度偏弱,后续持续性仍有待观察。

交易策略:锰硅方面:中线基本面仍偏弱,期货震荡偏空思路操作,硅锰01合约参考6200-6400,靠近区间上沿偏空操作。硅铁方面:01合约区间波动5650-5800,靠近价格下沿买入为主,价格区间上方则关注产业套保机会。套利对冲:01买硅铁空锰硅策略持仓为主,靠近400减仓兑现。

 

股指:

股指:上周累计涨跌幅:上证指数-2.83%,创业板指-7.16%,沪深300-3.00%,上证50-1.32%,中证500-4.63%。两市日均成交额9080亿,前一周为9272亿。

企业盈利和宏观经济:8月BCI指数54.87,进一步上升并且大于50,意味着经济进一步复苏。8月PMI为51,继续在荣枯线上方;CPI和PPI均不及预期,说明目前没有通胀风险。8月M1增速大幅上行1.1%至8.0%,社融大超预期,实体信用加速扩张,预计经济修复将加速。

中报披露结束,大部分企业二季度环比明显改善,全体A股扣除金融后,营收和净利润均为大个位数正增长,好于宏观经济表现,对股票的影响向上驱动明显多于向下驱动。

利率:中债十年期国债利率+1.08BP至3.1337%,隔夜Shibor利率-58.8BP至1.464%,流动性边际放松。3年期企业债(AA-级)与10年期国债的信用利差+0BP至2.99%。

流动性和风险偏好:①上周沪深港通净买入-6亿;②美股指数标普500指数周-2.51%,恒生指数-0.78%,AH溢价+1.58%至143.39%;③上周重要股东二级市场净减持123亿,边际明显减少,但量依旧处于中等水平;④本周有258亿市值限售股解禁,处于极低水平;⑤证监会新发9家IPO,较前一周-6个,数量大幅减少意味着管理层呵护股市;⑥上周融资余额-188亿,部分融资盘开始止损。⑦上周偏股型基金新成立份额602亿,基金发行再度加速。总的来说,外资几乎未变(平),减持压力减弱但仍处于中等水平(平),融资额减少(-),IPO边际明显减少(+),解禁市值极少(+),基金发行加速(+),资金面明显转好。

估值:市盈率(TTM):上证指数15.57,创业板指62.80,沪深300为14.75,上证50为11.92,中证500为32.47。 市净率(LF):上证指数1.48,创业板指7.24,沪深300为1.59,上证50为1.26,中证500为2.13。

宏观消息面:

1..美联储表态更加鸽派,资产负债表项目中购债依旧进行,只是额度逐步减小,美元流动性仍旧宽裕。

2..8月社融远超预期,社融增量同比高达63.06%,存量增速继续上升至13.30%达到年内新高。M1增速上升1.1%至8.0%,达到年内新高,表明存款活期化,有利于加快企业资产周转率,提升自由现金流,大方向上利多股市。

3..8月份BCI指数54.87,财新制造业PMI维持高景气,进一步上升并且大于50,意味着经济进一步复苏。而另一方面8月CPI仅为2.4%,较上月回落0.3%;PPI下降2%,较预期下降1.9%更多,说明当前国内处于一个经济复苏,但物价表现出通缩的状态。通缩情况下货币政策不会收紧。

4..A股半年报披露结束,大部分企业环比一季度改善明显,对指数影响较为正面。

5..前期美股大幅波动,从期权头寸可以看出是杠杆过大导致的波动加剧,并非基本面和流动性因素导致,料影响较为短期,不会出现持续下跌。

交易逻辑:社会融资需求旺盛,实体流动性改善,企业盈利加速修复,股指大方向向上。前期的外资大幅流出、股东大幅减持等现象在近期明显改善,对股市的负面影响减弱。因此本周长线和短线信号均指向上涨。

期指基差:IF(09合约-0.32%,12合约-2.18%,03合约-3.28%),IH(09合约-0.21%,12合约-1.25%,03合约-1.92%),IC(09合约-0.51%,12合约-4.06%,03合约-7.22%)。

期指交易上,短线IC多单逢低加仓;长线IC远月合约贴水较大,多单继续持有。

 

国债:

国债:行情回顾:上周,短下长上,2年国债利率跌7.81bp至2.81%,5年国债利率跌5.52bp至3.04%,10年国债利率涨1.08bp至3.13%。10y-2y利差涨8.89bp,10y-5y利差涨6.6bp,5y-2y利差涨2.29bp。国债期货上涨为主,TS主力合约涨0.2%,TF主力合约涨0.32%,T主力合约涨0.15%;2TS-TF组合涨0.06%,2TF-T组合涨0.49%,2TS-T涨0.22%。

经济:8月领先指标BCI指数继续上行,虽然PMI低于预期,但表现为需求强于生产,且仍处于扩张区间,经济仍处于较强的上涨格局中。

社融:地产成交上升趋势犹在,基建三季度仍可继续发力(主因专项债已使用比例明显低于去年同期,还有30%的剩余额度)。信用利差回落,违约情况好转,信托收益率下滑趋势明显,进一步证明当前的融资需求是不弱的。

流动性:DR007仍维持在7天逆回购利率附近震荡,隔夜利率再度回升,同存利率上行拐点未现,流动性维持紧平衡,没进一步放松也没进一步收紧。

利率前瞻:基建和地产继续发力,货币需求望继续走强;经济继续提速,社融量足价优,货币供给进一步放松的动力不足。总体而言,货币需求强于供给,流动性方面难以产生宽松的预期,利率维持上行,国债空单持有。

期债策略:趋势交易方面,利率上行的格局望持续,国债继续空单持有;套利方面,熊平特征明显,空2TF多T的套利组合可持有。

 

农产品:

蛋白粕:上周美豆涨幅扩大,主力11月合约周涨2.94%至997.5。USDA供需报告,美豆播种面积8380万英亩(上月8380万英亩,去年7610万英亩),单产51.9蒲/英亩(上月53.3蒲,预估51.6蒲,去年47.4蒲),产量43.13亿蒲(上月44.25亿蒲,预估42.86亿蒲,去年35.52亿蒲),出口21.25亿蒲(上月21.25亿蒲,去年16.80亿蒲),期末库存4.60亿蒲(上月6.10亿蒲,预估4.61亿蒲,去年5.75亿蒲)。报告基本符合预期,美豆单产略有下调但仍是历史偏高水平,丰产已是定局,警惕渐行渐近的收割压力。截至9月3日当周,美豆出口净销售316万吨,预估100-200万吨,其中向中国出口销售159万吨,中国需求依然旺盛。

大连豆粕跟盘走高,主力1月合约周涨3.13%至3066。现货价格继续上扬,沿海豆粕主流报价2950-3070元/吨,涨70-110元/吨。上周大豆现货压榨毛利广东报320-340元/吨,属于中等偏高水平。截至9月11日当周,沿海主要地区油厂进口大豆库存660.8万吨,环比增1.98%,同比增加23.81%。上周油厂开机率回升至56.76%,下游成交回暖,沿海主要地区油厂豆粕库存106.65万吨,环比减少8.24%,同比增加43.73%。调查显示未来两周开机率仍将回升,豆粕库存短期仍有压力。

郑州菜粕弱于豆粕,主力1月合约周涨2.27%至2428,沿海进口菜籽压榨的菜粕报价2290-2410元/吨,涨40-60元/吨。上周菜籽开机率继续回升,终端提货速度良好,两广及福建地区菜粕库存续降至3000吨,环比减少43.75%,同比减少83.85%。

美豆产量下调及中国需求旺盛提供成本支撑,但收割压力阶段来袭叠加国内大豆供应充裕,限制蛋白粕上方空间有限。单边不建议追高,维持前期期货逢高做空观点,或卖出虚2档的看涨期权。

 

油脂:上周BMD棕油11月跌0.81%至2811林吉特/吨,马来西亚棕榈油FOB9月船期报价732.5美元/吨,到港完税成本6214-6312元/吨。沿海一级豆油主流价格在6920-7000元/吨,跌幅在10-60元/吨,沿海24度棕榈油报价地区价格在6270-6350元/吨,跌10-30元/吨,沿海菜油报价在9040-9110元/吨,波动10-20元/吨。截至9月4日,国内豆油商业库存总量127.495万吨,较上周的130.745万吨降3.25万吨,降幅为2.49%。全国港口食用棕榈油总库存32.73万吨,较前一周35.54降7.9%。两广及福建地区菜油库存增加至44900吨,较上周39000吨增加5900吨,增幅15.13%;华东菜油总库存在187600吨,较上周186600吨增加1000吨,增幅0.54%。

USDA报告显示,美陈豆出口及压榨预估双双调高导致陈豆库存下降幅度超过此前预期,加上美新豆产量调降,新季结转库存亦随之下调,本次报告对大豆市场影响利多。MPOB月报偏利好,报告显示马棕8月产量略高于预期,但因出口及国内消费好于预期且进口减少,月末库存基本与上月持平,明显不及此前预期的178-180万吨,而船运调查机构数据显示9月前10日出口环比增加9.9-25.6%,另外美豆坚挺令大豆进口成本抬升,且豆油库存无压力,棕榈油库存也仍处于低位值,以及全球通胀预期升温,预计油脂向下的空间或不大,短线整体仍处于偏强走势

单边上,建议偏多操作。套利上,关注远月豆棕价差做扩大。

 

纸浆:上周漂针浆期货盘面窄幅震荡,主力合约SP2012较周初环比下跌0.87%收至4784。库存方面,9月上旬国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存180万吨,较上周环比小幅下跌2.99%。上周虽港口窄幅去库,但主要国家发往中国货量依旧稳定,供应面维持平稳。下游需求端,白卡纸涨价函落实良好,带动文化纸生活纸涨价预期。上周晨鸣公布文化纸原纸提涨300元/吨,并于10月1日再次提涨200元/吨,对业者信心形成较强提振。外盘成本支撑也在逐渐增强,继依利姆针叶浆外盘报涨40美元/吨之后,智利Arauco针叶浆外盘亦报涨40美元/吨,整体提涨幅度较大,先前业者普遍预计的10月报盘上涨目前已部分落实,利多浆价。此轮由外盘传导至国内的普涨在当下旺季即将来临的时点极具侵略意义,市场氛围已经逐渐向多头转变,后期仍需关注的主要指标在于涨价函的具体落实情况及终端需求的改善情况。当前该绝对价格盘面大概率维持宽幅震荡态势,但人心思涨情绪下不适宜做空,建议逢低布局多单为主。

现货方面,上周主流针叶浆品牌稳步上涨。加拿大凯利普含税4900-4925元/吨,环比上涨0-200元/吨;智利银星4675-4725元/吨,环比上涨75-125元/吨;阔叶浆有所回落,巴西金鱼3650-3675元/吨,环比下跌0-150元/吨;智利明星3600-3675元/吨,环比下跌0-125元/吨。

策略上主推2012合约期现正套,短期单边建议靠近20日线逢低布局多单。

 

鸡蛋:上周末鸡蛋价格有稳有涨,部分地区上涨0.10-0.20元/斤,货源供应正常,市场消化尚可,顺势出货。主产区方面:褐壳鸡蛋主流到户价东北地区筐装3.60-3.80元/斤,箱装3.70元/斤左右;山东主流3.75-3.90元/斤;江苏主流3.90-3.95元/斤;河南大车主流3.60-3.80元/斤;河北筐装参考价3.80-3.85元/斤;湖北主流3.80-3.90元/斤;主销区方面:北京回龙观褐壳鸡蛋批发价178元/箱,44.0斤;上海褐壳鸡蛋接货价浦东115元/箱、浦西115元/箱,27.5斤;广东广州以质定价,褐壳鸡蛋批发价4.05-4.10元/斤,粉壳4.05-4.10元/斤;产区货源稳定,经销商随销随采,各环节顺势出货为主,部分价格涨至高位,市场消化一般。淘汰鸡方面,上周末全国主产区淘汰鸡价格有稳有落,局部地区鸡价降低0.20元/斤左右。淘汰鸡出栏量尚可,市场消化情况一般。全国海兰褐淘汰鸡主流棚前收购价格:东北地区食品厂4.60-4.80元/斤;山东地区食品厂棚前参考4.45-4.70元/斤,农贸市场4.80-5.10元/斤;江苏地区农贸市场4.80-5.00元/斤;河南地区农贸市场4.80-4.90元/斤;河北地区食品厂棚前参考4.80-5.00元/斤。

上周现货继续小幅收高,整体走势较为平缓,德州报价抬高至3750元/吨,同时部分地区大小蛋价差略微走扩;时间上,中秋备货趋于结束,且天气转凉,产蛋率上升,留给现货上涨的时间已经不多,现货随时可能拐头向下,而目前依旧面临空间不够的问题;存栏方面,近期淘鸡出栏有所增加,但出栏鸡龄依旧不大,表明超淘大概率仍不会发生,结合3-5月份的大量补栏,近月依旧面临压力;策略上,10、11月等近月空单可继续持有,注意逢低减仓,10月后关注淘鸡出栏后远月2101等合约的买入机会。

 

棉花:上周郑棉主力合约下跌企稳,周内累计下跌335点收至12590。ICE美棉小幅收跌,周五盘终报收64.82,累计下跌0.29。截止9月8日,CFTC基金净多持仓53691手,依旧处于多头主导市场。国内新疆阿克苏3128级皮棉现货价12650-12775元/吨,环比上涨25-50元/吨。

上周周内受美国禁止进口新疆棉消息影响,美棉当晚开盘大跌,带动隔日郑棉价格大幅下挫,日内下探12215点,当日抛储也出现了自7月拍卖以来首日未100%成交。但随后市场心态企稳,盘面小幅反弹。目前国内棉花长势依旧良好,新棉零星上市,但总量有限,指导意义不足。第十一周(9.7-9.11)轮出销售均价11919元/吨(折标准3128B),较上周下跌263元/吨。随抛储拍卖接近尾声,日抛储成交量也有所减少,目前国储库存171万吨,低于200万吨警戒线,后期不排除收储可能。1%关税内外价差基本维持800元/吨,业界对中美贸易关系普遍存在忧虑情绪,郑棉跌幅略小于外棉。下游需求在当下行业传统旺季来临的时点处于缓慢恢复中,但整体速度不及预期。上周棉纱开机率维持70%变化不大,部分企业再度累库,市场观望气氛升温。目前美国局势动荡,外围宏观环境或存在进一步下跌风险,棉花在基本面没有强利多支撑的情况下短期难以出现大幅上涨。但长期看当前绝对价格处于历史低位,下方空间有限,大概率形成慢牛行情。重点仍需关注中美贸易关系进展以及国外疫情控制情况。

策略上长线建议轻仓做多。短期观望为主或高抛低吸波段操作,警惕国内外宏观消息带来的系统性风险。

 

白糖:国际市场方面,ICE主力合约低位震荡,周收平于11.93美分/磅。数据显示,截止9月8日当周,CFTC原糖基金净多持仓237289(-20037),受基本面偏空影响,基金净多持仓减少。消息上看,Unica公布数据显示,中南部地区8月下半月产糖293.3万吨,同比增加16.34%,制糖比46.84%,同比提高10.31个百分点,基本符合市场预期。当前北半球逐步进入压榨期,各国后续压榨数据将对行情产生一定影响。短期宏观面不稳,原油大幅下挫带动巴西乙醇价格下跌,市场预期巴西将持续增产,加之印度增产及补贴政策影响,原糖高位回落;但原糖下方仍受市场需求旺盛及后期贸易流偏紧支撑,盘面大幅下跌后有所企稳,短期有反弹需求;巴西压榨进度、出口情况及雷亚汇率为短期主要影响因素。伦敦白糖跌1.27%至353.6,原白价差87。

内盘冲高回落,郑糖SR2101周跌0.12%至5174元/吨,持仓减少1.9万手。主产区现货价格上涨,南宁报价5420(+50),成交一般偏好,与盘面基差246(+36);加工糖报价稳定,日照报5450(+50)。消息上看,截止8月底全国累计售糖902.14万吨,同比下降58.12万吨;工业库存139.37万吨,同比增加23.59万吨,基本符合市场预期。目前部分加工糖厂降低开工率及停机、工业库存低、现货报价坚挺,市场需求良好,预计盘面短期仍有上行动力;但双节备货接近尾声,加之外盘走弱及进口不确定性,整体上方空间预计将有限。短期01合约预计仍有上行动力,需关注进口、现货成交及库存去化情况。

预计郑糖将维持高位偏强震荡,震荡区间5000-5300/吨,策略上建议回调后入场做多,下方关注5050-5100/吨附近支撑力度。

 

化工品:

 

橡胶:橡胶较大调整

原油暴跌,商品普遍回调。橡胶回调。

由于现货上涨,导致RU2009下跌空间比较小。从而支撑了2101的价格。

既然下方空间有限,那么多头愿意多次尝试,价格具备较大可能性突破上涨。

8月6日橡胶NR2101尾盘突然拉涨。涨5%,夜盘涨6%。NR2101跟涨。

我们判断,绝对价格偏低,海外减产引发进一步减产预期,近期出口转好是上涨可能的原因。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10500元。

20号胶现货1350美元。

操作建议:

上周又遭遇原油暴跌等因素,和年初相似的恐慌和暴跌。

回顾上半年,如果坚持橡胶偏低做多观点,不顾原油和美股暴跌熔断因素,回撤过大,时间过长。建议严格按照止损进出场。

我们对橡胶价格维持看涨预期。目前仍然保持偏多思路。

建议投资者观望,或带止损选择做多机会。积极的投资者短多操作,快进快出。

1)重卡数据反弹。

2020年7月份各类重卡车型销量突破14万辆尽管环比下降16%,但是同比增长89%,预示此前二季度销量月均数据均同期保持较大幅度增长。

2)疫情全球蔓延,轮胎出口有所好转。

1-6月份,全国新的充气橡胶轮胎出口重量下降20.7%,轮胎出口数量下降21.2%,出口金额下降25.3%。

2020年6月当月,全国新的充气橡胶轮胎出口数量为3630万条,出口重量为46万吨,出口金额为707382万元;1-6月份,全国新的充气橡胶轮胎出口数量为19624万条,出口重量为248万吨,出口金额为3902928万元。

6月当月情况来看,环比5月份在出口轮胎重量上大增27.7%,金额上也大增26.8%,显示轮胎出口正在强劲反弹。

7月底轮胎出口继续反弹。

3)轮胎厂开工率反弹。未来或有好转。

截止2020年9月11日,山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.52%,较上周上涨0.07个百分点,较去年同期上涨2.71个百分点。受金九银十推动,代理商积极促进走货,短期走货表现尚可。当前轮胎厂家开工继续延续高位稳定,出口仍是主要支撑因素。

4)库存和仓单

截止2020年9月11日,上期所天然橡胶库存245850(4018)吨,仓单215210(1720)吨。20号胶库存38305(1976)吨,仓单31490(1613)吨。

其中2019年老胶库存大约为19万吨,2020年新全乳胶大约5万吨。RU2101空头或可能出现无货可交的风险。

5)橡胶累计进口持平略增

2020年6月天然橡胶总进口量(10个税则号)共计39.76万吨,环比增长16.63%,同比增长21.20%;1-6月累计进口量245.55万吨,同比增长1.30%。

6)ANRPC产量降。

ANRPC报告称,2020年前七个月,全球天胶产量同比下降8.9%,全球天胶消费量同比下降14%。根据各个国家截至2020年7月的初步值以及该年剩余时间的预期数据,预计2020年全球天胶产量同比下降4.9%至1314.9万吨,全球消费量同比下降8.9%至1254.4万吨。

 

燃料油:和年初相似的恐慌和暴跌

美股暴跌,原油跌停后继续暴跌。和年初相似的恐慌和暴跌。

对冲组合回顾:

截止2020年9月11日,能化产品线中,

强势品种有:尿素1.36%;PVC 0.23%;

弱势品种有:原油-14.45%;燃料油-7.45%;低硫油-6.50%;沥青-5.96%;液化气 -4.69%;20号胶 -4.22%;聚乙烯-3.14%;聚丙烯 -3.05%。

各品种对冲原油方面,(多某品种空原油对冲的组合收益率)

强势品种:尿素 18.49%;PVC 17.16%;苯乙烯 16.04%;甲醇 13.93%;乙二醇 13.71%;天胶 13.45%;PTA 13.44%;聚丙烯 13.33%;

弱势品种:液化气 11.41%;沥青 9.93%;低硫油 9.29%;燃料油 8.18%;

其他品种方面,整体金属偏弱但铜相对强势,黑色系下跌铁矿相对强势,玉米苹果两粕等农产品表现强劲。

铜 0.06%;铝 -0.25%;铅 -2.85%;锌 -2.14%;镍 -2.60%;锡 -2.80%;不锈钢 -3.79%;

螺纹 -2.37%;铁矿 -1.53%;焦炭 -2.66%;焦煤 -1.91%;热卷 -3.35%;

豆粕 3.13%;菜粕 2.27%;豆油 1.33%;棕榈油 0.27%;菜油 -0.24%;

棉花 -2.18%;棉纱 -1.85%;

玉米 4.44%;淀粉 3.62%;白糖 -0.12%;鸡蛋 0.95%;

苹果 4.17%;红枣 -0.94%;豆一 -1.96%;豆二 4.08%;

本周买高硫抛低硫继续小幅度震荡。主要原因是原油暴跌,高硫低硫几乎都暴跌。驱动端来自于高硫。

前期我们提示,此组合虽然可能继续走低,但低硫对高硫的升水也需要在80美元价差之上以维持脱硫塔船东有利可图。虽然价差拉大低硫换高硫可能需要时间(因为船东或担心换高硫油污染油罐),价差不会立即回归,但头寸危险性增加了。因此,我们建议此套利大部分获利了结为佳。

买沥青抛低硫的对冲小幅度赚钱。驱动主要来自于低硫油下跌。

沥青对原油有所反弹。主要原因来自原油超跌。截止2020年9月11日,沥青周开工率上升2%,至58%。周炼厂库存上升2%,为38%;社会库存下降1%,为61%。国内产量:8月沥青排产为328万吨,同比增长31.86%。7月实际产量为317.78万吨,同比增长37.29%,7月净进口量为29万吨,下降。

沥青的结构性供应矛盾主要是美国对委内瑞拉原油的制裁继续。导致中国的委内瑞拉马瑞原油加工量非常低,但上半年炼厂进口其他替代油,原料紧缺未出现。市场预期有所落空。沥青的高开工率叠加需求侧环保检查影响道路施工开工,导致沥青从前期的强势到本月的转弱。

因此,买沥青侧的多头理由不复存在,此组合为比烂组合,因此目前也不再推荐。

基本面:

美股暴跌,海外疫情继续发酵,美国夏季出行高峰结束,市场对能源需求的忧虑升温。原油暴跌。和年初相似的恐慌和暴跌。

普氏能源调查显示,在沙特、俄罗斯和阿联酋大幅增产的带动下,欧佩克及其盟友8月增加了原油产量,给全球经济走势不确定的脆弱市场增加了更多供应。

EIA公布的数据显示,截至9月4日当周美国商业原油库存增加203.3万桶至5.004亿桶,预期减少133.5万桶;库欣原油库存增加183.8万桶至5435.1万桶;炼厂设备利用率回落至71.8%,美国国内原油产量增加30万桶至1000万桶/日。

燃料油中东发电需求减弱,导致燃料油季节性减弱。航运需求未明显恢复。但高硫燃料油库存低,强于高库存的低硫燃料油。

低硫油基本面差,库存高。航运需求未明显恢复。导致低硫油一直偏弱。低硫油虽然刚上市时候强势,由于国内库存相对国际不高,导致高升水新加坡。但疲弱的基本面导致最终国内低硫油价格崩塌,高升水也回归。产业链规律始终是长期主导性力量。

新加坡和中东数据显示低硫燃料油需求弱库存高,高硫偏强势。

但中国市场恰恰相反,高硫库存高。前期低硫比新加坡升水高。

问题的另一方面,低硫对高硫的升水也需要均值在80美元价差之上。因为下游闭环或混合型脱硫塔的运营成本多数在80美元/吨之上,因为闭环或混合型是脱硫塔的主流。当高低硫价差低于80美元/吨,船东继续加注高硫燃料油的动力大幅减弱,形成极大的边际需求变化。

国内:

上期所高硫燃料油仓单高位,截止2020年9月11日,上期所燃料油383870(-12550)吨,仓单271270(-83550)吨。 国内高硫燃料油库存压力巨大。但仓单连续6周大量注销。

或因为新加坡高硫紧张,导致贴水高硫从上海流向新加坡。

全球燃料油港口库存方面,库存小幅反弹。中东富查伊拉燃料油库存偏高。且当前库存水平依然大幅高于历史同期水平。新加坡库存位于历史上较高库存区域。

截止2020年9月7日,燃料油渣油库存方面(单位:百万桶,下同),中东富查伊库存 13.34(0.02)

新加坡 22.2(-0.94);日本 11.92(0.05),美国    USA 36.24(0.68)。

全球看来,需求降低,燃料油需求相对比较差。高硫燃料油由于库存低,季节性发电需求处于相对强势状态,导致相对偏强。

 

LL、PP:PE市场价格下跌,华北大区线性跌50-100元/吨,高压跌50-100元/吨,低压膜料和注塑部分跌50-100元/吨,拉丝和中空部分跌50元/吨;华东大区线性跌100-150元/吨,高压跌100元/吨,低压注塑部分跌50-100元/吨,膜料跌50-100元/吨,拉丝和中空跌50元/吨;贸易商部分让利出货,线性和低压膜报价部分跌5-10美元/吨,实盘侧重商谈,沙特主流中高端线性成交在930美元/吨,大批量成交,卡塔尔低压膜成交在965美元/吨。市场交易氛围欠佳,石化多数继续下调出厂价,贸易商让利报盘以促成交。终端接货意向较弱,谨慎观望为主,实盘成交商谈。

国内PP市场多有弱调,跌幅在50-100元/吨居多。华北拉丝主流价格在7830-8000元/吨,华东拉丝主流价格在7950-8200元/吨,华南拉丝主流价格在7950-8100。华东地区港口库存压力上升,终端需求弱化,现货交投较为疲软。考虑市场缺乏有力带动因素,业者维持观望态度偏多,加之石化去库存速度放缓、厂价有所下调,均对现货价格形成一定压制。预计震荡为主。

 

乙二醇:上周现货市场回顾:上半周,乙二醇市场震荡坚挺,市场买气一般,现货基差维持在-(95-120)元/吨附近。周中原油市场回落整理,市场心态有所承压,乙二醇盘面回落下行,但现货市场相对抗跌,基差走强至-(85-105)元/吨附近,市场价格回落至月均价附近聚酯工厂参与现货买盘增加。美金方面,MEG外盘重心震荡回落,市场商谈清淡,周内外商参与询盘力度增加。海外市场乙二醇货源表现紧缺,市场价格均高于中国市场,且装置检修较为集中,周内外盘参与询盘积极,下半周商谈多围绕475美元/吨上下展开。本周乙二醇内外盘倒挂基本维持,维持在70-120元/吨附近。

本周行情展望:库存方面:港口库存处于绝对高位水平,但本周开始出现小幅去库,华东主港地区MEG港口库存约140.0万吨,环比上期减少8.7万吨,乙二醇的港口浮仓近期陆续解决,港口出货表现尚可。国内开工率继续小幅回升,但后续开工率进一步回升受限,煤制乙二醇继续推迟重启。截至9月10日,国内乙二醇整体开工负荷在62.25%(国内MEG产能1373.5万吨/年),其中煤制乙二醇开工负荷在46.83%(煤制总产能为489万吨/年),装置安徽红四方30万吨在上周重启失败。下游聚酯整体开工率维持92.6%%的高开工率水平,但聚酯的各产品除DTY外,其余均出现不同程度的小幅累库情况,但短期来讲,高开工率尚可维持。整体而言,本周供给回升有限,但需求继续维持高开工率的背景下,乙二醇预计去库较为明显。本周操作建议:短多。

 

原油:国际原油期货,周线连续第二周下跌,投资者预计,由于一些国家新冠肺炎病例上升,需求低迷,全球供过于求的局面将持续。在一系列信号显示市场供应充足后,布伦特原油和美国原油价格本周均下跌约6%。沙特和科威特下调对亚洲的官方售价,美国库存上升,贸易商正在预订船只进行储存。印度的感染病例增长速度比其他任何地方都要快,该国卫生部报告称,周五新增病例达到创纪录的96,551例,官方统计的总病例达到450万。美国股市也录得连续第二周周线下跌,因近期经济指标显示,美国经济从疫情中复苏的进程将漫长而艰难。美国原油库存上周出乎意料地增加200万桶,因为墨西哥湾的炼油厂在风暴导致停产后复工速度缓慢。美国能源企业在过去四周内首次减少石油和天然气钻机数,尽管过去几个月油价从与疫情相关的历史低点反弹,促使一些钻井商重返井台。美国能源服务公司-贝克休斯(Baker Hughes)周五在备受关注的报告中称,9月11日当周石油和天然气钻机数减少2座至254座。该水平较去年同期减少632座,降幅为71%。贸易商又开始预订油轮来储存原油和柴油,这是在疫情继续蔓延之际经济复苏停滞情况下供应过剩的又一信号。石油输出国组织(OPEC)及其盟国将于9月17日召开会议,讨论如何应对全球供过于求的问题。

 

甲醇:甲醇进口减少,港口地区现货偏紧,导致现货端价格大幅上涨,。截至9月11日,甲醇开工率较上周上涨2.95%至73.83%。港口库存华东下降3.58至104万吨,华南下降0.1至19.29万吨;隆众内地库存下降3.56至46.32万吨。需求方面,MTO开工率提高1.83%至91.75%,华东MTO开工率不变仍为94.53%。山东大泽20万吨MTP装置9月下旬开始外采甲醇,月底重启;山东华滨10万吨MTP装置技术改造预计10月完成;延安能化DMTO配套甲醇装置重启提负中,每天外采甲醇1000吨,采购期预计10天左右;大唐多伦167万吨/年甲醇装置9月5日已经重启,46万吨/年烯烃装置陆续重启。传统下游开工率方面甲醛(39.89%,+2.93%)、醋酸(86.00%,0%)、氯化物(80.22%,0%)、二甲醚(14.90% ,-0.56%)、MTBE(49.21%,0%)。

受原油价格下跌影响甲醇盘面有较大调整,山东大泽20万吨MTO装置需外采甲醇60万吨/年,9月下旬开始外采甲醇后对需求有一定的增量。中国当前处于国际价格的洼地,叠加国外因为天气等因素检修,虽然进口利润仍在但进口量有小幅减少的预期,进口压力有减少的预期,库存压力小幅下降的情况下给现货和盘面都有所反应。需求转好的预期下近期可以震荡偏多对待。

 

尿素:上周受港口装卸能力不足影响尿素现货端小幅下跌,下半月印度可能还会再次招标,国内秋季用肥预计持续到月底。截至9月9日尿素企业库存为46.77万吨,较前一周提高0.36万吨(前值下降0.27万吨),较去年同期低3.09万吨;港口库存环比提高2.5万吨至53.78吨。日产量环比增加0.49万吨至15.43万吨,比去年同期高0.21万吨。近期陆续开车停车装置基本持平,日产量预计持平。工业需求方面,复合肥开工率下降0.17%至49.71%,库存环比增加0.24%至54.27万吨,秋季肥进展至后期,货源以下沉为主。三聚氰胺市场以稳为主。

烟台港从2日到9日停装,其他港口压力渐增也有限装风险,受疫情影响港口人力有限装运速度受影响。印标利好落地后盘面有较大调整,印标后期将转为出口数量的现实从而大大提高尿素后两个月的消费量,秋冬季还有环保限产、气头停车、冬储备肥等炒作的题材,建议震荡偏多对待。

 

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